19 ноября 2019 Велес Капитал Михайлин Артем
Группа МТС представила финансовые результаты за 3К и 9М 2019 г., которые превзошли наши ожидания и консенсус. Прогнозы на год были пересмотрены в сторону повышения, теперь компания ожидает рост выручки на 6%-7% г/г и OIBDA на 4%-5% г/г. Ожидания по капитальным затратам остались прежними – до 90 млрд руб.
Выручка оператора в 3К 2019 г. прибавила 4,6% г/г до 133,88 млрд руб. при росте сервисной выручки на 6,9% г/г. Текущий квартал стал лучшим по темпам роста выручки от сервисов мобильной связи в России за последний год (+3% г/г). МТС удалось значительно опередить других операторов «большой тройки», у которых данный показатель продемонстрировал отрицательную динамику по итогам квартала. Абонентская база в России увеличилась на 1,1% г/г до 78,8 млн., что является лучшей динамикой за последние 10 кварталов, а ARPU выросла на 1,9% г/г. Отмена внутреннего роуминга все еще оказывала негативное воздействие, но уже в меньшей степени. Мы ожидаем, что в 4К данный негативный эффект уже не будет влиять на финансовые результаты МТС.
Позитивным сюрпризом стало увеличение выручки МТС Банка на 37,7% г/г благодаря быстрому росту розничного кредитного портфеля (+85% г/г). Доходы сервисов фиксированной связи увеличились на 0,7% г/г - также лучшая динамика за последние несколько лет.
Продажи товаров в России снизились на 10,4% г/г при снижении продаж розничной сети на 3,3% и продаж программных продуктов на 48% г/г. Данное снижение по большей части стало следствием высокой базы 3К 2018 г. и замедления роста продаж смартфонов в России. Количество торговых точек незначительно уменьшилось по сравнению с прошлым кварталом.
Украинское подразделение продемонстрировало впечатляющий рост выручки на 30% г/г в гривнах и на 38,5% г/г в рублях. ARPU в гривнах увеличилась на 30% г/г благодаря мощному приросту потребления данных на фоне развертывания сети LTE в стране. Сети 4G и 3G Vodafon Украина уже охватывают 66% и 86% населения страны соответственно. Менеджмент МТС подтвердил, что группа рассматривает возможность продажи украинского подразделения, однако, конкретных договоренностей на данный момент нет.
Рентабельность OIBDA увеличилась на 0,6 п.п. по сравнению с 3К 2018 г. до 46,9% в силу ряда факторов: снижения платы за использование частотного ресурса, снижения доли низкомаржинальной розничной сети в выручке, увеличения доли более маржинального украинского подразделения в сервисной выручке. Негативный эффект от отмены внутреннего роуминга на OIBDA уменьшился в 2 раза по сравнению со 2К текущего года.
Чистая прибыль продемонстрировала рост в 150% г/г на фоне эффекта высокой базы. В 3К 2018 г. МТС создал резерв под выплату в пользу US SEC и DOJ.
Конференц-звонок с менеджментом МТС назначен на 18:00 по московскому времени, а 25 ноября группа проведет день инвестора в Москве. Мы планируем пересмотреть нашу целевую цену с учетом позитивных результатов МТС и ухода рисков, связанных с изменением структуры листинга.
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Выручка оператора в 3К 2019 г. прибавила 4,6% г/г до 133,88 млрд руб. при росте сервисной выручки на 6,9% г/г. Текущий квартал стал лучшим по темпам роста выручки от сервисов мобильной связи в России за последний год (+3% г/г). МТС удалось значительно опередить других операторов «большой тройки», у которых данный показатель продемонстрировал отрицательную динамику по итогам квартала. Абонентская база в России увеличилась на 1,1% г/г до 78,8 млн., что является лучшей динамикой за последние 10 кварталов, а ARPU выросла на 1,9% г/г. Отмена внутреннего роуминга все еще оказывала негативное воздействие, но уже в меньшей степени. Мы ожидаем, что в 4К данный негативный эффект уже не будет влиять на финансовые результаты МТС.
Позитивным сюрпризом стало увеличение выручки МТС Банка на 37,7% г/г благодаря быстрому росту розничного кредитного портфеля (+85% г/г). Доходы сервисов фиксированной связи увеличились на 0,7% г/г - также лучшая динамика за последние несколько лет.
Продажи товаров в России снизились на 10,4% г/г при снижении продаж розничной сети на 3,3% и продаж программных продуктов на 48% г/г. Данное снижение по большей части стало следствием высокой базы 3К 2018 г. и замедления роста продаж смартфонов в России. Количество торговых точек незначительно уменьшилось по сравнению с прошлым кварталом.
Украинское подразделение продемонстрировало впечатляющий рост выручки на 30% г/г в гривнах и на 38,5% г/г в рублях. ARPU в гривнах увеличилась на 30% г/г благодаря мощному приросту потребления данных на фоне развертывания сети LTE в стране. Сети 4G и 3G Vodafon Украина уже охватывают 66% и 86% населения страны соответственно. Менеджмент МТС подтвердил, что группа рассматривает возможность продажи украинского подразделения, однако, конкретных договоренностей на данный момент нет.
Рентабельность OIBDA увеличилась на 0,6 п.п. по сравнению с 3К 2018 г. до 46,9% в силу ряда факторов: снижения платы за использование частотного ресурса, снижения доли низкомаржинальной розничной сети в выручке, увеличения доли более маржинального украинского подразделения в сервисной выручке. Негативный эффект от отмены внутреннего роуминга на OIBDA уменьшился в 2 раза по сравнению со 2К текущего года.
Чистая прибыль продемонстрировала рост в 150% г/г на фоне эффекта высокой базы. В 3К 2018 г. МТС создал резерв под выплату в пользу US SEC и DOJ.
Конференц-звонок с менеджментом МТС назначен на 18:00 по московскому времени, а 25 ноября группа проведет день инвестора в Москве. Мы планируем пересмотреть нашу целевую цену с учетом позитивных результатов МТС и ухода рисков, связанных с изменением структуры листинга.
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter