14 апреля 2020 Велес Капитал
Ставка на рост цен на нефть
Мы пересмотрели прогнозную цену акций Татнефти после обвала стоимости нефти из-за развала сделки ОПЕК+ и последовавшего всплеска мирового предложения нефти на фоне падения спроса на нефть из-за пандемии. Согласно нашим расчетам, текущие котировки Татнефти соответствуют стоимости Brent на уровне $38 за баррель при курсе рубля 71 руб./$. В следствие этого мы считаем, что акции компании переоценены в сегодняшних условиях (Brent - $31/баррель), но даем им рекомендацию "Покупать", так как ожидаем роста цен на нефть до 40-45 долл. за баррель благодаря новому соглашению ОПЕК+ и планов стран G20 сократить добычу на фоне ослабления пандемии.
Российские компании в рамках принятых обязательств сократят добычу жидких углеводородов на 23% от уровня 2019 г. начиная с мая, исключая газовый конденсат. Мы исходим из того, что EBITDA Татнефти сократится в 2020 г. на 29% г/г из-за падения цен на нефть и операционных показателей, и рассчитываем, что компания предпримет меры по оптимизации операционных затрат в кризисный период и сократит CapEx. Крупнейшие мировые нефтегазовые компании уже сообщили о сокращении капвложений на 20-30% в текущем году.
Необходимо отметить, что Татнефть всегда выделялась среди других представителей отрасли высокой финансовой устойчивостью: ее чистый долг традиционно был отрицательным и только по итогам 4 квартала 2019 г. вышел в небольшой плюс. К сильным сторонам компании также относится высокий потенциал роста добычи, однако в условиях соглашения ОПЕК+ он был ограничен, а в нынешних условиях ему будут мешать низкие цены на нефть и новые обязательства по сокращению добычи. Главным козырем Татнефти было и, вероятно, остается ее лидерство по дивидендной доходности в секторе.
В 2018-2019 гг. дивидендная доходность обыкновенных и привилегированных акций Татнефти составляла 10% и 11% соответственно. Мы ожидаем, что в 2020 г. компания сохранит первую строчку, но доходности снизятся на 1-2 п.п. из-за падения финансовых показателей.
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Мы пересмотрели прогнозную цену акций Татнефти после обвала стоимости нефти из-за развала сделки ОПЕК+ и последовавшего всплеска мирового предложения нефти на фоне падения спроса на нефть из-за пандемии. Согласно нашим расчетам, текущие котировки Татнефти соответствуют стоимости Brent на уровне $38 за баррель при курсе рубля 71 руб./$. В следствие этого мы считаем, что акции компании переоценены в сегодняшних условиях (Brent - $31/баррель), но даем им рекомендацию "Покупать", так как ожидаем роста цен на нефть до 40-45 долл. за баррель благодаря новому соглашению ОПЕК+ и планов стран G20 сократить добычу на фоне ослабления пандемии.
Российские компании в рамках принятых обязательств сократят добычу жидких углеводородов на 23% от уровня 2019 г. начиная с мая, исключая газовый конденсат. Мы исходим из того, что EBITDA Татнефти сократится в 2020 г. на 29% г/г из-за падения цен на нефть и операционных показателей, и рассчитываем, что компания предпримет меры по оптимизации операционных затрат в кризисный период и сократит CapEx. Крупнейшие мировые нефтегазовые компании уже сообщили о сокращении капвложений на 20-30% в текущем году.
Необходимо отметить, что Татнефть всегда выделялась среди других представителей отрасли высокой финансовой устойчивостью: ее чистый долг традиционно был отрицательным и только по итогам 4 квартала 2019 г. вышел в небольшой плюс. К сильным сторонам компании также относится высокий потенциал роста добычи, однако в условиях соглашения ОПЕК+ он был ограничен, а в нынешних условиях ему будут мешать низкие цены на нефть и новые обязательства по сокращению добычи. Главным козырем Татнефти было и, вероятно, остается ее лидерство по дивидендной доходности в секторе.
В 2018-2019 гг. дивидендная доходность обыкновенных и привилегированных акций Татнефти составляла 10% и 11% соответственно. Мы ожидаем, что в 2020 г. компания сохранит первую строчку, но доходности снизятся на 1-2 п.п. из-за падения финансовых показателей.
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter