Почему серебро дорожает даже быстрее золота

В этом году золото пережило впечатляющее ралли, поскольку экономическая политика администрации Трампа в США заставила инвесторов и центробанки искать убежище в безопасных активах. Однако сейчас все внимание приковано к серебру, которое показывает еще более ошеломляющую динамику

Дефицит предложения этого драгоценного металла привел к его росту на 100% к началу декабря, в то время как золото подорожало на 60%. Спрос на оба металла взлетел, так как инвесторы стремятся застраховаться от политической турбулентности, инфляции и ослабления валют.

Но в отличие от золота, серебро — это не просто редкий и красивый металл. У него есть множество реальных применений, которые делают его незаменимым в целом ряде отраслей. И сейчас, когда запасы находятся на рекордно низком уровне, а инвесторы продолжают скупать металл, возникает реальный риск дефицита, который может ударить по многим индустриям.

Не только для украшений: где используется серебро
Серебро — превосходный проводник электричества, используемый в печатных платах, электромобилях и аккумуляторах. Серебряная паста является ключевым компонентом солнечных панелей, а сам металл применяется в покрытиях для медицинских устройств. Длительно высокие цены могут подорвать рентабельность промышленных потребителей и заставить их искать замену серебру.

Как и золото, серебро по-прежнему популярно в производстве ювелирных изделий и монет. Китай и Индия остаются главными покупателями серебра благодаря своим огромным промышленным базам, большому населению и культурной роли серебряных украшений как актива, передаваемого из поколения в поколение.

Правительства и монетные дворы также потребляют большие объемы серебра для выпуска инвестиционных монет. Как торгуемый актив, серебро за унцию гораздо дешевле золота, что делает его более доступным для розничных инвесторов. К тому же, его цена, как правило, растет более резко во время ралли на рынках драгоценных металлов.

В чем уникальность рынка серебра
Разнообразие применений серебра означает, что на его цену влияет множество факторов: от производственных циклов и процентных ставок до политики в области возобновляемой энергетики. Когда мировая экономика растет, промышленный спрос толкает цены на серебро вверх. Когда же надвигается рецессия, инвесторы вступают в игру в качестве альтернативных покупателей.

При этом рынок серебра гораздо «тоньше», чем рынок золота. Это значит, что дневные обороты здесь меньше, запасы — ниже, а ликвидность может испариться в любой момент. Объем серебра, хранящегося в Лондоне, оценивается всего в $50 млрд, в то время как объем золота — в $1,2 трлн. Кроме того, для золота существует своего рода «подушка безопасности»: центральные банки держат в хранилищах Банка Англии золото на сумму около $700 млрд, которое может быть предоставлено в долг в случае кризиса ликвидности. Для серебра такого механизма нет.

Идеальный шторм: что вызвало ралли в серебре
Часто серебро движется в тандеме с золотом, но с более резкими колебаниями. После того как в начале 2025 года золото взлетело в цене, многие инвесторы обратили внимание на исторически высокое соотношение цен двух металлов, которое превышало 100 к 1. На фоне золота серебро выглядело откровенно дешевым, что и побудило многих вложиться в «белый металл».

Огромные долги в крупных экономиках, таких как США, Франция и Япония, а также отсутствие политической воли для их решения, также подтолкнули инвесторов к покупке серебра и других альтернативных активов. Этот тренд получил название «торговля против обесценивания валют» (debasement trade).

В то же время мировое производство серебра ограничено из-за истощения руд и нехватки новых проектов. Мексика, Перу и Китай — три крупнейших производителя — столкнулись с проблемами, от регуляторных барьеров до экологических ограничений. В итоге мировой спрос на серебро опережает добычу уже пятый год подряд.

Что за «серебряное сжатие» произошло в этом году
Идеальный шторм на рынке спровоцировали несколько событий. В начале года спекуляции о том, что США введут пошлины на серебро, привели к массовому притоку металла в хранилища биржи Comex в Нью-Йорке — трейдеры хотели заработать на ожидаемой премии.

Это, в свою очередь, вызвало истощение доступных запасов в Лондоне, главном центре спотовой торговли. Ситуацию усугубил приток более ста миллионов унций в биржевые фонды (ETF), обеспеченные физическим металлом.

Кульминация наступила в октябре, во время индийского праздничного сезона, когда спрос резко подскочил. Рынок внезапно «заклинило»: стоимость заимствования серебра взлетела до рекорда, а цены устремились вверх. Этот дефицит (squeeze) привел к тому, что цены в Лондоне превысили другие мировые бенчмарки, что помогло немного ослабить напряженность. Тем не менее, трейдеры по-прежнему внимательно следят за ситуацией, особенно после того, как в ноябре серебро было включено в список критически важных минералов в США.