1 мая 2009
Скоро фондовым посредникам придется выставить на всеобщее обозрение размер собственных средств. Между тем, с подачи ФСФР этот показатель у многих из них рухнул на десятки процентов.
С февраля профессиональные участники рынка, в том числе брокеры, вынуждены по-новому высчитывать размер собственных средств, важного показателя устойчивости и надежности. В форс-мажорной ситуации – а кризис наглядно продемонстрировал, что даже компании с громкими именами не защищены от больших проблем – именно эти ресурсы способны помочь исполнить обязательства перед клиентами и спасти бизнес.
Как ни парадоксально, но почти все брокеры (если они не являются банками) держат текущий размер собственных средств в тайне. Исторически это было обусловлено низкой капитализацией фондовых посредников: на фоне колоссальных биржевых оборотов и роста объема клиентских активов цифра зачастую выглядела смешной. На «бычьем» рынке подобная засекреченность никого не смущала. Проверенные годами схемы работали как часы, а инвесторы больше смотрели на имена, чем на отчетности.
Но после краха нескольких компаний, в частности «Антанты Капитал» и «Ютрэйд.ру», которым не хватило ресурсов для покрытия захлестнувших убытков, ситуация меняется. С 1 июля участники рынка должны будут ежемесячно публиковать на сайтах не только величину собственных средств, но и «ингридиенты» этого показателя. Соответствующий приказ ФСФР вопреки мнению фондового сообщества был зарегистрирован в феврале.
Не так считали. Самая большая интрига разворачивалась вокруг методики подсчета собственных средств. Теперь предусмотрено множество поправочных коэффициентов, в одночасье «съевших» львиную долю капитала фондовых посредников. Лоббисты в лице «брокерского профсоюза» НАУФОР просили «уточнить коэффициенты» и отсрочить их введение. Единственное, чего удалось добиться, - корректировки отдельных цифр.
О масштабах потерь можно судить на примере «Финама», которому прежняя методика обеспечивала 1,6 млрд рублей собственных средств по состоянию на конец года, а новая – только 1,1 млрд, сообщила «Ф.» главный бухгалтер компании Марина Кушакова. Самые большие потери принесла статья «прочая дебиторская задолженность», к которой отныне применяется коэффициент 0,1, то есть ее вклад уменьшился сразу в 10 раз.
У фондового центра «Инфина» с существенно меньшим масштабом бизнеса, чем у «Финама», «испарилось» около 10 млн рублей, говорит финансовый директор Елена Александрова. Это связано с введением коэффициента 0,2 по отношению к программным продуктам, используемым брокером. «Столь низкий уровень коэффициента является демотивирующим фактором для профучастников, которые только стоят на пороге внедрения дорогостоящих информационных систем», - разочарована Елена Александрова.
Помоги себе сам. Если и прежде большинство профучастников не стремились рассказывать о собственном капитале, то теперь подавно. «Ф.» провел небольшой эксперимент, обратившись в несколько инвесткомпаний, и только в одном случае услышал точную цифру. Впрочем, регулятор отвел еще два месяца, чтобы участники рынка подготовились к большей прозрачности, и они не теряют времени даром.
На днях «Брокеркредитсервис» сообщил, что увеличил уставный капитал почти в полтора раза до 1,5 млрд рублей, это сделано за счет денежных средств акционеров. А в январе показатель уже вырос не четверть. «Сейчас это особенно актуально для клиентов, поскольку говорит о надежности нашего бизнеса», – приводятся в сообщении слова президента группы Олега Михасенко. По просьбе «Ф.» он пояснил, что наращивание связано в том числе с изменением методики расчета собственных средств.
«Финам» пока не собирается следовать примеру конкурента и проводить допэмиссию, уточнила финансовый директор холдинга Мария Игнатьева. При необходимости «Инфина» пополнит собственные средства таким способом, говорит Елена Александрова.
В действительности во многих случаях владельцам брокерских домов приходится не искать дополнительные деньги для докапитализации своих компаний, а лишь выводить их из тени. Например, могут использоваться ресурсы, числившиеся на балансе «дружественных» юрлиц. Так, из информации на сайте «Брокеркредитсервиса» следует, что к началу 2008 года собственные средства всей группы почти вчетверо превышали показатель ее «центральной» структуры - ООО «Компания Брокеркредитсервис».
Ниже нуля. Законодательством предусмотрен минимально допустимый уровень собственных средств у участников рынка. Стоит перешагнуть его вниз – и последует отзыв лицензии. Крупным брокерам опасаться нечего, поскольку для них цифры незначительны. Иное дело – небольшие компании, особенно региональные. Для юрлиц с лицензиями депозитария (у подавляющего большинства брокеров таковые имеются) норматив достаточности составляет 40 млн рублей. Такой же уровень предусмотрен для управляющих компаний. Он может быть уменьшен на 20%, если заключен договор страхования ответственности на определенных условиях.
По расчетам НАУФОР, в результате применения новой методики собственные средства ряда фондовых посредников не только должны были опуститься ниже допустимой планки, но и вовсе перейти в отрицательную область. К 1 июля всем им предстоит привести показатель в соответствие с нормативом.
Почему результаты пересчета тревожат даже тех, кому утрата лицензий не грозит? Наносится имиджевый вред. «Учитывая, что размер собственных средств традиционно учитывается при оценке финансовой надежности компании, его снижение из-за перехода к новой методике вызывает беспокойство», - поясняет начальник управления клиентского обслуживания ИК «Церих Кэпитал Менеджмент» Сергей Давыдкин.
Надо заметить, что очередной этап «закручивания гаек» со стороны ФСФР встречает у профсообщества и наблюдателей не только раздражение. «С одной стороны, меры драконовские, но с другой - в целом правильные, поскольку они мешают использовать «прокачки» для искусственного раздувания показателя», - считает Мария Игнатьева. «Нормативный акт ФСФР направлен на поддержание устойчивости участников финансовых рынков, так как призван устранить практику искусственного формирования собственных средств», - добавляет Елена Авилова, генеральный директор «Актион-диджитал».
КОММЕНТАРИИ
Екатерина Петрова, главный бухгалтер УК «Эверест Эссет Менеджмент»:
- Новая методика расчета собственных средств более жесткая, чем прежняя. Изменения могут привести к тому, что компании будут вынуждены размещать свои средства в менее рисковые и соответственно менее доходные активы. Кроме того, профучастникам придется ужесточить контроль над своевременным погашением своих обязательств. Что касается компаний, владеющих недвижимостью, то для увеличения объема собственных средств им, скорее всего, придется обращаться к оценщикам, которые проведут переоценку по более высокой стоимости. Новая методика может также подтолкнуть к использованию посредников при проведении прямых расчетов с аффилированными лицами. В целом, несмотря на достаточно серьезный характер, изменения почти не скажутся на деятельности нашей компании.
Елена Авилова, генеральный директор «Актион-диджитал», производителя справочной системы «Главбух»:
- Одним из существенных изменений в методике расчета собственных средств профучастников стало введение коэффициентов веса. Так, понижающие значения установлены для активов, чья стоимость зависит от ситуации в группе лиц, в которой находится лицензиат (например, для ценных бумаг аффилированных структур, вкладов в аффилированных кредитных организациях). Связаны коэффициенты и с ликвидностью. К примеру, для дебиторской задолженности по поставке ценных бумаг, не допущенных к торгам российскими биржами, значение составляет 0,5 (для пакетов аффилированных структур – 0,1). А коэффициент для дебиторской задолженности по оплате таких ценных бумаг равен 1. То есть предпочтительнее более ликвидные денежные активы.
Вера Дорожкина, главный бухгалтер «Универ Капитал»:
- Введение коэффициентов не только уменьшает размер собственного капитала, но и усложняет расчеты. На мой взгляд, разбивка по статьям слишком детальная. Для удобства получения подробных данных нужно значительно изменить аналитический учет в бухгалтерской программе. Есть ли необходимость разбивать дебиторскую задолженность на такое количество статей? Чем принципиально, например, задолженность по брокерскому вознаграждению отличается от задолженности по депозитарным услугам? Ведь в случае просрочки и ту, и другую исключают из расчета. Также обращает на себя внимание, что резко (с 90 до 30 дней) сократился срок дебиторской задолженности, которая учитывается по договорам купли-продажи ценных бумаг.
Олег Мальцев
С февраля профессиональные участники рынка, в том числе брокеры, вынуждены по-новому высчитывать размер собственных средств, важного показателя устойчивости и надежности. В форс-мажорной ситуации – а кризис наглядно продемонстрировал, что даже компании с громкими именами не защищены от больших проблем – именно эти ресурсы способны помочь исполнить обязательства перед клиентами и спасти бизнес.
Как ни парадоксально, но почти все брокеры (если они не являются банками) держат текущий размер собственных средств в тайне. Исторически это было обусловлено низкой капитализацией фондовых посредников: на фоне колоссальных биржевых оборотов и роста объема клиентских активов цифра зачастую выглядела смешной. На «бычьем» рынке подобная засекреченность никого не смущала. Проверенные годами схемы работали как часы, а инвесторы больше смотрели на имена, чем на отчетности.
Но после краха нескольких компаний, в частности «Антанты Капитал» и «Ютрэйд.ру», которым не хватило ресурсов для покрытия захлестнувших убытков, ситуация меняется. С 1 июля участники рынка должны будут ежемесячно публиковать на сайтах не только величину собственных средств, но и «ингридиенты» этого показателя. Соответствующий приказ ФСФР вопреки мнению фондового сообщества был зарегистрирован в феврале.
Не так считали. Самая большая интрига разворачивалась вокруг методики подсчета собственных средств. Теперь предусмотрено множество поправочных коэффициентов, в одночасье «съевших» львиную долю капитала фондовых посредников. Лоббисты в лице «брокерского профсоюза» НАУФОР просили «уточнить коэффициенты» и отсрочить их введение. Единственное, чего удалось добиться, - корректировки отдельных цифр.
О масштабах потерь можно судить на примере «Финама», которому прежняя методика обеспечивала 1,6 млрд рублей собственных средств по состоянию на конец года, а новая – только 1,1 млрд, сообщила «Ф.» главный бухгалтер компании Марина Кушакова. Самые большие потери принесла статья «прочая дебиторская задолженность», к которой отныне применяется коэффициент 0,1, то есть ее вклад уменьшился сразу в 10 раз.
У фондового центра «Инфина» с существенно меньшим масштабом бизнеса, чем у «Финама», «испарилось» около 10 млн рублей, говорит финансовый директор Елена Александрова. Это связано с введением коэффициента 0,2 по отношению к программным продуктам, используемым брокером. «Столь низкий уровень коэффициента является демотивирующим фактором для профучастников, которые только стоят на пороге внедрения дорогостоящих информационных систем», - разочарована Елена Александрова.
Помоги себе сам. Если и прежде большинство профучастников не стремились рассказывать о собственном капитале, то теперь подавно. «Ф.» провел небольшой эксперимент, обратившись в несколько инвесткомпаний, и только в одном случае услышал точную цифру. Впрочем, регулятор отвел еще два месяца, чтобы участники рынка подготовились к большей прозрачности, и они не теряют времени даром.
На днях «Брокеркредитсервис» сообщил, что увеличил уставный капитал почти в полтора раза до 1,5 млрд рублей, это сделано за счет денежных средств акционеров. А в январе показатель уже вырос не четверть. «Сейчас это особенно актуально для клиентов, поскольку говорит о надежности нашего бизнеса», – приводятся в сообщении слова президента группы Олега Михасенко. По просьбе «Ф.» он пояснил, что наращивание связано в том числе с изменением методики расчета собственных средств.
«Финам» пока не собирается следовать примеру конкурента и проводить допэмиссию, уточнила финансовый директор холдинга Мария Игнатьева. При необходимости «Инфина» пополнит собственные средства таким способом, говорит Елена Александрова.
В действительности во многих случаях владельцам брокерских домов приходится не искать дополнительные деньги для докапитализации своих компаний, а лишь выводить их из тени. Например, могут использоваться ресурсы, числившиеся на балансе «дружественных» юрлиц. Так, из информации на сайте «Брокеркредитсервиса» следует, что к началу 2008 года собственные средства всей группы почти вчетверо превышали показатель ее «центральной» структуры - ООО «Компания Брокеркредитсервис».
Ниже нуля. Законодательством предусмотрен минимально допустимый уровень собственных средств у участников рынка. Стоит перешагнуть его вниз – и последует отзыв лицензии. Крупным брокерам опасаться нечего, поскольку для них цифры незначительны. Иное дело – небольшие компании, особенно региональные. Для юрлиц с лицензиями депозитария (у подавляющего большинства брокеров таковые имеются) норматив достаточности составляет 40 млн рублей. Такой же уровень предусмотрен для управляющих компаний. Он может быть уменьшен на 20%, если заключен договор страхования ответственности на определенных условиях.
По расчетам НАУФОР, в результате применения новой методики собственные средства ряда фондовых посредников не только должны были опуститься ниже допустимой планки, но и вовсе перейти в отрицательную область. К 1 июля всем им предстоит привести показатель в соответствие с нормативом.
Почему результаты пересчета тревожат даже тех, кому утрата лицензий не грозит? Наносится имиджевый вред. «Учитывая, что размер собственных средств традиционно учитывается при оценке финансовой надежности компании, его снижение из-за перехода к новой методике вызывает беспокойство», - поясняет начальник управления клиентского обслуживания ИК «Церих Кэпитал Менеджмент» Сергей Давыдкин.
Надо заметить, что очередной этап «закручивания гаек» со стороны ФСФР встречает у профсообщества и наблюдателей не только раздражение. «С одной стороны, меры драконовские, но с другой - в целом правильные, поскольку они мешают использовать «прокачки» для искусственного раздувания показателя», - считает Мария Игнатьева. «Нормативный акт ФСФР направлен на поддержание устойчивости участников финансовых рынков, так как призван устранить практику искусственного формирования собственных средств», - добавляет Елена Авилова, генеральный директор «Актион-диджитал».
КОММЕНТАРИИ
Екатерина Петрова, главный бухгалтер УК «Эверест Эссет Менеджмент»:
- Новая методика расчета собственных средств более жесткая, чем прежняя. Изменения могут привести к тому, что компании будут вынуждены размещать свои средства в менее рисковые и соответственно менее доходные активы. Кроме того, профучастникам придется ужесточить контроль над своевременным погашением своих обязательств. Что касается компаний, владеющих недвижимостью, то для увеличения объема собственных средств им, скорее всего, придется обращаться к оценщикам, которые проведут переоценку по более высокой стоимости. Новая методика может также подтолкнуть к использованию посредников при проведении прямых расчетов с аффилированными лицами. В целом, несмотря на достаточно серьезный характер, изменения почти не скажутся на деятельности нашей компании.
Елена Авилова, генеральный директор «Актион-диджитал», производителя справочной системы «Главбух»:
- Одним из существенных изменений в методике расчета собственных средств профучастников стало введение коэффициентов веса. Так, понижающие значения установлены для активов, чья стоимость зависит от ситуации в группе лиц, в которой находится лицензиат (например, для ценных бумаг аффилированных структур, вкладов в аффилированных кредитных организациях). Связаны коэффициенты и с ликвидностью. К примеру, для дебиторской задолженности по поставке ценных бумаг, не допущенных к торгам российскими биржами, значение составляет 0,5 (для пакетов аффилированных структур – 0,1). А коэффициент для дебиторской задолженности по оплате таких ценных бумаг равен 1. То есть предпочтительнее более ликвидные денежные активы.
Вера Дорожкина, главный бухгалтер «Универ Капитал»:
- Введение коэффициентов не только уменьшает размер собственного капитала, но и усложняет расчеты. На мой взгляд, разбивка по статьям слишком детальная. Для удобства получения подробных данных нужно значительно изменить аналитический учет в бухгалтерской программе. Есть ли необходимость разбивать дебиторскую задолженность на такое количество статей? Чем принципиально, например, задолженность по брокерскому вознаграждению отличается от задолженности по депозитарным услугам? Ведь в случае просрочки и ту, и другую исключают из расчета. Также обращает на себя внимание, что резко (с 90 до 30 дней) сократился срок дебиторской задолженности, которая учитывается по договорам купли-продажи ценных бумаг.
Олег Мальцев
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба