21 мая 2009 Галлион Капитал
Сегодня российский рынок акций открылся в красной зоне на фоне падения мировых индексов и некоторой коррекции на сырьевых площадках. При этом нефть уверенно держится выше 60 долл./барр., а российский рубль растет. Данные факторы оказывают некоторую поддержку рынку акций. Хотя рост российского рубля более позитивен для рынка облигаций, чем для рынка акций.
Из корпоративных событий продолжается активное обсуждение истории с реформой Связьинвеста и возможности заработать на ней. Однако, ситуация очень неопределенная. И каждый инвестиционный выбор подвержен существенным рискам. Играть в игры с государством рисковое дело.
Пессимисты обращают внимание на слабые значения российских макроэкономических индикаторов, называя прошедший подъем рынка надуванием пузыря, прогнозируют новый финансовый коллапс. Забывая о том, что прямой связи между динамикой макроэкономики и динамикой фондовых индексов не существует. К тому же на фондовом рынке торгуется не страна, а конкретная компания с конкретными денежными потоками. Паника осени прошлого года привила к тому, что российские компании были оценены значительно ниже кризисных денежных потоков. Повторюсь, с точки зрения DCF оценки Urals 41-45 долл./барр. дает индексу РТС коридор 900-1200 пунктов. Недавний подъем на рынке акций лишь ликвидация фондовой аномалии осени прошлого года.
Часть участников рынка стала закладывать существенную премию за политический риск в ставку дисконтирования и соответственно получала более низкую оценку компаний. Однако, с моей точки зрения, политическая ситуация в России существенно не изменилась за последний год, для значительной политической премии нет оснований.
Наиболее сложно оценивать Сбер (SBER) и ВТБ (VTBR). Так как прогнозировать реальное изменение качества кредитных портфелей сейчас сложно.
Оптимисты верят в дальнейший рост рынка. Единственным их серьезным доводом является мнение о скором выходе мировой и российской экономики из кризиса. Соответственно фондовые рынки играют на опережение. Возможно, хотя, на мой взгляд, слишком оптимистично. Потом повторюсь, макроэкономика макроэкономикой, а денежные потоки компаний отдельно.
С моей точки зрения консолидация на рынке акций в ближайшее время смотрится наиболее вероятным сценарием. Нефть выше 60 долл./барр. отменила коррекцию. При этом долларовый индекс РТС будет выглядеть более сильно из-за вероятного дальнейшего укрепления рубля.
Возможно ли возобновление роста капитализации рынка в средне и долгосрочном срочном плане?! Возможно, работа американского печатного станка продолжает разогрев фондовых и сырьевых рынков. В отличие от не сырьевых экономик в России действия ФРС увеличивают не только капитализацию, но и денежные потоки компаний. Вот только общая экономико-политическая ситуация в мире остается очень нестабильной и конечно может преподнести неприятные сюрпризы.
А пока у нас просматривается 2 риска. Украинский газовый транзит. За последние годы мы неоднократно убеждались в высоких рисках данной транзитной страны и неадекватности текущего украинского политического руководства. А также вероятность попытки грузинского реванша на Кавказе, который способен распугать нерезидентов, которые постепенно стали возвращаться на наш рынок акций.
Желающим покупать сейчас, советую инвестировать точечно. Отдав предпочтение Газпрому (GAZP) и Роснефти (ROSN), избегая вложения в банки
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311025337_logo_rus.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Из корпоративных событий продолжается активное обсуждение истории с реформой Связьинвеста и возможности заработать на ней. Однако, ситуация очень неопределенная. И каждый инвестиционный выбор подвержен существенным рискам. Играть в игры с государством рисковое дело.
Пессимисты обращают внимание на слабые значения российских макроэкономических индикаторов, называя прошедший подъем рынка надуванием пузыря, прогнозируют новый финансовый коллапс. Забывая о том, что прямой связи между динамикой макроэкономики и динамикой фондовых индексов не существует. К тому же на фондовом рынке торгуется не страна, а конкретная компания с конкретными денежными потоками. Паника осени прошлого года привила к тому, что российские компании были оценены значительно ниже кризисных денежных потоков. Повторюсь, с точки зрения DCF оценки Urals 41-45 долл./барр. дает индексу РТС коридор 900-1200 пунктов. Недавний подъем на рынке акций лишь ликвидация фондовой аномалии осени прошлого года.
Часть участников рынка стала закладывать существенную премию за политический риск в ставку дисконтирования и соответственно получала более низкую оценку компаний. Однако, с моей точки зрения, политическая ситуация в России существенно не изменилась за последний год, для значительной политической премии нет оснований.
Наиболее сложно оценивать Сбер (SBER) и ВТБ (VTBR). Так как прогнозировать реальное изменение качества кредитных портфелей сейчас сложно.
Оптимисты верят в дальнейший рост рынка. Единственным их серьезным доводом является мнение о скором выходе мировой и российской экономики из кризиса. Соответственно фондовые рынки играют на опережение. Возможно, хотя, на мой взгляд, слишком оптимистично. Потом повторюсь, макроэкономика макроэкономикой, а денежные потоки компаний отдельно.
С моей точки зрения консолидация на рынке акций в ближайшее время смотрится наиболее вероятным сценарием. Нефть выше 60 долл./барр. отменила коррекцию. При этом долларовый индекс РТС будет выглядеть более сильно из-за вероятного дальнейшего укрепления рубля.
Возможно ли возобновление роста капитализации рынка в средне и долгосрочном срочном плане?! Возможно, работа американского печатного станка продолжает разогрев фондовых и сырьевых рынков. В отличие от не сырьевых экономик в России действия ФРС увеличивают не только капитализацию, но и денежные потоки компаний. Вот только общая экономико-политическая ситуация в мире остается очень нестабильной и конечно может преподнести неприятные сюрпризы.
А пока у нас просматривается 2 риска. Украинский газовый транзит. За последние годы мы неоднократно убеждались в высоких рисках данной транзитной страны и неадекватности текущего украинского политического руководства. А также вероятность попытки грузинского реванша на Кавказе, который способен распугать нерезидентов, которые постепенно стали возвращаться на наш рынок акций.
Желающим покупать сейчас, советую инвестировать точечно. Отдав предпочтение Газпрому (GAZP) и Роснефти (ROSN), избегая вложения в банки
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311025337_logo_rus.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter