9 ноября 2020 ING
Текущие настроения. Мировые рынки в плюсе на заявлениях о победе Дж. Байдена на выборах в США и ожиданиях сохранения республиканцами контроля над сенатом, что потенциально означает новый пакет фискального стимулирования около 5% ВВП и снижает вероятность повышения налогов. ФРС оставила ставки и объемы количественной поддержки на прежнем уровне, однако рынки не исключают дальнейшего расширения QE. Поддержку оказала и статистика по новым рабочим местам в США (638 тыс. в октябре, ожидалось – 600 тыс.).
Рынок РФ в плюсе на фоне глобального risk-on. USDRUB укрепился на 2,7%, однако его восстановление скромнее, чем у аналогов — дисконт рубля к аналогам расширился с 13,9% до 14,5%. Основные причины – рост воспринимаемых санкционных рисков из-за победы демократов на выборах США, риски роста предложения и падения спроса на нефть, а также более низкий, чем ожидалось, объем продаж Минфином валюты в ноябре. При этом выполнение квартального плана по размещению ОФЗ (с учетом размещения флоатеров на 428 млрд руб. на прошлой неделе) на 97% выглядит как мера предосторожности. Это создает временный рост ставок денежного рынка, поскольку бюджетные расходы, профинансированные текущим привлечением долга, будут исполнены только в конце года.
Ключевые темы недели. Активность на рынках будет понижена из-за выходных в США (ср). Д.Трамп не признал результаты выборов, потому финализация результатов может затянуться,что создает риски волатильности на рынках. Вместе с тем, ING всё ещё не исключает «Синюю волну», учитывая промежуточные итоги голосования в Джорджии и решающий голос вице-президента-демократа К. Харрис в случае соотношения мест и голосов в сенате 50/50. Инфляция в США (чт) и индекс настроения потребителей за ноябрь (пт), могут оказаться под давлением роста заражений коронавирусом свыше 100 тыс./день. Общее число заражений в мире превысило 50 млн случаев, умерло 1,3 млн человек. Влияние второй волны Covid-19 и ужесточение карантинных мер в странах мира будет фактором сохранения мягкой риторики глав центральных банков на форуме ЕЦБ (ср-чт), однако монетарные власти подчеркивают ограниченность влияния своих инструментов на спрос. В дополнение к проблемам, связанным с распространением коронавируса, на европейские рынки оказывает давление и неопределённость вокруг торговой сделки между ЕС и Великобританией.
Обзоры по рынку нефти ОПЕК (ср) и МЭА (чт), а также заявления министров энергетики России, Саудовской Аравии и ОАЭ на конференции ADIPEC (пн-чт) на фоне слабости спроса из Китая могут подтвердить необходимость продления срока ограничений на добычу. В РФ платежный баланс (ср) за октябрь покажет, имеют ли наши ожидания возврата курса руб./долл. в диапазон 70-75 поддержку со стороны капитального счета. При этом аукционы Минфина покажут, готово ли ведомство вернуться к размещению ОФЗ-ПД, т.к. до конца года вместо евробондов допускается размещение ОФЗ на сумму до 0,6 трлн руб. Эти бумаги более интересны нерезидентам, что могло бы поддержать валютный рынок и снизить напряжение на денежном. Расширение дефицита бюджета с 1,8 трлн руб. за 9М20 до 2,3 трлн руб. за 10М20 (ср-пт) подтвердит вероятность улучшение баланса рублевой ликвидности к концу года. Улучшение динамики ВВП с —8.0% г/г за 2К20 до —3.5% г/г за 3К20 (ср) не станет сюрпризом (равно как и ускорение ИПЦ до 4,0% г/г за октябрь), но в сочетании с риском смягчения фискальной политики регионов в 2021 году может сократить потенциал снижения ставки ЦБ.
Рынок РФ в плюсе на фоне глобального risk-on. USDRUB укрепился на 2,7%, однако его восстановление скромнее, чем у аналогов — дисконт рубля к аналогам расширился с 13,9% до 14,5%. Основные причины – рост воспринимаемых санкционных рисков из-за победы демократов на выборах США, риски роста предложения и падения спроса на нефть, а также более низкий, чем ожидалось, объем продаж Минфином валюты в ноябре. При этом выполнение квартального плана по размещению ОФЗ (с учетом размещения флоатеров на 428 млрд руб. на прошлой неделе) на 97% выглядит как мера предосторожности. Это создает временный рост ставок денежного рынка, поскольку бюджетные расходы, профинансированные текущим привлечением долга, будут исполнены только в конце года.
Ключевые темы недели. Активность на рынках будет понижена из-за выходных в США (ср). Д.Трамп не признал результаты выборов, потому финализация результатов может затянуться,что создает риски волатильности на рынках. Вместе с тем, ING всё ещё не исключает «Синюю волну», учитывая промежуточные итоги голосования в Джорджии и решающий голос вице-президента-демократа К. Харрис в случае соотношения мест и голосов в сенате 50/50. Инфляция в США (чт) и индекс настроения потребителей за ноябрь (пт), могут оказаться под давлением роста заражений коронавирусом свыше 100 тыс./день. Общее число заражений в мире превысило 50 млн случаев, умерло 1,3 млн человек. Влияние второй волны Covid-19 и ужесточение карантинных мер в странах мира будет фактором сохранения мягкой риторики глав центральных банков на форуме ЕЦБ (ср-чт), однако монетарные власти подчеркивают ограниченность влияния своих инструментов на спрос. В дополнение к проблемам, связанным с распространением коронавируса, на европейские рынки оказывает давление и неопределённость вокруг торговой сделки между ЕС и Великобританией.
Обзоры по рынку нефти ОПЕК (ср) и МЭА (чт), а также заявления министров энергетики России, Саудовской Аравии и ОАЭ на конференции ADIPEC (пн-чт) на фоне слабости спроса из Китая могут подтвердить необходимость продления срока ограничений на добычу. В РФ платежный баланс (ср) за октябрь покажет, имеют ли наши ожидания возврата курса руб./долл. в диапазон 70-75 поддержку со стороны капитального счета. При этом аукционы Минфина покажут, готово ли ведомство вернуться к размещению ОФЗ-ПД, т.к. до конца года вместо евробондов допускается размещение ОФЗ на сумму до 0,6 трлн руб. Эти бумаги более интересны нерезидентам, что могло бы поддержать валютный рынок и снизить напряжение на денежном. Расширение дефицита бюджета с 1,8 трлн руб. за 9М20 до 2,3 трлн руб. за 10М20 (ср-пт) подтвердит вероятность улучшение баланса рублевой ликвидности к концу года. Улучшение динамики ВВП с —8.0% г/г за 2К20 до —3.5% г/г за 3К20 (ср) не станет сюрпризом (равно как и ускорение ИПЦ до 4,0% г/г за октябрь), но в сочетании с риском смягчения фискальной политики регионов в 2021 году может сократить потенциал снижения ставки ЦБ.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба