17 апреля 2020 БКС Экспресс
Сегодня: Поводы для оптимизма есть, но осторожность преобладает. Макроданные, опубликованные вчера, стали очередным напоминанием об угрозе рецессии (число новых заявок на пособие по безработице в США выросло на 5.3 млн, ВВП Китая в 1К20 сократился на 9.8% к/к). Тем не менее действия и планы стран по смягчению ограничений дают инвесторам повод для оптимизма. Так, статистика из Китая, где карантин был снят в марте, свидетельствует о восстановлении экономики: промышленное производство выросло в прошлом месяце на 32% к/к против -24% в феврале к/к. Также поддержку настроениям участников рынка могут оказать сообщения о намерении Саудовской Аравии и России дополнительно снизить добычу ввиду неадекватной реакции рынка на новую сделку ОПЕК+.
Рост в США и Азии. США (S&P 500 +0.58%, DJIA +0.14%, NASDAQ +1.66%). Азия (Hang Seng +0.42%; Shanghai +0.33%, Nikkei +0.93%). Фьючерсы на S&P 500 (+0.24%). Фьючерсы на Brent торгуются на уровне $28.31 за барр. – ниже открытия.
Вчера: Покупки после просадки. Существенно снижение индексов в предыдущий день дало возможность участникам рынка в полной мере отыграть новостные сообщения о том, что пандемия, возможно, достигает пикового уровня и все больше стран готовятся смягчать карантинные ограничения. Угроза рецессии отошла на второй план, однако забыть о ней инвесторы не смогли: число первичных заявок на пособие по безработице в США остается высоким – 5.3 млн (против около 6 млн в предыдущие две недели), ВВП Китае за 1К20 обвалился на 9.8%, а розничные продажи в марте – на 15.8% (против -20.5% в феврале).
Комментарий трейдера: Большинство секторов закрылись в плюсе. МосБиржа (+5.75%) оказалась вверху таблицы результатов, встретив сопротивление возле отметки RUB 107: рост объемов торгов на рынке в условиях повышенной волатильности оказывает поддержку бумаге. Операционные результаты Алросы не сильно впечатлили (-1.1%), в то время как показатели X5 вызвали положительную реакцию (+2.3%). В целом движения вверх или вниз были небольшими, а объемы торгов остались примерно на уровне предыдущих нескольких дней.
По итогам дня: Цены на нефть Brent (+1.79% до $28.5 за барр.), рубль укрепился к доллару до 74.11, РТС (+1.91%), индекс МосБиржи (+0.64%).
Потоки фондов
Признаки возвращения аппетита к активам EM – позитивно
Взгляд БКС: Потоки сигнализируют об осторожном интересе инвесторов как к акциям, так и облигациям EM на фоне высоких объемов ликвидности в мире, что стимулирует инвесторов игнорировать глобальный экономический коллапс. Российские фонды акций и облигаций также видят небольшой спрос – рынки могут продолжить получать поддержку.
Новость: EPFR Global опубликовал данные по потокам за неделю, завершившуюся в среду. Чистые притоки в российские активы за счет фондов акций и облигаций составили $100 млн против оттоков в размере $60 млн на предыдущей неделе.
Потоки фондов акций:
Только Россия: ПРИТОКИ $60 млн (против $45 млн на предыдущей неделе) – 4 недели притоков
Совокупно: ПРИТОКИ $50 млн (против $10 млн на предыдущей неделе) – крупнейшие притоки с середины февраля
Потоки фондов облигаций:
Только Россия: ПРИТОКИ $10 млн – две недели притоков
Совокупно: ПРИТОКИ $50 млн (против $70 млн оттоков на предыдущей неделе) – крупнейшие притоки с середины февраля
Акции: Инвесторы смотрят в будущее – импульс потоков тому подтверждение. Оттоки из фондов акций GEM за прошедшую неделю составили $0.4 млрд, что стало самым низким значением за последние 8 недель. Российским фондам акций удалось привлечь еще $60 млн, т.е. притоки продолжаются четвертую неделю подряд. Таким образом, совокупные притоки составили около $50 млн, что стало самым большим объемом с середины февраля и в период вызванном коронавирусом распродаж. Цены на нефть остаются под давлением, Россия находится по большей части в режиме самоизоляции, при этом пик заражений еще не достигнут. Тем не менее инвесторы сигнализируют о желании поскорее забыть текущий экономический коллапс и переключиться на перспективы после вируса. Мы считаем недельные данные по потокам позитивными на краткосрочную перспективу – впервые с начала января.
Облигации: Доходности бондов EM начали привлекать новые деньги – избыток ликвидности в мире. Фонды облигаций GEM получили $0.6 млрд, что стало самыми высокими недельными притоками с середины февраля. Импульс потоков в облигациях выглядит даже более позитивным, чем в акциях. Притоки в российские фонды также продолжились умеренными темпами. Отметим, что мы считаем текущие ценовые уровни российских долгосрочных еврооблигаций непривлекательными, однако инвесторы, по всей видимости, готовы наращивать позиции в бондах EM, что естественным образом позитивно сказываться и на российских бумагах.
Металлургия и добыча
Алроса
Операционные результаты за 1К20 – выручка не изменилась к/к, в фокусе 2К20-3К20
Взгляд БКС: Мы ожидаем сохранения давления на рынок алмазов во 2К20 из-за глобального карантина, который практически полностью парализовал цепочку поставок и, вероятно, негативно отразится на продажах компании. Между тем с 3К20 мы ждем восстановления рынка.
Новость: Алроса представила операционные результаты за 1К20, которые по большей части совпали с нашими ожиданиями. Выручка от реализации алмазов осталась на уровне предыдущего квартала, однако этот показатель был уже известен, поскольку публикуется ежемесячно. Продажи увеличились, а цены реализации снизились к/к, что отражает падение спроса на крупные алмазы в 1К20.
Добыча алмазов сезонно снизилась на 9% к/к до 8 млн карат; рост на 2% в годовом сопоставлении связан с увеличением добычи алмазов на трубке «Юбилейная» и подземных рудниках трубок «Айхал» и «Интернациональная». Продажи алмазов увеличились на 15% к/к до 9.4 млн карат, продажи алмазов ювелирного качества повысились на 20% к/к до 7.1 млн карат вследствие восстановления спроса в первой половине 1К20.
Средняя цена реализации в 1К20 снизилась на 17% к/к до $123/карат (без изменение г/г) на фоне роста спроса на крупные камни в конце 2019 г.
Выручка от продаж алмазно-бриллиантовой продукции уже была известна, поскольку публикуется в ежемесячных отчетах, и составила $904 млн (-1% к/к и -10% г/г), в том числе $881 млн от реализации алмазов и $23 млн – бриллиантов.
Компания подтвердила производственный прогноз на 2020 г. на уровне 34.2 млн карат. По словам Алросы, объемы реализации в 2020 г. будут зависеть от эпидемиологической ситуации и принимаемых карантинных мер по всему миру.
Розничная торговля
X5 Retail Group
Операционные результаты за 1К20 – уверенный рост выручки в ключевом формате, позитивно
Взгляд БКС: Рост выручки и LfL продаж ускорился за счет усиления спроса в связи с закупками в преддверии введения режима самоизоляции. Спрос остался повышенным и в начале апреля, при этом покупатели стали реже посещать магазины, но покупать больше.
Новость: X5 Retail опубликовал операционные результаты за 1К20, отразившие рост розничной выручки на 15.9% г/г, LfL продаж – на 5.7% г/г. Индекс потребительской уверенности в 1К20 улучшился до -11% против -13% в 4К19. Продуктовая инфляция замедлилась до 2% с 3.5% г/г в 4К19. В начале апреля спрос остался повышенным из-за закупок на фоне пандемии, при этом покупатели стали реже посещать магазины, но покупать больше.
Чистые розничные продажи увеличились на 15.9% г/г в 1К20 против 11% г/г в 4К19: Пятерочка +17.4% г/г (против +11.5% г/г в 4К19), Перекресток +21.3% г/г (против +17.2% г/г), Карусель -19% г/г (против -6.9%)
Рост сопоставимых продаж ускорился до 5.7% г/г в 1К20 против 2.3% г/г в 4К19 на фоне увеличения трафика (+3.7% г/г) и чека (+1.9% г/г):
- Трафик Пятерочки повысился на 4.2% г/г против 1.9% г/г в 4К19
- Трафик Перекрестка вырос на 1.4% г/г против 3.1% г/г в 4К19
- Отмечается перераспределение трафика в пользу Пятерочки за счет Перекрестка, тогда как в 4К19 наблюдалась обратная динамика
- Динамика трафика Карусели осталась отрицательной (-6% г/г против -7.5% г/г в 4К19) ввиду закрытия 16 гипермаркетов и передачи двух магазинов Перекрестку в рамках стратегии трансформации формата
Общее число магазинов на 31 марта 2020 г. достигло 16 658 (+12.7% г/г)
- Общая торговая площадь выросла на 11% г/г
Интернет-магазин «Перекресток» показал рост чистых розничных продаж на 135% до RUB 2.1 млрд: количество заказов повысилось до 591 393 (+111.4% г/г)
- Средний чек увеличился на 11% г/г
Девелопмент
Девелоперы
Путин предложил программу льготной ипотеки для поддержки застройщиков – позитивно
Взгляд БКС: Новая программа ипотеки со ставкой 6.5% для жилья комфорт-класса должна существенно поддержать спрос в краткосрочной перспективе. На наш взгляд, меры в большей степени выгодны для ПИКа, у которого самая крупная доля ипотеки среди публичных девелоперов, и который ориентирован на строительство недвижимости комфорт-класса.
Новость: Владимир Путин вчера провел совещание с представителями строительной отрасли, пишет Интерфакс. Ниже приведены ключевые моменты:
Строительная отрасль (включая девелоперов) столкнулась с заметным падением спроса в начале апреля. По словам главы Минстроя Владимира Якушева, спрос упал на 30%, и в ближайшее время может снизиться до 50%. Глава Группы «ПИК» Сергей Гордеев отметил снижение спроса в первые две недели апреля на 65% по сравнению с аналогичным периодом марта. По его оценкам продажи в целом по сектору в апреле могут упасть на 70%.
В качестве ответной меры государство намерено запустить специальную ипотечную программу под 6.5% для нового жилья комфорт-класса по цене до RUB 3 млн. в регионах и до RUB 8 млн в Москве и Санкт-Петербурге. Срок действия программы – с 1 мая по 1 ноября 2020 г. По словам Путина, на ее реализацию в 2020 г. планируется направить RUB 6 млрд, однако сумма может быть изменена.
Также президент предложил государственные гарантии для компании «Дом.РФ» в размере RUB 50 млрд, которые корпорация может использовать для выкупа новых квартир комфорт-класса у застройщиков во времена нестабильного спроса.
Анализ: Спрос на недвижимость под давлением из-за режима самоизоляции. Введение режима самоизоляции подтолкнуло к переходу в онлайн, но процесс требует времени. Комментарии генерального директора ПИК по данным на начало апреля звучат тревожно, однако мы отмечаем, что снижение на 65% было зафиксировано в месячном сопоставлении. Между тем число контактов ипотечного кредитования в марте выросло на 20% г/г, а значит, мартовские результаты, вероятно, оказались довольно сильными для отрасли и ПИК. Таким образом, снижение на 65% наблюдается на фоне высокой базы марта, и в годовом исчислении динамика, вероятно, не такая существенная. Запуск программы льготной ипотеки с 1 мая по 1 ноября должен значительно подстегнуть спрос в этот период, поскольку предлагаемая ставка по ипотечным кредитам примерно на 250 б.п. ниже текущего среднего уровня. Девелоперы, ориентированные на массовый рынок недвижимости, а именно ПИК, должны извлечь наибольшую выгоду. Мы считаем меры поддержки строительной отрасли эффективными и ждем заметного повышения спроса в краткосрочной перспективе.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Рост в США и Азии. США (S&P 500 +0.58%, DJIA +0.14%, NASDAQ +1.66%). Азия (Hang Seng +0.42%; Shanghai +0.33%, Nikkei +0.93%). Фьючерсы на S&P 500 (+0.24%). Фьючерсы на Brent торгуются на уровне $28.31 за барр. – ниже открытия.
Вчера: Покупки после просадки. Существенно снижение индексов в предыдущий день дало возможность участникам рынка в полной мере отыграть новостные сообщения о том, что пандемия, возможно, достигает пикового уровня и все больше стран готовятся смягчать карантинные ограничения. Угроза рецессии отошла на второй план, однако забыть о ней инвесторы не смогли: число первичных заявок на пособие по безработице в США остается высоким – 5.3 млн (против около 6 млн в предыдущие две недели), ВВП Китае за 1К20 обвалился на 9.8%, а розничные продажи в марте – на 15.8% (против -20.5% в феврале).
Комментарий трейдера: Большинство секторов закрылись в плюсе. МосБиржа (+5.75%) оказалась вверху таблицы результатов, встретив сопротивление возле отметки RUB 107: рост объемов торгов на рынке в условиях повышенной волатильности оказывает поддержку бумаге. Операционные результаты Алросы не сильно впечатлили (-1.1%), в то время как показатели X5 вызвали положительную реакцию (+2.3%). В целом движения вверх или вниз были небольшими, а объемы торгов остались примерно на уровне предыдущих нескольких дней.
По итогам дня: Цены на нефть Brent (+1.79% до $28.5 за барр.), рубль укрепился к доллару до 74.11, РТС (+1.91%), индекс МосБиржи (+0.64%).
Потоки фондов
Признаки возвращения аппетита к активам EM – позитивно
Взгляд БКС: Потоки сигнализируют об осторожном интересе инвесторов как к акциям, так и облигациям EM на фоне высоких объемов ликвидности в мире, что стимулирует инвесторов игнорировать глобальный экономический коллапс. Российские фонды акций и облигаций также видят небольшой спрос – рынки могут продолжить получать поддержку.
Новость: EPFR Global опубликовал данные по потокам за неделю, завершившуюся в среду. Чистые притоки в российские активы за счет фондов акций и облигаций составили $100 млн против оттоков в размере $60 млн на предыдущей неделе.
Потоки фондов акций:
Только Россия: ПРИТОКИ $60 млн (против $45 млн на предыдущей неделе) – 4 недели притоков
Совокупно: ПРИТОКИ $50 млн (против $10 млн на предыдущей неделе) – крупнейшие притоки с середины февраля
Потоки фондов облигаций:
Только Россия: ПРИТОКИ $10 млн – две недели притоков
Совокупно: ПРИТОКИ $50 млн (против $70 млн оттоков на предыдущей неделе) – крупнейшие притоки с середины февраля
Акции: Инвесторы смотрят в будущее – импульс потоков тому подтверждение. Оттоки из фондов акций GEM за прошедшую неделю составили $0.4 млрд, что стало самым низким значением за последние 8 недель. Российским фондам акций удалось привлечь еще $60 млн, т.е. притоки продолжаются четвертую неделю подряд. Таким образом, совокупные притоки составили около $50 млн, что стало самым большим объемом с середины февраля и в период вызванном коронавирусом распродаж. Цены на нефть остаются под давлением, Россия находится по большей части в режиме самоизоляции, при этом пик заражений еще не достигнут. Тем не менее инвесторы сигнализируют о желании поскорее забыть текущий экономический коллапс и переключиться на перспективы после вируса. Мы считаем недельные данные по потокам позитивными на краткосрочную перспективу – впервые с начала января.
Облигации: Доходности бондов EM начали привлекать новые деньги – избыток ликвидности в мире. Фонды облигаций GEM получили $0.6 млрд, что стало самыми высокими недельными притоками с середины февраля. Импульс потоков в облигациях выглядит даже более позитивным, чем в акциях. Притоки в российские фонды также продолжились умеренными темпами. Отметим, что мы считаем текущие ценовые уровни российских долгосрочных еврооблигаций непривлекательными, однако инвесторы, по всей видимости, готовы наращивать позиции в бондах EM, что естественным образом позитивно сказываться и на российских бумагах.
Металлургия и добыча
Алроса
Операционные результаты за 1К20 – выручка не изменилась к/к, в фокусе 2К20-3К20
Взгляд БКС: Мы ожидаем сохранения давления на рынок алмазов во 2К20 из-за глобального карантина, который практически полностью парализовал цепочку поставок и, вероятно, негативно отразится на продажах компании. Между тем с 3К20 мы ждем восстановления рынка.
Новость: Алроса представила операционные результаты за 1К20, которые по большей части совпали с нашими ожиданиями. Выручка от реализации алмазов осталась на уровне предыдущего квартала, однако этот показатель был уже известен, поскольку публикуется ежемесячно. Продажи увеличились, а цены реализации снизились к/к, что отражает падение спроса на крупные алмазы в 1К20.
Добыча алмазов сезонно снизилась на 9% к/к до 8 млн карат; рост на 2% в годовом сопоставлении связан с увеличением добычи алмазов на трубке «Юбилейная» и подземных рудниках трубок «Айхал» и «Интернациональная». Продажи алмазов увеличились на 15% к/к до 9.4 млн карат, продажи алмазов ювелирного качества повысились на 20% к/к до 7.1 млн карат вследствие восстановления спроса в первой половине 1К20.
Средняя цена реализации в 1К20 снизилась на 17% к/к до $123/карат (без изменение г/г) на фоне роста спроса на крупные камни в конце 2019 г.
Выручка от продаж алмазно-бриллиантовой продукции уже была известна, поскольку публикуется в ежемесячных отчетах, и составила $904 млн (-1% к/к и -10% г/г), в том числе $881 млн от реализации алмазов и $23 млн – бриллиантов.
Компания подтвердила производственный прогноз на 2020 г. на уровне 34.2 млн карат. По словам Алросы, объемы реализации в 2020 г. будут зависеть от эпидемиологической ситуации и принимаемых карантинных мер по всему миру.
Розничная торговля
X5 Retail Group
Операционные результаты за 1К20 – уверенный рост выручки в ключевом формате, позитивно
Взгляд БКС: Рост выручки и LfL продаж ускорился за счет усиления спроса в связи с закупками в преддверии введения режима самоизоляции. Спрос остался повышенным и в начале апреля, при этом покупатели стали реже посещать магазины, но покупать больше.
Новость: X5 Retail опубликовал операционные результаты за 1К20, отразившие рост розничной выручки на 15.9% г/г, LfL продаж – на 5.7% г/г. Индекс потребительской уверенности в 1К20 улучшился до -11% против -13% в 4К19. Продуктовая инфляция замедлилась до 2% с 3.5% г/г в 4К19. В начале апреля спрос остался повышенным из-за закупок на фоне пандемии, при этом покупатели стали реже посещать магазины, но покупать больше.
Чистые розничные продажи увеличились на 15.9% г/г в 1К20 против 11% г/г в 4К19: Пятерочка +17.4% г/г (против +11.5% г/г в 4К19), Перекресток +21.3% г/г (против +17.2% г/г), Карусель -19% г/г (против -6.9%)
Рост сопоставимых продаж ускорился до 5.7% г/г в 1К20 против 2.3% г/г в 4К19 на фоне увеличения трафика (+3.7% г/г) и чека (+1.9% г/г):
- Трафик Пятерочки повысился на 4.2% г/г против 1.9% г/г в 4К19
- Трафик Перекрестка вырос на 1.4% г/г против 3.1% г/г в 4К19
- Отмечается перераспределение трафика в пользу Пятерочки за счет Перекрестка, тогда как в 4К19 наблюдалась обратная динамика
- Динамика трафика Карусели осталась отрицательной (-6% г/г против -7.5% г/г в 4К19) ввиду закрытия 16 гипермаркетов и передачи двух магазинов Перекрестку в рамках стратегии трансформации формата
Общее число магазинов на 31 марта 2020 г. достигло 16 658 (+12.7% г/г)
- Общая торговая площадь выросла на 11% г/г
Интернет-магазин «Перекресток» показал рост чистых розничных продаж на 135% до RUB 2.1 млрд: количество заказов повысилось до 591 393 (+111.4% г/г)
- Средний чек увеличился на 11% г/г
Девелопмент
Девелоперы
Путин предложил программу льготной ипотеки для поддержки застройщиков – позитивно
Взгляд БКС: Новая программа ипотеки со ставкой 6.5% для жилья комфорт-класса должна существенно поддержать спрос в краткосрочной перспективе. На наш взгляд, меры в большей степени выгодны для ПИКа, у которого самая крупная доля ипотеки среди публичных девелоперов, и который ориентирован на строительство недвижимости комфорт-класса.
Новость: Владимир Путин вчера провел совещание с представителями строительной отрасли, пишет Интерфакс. Ниже приведены ключевые моменты:
Строительная отрасль (включая девелоперов) столкнулась с заметным падением спроса в начале апреля. По словам главы Минстроя Владимира Якушева, спрос упал на 30%, и в ближайшее время может снизиться до 50%. Глава Группы «ПИК» Сергей Гордеев отметил снижение спроса в первые две недели апреля на 65% по сравнению с аналогичным периодом марта. По его оценкам продажи в целом по сектору в апреле могут упасть на 70%.
В качестве ответной меры государство намерено запустить специальную ипотечную программу под 6.5% для нового жилья комфорт-класса по цене до RUB 3 млн. в регионах и до RUB 8 млн в Москве и Санкт-Петербурге. Срок действия программы – с 1 мая по 1 ноября 2020 г. По словам Путина, на ее реализацию в 2020 г. планируется направить RUB 6 млрд, однако сумма может быть изменена.
Также президент предложил государственные гарантии для компании «Дом.РФ» в размере RUB 50 млрд, которые корпорация может использовать для выкупа новых квартир комфорт-класса у застройщиков во времена нестабильного спроса.
Анализ: Спрос на недвижимость под давлением из-за режима самоизоляции. Введение режима самоизоляции подтолкнуло к переходу в онлайн, но процесс требует времени. Комментарии генерального директора ПИК по данным на начало апреля звучат тревожно, однако мы отмечаем, что снижение на 65% было зафиксировано в месячном сопоставлении. Между тем число контактов ипотечного кредитования в марте выросло на 20% г/г, а значит, мартовские результаты, вероятно, оказались довольно сильными для отрасли и ПИК. Таким образом, снижение на 65% наблюдается на фоне высокой базы марта, и в годовом исчислении динамика, вероятно, не такая существенная. Запуск программы льготной ипотеки с 1 мая по 1 ноября должен значительно подстегнуть спрос в этот период, поскольку предлагаемая ставка по ипотечным кредитам примерно на 250 б.п. ниже текущего среднего уровня. Девелоперы, ориентированные на массовый рынок недвижимости, а именно ПИК, должны извлечь наибольшую выгоду. Мы считаем меры поддержки строительной отрасли эффективными и ждем заметного повышения спроса в краткосрочной перспективе.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter