18 мая 2009 Admiral Markets
RUR
Самое время вновь обратить внимание на российскую валюту. Во-первых, с точки зрения технического анализа, необходимо отметить, что курс USD/RUR достиг на прошедшей неделе значимой поддержки 32,00. Тем самым в данном валютной паре полностью реализовалось фигура ТА «двойная вершина», о чем в принципе говорилось еще в марте этого года. Вместе с этим к во многом схожему целевому уровню 37,00 подошла и бивалютная корзина (к вечеру пятницы 37,35). Вполне закономерный вопрос - «что дальше?».
Во-вторых, определенные коррективы претерпела фундаментальная картина рынка, в частности, появились весомые основание говорить о том, что второй волны девальвации не будет.
Рабочая гипотеза/стратегия на май-июнь: оставаться в рублях исходя из возможного падения стоимости бивалютной корзины в район 36, что вкупе с парой EUR/USD в районе 1,37/1,40 может означать снижение курса USD/RUR в район 31 и ниже.
Oil
Первое, на что мы хотели бы обратить внимание — это цены на нефть, которые в 1п09, судя по всему, удержаться выше отметки 50$ за баррель. Последнее заседание ФРС, на наш взгляд, указало на то, что ситуация в экономике США постепенно начала улучшаться; вместе с этим последние оценки экономистов указывают на то, что в 2010 году ВВП Еврозоны и США будет расти, что вполне сейчас может рассматриваться как повод для коррекционного роста цен на нефть. Здесь уже просто можно отметить, что сорт WTI упал в четыре раза в цене, если считать от максимумов на уровне 150$ до минимумов в районе 35$, не случиться ничего удивительного, если цены отскочат до 70$ за баррель. Мы не исключаем, что в начале летнего автомобильного сезона нефть марки WTI и вовсе покажет рост в район 63/$65$ за баррель. Важно здесь то, что нефть в диапазоне 50$-65$ за баррель может, по нашему мнению означать бивалютную корзину (0,55 доллара США +0,45 евро) в районе 37-36 в 1п09.
Что касается перспектив до конца года, то ниже следует довольно-таки занятная таблица от аналитиков Nomura International, где можно определить стоимость бивалютной корзины исходя из цен на нефть. Поправку сделаем только на то, что до последнего момента в Nomura по рублю занимали слишком агрессивную «медвежью» позицию, от которой сейчас аналитики данного инвестдома постепенно отходят (любой 10$ рост цен на нефть может улучшить на 7% торговый баланс РФ и повысить рост ВВП РФ на 1%).
Оттепель
Другой немаловажный момент сводится к тому, что курс рубля определяют еще и такие факторы как состояние российского рынка акций, который в 1п09 явно выздоравливает. От минимумов января индекс РТС и ММВБ уже показали рост на 100%, но интересно другое.
Сильное падение курса российской валюты в 2008 и 2009 гг. было связано еще и с тем, что иностранные инвесторы в спешке покидали рынок акций РФ, сбрасывая рублевая активы и конвертируя свои средства в доллары. Сейчас очевидна совершенно противоположная картина и довольно-таки значительный приток, который почему-то многие аналитики, анализируя ситуацию вокруг рубля забывают учесть в своих моделях.
По данным EPFR интерес к развивающимся рынкам со стороны международных инвесторов по-прежнему сохраняется. Приток в GEM 1,04$ млрд, Китай 809 млн$, БРИК 140$ млн, фонды России показывают положительный приток девятую неделю подряд, за минувшую неделю 79$ млн (существенно выше средних, практически рекордные уровни), за 9 недель 462$ млн или 22% от активов..
Данный фактор просто можно увязать с тем, что сейчас повсеместно на финрынках идет оттепель, которая сопровождается ростом спроса на рисковые активы, в частности, развивающиеся валюты. В текущей ситуации все это может означать, что давление на рубль, если и будет в ближайшее время, то незначительное. Иными словами, данный фактор может означать, что в мае и, возможно, в начале июня бивалютная корзина не уйдет существенно выше 37 рублей, а при стабильном притоке капитала снизится ниже обозначенной отметки.
Сентимент
Сентимент по рублю и действия спекулянтов в 1п09 можно разбить на три этапа.
Февраль. Фиксация прибыли или продажи в феврале USD/RUR в районе 36,00-36,40 на фоне достижения бивалютной корзиной целевого уровня 41 рубль, который ЦБ РФ обозначил в конце зимы. Технический фактор. У многих спекулянтов есть желание восстановить позиции на покупку по USD/RUR.
Март-Апрель. Ликвидация маржинальных позиций на покупку в USD/RUR по мере неспособности курсом преодолеть сопротивление 36,00-36,40 со второй попытки, а также снижения ниже поддержки 34,00-34,40. У многих спекулянтов есть желание восстановить позже позиции на покупку по USD/RUR.
Май. Революция в умах. Прежние «медведи» по рублю начинают постепенно, если не отказываться от своих взглядов, то пересматривать прогнозы прогнозы по рубля в сторону повышения. Стабильность цен на нефть и приток инвестиций на рынок акций в центре внимания. В мае фактически уже на рынке не так много маржинальных позиций в паре USD/RUR, все больше в рубли начинают возвращаться те, кто сидит без плеча в валюте. Постепенный рост доверия к рублю подтверждает еще и апрельская статистика ЦБ РФ, согласно которой, банки и население сдали в прошлом месяце рекордные объемы валюты. Для справки, Алексей Улюкаев из ЦБ РФ отметили еще в начале мая, что вполне допускает снижения бивалютной корзины до 35-36, что предполагает укрепление рубля еще на 5-7%. С прошлого года вербальные заявления представителей ЦБ РФ довольно-таки четко сочетаются с ситуацией на валютном рынке.
До последнего момента обвал рублю против корзины и доллара на 10%-20% до конца года обещали такие киты, как VTB Group, Citi, Nomura, Barclays, Альфа-Банк, Merrill Lynch. Однако ряды «медведей» дрогнули. В Nomura Securities понизил прогноз по бивалютной корзине на конец этого года с 45 до 40 рублей; цель на 2010 год по-прежнему в районе 45 рублей. При этом аналитики инвестдома заявили о том, что в ближайшие два-три месяца бивалютная корзина и вовсе может просесть до 35-36. Как торговое решение, покупка двухмесячного пут-спрэда по USD/RUR со страйками 31 и 29,50.
Немного расчетов или «что дальше?».
Рост в паре EUR/USD на 3% примерно равноценен снижению курса USD/RUR на 1%.
Цели на 1п09.
а) Бивалютная корзина 37, EUR/USD 1,35 - USD/RUR в районе 31,90. Все остается на своих местах.
б) Бивалютная корзина 36, EUR/USD 1,40 - USD/RUR в районе 30,80-31. Цены на нефть в районе 55$ за баррель и выше; на финансовых рынках сохраняется аппетит к риску.
в) Бивалютная корзина 35, EUR/USD 1,40 – USD/RUR в районе 30. Необходима нефть в районе или выше 65$ за баррель, рост рынка акций РФ еще на 20% и всеобщая эйфория. Пока в это верится с трудом. В общем, не стоит загадывать.
Мы в первом полугодии пока больше закладываемся на сценарий «б)», то есть рассчитываем USD/RUR увидеть вблизи поддержки 31.
Стратегия
Как показывает практика, любой сильный рост/ралли на мировых рынках акций, в основе которого лежит всеобщая эйфория по поводу возможного в скором времени окончания экономического спада/рецессии, в конечном счете продают, даже если экономика США реально подтверждает начало нового экономического цикла. Иным словами, мы видим риски падения индексов РТС и ММВБ летом на 30% или даже более того, снижения по S&P500 на 10%-20%, коррекционного возврата цен на нефть в районе 45$, что в какой-то момент будет означать рост спроса на доллары США, как защитный актив, заодно и против рубля.
В нашем случае все это будет означать еще вдобавок ко всему удорожание бивалютной корзины после снижения с отметки 41 до целевых 36. В общем, мы готовы и планируем по мере роста напряженности уйти снова из рублей в доллары США. С одной стороны, к этому нас уже побуждает реализация в полной мере «двойной вершины» в паре USD/RUR и, как следствие, падение курса в район возможно сильной поддержки 32, а заодно и снижение бивалютной корзины практически на 10% от максимумов февраля. С другой стороны, нас сдерживают фундаментальные факторы, как то низкие ставки Libor, рост цен на нефть, приток капитала в РФ, смена сентмиента по рублю.
Наша текущая стратегия также сводится к тому, что в этом году, скорее всего, рубеж 41 рубль по бивалютной корзине устоит
http://www.admiralmarkets.com/ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Самое время вновь обратить внимание на российскую валюту. Во-первых, с точки зрения технического анализа, необходимо отметить, что курс USD/RUR достиг на прошедшей неделе значимой поддержки 32,00. Тем самым в данном валютной паре полностью реализовалось фигура ТА «двойная вершина», о чем в принципе говорилось еще в марте этого года. Вместе с этим к во многом схожему целевому уровню 37,00 подошла и бивалютная корзина (к вечеру пятницы 37,35). Вполне закономерный вопрос - «что дальше?».
Во-вторых, определенные коррективы претерпела фундаментальная картина рынка, в частности, появились весомые основание говорить о том, что второй волны девальвации не будет.
Рабочая гипотеза/стратегия на май-июнь: оставаться в рублях исходя из возможного падения стоимости бивалютной корзины в район 36, что вкупе с парой EUR/USD в районе 1,37/1,40 может означать снижение курса USD/RUR в район 31 и ниже.
Oil
Первое, на что мы хотели бы обратить внимание — это цены на нефть, которые в 1п09, судя по всему, удержаться выше отметки 50$ за баррель. Последнее заседание ФРС, на наш взгляд, указало на то, что ситуация в экономике США постепенно начала улучшаться; вместе с этим последние оценки экономистов указывают на то, что в 2010 году ВВП Еврозоны и США будет расти, что вполне сейчас может рассматриваться как повод для коррекционного роста цен на нефть. Здесь уже просто можно отметить, что сорт WTI упал в четыре раза в цене, если считать от максимумов на уровне 150$ до минимумов в районе 35$, не случиться ничего удивительного, если цены отскочат до 70$ за баррель. Мы не исключаем, что в начале летнего автомобильного сезона нефть марки WTI и вовсе покажет рост в район 63/$65$ за баррель. Важно здесь то, что нефть в диапазоне 50$-65$ за баррель может, по нашему мнению означать бивалютную корзину (0,55 доллара США +0,45 евро) в районе 37-36 в 1п09.
Что касается перспектив до конца года, то ниже следует довольно-таки занятная таблица от аналитиков Nomura International, где можно определить стоимость бивалютной корзины исходя из цен на нефть. Поправку сделаем только на то, что до последнего момента в Nomura по рублю занимали слишком агрессивную «медвежью» позицию, от которой сейчас аналитики данного инвестдома постепенно отходят (любой 10$ рост цен на нефть может улучшить на 7% торговый баланс РФ и повысить рост ВВП РФ на 1%).
Оттепель
Другой немаловажный момент сводится к тому, что курс рубля определяют еще и такие факторы как состояние российского рынка акций, который в 1п09 явно выздоравливает. От минимумов января индекс РТС и ММВБ уже показали рост на 100%, но интересно другое.
Сильное падение курса российской валюты в 2008 и 2009 гг. было связано еще и с тем, что иностранные инвесторы в спешке покидали рынок акций РФ, сбрасывая рублевая активы и конвертируя свои средства в доллары. Сейчас очевидна совершенно противоположная картина и довольно-таки значительный приток, который почему-то многие аналитики, анализируя ситуацию вокруг рубля забывают учесть в своих моделях.
По данным EPFR интерес к развивающимся рынкам со стороны международных инвесторов по-прежнему сохраняется. Приток в GEM 1,04$ млрд, Китай 809 млн$, БРИК 140$ млн, фонды России показывают положительный приток девятую неделю подряд, за минувшую неделю 79$ млн (существенно выше средних, практически рекордные уровни), за 9 недель 462$ млн или 22% от активов..
Данный фактор просто можно увязать с тем, что сейчас повсеместно на финрынках идет оттепель, которая сопровождается ростом спроса на рисковые активы, в частности, развивающиеся валюты. В текущей ситуации все это может означать, что давление на рубль, если и будет в ближайшее время, то незначительное. Иными словами, данный фактор может означать, что в мае и, возможно, в начале июня бивалютная корзина не уйдет существенно выше 37 рублей, а при стабильном притоке капитала снизится ниже обозначенной отметки.
Сентимент
Сентимент по рублю и действия спекулянтов в 1п09 можно разбить на три этапа.
Февраль. Фиксация прибыли или продажи в феврале USD/RUR в районе 36,00-36,40 на фоне достижения бивалютной корзиной целевого уровня 41 рубль, который ЦБ РФ обозначил в конце зимы. Технический фактор. У многих спекулянтов есть желание восстановить позиции на покупку по USD/RUR.
Март-Апрель. Ликвидация маржинальных позиций на покупку в USD/RUR по мере неспособности курсом преодолеть сопротивление 36,00-36,40 со второй попытки, а также снижения ниже поддержки 34,00-34,40. У многих спекулянтов есть желание восстановить позже позиции на покупку по USD/RUR.
Май. Революция в умах. Прежние «медведи» по рублю начинают постепенно, если не отказываться от своих взглядов, то пересматривать прогнозы прогнозы по рубля в сторону повышения. Стабильность цен на нефть и приток инвестиций на рынок акций в центре внимания. В мае фактически уже на рынке не так много маржинальных позиций в паре USD/RUR, все больше в рубли начинают возвращаться те, кто сидит без плеча в валюте. Постепенный рост доверия к рублю подтверждает еще и апрельская статистика ЦБ РФ, согласно которой, банки и население сдали в прошлом месяце рекордные объемы валюты. Для справки, Алексей Улюкаев из ЦБ РФ отметили еще в начале мая, что вполне допускает снижения бивалютной корзины до 35-36, что предполагает укрепление рубля еще на 5-7%. С прошлого года вербальные заявления представителей ЦБ РФ довольно-таки четко сочетаются с ситуацией на валютном рынке.
До последнего момента обвал рублю против корзины и доллара на 10%-20% до конца года обещали такие киты, как VTB Group, Citi, Nomura, Barclays, Альфа-Банк, Merrill Lynch. Однако ряды «медведей» дрогнули. В Nomura Securities понизил прогноз по бивалютной корзине на конец этого года с 45 до 40 рублей; цель на 2010 год по-прежнему в районе 45 рублей. При этом аналитики инвестдома заявили о том, что в ближайшие два-три месяца бивалютная корзина и вовсе может просесть до 35-36. Как торговое решение, покупка двухмесячного пут-спрэда по USD/RUR со страйками 31 и 29,50.
Немного расчетов или «что дальше?».
Рост в паре EUR/USD на 3% примерно равноценен снижению курса USD/RUR на 1%.
Цели на 1п09.
а) Бивалютная корзина 37, EUR/USD 1,35 - USD/RUR в районе 31,90. Все остается на своих местах.
б) Бивалютная корзина 36, EUR/USD 1,40 - USD/RUR в районе 30,80-31. Цены на нефть в районе 55$ за баррель и выше; на финансовых рынках сохраняется аппетит к риску.
в) Бивалютная корзина 35, EUR/USD 1,40 – USD/RUR в районе 30. Необходима нефть в районе или выше 65$ за баррель, рост рынка акций РФ еще на 20% и всеобщая эйфория. Пока в это верится с трудом. В общем, не стоит загадывать.
Мы в первом полугодии пока больше закладываемся на сценарий «б)», то есть рассчитываем USD/RUR увидеть вблизи поддержки 31.
Стратегия
Как показывает практика, любой сильный рост/ралли на мировых рынках акций, в основе которого лежит всеобщая эйфория по поводу возможного в скором времени окончания экономического спада/рецессии, в конечном счете продают, даже если экономика США реально подтверждает начало нового экономического цикла. Иным словами, мы видим риски падения индексов РТС и ММВБ летом на 30% или даже более того, снижения по S&P500 на 10%-20%, коррекционного возврата цен на нефть в районе 45$, что в какой-то момент будет означать рост спроса на доллары США, как защитный актив, заодно и против рубля.
В нашем случае все это будет означать еще вдобавок ко всему удорожание бивалютной корзины после снижения с отметки 41 до целевых 36. В общем, мы готовы и планируем по мере роста напряженности уйти снова из рублей в доллары США. С одной стороны, к этому нас уже побуждает реализация в полной мере «двойной вершины» в паре USD/RUR и, как следствие, падение курса в район возможно сильной поддержки 32, а заодно и снижение бивалютной корзины практически на 10% от максимумов февраля. С другой стороны, нас сдерживают фундаментальные факторы, как то низкие ставки Libor, рост цен на нефть, приток капитала в РФ, смена сентмиента по рублю.
Наша текущая стратегия также сводится к тому, что в этом году, скорее всего, рубеж 41 рубль по бивалютной корзине устоит
http://www.admiralmarkets.com/ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу