19 июля 2020 NZT RUSFOND
Вторая половина начинает волну отчетов за 2 квартал и 1 полугодие. Сначала коротко пройдемся по Российскому рынку и перейдем к США.
Операционный ММК 2 квартал 2020
С точки зрения бизнеса – 2020 год формирует низкую базу как по цене, так и объемам.
На таких объемах и отпускных ценах МСФО второго квартала должен быть тоже очень слабым, а свободному денежному потоку уже не должна помочь даже очень агрессивная работа по оптимизации рабочего капитала.
Взгляд бизнеса на будущие периоды умеренно позитивен. Хотя цифры второго квартала и не говорят о каком-то видимом оживлении в спросе, детально ознакомимся с обзором рынков от ММК:
Комментарии по рынку, как всегда, самое ценное в отчетах наших металлургов:
Если сказать покороче – по сырью – коксу и ЖРС перепроизводство и для ММК это позитив, так как полной обеспеченности ими нет (для Северстали это не плюс, так как ЖРС в избытке и продажи лишнего сырья принесут меньше маржи), по стали наоборот – негатив, так как рынок России слаб, а референс к Китаю хоть и дает плюс в ценах на мировом рынке, но игроки в курсе того, что спрос Китая перекрыт его же производством, которое ранее еще и субсидировало правительство.
Компания не только по показателям откатилась в район 2017 года, но и по своим котировкам. Хотя, объективно, ее поддерживает упавшая норма доходности и все выплачиваемые квартальные дивиденды.
Далее – Северсталь:
Операционный Северсталь 2 квартал 2020
Тут тоже виден максимально тяжелый 2й квартал этого года с массовыми простоями в спросе со стороны населения.
Бизнес борется объемом с эффектом падающих цены, используя все возможности для поддержания надлежащего уровня операционного денежного потока.
Картина – как и у ММК – возврат на ~3 года назад, но существенного падения нет. Ключевая ставка за это время прошла путь вниз на -50% с 9% до 4.5%, что наводит на мысль о том, что со старой нормой доходности мы бы наблюдали рублей 500 за акцию при неизменных прочих.
Операционный НЛМК 2 квартал 2020
Ситуация, как и конкурентов. Тут бизнес перебрасывает поставки с более слабого внутреннего рынка РФ на более живую в данное время Азию. Что должно улучшить результат по полугодию за счет цен, так как объемы продаж были примерно как год назад.
Операционный Новатек 2 квартал 2020
Снижение доли очень низкого спотового рынка в миксе продаж выглядит как позитив, но остается открытым вопрос – по каким ценам законтрактованы долгосрочные поставки. В остальном – производственная часть выглядит достаточно стабильно, учитывая ситуацию на мировых рынках.
Отчеты ритейла. Потребление самых ходовых товаров в этом кризисе пострадало меньше, а норма доходности сильно упала, так что мартовская просадка в котировках отыграна на текущий момент.
Операционный Детский мир 2 квартал 2020
Детский мир снижает понемногу темпы прироста бизнеса. Бизнес поднял цены, частично отыгрывая негативные эффекты закупок в иностранной валюте. Количество чеков при росте площади уже не растет. Т.е. можно констатировать финальную фазу экспансии (см для аналогии истории Магнита и Х5 с их быстрым ростом и выходом на плато).
Рост ликвидности за счет выхода еще одной части пакета АФК Система в свободное обращение + спад КС ЦБ = возврат к уровням февраля 2020:
Операционный Х5 Ритейл 2 квартал 2020
Рост в среднем чеке настолько позитивен, что аж математика не сошлась – везде средний чек вырос на % выше средневзвешенных 11.9%.
Но результаты рынок воспринял хорошо, в июле расписки на Мосбирже ушли на максимумы.
Рынок США.
JPMorgan Chase & Co. NYSE: JPM
заработали во Q2 $ 4,7 млрд чистой прибыли, несмотря на создание $8,9 млрд кредитных резервов.
Банк утверждает, что получил самый высокий квартальный доход за всю историю, в т.ч. рекордный доход на рынках (рост на 79%) и комиссии по инвестиционным банкам (рост 54%) и компенсировал колебания процентных ставок и снижение потребительской активности. Объемы продаж карт снижаются но с апреля постоянно повышается. Банк отметил рост за счет отложенного спроса на автокредиты и потребкредитование в штатах, которые вновь открываются после локдауна.
Чистая выручка составила $33,8 млрд, что на 15% больше 2019 года. Чистый процентный доход составил $14,0 млрд. Непроцентный доход составил $ 19,9 млрд., что на 33% больше 2019 года, в основном благодаря росту доходов CIB Markets и сборов за инвестиционные услуги. В увеличение выручки также включено $0,7 млрд наценок по позициям, удерживаемым для продажи.
Резервирование выросло в соответствии с нашими ожиданиями – все банки создают крупные резервы под кредитные потери, в итоге результат у JPM в этом квартале в 2 раза ниже прошлогоднего. Тем не менее, мы считаем позитивом тот факт, что банк продолжает работать в прибыльной зоне. Нетто изменение в резервах в 1 и 2 кварталах прикроет реальные потери, а в случае, если резервов было создано больше нужного уровня, это создаст позитивный эффект на роспуске. Ожидаем, что в 3м квартале вслед за накоплением реальных историй ухудшения задолженности процент резервирования также будет выше аналогичного квартала 2019, но темпы роста бизнеса останутся в хорошем плюсе, в том числе за счет новых денег, напечатанных для борьбы с последствиями COVID.
Wells Fargo & Company NYSE: WFC
заработали во Q2 чистый убыток в размере $2,4 млрд (разводненный убыток на акцию в размере $0,66).
Выручка упала на $3,8 млрд до $17,8 млрд по сравнению с $21,6 млрд во втором квартале 2019. Чистый процентный доход составил $9,9 млрд, что на $2,2 миллиарда долларов меньше 2019. Непроцентный доход в размере $8,0 млрд, что на $1,5 млрд меньше 2019. Непроцентные расходы в размере $14,6 млрд, что на $1,1 млрд больше, чем во втором квартале 2019 года.
За второй квартал 2020:
Средние кредиты в размере $971,3 млрд, на 3% больше, чем во втором квартале 2019 года; кредиты на конец периода $935,2 млрд долларов, или 7%, меньше, чем в первом квартале 2020 года.
Выросли расходы на резервы в размере $9,5 млрд, что на $9,0 млрд больше, чем во втором квартале 2019 года, увеличение резерва на потери по кредитам на $8,4 млрд долларов. Чистые списания $1,1 млрд или 0,46% от средних кредитов за год (в 2019 году было 0,28%) , рост на $0,4 млрд к 2019 году. Плохие кредиты на сумму $7,6 млрд, рост на $1,7 млрд, +28% к 2019 году.
Операционные убытки в размере $1,2 млрд, в основном из-за начисления компенсаций клиентам. Расходы на персонал, связанные с пандемией COVID-19, в размере $0,4 млрд.
Ликвидность и достаточность капитала по итогам периода осталась в норме и выше минимумов регулятора:
Коэффициент покрытия ликвидности (LCR) 129%, что продолжало превышать нормативный минимум 100%
Коэффициент общего капитала (CET1) 10,9% по сравнению с 10,7% в первом квартале 2020 года; соотношение CET1, нормативный минимум в 9%.
Совет директоров намерен сократить дивиденды по акциям до $0,10 на акцию по итогам квартала.
Аналогично резервирование выросло в соответствии с нашими ожиданиями. Wells Fargo мы отмечали как наиболее рисковый из трех топовых банков, в силу его бизнес модели, и ждали больших потерь по кредитам чем у конкурентов. Уход в убыток в квартале, это негативный фактор, но учитывая размер созданного резерва, можем отметить, что операционная составляющая результатов так же сильна. Банк, следуя традициям Американского рынка не оставил без дивидендов акционеров, пусть и минимальную сумму. По аналогии с JPM и тут ожидаем, что в 3м квартале вслед за накоплением реальных историй ухудшения задолженности процент резервирования также будет выше аналогичного квартала 2019, но темпы роста бизнеса останутся в хорошем плюсе, в том числе за счет новых денег, напечатанных для борьбы с последствиями COVID, причем агрессия создания резервов будет больше, так как профиль клиентов в портфеле ссуд более рисковый.
Bank of America NYSE: BAC
Ситуация такая же, как у конкурентов – создание существенного объема резервов сняло половину прибыли год к году.
Резервами покрыты наиболее уязвимые части портфеля, связанные с благосостояние населения и его платежной дисциплиной – по кредиткам покрытие почти утроилось.
Резервирование выросло в соответствии с нашими ожиданиями – все банки создают крупные резервы под кредитные потери, т.е. комментарий как у JPM. Мы считаем позитивом тот факт, что банк продолжает работать в прибыльной зоне. Тот же сантимент и про роспуск резерва и про 3й квартал.
Капитал точно также достаточен и имеет запас прочности к требованию регулятора:
Alcoa NYSE: AA
Начнем с индустрии – большая часть конкурентов с такими ценами испытывает денежный отток, прожигая ранее накопленное:
Alcoa в ожидании разворота рынка и прихода цен, дающих положительный денежный поток пока что занимается экономией на всех возможных направлениях, в том числе пересматривая производственные мощности на предмет КПД и целесообразности владения ими:
Тем не менее, этого недостаточно, поэтому было принято решение набрать еще долга для большей уверенности в прохождении периода низких цен:
Инсайдеры на неделе https://invest-idei.ru/insider-radar/deals
Выкуп в Роснефти продолжается, и АФК Система, следуя заявлениям с ГОСА, выдала пакеты акций менеджменту в рамках опционной программы:
https://nztrusfond.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Операционный ММК 2 квартал 2020
С точки зрения бизнеса – 2020 год формирует низкую базу как по цене, так и объемам.
На таких объемах и отпускных ценах МСФО второго квартала должен быть тоже очень слабым, а свободному денежному потоку уже не должна помочь даже очень агрессивная работа по оптимизации рабочего капитала.
Взгляд бизнеса на будущие периоды умеренно позитивен. Хотя цифры второго квартала и не говорят о каком-то видимом оживлении в спросе, детально ознакомимся с обзором рынков от ММК:
Начавшееся в конце 2 квартала оживление спроса на внутреннем рынке продолжится в 3 квартале 2020 года.
• Запуск стана 2500 г/п в середине июля после реконструкции, начавшейся в 1 квартале, расширит производственные возможности Группы по г/к прокату и окажет положительное влияние на объемы продаж в 3 квартале.
• Дополнительную поддержку показателям Группы будет оказывать
максимальная загрузка агрегатов, производящих высокомаржинальную продукцию.
• Восстановление цен на г/к рулоны в бассейне Черного моря в конце 2 квартала благоприятно скажется на ценах на металлопродукцию на внутреннем рынке.
• Капитальные вложения в 3 квартале 2020 года ожидаются несколько выше уровня 2 квартала, что обусловлено переносом сроков запуска стана 2500 г/п и продолжением строительства фундамента под новую коксовую батарею. Все проекты реализуются в рамках стратегии Группы и направлены на
повышение как операционной, так и экологической эффективности.
• Меры по повышению операционной эффективности в рамках бизнес-системы «Эволюция» положительно повлияют на показатели Группы в 3 квартале 2020 года.
• Запуск стана 2500 г/п в середине июля после реконструкции, начавшейся в 1 квартале, расширит производственные возможности Группы по г/к прокату и окажет положительное влияние на объемы продаж в 3 квартале.
• Дополнительную поддержку показателям Группы будет оказывать
максимальная загрузка агрегатов, производящих высокомаржинальную продукцию.
• Восстановление цен на г/к рулоны в бассейне Черного моря в конце 2 квартала благоприятно скажется на ценах на металлопродукцию на внутреннем рынке.
• Капитальные вложения в 3 квартале 2020 года ожидаются несколько выше уровня 2 квартала, что обусловлено переносом сроков запуска стана 2500 г/п и продолжением строительства фундамента под новую коксовую батарею. Все проекты реализуются в рамках стратегии Группы и направлены на
повышение как операционной, так и экологической эффективности.
• Меры по повышению операционной эффективности в рамках бизнес-системы «Эволюция» положительно повлияют на показатели Группы в 3 квартале 2020 года.
Комментарии по рынку, как всегда, самое ценное в отчетах наших металлургов:
Мировой рынок металлопродукции: Снятие карантинных ограничений в Китае в конце 1 квартала – начале 2 квартала, в совокупности с государственными мерами по поддержке экономики, положительно сказались на ценовой конъюнктуре. Металлопотребляющие отрасли восстанавливались благодаря стимулированию государством инфраструктурного строительства и отложенному спросу на металлопрокат, формировавшемуся в период карантина. В результате на протяжении 2 квартала 2020 года цены на внутреннем рынке Китая демонстрировали устойчивый рост. Наряду со снятием ограничений в других странах это оказало положительное влияние на котировки г/к проката в бассейне Черного моря в середине-конце 2 квартала.
Российский рынок металлопродукции: Цены на металлопродукцию в России во 2 квартале находились под негативным влиянием замедления деловой активности на внутреннем рынке, связанного с введением карантинных мер в
стране. Дополнительное давление на цены на российском рынке оказал отложенный эффект снижения глобальных котировок на металлопрокат в конце 1 квартала.
Мировой рынок ЖРС: Индексы ЖРС второй год подряд находятся на достаточно высоких уровнях, так как производство чугуна и стали в Китае продолжило увеличиваться и в 2020 г. Со стороны предложения ЖРС наблюдалось снижение экспорта ЖРС из Бразилии из-за погодных условий, а также кратковременные остановки отдельных активов из-за введения производственных ограничений, направленных против распространения
коронавирусной инфекции.
Российский рынок ЖРС: Предложение сырья превышает спрос, так как производители ЖРС в РФ практически не снижали загрузку мощностей. Во 2 квартале из-за значительного сокращения экспорта в Европу и сокращения спроса на ЖРС внутри РФ поставщики значительно увеличили экспорт сырья в КНР. Базовые цены в РФ движутся за индексами в Китае с поправкой на изменение курса доллара, но величина дисконтов для потребителей РФ немного
выросла.
Мировой рынок коксующегося угля: Во 2 квартале 2020 г. экспортёры коксующихся углей столкнулись с сильным сокращением загрузки металлургических мощностей в развитых странах и в Индии. На рынке Китая после периода активного спроса в начале 2020 г. возможности импорта сырья лимитированы действием годовых квот на импорт углей. Спотовые цены во 2
квартале снизились до $100-120/т против $150-160/т в 1 квартале,
и возможности их роста в 3 квартале ограничены из-за крайне
низкого спроса.
Российский рынок коксующегося угля: Объёмы предложения сырья в России сильно превышают спрос, и в условиях ограниченных экспортных возможностей котировки на рынке России устойчиво снижаются с середины 2019 г. Угольные компании России начали снижать темпы добычи, но пока это не сильно повлияло на баланс рынка, так как объём избыточного предложения угольного сырья остаётся достаточно высоким.
Российский рынок металлолома: На фоне ограничений, направленных против распространения коронавирусной инфекции показатели ломозаготовки и потребности металлургических компаний в ломе достаточно сильно менялись в течение 2 квартала, поэтому динамика цен также не показала выраженного тренда. В течение 3 квартала баланс рынка должен стабилизироваться, и, с учётом роста потребности в сырье, ожидается умеренный рост цен на металлолом.
Российский рынок металлопродукции: Цены на металлопродукцию в России во 2 квартале находились под негативным влиянием замедления деловой активности на внутреннем рынке, связанного с введением карантинных мер в
стране. Дополнительное давление на цены на российском рынке оказал отложенный эффект снижения глобальных котировок на металлопрокат в конце 1 квартала.
Мировой рынок ЖРС: Индексы ЖРС второй год подряд находятся на достаточно высоких уровнях, так как производство чугуна и стали в Китае продолжило увеличиваться и в 2020 г. Со стороны предложения ЖРС наблюдалось снижение экспорта ЖРС из Бразилии из-за погодных условий, а также кратковременные остановки отдельных активов из-за введения производственных ограничений, направленных против распространения
коронавирусной инфекции.
Российский рынок ЖРС: Предложение сырья превышает спрос, так как производители ЖРС в РФ практически не снижали загрузку мощностей. Во 2 квартале из-за значительного сокращения экспорта в Европу и сокращения спроса на ЖРС внутри РФ поставщики значительно увеличили экспорт сырья в КНР. Базовые цены в РФ движутся за индексами в Китае с поправкой на изменение курса доллара, но величина дисконтов для потребителей РФ немного
выросла.
Мировой рынок коксующегося угля: Во 2 квартале 2020 г. экспортёры коксующихся углей столкнулись с сильным сокращением загрузки металлургических мощностей в развитых странах и в Индии. На рынке Китая после периода активного спроса в начале 2020 г. возможности импорта сырья лимитированы действием годовых квот на импорт углей. Спотовые цены во 2
квартале снизились до $100-120/т против $150-160/т в 1 квартале,
и возможности их роста в 3 квартале ограничены из-за крайне
низкого спроса.
Российский рынок коксующегося угля: Объёмы предложения сырья в России сильно превышают спрос, и в условиях ограниченных экспортных возможностей котировки на рынке России устойчиво снижаются с середины 2019 г. Угольные компании России начали снижать темпы добычи, но пока это не сильно повлияло на баланс рынка, так как объём избыточного предложения угольного сырья остаётся достаточно высоким.
Российский рынок металлолома: На фоне ограничений, направленных против распространения коронавирусной инфекции показатели ломозаготовки и потребности металлургических компаний в ломе достаточно сильно менялись в течение 2 квартала, поэтому динамика цен также не показала выраженного тренда. В течение 3 квартала баланс рынка должен стабилизироваться, и, с учётом роста потребности в сырье, ожидается умеренный рост цен на металлолом.
Если сказать покороче – по сырью – коксу и ЖРС перепроизводство и для ММК это позитив, так как полной обеспеченности ими нет (для Северстали это не плюс, так как ЖРС в избытке и продажи лишнего сырья принесут меньше маржи), по стали наоборот – негатив, так как рынок России слаб, а референс к Китаю хоть и дает плюс в ценах на мировом рынке, но игроки в курсе того, что спрос Китая перекрыт его же производством, которое ранее еще и субсидировало правительство.
Компания не только по показателям откатилась в район 2017 года, но и по своим котировкам. Хотя, объективно, ее поддерживает упавшая норма доходности и все выплачиваемые квартальные дивиденды.
Далее – Северсталь:
Операционный Северсталь 2 квартал 2020
Тут тоже виден максимально тяжелый 2й квартал этого года с массовыми простоями в спросе со стороны населения.
Бизнес борется объемом с эффектом падающих цены, используя все возможности для поддержания надлежащего уровня операционного денежного потока.
Объем производства чугуна вырос в первом полугодии 2020 г. на 2% относительно 6 мес. 2019 и составил 4.74 млн. тонн (6 мес. 2019: 4.67 млн. тонн) в результате сокращения планового времени краткосрочных ремонтов и повышения энергоэффективности.
Производство стали сократилось до 5.66 млн. тонн (6 мес. 2019: 6.10 млн. тонн) на фоне продажи сортового завода Балаково в 2019 г.
Объем продаж железорудного концентрата увеличился на 24% относительно прошлого года и составил 3.37 млн. тонн (6 мес. 2019: 2.73 млн. тонн), главным образом отражая рост объемов производства на Яковлевском руднике и «Карельском Окатыше».
Объем продаж концентрата коксующегося угля на «Воркутауголь» увеличился на 12% относительно аналогичного периода предыдущего года благодаря плановому увеличению объемов добычи угля. Доля продукции с высокой добавленной стоимостью сократилась в первом полугодии 2020 года на 2 п.п. до 43%, отражая увеличение объема продаж полуфабрикатов и горячекатаного листа.
Средние цены реализации стальной продукции сократились в первом полугодии 2020 года от 9 до 23%, в зависимости от категории продукта, следуя за мировыми трендами.
Производство стали сократилось до 5.66 млн. тонн (6 мес. 2019: 6.10 млн. тонн) на фоне продажи сортового завода Балаково в 2019 г.
Объем продаж железорудного концентрата увеличился на 24% относительно прошлого года и составил 3.37 млн. тонн (6 мес. 2019: 2.73 млн. тонн), главным образом отражая рост объемов производства на Яковлевском руднике и «Карельском Окатыше».
Объем продаж концентрата коксующегося угля на «Воркутауголь» увеличился на 12% относительно аналогичного периода предыдущего года благодаря плановому увеличению объемов добычи угля. Доля продукции с высокой добавленной стоимостью сократилась в первом полугодии 2020 года на 2 п.п. до 43%, отражая увеличение объема продаж полуфабрикатов и горячекатаного листа.
Средние цены реализации стальной продукции сократились в первом полугодии 2020 года от 9 до 23%, в зависимости от категории продукта, следуя за мировыми трендами.
Картина – как и у ММК – возврат на ~3 года назад, но существенного падения нет. Ключевая ставка за это время прошла путь вниз на -50% с 9% до 4.5%, что наводит на мысль о том, что со старой нормой доходности мы бы наблюдали рублей 500 за акцию при неизменных прочих.
Операционный НЛМК 2 квартал 2020
Ситуация, как и конкурентов. Тут бизнес перебрасывает поставки с более слабого внутреннего рынка РФ на более живую в данное время Азию. Что должно улучшить результат по полугодию за счет цен, так как объемы продаж были примерно как год назад.
Q2 2020 highlights:
NLMK Group steel output and sales were impacted by declining demand in its traditional sales markets due to the COVID-19 pandemic.
Steel output declined by 8% qoq (-3% yoy) to 3.9 m t, due to lower utilization rates at NLMK Russia Long Products and NLMK USA. Towards the end of the quarter capacity utilization in the long products segment began to recover, reaching 89% in June. Capacity utilization rates at NLMK’s European companies and NLMK USA remain low (66% and 50% in June, respectively).
Sales grew by 2% yoy to 4.4 m t due to higher slab and pig iron exports; Q2 2019 saw overhauls at NLMK Lipetsk BF and BOF operations. Quarter on quarter, sales declined by 3%.
Sales in export markets grew to 2 m t (+51% qoq; +71% yoy), due to deliveries being redistributed to the Asian market amid lower demand in other sales markets in April and May. Exports of semi-finished products and finished rolled products increased by 76% and 22% qoq, respectively (+137% yoy and +17% yoy).
NLMK Group sales to ‘home’ markets declined by 24% qoq (-23% yoy) to 2.31 m t.
6M 2020 highlights:
Steel output went down by 1% yoy to 8.1 m t.
Sales totalled 8.9 m t (flat yoy).
Group export sales increased by 6% yoy to 3.4 m t, supported by higher exports of semis.
Sales to ‘home’ markets dropped by 6% yoy to 5.3 m t, due mainly to lower demand in the US market.
NLMK Group steel output and sales were impacted by declining demand in its traditional sales markets due to the COVID-19 pandemic.
Steel output declined by 8% qoq (-3% yoy) to 3.9 m t, due to lower utilization rates at NLMK Russia Long Products and NLMK USA. Towards the end of the quarter capacity utilization in the long products segment began to recover, reaching 89% in June. Capacity utilization rates at NLMK’s European companies and NLMK USA remain low (66% and 50% in June, respectively).
Sales grew by 2% yoy to 4.4 m t due to higher slab and pig iron exports; Q2 2019 saw overhauls at NLMK Lipetsk BF and BOF operations. Quarter on quarter, sales declined by 3%.
Sales in export markets grew to 2 m t (+51% qoq; +71% yoy), due to deliveries being redistributed to the Asian market amid lower demand in other sales markets in April and May. Exports of semi-finished products and finished rolled products increased by 76% and 22% qoq, respectively (+137% yoy and +17% yoy).
NLMK Group sales to ‘home’ markets declined by 24% qoq (-23% yoy) to 2.31 m t.
6M 2020 highlights:
Steel output went down by 1% yoy to 8.1 m t.
Sales totalled 8.9 m t (flat yoy).
Group export sales increased by 6% yoy to 3.4 m t, supported by higher exports of semis.
Sales to ‘home’ markets dropped by 6% yoy to 5.3 m t, due mainly to lower demand in the US market.
Операционный Новатек 2 квартал 2020
Снижение доли очень низкого спотового рынка в миксе продаж выглядит как позитив, но остается открытым вопрос – по каким ценам законтрактованы долгосрочные поставки. В остальном – производственная часть выглядит достаточно стабильно, учитывая ситуацию на мировых рынках.
Москва, 13 июля 2020 года. ПAO «НОВАТЭК» представило предварительные производственные показатели за второй квартал и первое полугодие 2020 года.
Во втором квартале добыча углеводородов составила 145,3 млн баррелей нефтяного эквивалента (бнэ), в том числе 18,50 млрд куб. м природного газа и 2 920 тыс. тонн жидких углеводородов (газовый конденсат и нефть). По сравнению со вторым кварталом 2019 года добыча углеводородов уменьшилась на 3,7 млн бнэ или на 2,5%.
В первом полугодии добыча углеводородов составила 295,5 млн бнэ, в том числе 37,58 млрд куб. м природного газа и 5 969 тыс. тонн жидких углеводородов. По сравнению с первым полугодием 2019 года добыча углеводородов незначительно уменьшилась на 0,6 млн бнэ или на 0,2%.
Во втором квартале 2020 года объем реализации природного газа, включая СПГ, по предварительным данным составил 16,90 млрд куб. м, что на 9,9% ниже аналогичного показателя за второй квартал 2019 года. В Российской Федерации было реализовано 14,43 млрд куб. м природного газа, объем реализации СПГ на международных рынках составил 2,47 млрд куб. м. Снижение объемов реализации на международных рынках связано с уменьшением доли продаж «Ямала СПГ» на спотовом рынке через акционеров, включая «НОВАТЭК», и при этом увеличением доли прямых продаж «Ямала СПГ» по долгосрочным контрактам.
Объем переработки деэтанизированного газового конденсата на Пуровском ЗПК во втором квартале и первом полугодии 2020 года составил 2 796 и 5 619 тыс. тонн соответственно, продемонстрировав рост на 3,7% и 4,2% по сравнению со вторым кварталом и первым полугодием 2019 года. На комплексе в Усть-Луге во втором квартале и первом полугодии 2020 года переработано 1 787 и 3 574 тыс. тонн стабильного газового конденсата соответственно, объем переработки увеличился на 5,2% и 3,2% по сравнению с соответствующими периодами 2019 года.
По предварительным данным, объем реализации готовой продукции Комплекса в Усть-Луге во втором квартале 2020 года составил 1 893 тыс. тонн, в том числе 1 266 тыс. тонн нафты, 242 тыс. тонн керосина, 385 тыс. тонн мазута и дизельной фракции (газойля). Объем реализации нефти составил 1 091 тыс. тонн, стабильного газового конденсата – 491 тыс. тонн.
Во втором квартале добыча углеводородов составила 145,3 млн баррелей нефтяного эквивалента (бнэ), в том числе 18,50 млрд куб. м природного газа и 2 920 тыс. тонн жидких углеводородов (газовый конденсат и нефть). По сравнению со вторым кварталом 2019 года добыча углеводородов уменьшилась на 3,7 млн бнэ или на 2,5%.
В первом полугодии добыча углеводородов составила 295,5 млн бнэ, в том числе 37,58 млрд куб. м природного газа и 5 969 тыс. тонн жидких углеводородов. По сравнению с первым полугодием 2019 года добыча углеводородов незначительно уменьшилась на 0,6 млн бнэ или на 0,2%.
Во втором квартале 2020 года объем реализации природного газа, включая СПГ, по предварительным данным составил 16,90 млрд куб. м, что на 9,9% ниже аналогичного показателя за второй квартал 2019 года. В Российской Федерации было реализовано 14,43 млрд куб. м природного газа, объем реализации СПГ на международных рынках составил 2,47 млрд куб. м. Снижение объемов реализации на международных рынках связано с уменьшением доли продаж «Ямала СПГ» на спотовом рынке через акционеров, включая «НОВАТЭК», и при этом увеличением доли прямых продаж «Ямала СПГ» по долгосрочным контрактам.
Объем переработки деэтанизированного газового конденсата на Пуровском ЗПК во втором квартале и первом полугодии 2020 года составил 2 796 и 5 619 тыс. тонн соответственно, продемонстрировав рост на 3,7% и 4,2% по сравнению со вторым кварталом и первым полугодием 2019 года. На комплексе в Усть-Луге во втором квартале и первом полугодии 2020 года переработано 1 787 и 3 574 тыс. тонн стабильного газового конденсата соответственно, объем переработки увеличился на 5,2% и 3,2% по сравнению с соответствующими периодами 2019 года.
По предварительным данным, объем реализации готовой продукции Комплекса в Усть-Луге во втором квартале 2020 года составил 1 893 тыс. тонн, в том числе 1 266 тыс. тонн нафты, 242 тыс. тонн керосина, 385 тыс. тонн мазута и дизельной фракции (газойля). Объем реализации нефти составил 1 091 тыс. тонн, стабильного газового конденсата – 491 тыс. тонн.
Отчеты ритейла. Потребление самых ходовых товаров в этом кризисе пострадало меньше, а норма доходности сильно упала, так что мартовская просадка в котировках отыграна на текущий момент.
Операционный Детский мир 2 квартал 2020
Детский мир снижает понемногу темпы прироста бизнеса. Бизнес поднял цены, частично отыгрывая негативные эффекты закупок в иностранной валюте. Количество чеков при росте площади уже не растет. Т.е. можно констатировать финальную фазу экспансии (см для аналогии истории Магнита и Х5 с их быстрым ростом и выходом на плато).
Ключевые события второго квартала 2020 года
В июне 2020 года Годовое Общее собрание акционеров утвердило выплату финальных дивидендов по итогам 2019 года в размере 2,2 млрд руб., что соответствует 3,0 руб. на одну обыкновенную акцию.
В июне 2020 года основной акционер Компании ПАО АФК «Система» совместно с Российско-китайским инвестиционным фондом успешно завершили сделку по предложению акций Компании.
Размер предложения составил 118 млн существующих акций Компании, что соответствует 15,9% акционерного капитала «Детского мира». В результате доля акций Компании в свободном обращении составила 75%, доля АФК «Система» – 20,38%, РКИФ – 4,62%.
По состоянию на конец мая 2020 года в связи с распространением коронавирусной инфекции (COVID-19) временно приостановили свою работу 38 магазинов сети «Детский мир» в России, а также все 58 магазинов сетей ELC и ABC.
По состоянию на конец апреля 2020 года в связи с распространением коронавирусной инфекции (COVID-19) временно приостановили свою работу 83 магазина сети «Детский мир» в России, а также все 58 магазинов сетей ELC и ABC. В Казахстане были временно закрыты 36 магазинов, при этом в большей части точек закрытых магазинов были организованы места выдачи заказов интернет магазина сети «Детский мир».
В апреле 2020 года ПАО «Детский мир» успешно осуществило выпуск биржевых облигаций серии БО-06 общей номинальной стоимостью 3 млрд рублей со ставкой купона 7,0% годовых. Срок оферты – 3 года.
В июне 2020 года Годовое Общее собрание акционеров утвердило выплату финальных дивидендов по итогам 2019 года в размере 2,2 млрд руб., что соответствует 3,0 руб. на одну обыкновенную акцию.
В июне 2020 года основной акционер Компании ПАО АФК «Система» совместно с Российско-китайским инвестиционным фондом успешно завершили сделку по предложению акций Компании.
Размер предложения составил 118 млн существующих акций Компании, что соответствует 15,9% акционерного капитала «Детского мира». В результате доля акций Компании в свободном обращении составила 75%, доля АФК «Система» – 20,38%, РКИФ – 4,62%.
По состоянию на конец мая 2020 года в связи с распространением коронавирусной инфекции (COVID-19) временно приостановили свою работу 38 магазинов сети «Детский мир» в России, а также все 58 магазинов сетей ELC и ABC.
По состоянию на конец апреля 2020 года в связи с распространением коронавирусной инфекции (COVID-19) временно приостановили свою работу 83 магазина сети «Детский мир» в России, а также все 58 магазинов сетей ELC и ABC. В Казахстане были временно закрыты 36 магазинов, при этом в большей части точек закрытых магазинов были организованы места выдачи заказов интернет магазина сети «Детский мир».
В апреле 2020 года ПАО «Детский мир» успешно осуществило выпуск биржевых облигаций серии БО-06 общей номинальной стоимостью 3 млрд рублей со ставкой купона 7,0% годовых. Срок оферты – 3 года.
Рост ликвидности за счет выхода еще одной части пакета АФК Система в свободное обращение + спад КС ЦБ = возврат к уровням февраля 2020:
Операционный Х5 Ритейл 2 квартал 2020
Рост в среднем чеке настолько позитивен, что аж математика не сошлась – везде средний чек вырос на % выше средневзвешенных 11.9%.
Но результаты рынок воспринял хорошо, в июле расписки на Мосбирже ушли на максимумы.
Рынок США.
JPMorgan Chase & Co. NYSE: JPM
заработали во Q2 $ 4,7 млрд чистой прибыли, несмотря на создание $8,9 млрд кредитных резервов.
Банк утверждает, что получил самый высокий квартальный доход за всю историю, в т.ч. рекордный доход на рынках (рост на 79%) и комиссии по инвестиционным банкам (рост 54%) и компенсировал колебания процентных ставок и снижение потребительской активности. Объемы продаж карт снижаются но с апреля постоянно повышается. Банк отметил рост за счет отложенного спроса на автокредиты и потребкредитование в штатах, которые вновь открываются после локдауна.
Чистая выручка составила $33,8 млрд, что на 15% больше 2019 года. Чистый процентный доход составил $14,0 млрд. Непроцентный доход составил $ 19,9 млрд., что на 33% больше 2019 года, в основном благодаря росту доходов CIB Markets и сборов за инвестиционные услуги. В увеличение выручки также включено $0,7 млрд наценок по позициям, удерживаемым для продажи.
Резервирование выросло в соответствии с нашими ожиданиями – все банки создают крупные резервы под кредитные потери, в итоге результат у JPM в этом квартале в 2 раза ниже прошлогоднего. Тем не менее, мы считаем позитивом тот факт, что банк продолжает работать в прибыльной зоне. Нетто изменение в резервах в 1 и 2 кварталах прикроет реальные потери, а в случае, если резервов было создано больше нужного уровня, это создаст позитивный эффект на роспуске. Ожидаем, что в 3м квартале вслед за накоплением реальных историй ухудшения задолженности процент резервирования также будет выше аналогичного квартала 2019, но темпы роста бизнеса останутся в хорошем плюсе, в том числе за счет новых денег, напечатанных для борьбы с последствиями COVID.
Wells Fargo & Company NYSE: WFC
заработали во Q2 чистый убыток в размере $2,4 млрд (разводненный убыток на акцию в размере $0,66).
Выручка упала на $3,8 млрд до $17,8 млрд по сравнению с $21,6 млрд во втором квартале 2019. Чистый процентный доход составил $9,9 млрд, что на $2,2 миллиарда долларов меньше 2019. Непроцентный доход в размере $8,0 млрд, что на $1,5 млрд меньше 2019. Непроцентные расходы в размере $14,6 млрд, что на $1,1 млрд больше, чем во втором квартале 2019 года.
За второй квартал 2020:
Средние кредиты в размере $971,3 млрд, на 3% больше, чем во втором квартале 2019 года; кредиты на конец периода $935,2 млрд долларов, или 7%, меньше, чем в первом квартале 2020 года.
Выросли расходы на резервы в размере $9,5 млрд, что на $9,0 млрд больше, чем во втором квартале 2019 года, увеличение резерва на потери по кредитам на $8,4 млрд долларов. Чистые списания $1,1 млрд или 0,46% от средних кредитов за год (в 2019 году было 0,28%) , рост на $0,4 млрд к 2019 году. Плохие кредиты на сумму $7,6 млрд, рост на $1,7 млрд, +28% к 2019 году.
Операционные убытки в размере $1,2 млрд, в основном из-за начисления компенсаций клиентам. Расходы на персонал, связанные с пандемией COVID-19, в размере $0,4 млрд.
Ликвидность и достаточность капитала по итогам периода осталась в норме и выше минимумов регулятора:
Коэффициент покрытия ликвидности (LCR) 129%, что продолжало превышать нормативный минимум 100%
Коэффициент общего капитала (CET1) 10,9% по сравнению с 10,7% в первом квартале 2020 года; соотношение CET1, нормативный минимум в 9%.
Совет директоров намерен сократить дивиденды по акциям до $0,10 на акцию по итогам квартала.
Аналогично резервирование выросло в соответствии с нашими ожиданиями. Wells Fargo мы отмечали как наиболее рисковый из трех топовых банков, в силу его бизнес модели, и ждали больших потерь по кредитам чем у конкурентов. Уход в убыток в квартале, это негативный фактор, но учитывая размер созданного резерва, можем отметить, что операционная составляющая результатов так же сильна. Банк, следуя традициям Американского рынка не оставил без дивидендов акционеров, пусть и минимальную сумму. По аналогии с JPM и тут ожидаем, что в 3м квартале вслед за накоплением реальных историй ухудшения задолженности процент резервирования также будет выше аналогичного квартала 2019, но темпы роста бизнеса останутся в хорошем плюсе, в том числе за счет новых денег, напечатанных для борьбы с последствиями COVID, причем агрессия создания резервов будет больше, так как профиль клиентов в портфеле ссуд более рисковый.
Bank of America NYSE: BAC
Ситуация такая же, как у конкурентов – создание существенного объема резервов сняло половину прибыли год к году.
Резервами покрыты наиболее уязвимые части портфеля, связанные с благосостояние населения и его платежной дисциплиной – по кредиткам покрытие почти утроилось.
Резервирование выросло в соответствии с нашими ожиданиями – все банки создают крупные резервы под кредитные потери, т.е. комментарий как у JPM. Мы считаем позитивом тот факт, что банк продолжает работать в прибыльной зоне. Тот же сантимент и про роспуск резерва и про 3й квартал.
Капитал точно также достаточен и имеет запас прочности к требованию регулятора:
Alcoa NYSE: AA
Начнем с индустрии – большая часть конкурентов с такими ценами испытывает денежный отток, прожигая ранее накопленное:
Alcoa в ожидании разворота рынка и прихода цен, дающих положительный денежный поток пока что занимается экономией на всех возможных направлениях, в том числе пересматривая производственные мощности на предмет КПД и целесообразности владения ими:
Тем не менее, этого недостаточно, поэтому было принято решение набрать еще долга для большей уверенности в прохождении периода низких цен:
Инсайдеры на неделе https://invest-idei.ru/insider-radar/deals
Выкуп в Роснефти продолжается, и АФК Система, следуя заявлениям с ГОСА, выдала пакеты акций менеджменту в рамках опционной программы:
https://nztrusfond.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter