29 июня 2020 ВТБ Моя Аналитика | ОФЗ
В минувшую пятницу ставки овернайт продолжили расти, несмотря на завершение уплаты основных налогов – компаниям осталось заплатить только налог на прибыль (срок его уплаты наступает сегодня), отток ликвидности на который, по нашим оценкам, составит 140 млрд руб. Средняя ставка однодневного валютного свопа в пятницу повысилась на 3 бп (до 4,47%), ставка RUONIA, по нашим расчетам, осталась чуть выше 4,5% (в четверг она составила 4,52%), а наиболее значительно вырос индекс RUSFAR овернайт, подскочивший на 10 бп (до 4,62%). На аукционе однодневного репо с Федеральным казначейством банки привлекли 80 млрд руб. (при стандартном лимите в 400 млрд руб.), а еще 51 млрд руб. (из предложенных 100 млрд руб.) заняли в рамках 35-дневного репо. В пятницу также состоялись расчеты по проводившемуся накануне депозитному аукциону Пенсионного фонда, на котором банки привлекли 157 млрд руб. на срок почти 6 месяцев (до 14 декабря). Однако таким образом банки лишь заместили депозиты ПФР на сумму 153 млрд руб., которые были размещены в декабре 2019 г. и погашены в минувший понедельник.
На этой неделе Федеральное казначейство сократит предложение долгосрочной ликвидности. Если на депозитных аукционах лимиты останутся такими же, как на прошлой неделе (аукционы 91-дневных и 56-дневных депозитов с лимитом по 50 млрд руб. каждый состоятся, соответственно, в понедельник и четверг), то вливание в банковскую систему ликвидности в рамках долгосрочного репо сократится: во вторник Казначейство проведет единственный аукцион 36-дневного репо с лимитом 100 млрд руб., в то время как на прошлой неделе состоялось три аукциона репо на срок больше месяца на общую сумму 250 млрд руб. Кроме того, в четверг пройдет аукцион 2-недельных депозитов с лимитом 50 млрд руб., а в понедельник – аукцион недельного репо на 180 млрд руб. Мы по-прежнему ожидаем, что ситуация с ликвидностью станет менее напряженной, и ставка RUONIA опустится ниже уровня ключевой ставки ЦБ (до 4,3–4,4%), а стоимость однодневного валютного свопа еще больше снизится, приблизившись к 4%.
В более длинных процентных ставках изменения вновь носили ограниченный характер. Котировки FRA немного снизились: 3x6 FRA завершила неделю на отметке 4,40%, находясь на 46 бп ниже уровня 3-месячной ставки MosPrime, а значение 9x12 FRA составило 4,35%. На кривой процентных свопов движения почти отсутствовали: годовая и 5-летняя ставки IRS снизились всего на 1 бп, до 4,58% и 5,17% соответственно. Годовая ставка NDF (OIS) и 5-летняя ставка кросс-валютного свопа остались на прежних уровнях в 3,90% и 3,82% соответственно.
ОФЗ: почти без движений; позиции нерезидентов в ОФЗ за неделю не изменились.
Торговая активность на локальном рынке долга в пятницу резко снизилась: оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже сократился до 16,5 млрд руб. (0,4x среднедневного показателя за последний месяц) против 38 млрд руб. в четверг. Основная активность была сосредоточена в двух выпусках – 15-летнем ОФЗ-26233 (YTM 5,98%) и 11-летнем ОФЗ-26218 (YTM 5,80%), – на долю которых пришлось 50% всего оборота. По итогам сессии ОФЗ преимущественно закрылись снижением доходностей на 1–3 бп. На общем фоне чуть сильнее смотрелись 5-летний ОФЗ-26229 (YTM 5,09%) и 6-летний ОФЗ-26219 (YTM 5,2%), потерявшие в доходности по 3 бп. Локальные рынки долга других развивающихся стран тоже торговались в боковом тренде, за небольшими исключениями. В частности, 10-летние облигации Филиппин упали в доходности на 50 бп на фоне неожиданного решения центробанка страны понизить ключевую ставку на 50 бп. Доходности 10-летних бенчмарков Венгрии и Польши снизились на 2–5 бп.
Судя по данным Национального расчетного депозитария, на минувшей неделе на регулярных аукционах, которые в этот раз проводились во вторник (23 июня), иностранные инвесторы участвовали только в аукционе 7-летнего ОФЗ-26232, проигнорировав аукцион 15-летнего ОФЗ-26233. В общей сложности за последнюю неделю позиции нерезидентов в ОФЗ-26232 выросли на 8,1 млрд руб. (размещение бумаги на регулярном аукционе составило 30 млрд руб.), а позиции в ОФЗ-26233 существенно не изменились. В целом позиции иностранных инвесторов в ОФЗ остались на прежнем уровне после роста на 31 млрд руб. на предыдущей неделе. Не считая ОФЗ-26232, чистые потоки иностранных инвестиций в каждом из выпусков ОФЗ в абсолютном выражении не превысили 2 млрд руб.
На этой неделе, как мы ожидаем, торговая активность останется невысокой, учитывая, что предстоящая среда объявлена в России праздничным выходным. Минфин вновь проведет свои регулярные аукционы во вторник, а их параметры будут объявлены сегодня. Полагаем, что к размещению могут быть предложены 5-летний ОФЗ-26234 (YTM 5,05%) и 10-летний ОФЗ-26228 (YTM 5,70%), которые последний раз доразмещались две недели назад.
На этой неделе Федеральное казначейство сократит предложение долгосрочной ликвидности. Если на депозитных аукционах лимиты останутся такими же, как на прошлой неделе (аукционы 91-дневных и 56-дневных депозитов с лимитом по 50 млрд руб. каждый состоятся, соответственно, в понедельник и четверг), то вливание в банковскую систему ликвидности в рамках долгосрочного репо сократится: во вторник Казначейство проведет единственный аукцион 36-дневного репо с лимитом 100 млрд руб., в то время как на прошлой неделе состоялось три аукциона репо на срок больше месяца на общую сумму 250 млрд руб. Кроме того, в четверг пройдет аукцион 2-недельных депозитов с лимитом 50 млрд руб., а в понедельник – аукцион недельного репо на 180 млрд руб. Мы по-прежнему ожидаем, что ситуация с ликвидностью станет менее напряженной, и ставка RUONIA опустится ниже уровня ключевой ставки ЦБ (до 4,3–4,4%), а стоимость однодневного валютного свопа еще больше снизится, приблизившись к 4%.
В более длинных процентных ставках изменения вновь носили ограниченный характер. Котировки FRA немного снизились: 3x6 FRA завершила неделю на отметке 4,40%, находясь на 46 бп ниже уровня 3-месячной ставки MosPrime, а значение 9x12 FRA составило 4,35%. На кривой процентных свопов движения почти отсутствовали: годовая и 5-летняя ставки IRS снизились всего на 1 бп, до 4,58% и 5,17% соответственно. Годовая ставка NDF (OIS) и 5-летняя ставка кросс-валютного свопа остались на прежних уровнях в 3,90% и 3,82% соответственно.
ОФЗ: почти без движений; позиции нерезидентов в ОФЗ за неделю не изменились.
Торговая активность на локальном рынке долга в пятницу резко снизилась: оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже сократился до 16,5 млрд руб. (0,4x среднедневного показателя за последний месяц) против 38 млрд руб. в четверг. Основная активность была сосредоточена в двух выпусках – 15-летнем ОФЗ-26233 (YTM 5,98%) и 11-летнем ОФЗ-26218 (YTM 5,80%), – на долю которых пришлось 50% всего оборота. По итогам сессии ОФЗ преимущественно закрылись снижением доходностей на 1–3 бп. На общем фоне чуть сильнее смотрелись 5-летний ОФЗ-26229 (YTM 5,09%) и 6-летний ОФЗ-26219 (YTM 5,2%), потерявшие в доходности по 3 бп. Локальные рынки долга других развивающихся стран тоже торговались в боковом тренде, за небольшими исключениями. В частности, 10-летние облигации Филиппин упали в доходности на 50 бп на фоне неожиданного решения центробанка страны понизить ключевую ставку на 50 бп. Доходности 10-летних бенчмарков Венгрии и Польши снизились на 2–5 бп.
Судя по данным Национального расчетного депозитария, на минувшей неделе на регулярных аукционах, которые в этот раз проводились во вторник (23 июня), иностранные инвесторы участвовали только в аукционе 7-летнего ОФЗ-26232, проигнорировав аукцион 15-летнего ОФЗ-26233. В общей сложности за последнюю неделю позиции нерезидентов в ОФЗ-26232 выросли на 8,1 млрд руб. (размещение бумаги на регулярном аукционе составило 30 млрд руб.), а позиции в ОФЗ-26233 существенно не изменились. В целом позиции иностранных инвесторов в ОФЗ остались на прежнем уровне после роста на 31 млрд руб. на предыдущей неделе. Не считая ОФЗ-26232, чистые потоки иностранных инвестиций в каждом из выпусков ОФЗ в абсолютном выражении не превысили 2 млрд руб.
На этой неделе, как мы ожидаем, торговая активность останется невысокой, учитывая, что предстоящая среда объявлена в России праздничным выходным. Минфин вновь проведет свои регулярные аукционы во вторник, а их параметры будут объявлены сегодня. Полагаем, что к размещению могут быть предложены 5-летний ОФЗ-26234 (YTM 5,05%) и 10-летний ОФЗ-26228 (YTM 5,70%), которые последний раз доразмещались две недели назад.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба