Активируйте JavaScript для полноценного использования elitetrader.ru Проверьте настройки браузера.
Рынок на неделе поштормило на SPO Газпрома » Элитный трейдер
Элитный трейдер
Искать автора

Рынок на неделе поштормило на SPO Газпрома

23 ноября 2019 NZT RUSFOND
Рынок на неделе поштормило на SPO Газпрома.

Рынок на неделе поштормило на SPO Газпрома


Интересные отчеты на неделе:

Газпромнефть МСФО https://ir.gazprom-neft.ru/fileadmin/user_upload/documents/financial_results/3q2019/gazpromneft_3q2019_rus.pdf

“ждем сильный отчет за 9 месяцев, даже если 3й квартал будет не самый сильный, то прирост добычи вкупе с уже мощной базой первого полугодия это подтверждают.”

Вышел хороший отчет за 9 месяцев, добыча и сбыт нефтепродуктов на экспорт вместе с курсовыми разницами помогли существенно улучшить результат.



Прибыльность LTM припала со 2 полугодия 2018-1 полугодия 2019 на росте расходов и снижении отпускных цен на готовую продукцию, но бизнес, по-прежнему, работает очень эффективно.



Оборотный капитал, несмотря на прирост производства, остается в отличной форме и не портит FCF своим ростом. Оборачиваемость к LTM выручке улучшилась.



В перспективе следующих кварталов база курсовых разниц будет падать вслед за курсом ЦБ. Чистая прибыль LTM >420 млрд с перспективой дойти к 430-440 млрд.



Москва. 18 ноября. ИНТЕРФАКС – Дивиденды “Газпром нефти” (MOEX: SIBN) за полный 2019 год могут превысить 200 млрд руб., инвестпрограмма – около 400 млрд руб., сообщил на телефонной конференции для инвесторов член правления, заместитель генерального директора по экономике и финансам Алексей Янкевич.

“В целом за календарный 2019 года выплата акционерам составит рекордную величину, больше 200 млрд рублей, к ней мы никогда не приближались”, – сказал он.
“Дополнительные денежные средства, которые мы заработали, были в большей степени распределены в сторону акционеров, чем на инвестиции”, – заметил Янкевич.
“До конца года мы придерживаемся нашего выданного гайденса 400 плюс/минус. Есть ряд определенных дополнительных проектов”, – прокомментировал он планы компании по капитальным вложениям.

Комментируя перспективы добычи в 2020 году, Янкевич сказал: “Если представить что ограничения никак не изменятся, то, наверное, в целом большого роста ждать будет сложно. Наверное, общая добыча углеводородов вырастет незначительно, порядка 1%”.
По итогам 2018 года “Газпром нефть” заплатила дивиденды в размере 142,2 млрд руб., или 30 руб. на обыкновенную акцию


Русагро МСФО

https://www.rusagrogroup.ru/fileadmin/files/presentations/RUS_9M19_Investors_Presentation.pdf

Отчет рынку категорически не понравился, даже несмотря на динамику производственных отчетов и МСФО за полугодие. На текущий момент компания сработала с очень низкой эффективностью.



Отпускные цены сжали прибыльность с уровня выручки, себестоимость также поддавила маржу снизу. В агросекторе по-прежнему наблюдаем перепроизводство.



Компания описала эффект по мясу -868 млн – на -72 млн руб от ящура со страховкой, ценник на мясопереработку снизился на 2%, т.е. около -340 млн рублей ушло из EBITDA на спаде цены на мясопереработку и еще -151 млн руб на спаде цен на живок на 9.7%. +27 тыс тонн в мясопереработке дали +1271 млн руб на объеме, остальной эффект сложился из-за роста расходов.



В сахаре сформировалась крайне низкая база в силу спада отпускных цен при росте себестоимости.



Историческая динамика по ценам на сырье:

https://agrobook.ru/blog/user/aleksandra-koreneva/proizvoditelyam-saharnoy-svekly-pridyotsya-nesladko



https://www.agroinvestor.ru/analytics/article/30205-sveklosakharnaya-otrasl-ostaetsya-v-krizise/

Вообще, похоже, что себестоимость сахара у Русагро больше обусловлена ухудшением адсорбции затрат на производстве на момент производства сахара, который залежался на складах и был выпущен в реализацию в этом году. Но, в любом случае – в секторе идет кризис, и он идет не первый год, производители начали подходить к точке безубыточности, хотя они могут и в зону убытков зайти для охлаждения производственного бума.

Немного истории цен на сахар и отдачи сахарного сегмента Русагро:



Масла и жиры – в Солнечных продуктах пока еще не навели порядок в управленческом учете. 2 года назад компания не имела нормального МСФО и, похоже, что ситуация меняется крайне медленно. Все ценники тут тоже упали.



ТМК МСФО https://www.tmk-group.ru/media_en/files/293/83/TMK_3Q2019_Financial_Presentation.pdf

“отчет может быть среднего качества, с учетом спада буровой активности в мире и слабость котировок нефти.”

Отчет подтвердил ожидания по нему. Прибыль на курсовых разницах, основной бизнес немного проседает (и скорее всего – и дальше 2-3 квартала продолжит проседать).



По рынку – ничего неизвестного, драйверы спада продаж понятны.



Профиль гашения долга, скорее всего исполнится за счет средств от реализации сделки с продажей IPSCO Tenaris.



ФСК МСФО https://www.fsk-ees.ru/upload/docs/2019_IFRS_results_9%D0%9C2019_RUS.pdf

Выручка стоит на месте, и самый большой вклад в прибыльность – выбытие расхода на топливо для МГЭС




МТС МСФО https://moskva.mts.ru/about/investoram-i-akcioneram/korporativnoe-upravlenie/raskritie-informacii

“будем смотреть как работают с долгом и как копится кэш.”

Существенный прирост выручки LTM по России.



Свободный денежный поток позволит компании переварить долговую нагрузку за ~2 года.



Прирост себестоимости услуг транслировали в рынок на конечных потребителей, а прирост объемов услуг позволяет перекрыть и прирост опер расходов. Выбытие разовой большой потери 2018 года на штрафе SEC улучшило профиль отчетности 2019.



ТКС МСФО https://www.tinkoff.ru/eng/ir/

“будет интересен, особенно если покажет 30% рост прибыли в квартале год-к-году.”

https://acdn.tinkoff.ru/static/documents/70760e0a-2f23-440b-9691-57c4bec50b74.pdf

Тиньков продолжил держать 30%+ рост и в 3м квартале 2019.



Бумаги отторговались первый месяц на Мосбирже, так что теперь акции в зоне нашего анализа. Ликвидность и оборачиваемость пока на хорошем уровне.



Мечел – как писали ранее, ситуация с производством не выправляется, а рассматривать абсолютно неподконтрольные курсовые разницы по балансовым статьям, не приносящие денежный поток нет смысла.

Черкизово – со времен разгона перед провальным SPO прошел почти год, акции дальше не расторговались, а учитывая ценовые факторы по мясной продукции (тольео что разобрали рынок по Русагро) в сочетании с ростом производства, фундамента и под текущей оценкой не просматривается.

Новостной поток на неделе

Яндекс – текущая история с негативом от законопроекта Горелкина окончена на позитивном решении по управлению компанией, мы закрыли позиции по бумаге.

Два SPO на неделе

Газпром – текущее SPO очень похоже на предыдущий сценарий с продажей в “добрые руки”.

https://www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=K-C6ZD0RKf0ynULrOgHec9A-B-B

ПАО “Газпром” было уведомлено, что АО “Газпром газораспределение” (“Владелец”) – подконтрольная ПАО “Газпром” компания в результате приема заявок на покупку 850 590 751 шт. обыкновенных именных бездокументарных акций ПАО “Газпром”, регистрационный номер 1-02-00028-A от 30.12.1998 (далее – “Акции”), с использованием биржевой технологии ПАО Московская Биржа установило цену продажи в размере 220 рублей 72 копейки за одну акцию


Детский мир

Ценник вышел с дисконтом меньшим, чем 6% от рынка, что не может не радовать, тем более, проданный пакет оказался больше 150 млн акций.

http://www.sistema.ru/press-centr/press-relizy/detail/article/24581/

Москва, Россия, 22 ноября 2019 г. – ПАО АФК «Система» (далее – «АФК «Система») (LSE: SSA; MOEX: AFKS), публичная российская диверсифицированная холдинговая компания, совместно с Российско-китайским инвестиционным фондом (далее – «РКИФ») через его инвестиционные компании Floette Holdings Limited и Exarzo Holdings Limited) (далее совместно – «Продающие акционеры») объявляют об успешном завершении сделки по предложению (далее – «Предложение») акций компании «Детский мир» (далее – «Компания»).

СВЕДЕНИЯ О ПРЕДЛОЖЕНИИ

· Размер Предложения составит 175 млн существующих акций Компании, что соответствует 23,7% акционерного капитала «Детского мира».

· Стоимость одной акции Компании в рамках Предложения была установлена на уровне 91 руб.

· После реализации Предложения доля акций Компании в свободном обращении составит 57,6%.

· По результатам Предложения Продающие акционеры получат приблизительно 15 925 млн руб., в том числе АФК «Система» – 12 542 млн руб.

· По итогам сделки доля АФК «Система» в уставном капитале Компании составит 33,4%, РКИФ – 9,0%.

· Goldman Sachs International, «Сбербанк КИБ», UBS Investment Bank и «ВТБ Капитал» выступили глобальными соорганизаторами и букраннерами сделки.

Продающие акционеры приняли на себя ограничение на отчуждение акций (lock-up) на 180 календарных дней.

АФК «Система» планирует использовать поступления от Предложения в общекорпоративных целях, в том числе для погашения долговых обязательств.

Андрей Дубовсков, Президент ПАО АФК «Система», сказал:

«Запуская сделку по предложению акций «Детского мира», мы исходили из интересов всех его акционеров в повышении ликвидности акций через увеличение их количества в свободном обращении. Мы считаем, что наши цели достигнуты: благодаря сильным операционным и финансовым показателям Компании сделка вызвала большой интерес различных категорий инвесторов в России и в мире. АФК «Система» остаётся крупным акционером «Детского мира», тем самым подтверждая свою поддержку его стратегии и управленческой команде.»


Как мы и ожидали, компенсации по керосину переносят на следующий год:

Правительство РФ перенесло решение по керосиновым компенсациям авиакомпаниям на 2020 год, выплаты могут быть растянуты по времени, сообщил журналистам в кулуарах форума и выставки “Транспорт России” замминистра транспорта РФ Александр Юрчик.


Что делает компанию Аэрофлот уязвимее в ближайшее время, по результатам этого года ждем крайне невысоких дивидендов, ждем на следующей неделе отчета за 3кв, где можно будет понять, чего ждать по этому года точнее, а также предположить перспективы следующего года.

Также у компании вышли новости про Победу:

Стоимость лоукостера “Победа”, который входит в группу “Аэрофлот”, составляет, по оценке рынка, 800 млн долларов. Об этом заявил генеральный директор группы “Аэрофлот” Виталий Савельев, выступая на сессии “Цифровая трансформация транспорта” в рамках форума “Транспортная неделя”.


Не совсем понятно, откуда взялась оценка рынка в такую стоимость, это объяснено не было, но это половина капитализации всей группы Аэрофлот, при том, что в выручке группы Победа занимает около 8%. Подождем новостей о выходе компании на IPO, но кажется, что это перспектива не ближайшего времени.

Новостной поток по торговой сделке между Китаем и Америков комментировать не будем, там не происходит ничего нового, постоянные вбросы о том, что в сделке появились проблемы, меняются позитивом, что сделка продвигается хорошо с завидной регулярностью, так что ждем факта и не будем тратить время на обсуждение инфовбросов.

Инсайдеры на неделе

ничего примечательного не произошло, кроме SPO