18 ноября 2019 Велес Капитал
Сегодня Яндекс анонсировал сразу несколько важных решений совета директоров, которые касаются изменений в корпоративной структуре и обратного выкупа акций с рынка.
Обратный выкуп акций:
Совет директоров интернет-компании принял решение запустить программу buyback и выкупить с рынка акции класса А на сумму до 300 млн долл. Акции должны будут выкупаться время от времени в срок до 12 мес. Объем и время каждого конкретного выкупа будут зависеть от ситуации на рынке. Мы полагаем, что целью buyback является обеспечение программы мотивации сотрудников компании. Ранее в конце июня акционеры Яндекса одобрили расширение программы мотивации до 20% капитала, в том числе по средствам обратного выкупа. Текущая программа заметно превосходит по объемам ту, которая была объявлена в 2018 г. и планировалась объемом до 100 млн долл. Мы полагаем, что buyback должен дополнительно поддержать котировки компании в течении срока действия.
Изменение корпоративной структуры:
Яндекс анонсировал ряд изменений в корпоративной структуре. Как заявили в компании, данные изменения являются ответом на 2 основные проблемы: 1) Обеспокоенность органов гос. власти в связи с масштабами Яндекса, а также важностью компании, хранящихся у нее данных и ее интеллектуальной собственности для российского общества и государства. 2) Риски, связанные с концентрацией контроля в руках одного акционера и возможным переходом контроля над Яндексом к иностранцам. Общее собрание акционеров Яндекса назначено на 20 декабря.
Предлагаемые изменения корпоративной структуры включают в себя:
Расширение совета директоров компании с 10 до 12 членов и создание внутри совета нового комитета по общественным интересам.
Создание некоммерческого Фонда общественных интересов, который получит возможность выдвинуть 2 членов совета директоров Яндекса из 12. В распоряжение фонда должна быть передана «золотая акция» компании, которая на данный момент находится у Сбербанка. Фонд получит право накладывать вето на решения, связанные с консолидацией 10% экономических или голосующих долей (ранее право вето было доступно только при сделках с 25% или более акций). Также право вето будет доступно при принятии решений относительно передачи существенной интеллектуальной собственности и персональных данных пользователей и изменения внутренней политики в отношении персональных данных. Фонд получит возможность временно отстранить директора российского Яндекс в случае разногласий и назначить на эту должность другого специалиста до урегулирования ситуации.
Один из директоров, номинированных фондом, будет принимать участие в избрании 4 других членов СД и иметь право вето при голосовании.
Управлять фондом будет совет директоров, состоящий из 11 членов. В состав СД фонда войдут представители 5 государственных университетов, РФПП, школы управления Сколково, фонда поддержки 57-й школы в Москве и 3 топ-менеджера Яндекса (Аркадий Волож, Тиграна Худавердян, Елена Бунина). Подобный состав должен удовлетворять как интересам государства, так и интересам компании.
Вторая часть решений связана с пакетом Аркадия Воложа. На данный момент Аркадию Воложу принадлежит 10% экономических и 49% голосующих долей в Яндексе. Сейчас в случае продажи или гибели владельца акции класса B автоматически конвертируются в акции класса А. Для нейтрализации рисков, связанных с концентрацией и переходом контроля будет создан семейный траст-фонд Аркадия Воложа. По новым условиям в случае гибели г-на Воложа акции класса B перейдут фонду без конвертации на 2 года, а голосовать по ним будет совет директоров компании. В течении 2 лет фонд не сможет продать акции. После 2 летнего периода акции класса B, принадлежащие фонду, будут автоматически конвертированы в акции класса A. Аркадий Волож согласился также наложить двухлетний мораторий на продажу принадлежащих ему 95% акций класса B.
Мы полагаем, что изменения положительны для компании и позволят заметно снизить давление на Яндекс со стороны органов гос. власти при соблюдении интересов акционеров интернет-компании. Уже было объявлено, что законопроект «о значимых интернет ресурсах» будет отозван для доработки, и в нем будут учтены рекомендации правительства и других участников переговорного процесса. По нашему мнению, существует высокая вероятность, что в законе будет прописан новый лимит владения иностранцев в 50% минус одна акция против 20%, которые были определены ранее. Снижение законодательных рисков должно позволить Яндексу реализовать долгосрочный потенциал роста благодаря фундаментальной привлекательности компании. Мы по-прежнему рекомендуем покупать акции Яндекса, текущая целевая цена 2 798 руб. за бумагу.
Обратный выкуп акций:
Совет директоров интернет-компании принял решение запустить программу buyback и выкупить с рынка акции класса А на сумму до 300 млн долл. Акции должны будут выкупаться время от времени в срок до 12 мес. Объем и время каждого конкретного выкупа будут зависеть от ситуации на рынке. Мы полагаем, что целью buyback является обеспечение программы мотивации сотрудников компании. Ранее в конце июня акционеры Яндекса одобрили расширение программы мотивации до 20% капитала, в том числе по средствам обратного выкупа. Текущая программа заметно превосходит по объемам ту, которая была объявлена в 2018 г. и планировалась объемом до 100 млн долл. Мы полагаем, что buyback должен дополнительно поддержать котировки компании в течении срока действия.
Изменение корпоративной структуры:
Яндекс анонсировал ряд изменений в корпоративной структуре. Как заявили в компании, данные изменения являются ответом на 2 основные проблемы: 1) Обеспокоенность органов гос. власти в связи с масштабами Яндекса, а также важностью компании, хранящихся у нее данных и ее интеллектуальной собственности для российского общества и государства. 2) Риски, связанные с концентрацией контроля в руках одного акционера и возможным переходом контроля над Яндексом к иностранцам. Общее собрание акционеров Яндекса назначено на 20 декабря.
Предлагаемые изменения корпоративной структуры включают в себя:
Расширение совета директоров компании с 10 до 12 членов и создание внутри совета нового комитета по общественным интересам.
Создание некоммерческого Фонда общественных интересов, который получит возможность выдвинуть 2 членов совета директоров Яндекса из 12. В распоряжение фонда должна быть передана «золотая акция» компании, которая на данный момент находится у Сбербанка. Фонд получит право накладывать вето на решения, связанные с консолидацией 10% экономических или голосующих долей (ранее право вето было доступно только при сделках с 25% или более акций). Также право вето будет доступно при принятии решений относительно передачи существенной интеллектуальной собственности и персональных данных пользователей и изменения внутренней политики в отношении персональных данных. Фонд получит возможность временно отстранить директора российского Яндекс в случае разногласий и назначить на эту должность другого специалиста до урегулирования ситуации.
Один из директоров, номинированных фондом, будет принимать участие в избрании 4 других членов СД и иметь право вето при голосовании.
Управлять фондом будет совет директоров, состоящий из 11 членов. В состав СД фонда войдут представители 5 государственных университетов, РФПП, школы управления Сколково, фонда поддержки 57-й школы в Москве и 3 топ-менеджера Яндекса (Аркадий Волож, Тиграна Худавердян, Елена Бунина). Подобный состав должен удовлетворять как интересам государства, так и интересам компании.
Вторая часть решений связана с пакетом Аркадия Воложа. На данный момент Аркадию Воложу принадлежит 10% экономических и 49% голосующих долей в Яндексе. Сейчас в случае продажи или гибели владельца акции класса B автоматически конвертируются в акции класса А. Для нейтрализации рисков, связанных с концентрацией и переходом контроля будет создан семейный траст-фонд Аркадия Воложа. По новым условиям в случае гибели г-на Воложа акции класса B перейдут фонду без конвертации на 2 года, а голосовать по ним будет совет директоров компании. В течении 2 лет фонд не сможет продать акции. После 2 летнего периода акции класса B, принадлежащие фонду, будут автоматически конвертированы в акции класса A. Аркадий Волож согласился также наложить двухлетний мораторий на продажу принадлежащих ему 95% акций класса B.
Мы полагаем, что изменения положительны для компании и позволят заметно снизить давление на Яндекс со стороны органов гос. власти при соблюдении интересов акционеров интернет-компании. Уже было объявлено, что законопроект «о значимых интернет ресурсах» будет отозван для доработки, и в нем будут учтены рекомендации правительства и других участников переговорного процесса. По нашему мнению, существует высокая вероятность, что в законе будет прописан новый лимит владения иностранцев в 50% минус одна акция против 20%, которые были определены ранее. Снижение законодательных рисков должно позволить Яндексу реализовать долгосрочный потенциал роста благодаря фундаментальной привлекательности компании. Мы по-прежнему рекомендуем покупать акции Яндекса, текущая целевая цена 2 798 руб. за бумагу.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба