Помимо роста бюджетных расходов, позиции рубля в декабре способно ухудшить "гонконгское" и "газовое" обострение. Причем из-за выявленных здесь правовых парадоксов также может быть сорвана разработка нового контракта по транзиту газа в ЕС и сам транзит, предупреждают эксперты.
Мировое списание
Очередное, "гонконгское", обострение между США и КНР вновь лишило рынки надежды на обещанное приближение подписания первой фазы торговой сделки, и это негативно сказалось на развивающихся валютах, а также на рубле, который к концу истекшей недели ушел за отметку 64 руб./$, несмотря на достаточно высокие нефтяные цены. В пятницу к 15:18 мск российская валюта регистрировалась на Московской бирже в паре с долларом расчетами "завтра" на уровне 64,1975 руб./$ при цене на нефть Brent $63,42 за баррель против аналогичных показателей 63,71 руб./$ и $63,78 за баррель неделей ранее.
В последние месяцы, указал старший аналитик Центра экономического прогнозирования "Газпромбанка" Кирилл Кононов, курс рубля представлялся сравнительно крепким относительно валют других развивающихся стран. Это объяснялось высокой монетарной и фискальной устойчивостью РФ по сравнению с развивающимися государствами, а также высокими доходностями, в сопоставлении с развитыми странами. В результате обеспечивался большой приток капитала нерезидентов на российский рынок (за октябрь нетто-позиция нерезидентов в ОФЗ выросла на $200 млрд). Причем ожидаемое снижение ключевой ставки делало рублевый долг привлекательным и для краткосрочных спекулянтов, зарабатывающих на переоценке. И нефть, постепенно дорожавшая в преддверии IPO Saudi Aramco, поддерживала благоприятный фон для рубля. Но далее, видимо, ситуация изменится. В декабре курс может несколько снизиться - примерно до 65-66 руб./$, сообщил Кононов.
Скорее всего, предположил управляющий директор по макроэкономическому анализу и прогнозированию агентства "Эксперт РА" Антон Табах, российская валюта будет двигаться к 65-65,5 руб./$ к концу года. В частности, по его мнению, растущие расходы способны стимулировать снижение курса рубля в декабре, хотя, как и все в этом году, достаточно умеренное.
В конце года, заметил Кирилл Кононов, традиционно проводятся большие платежи федерального бюджета, в результате чего в финансовой системе увеличивается объем рублевой ликвидности. Это также совпадает с подведением финансовой отчетности по итогам календарного года, в связи с чем часть иностранных спекулянтов может зафиксировать прибыль, выйдя из российских активов. Доля нерезидентов в российском долге уже весьма высокая (хотя и не рекордная), и дальнейший приток должен стать более умеренным. "И если будут пересмотрены перспективы роста глобальной экономики – из-за очередной торговой войны или новостей по выходу Великобритании из ЕС, то пересмотр риск позиции способен привести к оттоку капитала из большинства развивающихся стран с ослаблением их валют", - определил эксперт.
В минувшую среду Минфин РФ разместил на безлимитном аукционе облигации федерального займа (ОФЗ) выпуска 26223 с погашением в феврале 2024 г. на 12,97 млрд руб. при спросе в 17,79 млрд. Цена отсечения составила 101,65% от номинала, средневзвешенная цена - 101,7052% номинала. При этом одни аналитики указали, что данный выпуск довольно редкий (последний раз бумаги предлагались 27 февраля) и, очевидно, Минфин хотел бы его закрыть, а другие констатировали затухание интереса инвесторов к ОФЗ, в том числе с учетом снижения ключевой ставки ЦБ РФ.
"Интерес к ОФЗ не то чтобы затухает, но на фоне резкого снижения ставок привлекательность облигаций стала откровенно меньшей", - отметил Антон Табах. По его определению, всплеск возможен, если Банк России будет снижать ставки медленнее, чем ФРС, что маловероятно. И пока ситуация скорее сбалансирована.
Немирное расписание
Последнее в этом году заседание Центробанка намечено на 13 декабря. Среди факторов, влияющих на интерес к ОФЗ, наряду со ставками, эксперты также упоминали торговые переговоры между США и Китаем и цены на нефть.
При этом на первую половину декабря запланированы семь событий, способных усложнить глобальный фон, что не добавит счастливого настроения рынкам. Так, 3-4 декабря на саммите НАТО в Лондоне предполагается утвердить План по защите стран Прибалтики и Польши от действий России, в связи с чем и Турция потребовала от альянса поддержки в защите собственных границ в Сирии. 4 декабря в судебном комитете палаты представителей США рассмотрят переход к следующему этапу процедуры импичмента президента США Дональда Трампа, с тем чтобы до конца года вопрос о признании его виновным мог быть направлен в сенат. Далее 5-6 декабря пройдут встречи ОПЕК и ОПЕК+ в Вене, где обсудят дальнейшие решения по соглашению об ограничении добычи. Также на 6 декабря в Вене запланировано заседание совместной комиссии по реализации Совместного всеобъемлющего плана действий (СВПД) по ядерной программе Ирана: после того как Вашингтон в прошлом году в одностороннем порядке вышел из сделки и восстановил антииранские санкции, Тегеран также объявил о поэтапном свертывании собственных обязательств. На 9 декабря заявлен саммит "нормандской четверки" в Париже, ему будут предшествовать трехсторонние переговоры по поставкам газа между РФ, ЕС и Украиной, анонсированные Еврокомиссией на начало месяца. 12 декабря в Британии пройдут внеочередные парламентские выборы, которые повлияют и на ситуацию с Брекзитом. А в преддверии предполагаемого введения новых пошлин США на импортируемые китайские товары с 15 декабря также прояснится возможность их отсрочки с учетом идущих переговоров сторон.
Комментируя предстоящую мировую повестку, Антон Табах заметил, что в реальности она мало влияет сейчас на рубль.
Тогда как Кирилл Кононов счел наиболее значимым для российской валюты заседание ОПЕК+. Хотя курс рубля в целом отвязался от цены нефти вследствие покупок валюты Минфином в рамках бюджетного правила, стабильные и высокие ценовые уровни улучшают образ российской экономики в глазах иностранных инвесторов. "На финансовых же рынках развитых стран может сказаться отчет по импичменту и отсрочка введения пошлин. Но это скорее будут спекулятивные истории, например S&P500 может расти в течение нескольких часов или дней. В долгосрочном периоде влияние будет небольшим: рынок в целом закладывается на продолжение Брекзита и торговых войн", - констатировал старший аналитик Центра экономического прогнозирования "Газпромбанка".
Всемирное предписание
Между тем, подобно вышеупомянутому плану НАТО по защите стран Прибалтики и Польши от действий России, и последние законы США по защите демократии и прав человека в Гонконге не помогут в выполнении заявленных защитных целей. Напомним, гонконгскими новеллами предусматривается отмена льготного режима в отношении самого Гонконга, а также введение санкций против китайских чиновников, в случае если в Вашингтоне решат, что Пекин не соблюдает провозглашенную им политику "одна страна – две системы". Однако, руководствуясь подобной логикой, США далее смогут ввести санкции и в связи с неправильным, по их мнению, осуществлением Брекзита в Британии или, скажем, из-за недостаточного выполнения ЕС своих планов по обеспечению энергобезопасности, которую в Вашингтоне давно призывают укрепить за счет собственного более дорогого СПГ.
Впрочем, европейская политика в газовой сфере способна осложниться и вследствие собственных правовых изысканий. В этой связи примечательно оглашенное на днях решение суда округа Свеа (Швеция), который отклонил апелляцию "Газпрома" на решение Стокгольмского арбитража. Хотя, с одной стороны, вынесенным в Стокгольме 31 мая 2017 г. решением допускалась возможность пересмотра условий контракта: снизив оговоренный годовой объем закупок с 52 млрд до 5 млрд куб. м и сохранив принцип "бери и плати" лишь при закупке 80% данного объема, суд в итоге обязал "Нафтогаз" выплатить "Газпрому" $2 млрд за уже поставленный газ, с процентами за просрочку. Тогда как, с другой стороны, вердиктом арбитража Торговой палаты Стокгольма от 28 февраля 2018 г. "Газпрому" предписывалось во исполнение обязательных условий контракта по транзиту заплатить украинской компании $4,63 млрд (всего с учетом долга "Нафтогаза" порядка $2,6 млрд).
Против такой очевидной разницы в подходах, подчеркнул ведущий аналитик Фонда национальной энергетической безопасности и Финансового университета при Правительстве РФ Игорь Юшков, и выступил "Газпром" в апелляции. Но если за последнее время в переговорах по газовому вопросу между Москвой и Киевом наметились определенные конструктивные подвижки (в частности, украинская сторона стала соглашаться на заключение нового контракта сроком на год при возможном погашении сумм задолженностей посредством газовых поставок), то последний судебный вердикт грозит перечеркнуть дальнейший диалог.
Во всяком случае исполнительный директоров "Нафтогаза" Юрий Витренко уже трактовал его как "полную победу" Украины. И вместо того, чтобы вырабатывать взаимоприемлемые решения, Киев теперь намерен, похоже, закрепить свои "победные" позиции, уточнил Юшков. Но поскольку, продолжил он, российский концерн не пойдет на невыгодные условия, переговоры по заключению контракта рискуют оказаться сорванными. А не будет контракта – не станет и транзита. В этих условиях, в течение трех "горячих" месяцев холодного периода, с января по март 2020 г., "Газпрому" понадобится задействовать все ресурсы (включая СПГ), чтобы выполнить обязательства по поставкам топлива европейским партнерам. В то же время и Киеву придется заняться поисками недостающих объемов, озадачившись финансированием более дорогого реверса и обеспечением прокачки газа с запада на восток, которая в данном направлении до сих пор не осуществлялась. Попутно Украина потеряет платежи за транзит и лишится статуса транзитера.
Причем России это не грозит какими-либо последствиями, так как не будет и конкретных условий контракта, за нарушение которых тут можно было бы наказать. Нереалистичными также представляются санкции США, в связи с запуском "Северного потока-2", которые при желании давно бы уже ввели, резюмировал ведущий аналитик Фонда национальной энергетической безопасности. Как он добавил, газ по названному газопроводу, вероятно, пойдет не раньше марта или уже к лету 2020 г.
Накануне о возможных санкциях, обусловленных газовой проблематикой, как в связи с переговорами по транзиту с Украиной, так и выходом на финиш проекта "Северный поток-2", предупредил главный аналитик "БКС Премьер" Антон Покатович. По его оценке, не учитываемые рынком риски вероятного появления "газового" негатива в информационном пространстве вокруг РФ также чреваты ослаблением российской валюты.
http://www.vestifinance.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Мировое списание
Очередное, "гонконгское", обострение между США и КНР вновь лишило рынки надежды на обещанное приближение подписания первой фазы торговой сделки, и это негативно сказалось на развивающихся валютах, а также на рубле, который к концу истекшей недели ушел за отметку 64 руб./$, несмотря на достаточно высокие нефтяные цены. В пятницу к 15:18 мск российская валюта регистрировалась на Московской бирже в паре с долларом расчетами "завтра" на уровне 64,1975 руб./$ при цене на нефть Brent $63,42 за баррель против аналогичных показателей 63,71 руб./$ и $63,78 за баррель неделей ранее.
В последние месяцы, указал старший аналитик Центра экономического прогнозирования "Газпромбанка" Кирилл Кононов, курс рубля представлялся сравнительно крепким относительно валют других развивающихся стран. Это объяснялось высокой монетарной и фискальной устойчивостью РФ по сравнению с развивающимися государствами, а также высокими доходностями, в сопоставлении с развитыми странами. В результате обеспечивался большой приток капитала нерезидентов на российский рынок (за октябрь нетто-позиция нерезидентов в ОФЗ выросла на $200 млрд). Причем ожидаемое снижение ключевой ставки делало рублевый долг привлекательным и для краткосрочных спекулянтов, зарабатывающих на переоценке. И нефть, постепенно дорожавшая в преддверии IPO Saudi Aramco, поддерживала благоприятный фон для рубля. Но далее, видимо, ситуация изменится. В декабре курс может несколько снизиться - примерно до 65-66 руб./$, сообщил Кононов.
Скорее всего, предположил управляющий директор по макроэкономическому анализу и прогнозированию агентства "Эксперт РА" Антон Табах, российская валюта будет двигаться к 65-65,5 руб./$ к концу года. В частности, по его мнению, растущие расходы способны стимулировать снижение курса рубля в декабре, хотя, как и все в этом году, достаточно умеренное.
В конце года, заметил Кирилл Кононов, традиционно проводятся большие платежи федерального бюджета, в результате чего в финансовой системе увеличивается объем рублевой ликвидности. Это также совпадает с подведением финансовой отчетности по итогам календарного года, в связи с чем часть иностранных спекулянтов может зафиксировать прибыль, выйдя из российских активов. Доля нерезидентов в российском долге уже весьма высокая (хотя и не рекордная), и дальнейший приток должен стать более умеренным. "И если будут пересмотрены перспективы роста глобальной экономики – из-за очередной торговой войны или новостей по выходу Великобритании из ЕС, то пересмотр риск позиции способен привести к оттоку капитала из большинства развивающихся стран с ослаблением их валют", - определил эксперт.
В минувшую среду Минфин РФ разместил на безлимитном аукционе облигации федерального займа (ОФЗ) выпуска 26223 с погашением в феврале 2024 г. на 12,97 млрд руб. при спросе в 17,79 млрд. Цена отсечения составила 101,65% от номинала, средневзвешенная цена - 101,7052% номинала. При этом одни аналитики указали, что данный выпуск довольно редкий (последний раз бумаги предлагались 27 февраля) и, очевидно, Минфин хотел бы его закрыть, а другие констатировали затухание интереса инвесторов к ОФЗ, в том числе с учетом снижения ключевой ставки ЦБ РФ.
"Интерес к ОФЗ не то чтобы затухает, но на фоне резкого снижения ставок привлекательность облигаций стала откровенно меньшей", - отметил Антон Табах. По его определению, всплеск возможен, если Банк России будет снижать ставки медленнее, чем ФРС, что маловероятно. И пока ситуация скорее сбалансирована.
Немирное расписание
Последнее в этом году заседание Центробанка намечено на 13 декабря. Среди факторов, влияющих на интерес к ОФЗ, наряду со ставками, эксперты также упоминали торговые переговоры между США и Китаем и цены на нефть.
При этом на первую половину декабря запланированы семь событий, способных усложнить глобальный фон, что не добавит счастливого настроения рынкам. Так, 3-4 декабря на саммите НАТО в Лондоне предполагается утвердить План по защите стран Прибалтики и Польши от действий России, в связи с чем и Турция потребовала от альянса поддержки в защите собственных границ в Сирии. 4 декабря в судебном комитете палаты представителей США рассмотрят переход к следующему этапу процедуры импичмента президента США Дональда Трампа, с тем чтобы до конца года вопрос о признании его виновным мог быть направлен в сенат. Далее 5-6 декабря пройдут встречи ОПЕК и ОПЕК+ в Вене, где обсудят дальнейшие решения по соглашению об ограничении добычи. Также на 6 декабря в Вене запланировано заседание совместной комиссии по реализации Совместного всеобъемлющего плана действий (СВПД) по ядерной программе Ирана: после того как Вашингтон в прошлом году в одностороннем порядке вышел из сделки и восстановил антииранские санкции, Тегеран также объявил о поэтапном свертывании собственных обязательств. На 9 декабря заявлен саммит "нормандской четверки" в Париже, ему будут предшествовать трехсторонние переговоры по поставкам газа между РФ, ЕС и Украиной, анонсированные Еврокомиссией на начало месяца. 12 декабря в Британии пройдут внеочередные парламентские выборы, которые повлияют и на ситуацию с Брекзитом. А в преддверии предполагаемого введения новых пошлин США на импортируемые китайские товары с 15 декабря также прояснится возможность их отсрочки с учетом идущих переговоров сторон.
Комментируя предстоящую мировую повестку, Антон Табах заметил, что в реальности она мало влияет сейчас на рубль.
Тогда как Кирилл Кононов счел наиболее значимым для российской валюты заседание ОПЕК+. Хотя курс рубля в целом отвязался от цены нефти вследствие покупок валюты Минфином в рамках бюджетного правила, стабильные и высокие ценовые уровни улучшают образ российской экономики в глазах иностранных инвесторов. "На финансовых же рынках развитых стран может сказаться отчет по импичменту и отсрочка введения пошлин. Но это скорее будут спекулятивные истории, например S&P500 может расти в течение нескольких часов или дней. В долгосрочном периоде влияние будет небольшим: рынок в целом закладывается на продолжение Брекзита и торговых войн", - констатировал старший аналитик Центра экономического прогнозирования "Газпромбанка".
Всемирное предписание
Между тем, подобно вышеупомянутому плану НАТО по защите стран Прибалтики и Польши от действий России, и последние законы США по защите демократии и прав человека в Гонконге не помогут в выполнении заявленных защитных целей. Напомним, гонконгскими новеллами предусматривается отмена льготного режима в отношении самого Гонконга, а также введение санкций против китайских чиновников, в случае если в Вашингтоне решат, что Пекин не соблюдает провозглашенную им политику "одна страна – две системы". Однако, руководствуясь подобной логикой, США далее смогут ввести санкции и в связи с неправильным, по их мнению, осуществлением Брекзита в Британии или, скажем, из-за недостаточного выполнения ЕС своих планов по обеспечению энергобезопасности, которую в Вашингтоне давно призывают укрепить за счет собственного более дорогого СПГ.
Впрочем, европейская политика в газовой сфере способна осложниться и вследствие собственных правовых изысканий. В этой связи примечательно оглашенное на днях решение суда округа Свеа (Швеция), который отклонил апелляцию "Газпрома" на решение Стокгольмского арбитража. Хотя, с одной стороны, вынесенным в Стокгольме 31 мая 2017 г. решением допускалась возможность пересмотра условий контракта: снизив оговоренный годовой объем закупок с 52 млрд до 5 млрд куб. м и сохранив принцип "бери и плати" лишь при закупке 80% данного объема, суд в итоге обязал "Нафтогаз" выплатить "Газпрому" $2 млрд за уже поставленный газ, с процентами за просрочку. Тогда как, с другой стороны, вердиктом арбитража Торговой палаты Стокгольма от 28 февраля 2018 г. "Газпрому" предписывалось во исполнение обязательных условий контракта по транзиту заплатить украинской компании $4,63 млрд (всего с учетом долга "Нафтогаза" порядка $2,6 млрд).
Против такой очевидной разницы в подходах, подчеркнул ведущий аналитик Фонда национальной энергетической безопасности и Финансового университета при Правительстве РФ Игорь Юшков, и выступил "Газпром" в апелляции. Но если за последнее время в переговорах по газовому вопросу между Москвой и Киевом наметились определенные конструктивные подвижки (в частности, украинская сторона стала соглашаться на заключение нового контракта сроком на год при возможном погашении сумм задолженностей посредством газовых поставок), то последний судебный вердикт грозит перечеркнуть дальнейший диалог.
Во всяком случае исполнительный директоров "Нафтогаза" Юрий Витренко уже трактовал его как "полную победу" Украины. И вместо того, чтобы вырабатывать взаимоприемлемые решения, Киев теперь намерен, похоже, закрепить свои "победные" позиции, уточнил Юшков. Но поскольку, продолжил он, российский концерн не пойдет на невыгодные условия, переговоры по заключению контракта рискуют оказаться сорванными. А не будет контракта – не станет и транзита. В этих условиях, в течение трех "горячих" месяцев холодного периода, с января по март 2020 г., "Газпрому" понадобится задействовать все ресурсы (включая СПГ), чтобы выполнить обязательства по поставкам топлива европейским партнерам. В то же время и Киеву придется заняться поисками недостающих объемов, озадачившись финансированием более дорогого реверса и обеспечением прокачки газа с запада на восток, которая в данном направлении до сих пор не осуществлялась. Попутно Украина потеряет платежи за транзит и лишится статуса транзитера.
Причем России это не грозит какими-либо последствиями, так как не будет и конкретных условий контракта, за нарушение которых тут можно было бы наказать. Нереалистичными также представляются санкции США, в связи с запуском "Северного потока-2", которые при желании давно бы уже ввели, резюмировал ведущий аналитик Фонда национальной энергетической безопасности. Как он добавил, газ по названному газопроводу, вероятно, пойдет не раньше марта или уже к лету 2020 г.
Накануне о возможных санкциях, обусловленных газовой проблематикой, как в связи с переговорами по транзиту с Украиной, так и выходом на финиш проекта "Северный поток-2", предупредил главный аналитик "БКС Премьер" Антон Покатович. По его оценке, не учитываемые рынком риски вероятного появления "газового" негатива в информационном пространстве вокруг РФ также чреваты ослаблением российской валюты.
http://www.vestifinance.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу