19 августа 2020 LiteForex Демиденко Дмитрий
Чей пузырь больше? У валютного или у фондового рынков?
Рыночные пузыри предполагают быстро растущие цены, которые засасывают надеющихся заработать быстрые деньги покупателей. Последние не проявляют должной осмотрительности и не беспокоятся о долгосрочных перспективах того, что они покупают. Стандартные оценки игнорируются как более неактуальные, а пузыри надуваются при помощи дешевых денег. Знакомо, не так ли? Ралли фондовых индексов США и EUR/USD все чаще напоминает пузырь, однако пока «быки» не позволяют себе проколов.
S&P 500 понадобилось всего 126 торговых дней, чтобы вернуться к февральским максимумам и отметиться новым рекордом. Речь идет о самом стремительном восстановлении акций после «медвежьего» рынка, который, к слову, продлился 33 дня при среднем значении предыдущих 20 нисходящих трендов с 1920-х в 302. При этом соотношение P/E для акций, входящих в базу расчета фондового индекса, составляет 22,6. Это самое высокое значение показателя со времен кризиса доткомов. Но ведь стандартные оценки при пузырях игнорируются, не так ли? Рынок оторван от реальности: вряд ли состояние экономики США в настоящий момент соответствует тому, что имело место в феврале.
Долгое время ралли S&P 500 верой и правдой служило «быкам» по EUR/USD, однако в настоящее время у них разные драйверы. Если успехи фондовых индексов на совести ФРС, то евро укрепляется благодаря дивергенции в экономическом росте европейской и американской экономик. Любопытно, что пути волатильности рынка акций и Forex разошлись. Если первый несется вверх благодаря дешевой ликвидности, то второй начинает учитывать риски второй волны COVID-19 в Европе, президентских выборов в Штатах и возобновления торговых войн.
Динамика волатильности фондового и валютного рынков
Ралли EUR/USD некоторым инвесторам тоже напоминает пузырь, ведь нетто-лонги управляющих активов по евро никогда еще не были так высоки, как сейчас; экономика валютного блока пострадала от пандемии больше, чем американская; а доходность европейских активов по-прежнему низка. Впрочем, все познается в сравнении. В то время как министр финансов США Стив Мнучин утверждает, что переговоры между демократами и республиканцами остаются в тупике, ЕС действует быстро и решительно. Дифференциал реальных ставок долговых рынков США и Германии в последних раз был так узок как сейчас в 2014. Привлекательность американских активов падает, европейских растет, чем не повод купить евро?
Динамика дифференциала доходности облигаций США и Германии
По словам Scotiabank, спекулятивные шорты по доллару не являются чрезмерно раздутыми, они не достигли уровней 2017-го. Рынок только начинает понимать короткую историю гринбэка, поэтому есть место для его дальнейших продаж. Société Générale отмечает, что курс «американца» в реальном выражении все еще на 25% выше уровней, имевших место в 2011, и желание ФРС удешевить доллар никуда не исчезло. Можно ли в таких условиях говорить о пузыре по EUR/USD? Не думаю. Лучший вариант – держать лонги и наращивать их на спадах. Пока котировки пары держатся выше 1,183, ситуацию полностью контролируют «быки».
Рыночные пузыри предполагают быстро растущие цены, которые засасывают надеющихся заработать быстрые деньги покупателей. Последние не проявляют должной осмотрительности и не беспокоятся о долгосрочных перспективах того, что они покупают. Стандартные оценки игнорируются как более неактуальные, а пузыри надуваются при помощи дешевых денег. Знакомо, не так ли? Ралли фондовых индексов США и EUR/USD все чаще напоминает пузырь, однако пока «быки» не позволяют себе проколов.
S&P 500 понадобилось всего 126 торговых дней, чтобы вернуться к февральским максимумам и отметиться новым рекордом. Речь идет о самом стремительном восстановлении акций после «медвежьего» рынка, который, к слову, продлился 33 дня при среднем значении предыдущих 20 нисходящих трендов с 1920-х в 302. При этом соотношение P/E для акций, входящих в базу расчета фондового индекса, составляет 22,6. Это самое высокое значение показателя со времен кризиса доткомов. Но ведь стандартные оценки при пузырях игнорируются, не так ли? Рынок оторван от реальности: вряд ли состояние экономики США в настоящий момент соответствует тому, что имело место в феврале.
Долгое время ралли S&P 500 верой и правдой служило «быкам» по EUR/USD, однако в настоящее время у них разные драйверы. Если успехи фондовых индексов на совести ФРС, то евро укрепляется благодаря дивергенции в экономическом росте европейской и американской экономик. Любопытно, что пути волатильности рынка акций и Forex разошлись. Если первый несется вверх благодаря дешевой ликвидности, то второй начинает учитывать риски второй волны COVID-19 в Европе, президентских выборов в Штатах и возобновления торговых войн.
Динамика волатильности фондового и валютного рынков
Ралли EUR/USD некоторым инвесторам тоже напоминает пузырь, ведь нетто-лонги управляющих активов по евро никогда еще не были так высоки, как сейчас; экономика валютного блока пострадала от пандемии больше, чем американская; а доходность европейских активов по-прежнему низка. Впрочем, все познается в сравнении. В то время как министр финансов США Стив Мнучин утверждает, что переговоры между демократами и республиканцами остаются в тупике, ЕС действует быстро и решительно. Дифференциал реальных ставок долговых рынков США и Германии в последних раз был так узок как сейчас в 2014. Привлекательность американских активов падает, европейских растет, чем не повод купить евро?
Динамика дифференциала доходности облигаций США и Германии
По словам Scotiabank, спекулятивные шорты по доллару не являются чрезмерно раздутыми, они не достигли уровней 2017-го. Рынок только начинает понимать короткую историю гринбэка, поэтому есть место для его дальнейших продаж. Société Générale отмечает, что курс «американца» в реальном выражении все еще на 25% выше уровней, имевших место в 2011, и желание ФРС удешевить доллар никуда не исчезло. Можно ли в таких условиях говорить о пузыре по EUR/USD? Не думаю. Лучший вариант – держать лонги и наращивать их на спадах. Пока котировки пары держатся выше 1,183, ситуацию полностью контролируют «быки».
/templates/new/dleimages/no_icon.gif
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба