30 ноября 2020 NZT RUSFOND
Из минусов текущего оптимизма – сам уровень оптимизма. Рынки ведут себя так, как будто никто из разработчиков не споткнется в процессе. И то, что FDA одобрит вакцины и остальные регуляторы тоже вслед за ними. Если что-то пойдет не так оптимистично, мы можем наблюдать разочарования в котировках (что точно не повод что-то шортить, просто не жадничать с плечами в ожидании роста рынков).
Игроков много, гонка идет жесткая, т.к. на кону престиж и большая выручка. Аналогично – у большой политики тоже есть свои интересы стать “спасителями мира”.
Во взгляде на неделю писали:
И IPO получилось действительно качественным. Поздравляем с прибылью участников.
Отчеты недели.
Лукойл MOEX: LKOH
Выручка 9 мес 2020 упала на -31% к 9 мес 2019, но 3й квартал на 47,7% выше прошлого, т.е. официально “дно пройдено”. EBITDA -48% FCF -62% к прошлому году по итогам 9 месяцев
Важно, что в 3 квартале произошло повышение цен на Urals. Даже с учетом более высокой налоговой нагрузки, бизнес уже стал чувствовать себя гораздо лучше. Маржа переработки все еще страдает, добыча под давлением квот ОПЕК. Но 4й квартал уходящего года может сделать цены еще чуть лучше, а дальше придется ждать потенциальных действий ОПЕК по расширению квот ближе ко второй половине 2021 года.
Nutanix, Inc. NASDAQ: NTNX за 1 квартал своего фискального 2021 года
Показатели оказались, как мы и ждали, очень хорошими:
Annual Contract Value (ACV)* Billings – счета за годовые контракты $137.8 млн + 10% к 2019 году. Средний срок договора сейчас стал короче – 3.5 года против 3.9 годом ранее.
Выручка $312.8 млн – микроснижение на -0,6% к прошлому году.
Прибыльность по Non- GAAP Gross Margin 81.9% (против 80.1%), по GAAP Gross Margin 78.3% (против 77.1%),Свободный денежный поток по-прежнему отрицательный, но уже $-16.3 млн вместо $-44.4 млн годом ранее.
Повышение прибыльности операций при стабильной выручке помогает улучшить денежные потоки. К тому же есть ожидание, что крупные вложения в развитие встанут на стабильную планку, в итоге дав компании выйти на положительный FCF.
*(ACV)- определяется как общая годовая стоимость контракта, за исключением сумм, связанных с профессиональными услугами и оборудованием. Общая годовая стоимость контракта рассчитывается путем деления общей стоимости контракта на количество лет в сроке действия такого контракта с использованием, где это применимо, предполагаемого срока в пять лет для контрактов, для которых нет определенного срока. Счета по ACV за любой период определяется как сумма ACV по всем контрактам, выставленным в течение данного периода.Развитие бизнеса продвигается рядом проектов, в том числе Nutanix:
заключили партнерство с Microsoft Azure, совместив возможности Nutanix Hybrid Cloud Infrastructure со средой Azure,
представили основные новые возможности в своем популярном программном обеспечении для гиперконвергентной инфраструктуры, предлагая значительные инновации для ЦОД и клиентов облачных сред, которые приведут к повышению производительности до 50%, упрощению развертывания облака с помощью встроенных виртуальных сетей, упрощенной безопасности Zero-Trust и расширенной автоматизации и возможности бюджетирования облачных ресурсов,
запустили контейнерную технологию Karbon
запустили новую партнерскую программу облачных вычислений Elevate,
Nutanix продолжал привлекать новых клиентов, сейчас уже 18 тыс клиентов.
Nutanix докладывает о росте спроса со стороны новых и существующих клиентов. Среди клиентов первого квартала – следующие компании Global 2000: Allianz (Китай) Insurance Holding Co., Ltd, CaixaBank, HCL Technologies Limited, Nomura Research Institute, Ltd., Royal Vopak, Teleperformance Colombia и другие.
• Non-GAAP Gross Margin на уровне 81.5% прибыльности.
• Non-GAAP операционные расходы в $360-$370 млн
НА второй квартал компания ожидает:
• ACV Billings $145-$148 млн
Взгляд на компанию у нас позитивный, и мы ждем перехода в зону безубыточности и позитивного FCF в ближайшем будущем.
Gap Inc. NYSE: GPS
Бизнес понемногу оживает вместе с потребительской активностью и вслед за эффектом от программ по оптимизации сети. В итоге по выручке квартал в ноль к прошлому году, что для этой компании уже можно считать успехом. Сеть стала меньше 3178 магазинов под управлением самой сети на конец этого периода против 3396 годом ранее.
Во взгляде на неделю мы писали, что
И если выручка превзошла ожидания, то вот прибыль на акцию вышла хуже. Котировки ожидаемо снизились.
На итоговый результат повлияли повышенные расходы на маркетинг и на закрытие магазинов по программе оптимизации. Т.е. обе категории расходов стоит признать хорошими и направленными на повышение эффективности работы сети в будущих периодах.
Как минимум, расходы на закрытие магазинов уйдут со временем, а для тонкой маржи это уже существенное влияние.
Инсайдеры на неделе
https://nztrusfond.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Игроков много, гонка идет жесткая, т.к. на кону престиж и большая выручка. Аналогично – у большой политики тоже есть свои интересы стать “спасителями мира”.
Во взгляде на неделю писали:
Если вы решите участвовать в IPO OZON, то мы поддержим Ваше решение, считаем что переподписка будет существенной, и аллокация составит около 20%, долгосрочно это интересная покупка, но и, возможно, спекулятивно отличная история для торговли, только стоит уточнить все условия у Вашего брокера с точки зрения поставки бумаг и всех затрат, они сильно отличаются.
И IPO получилось действительно качественным. Поздравляем с прибылью участников.
Отчеты недели.
Лукойл MOEX: LKOH
Выручка 9 мес 2020 упала на -31% к 9 мес 2019, но 3й квартал на 47,7% выше прошлого, т.е. официально “дно пройдено”. EBITDA -48% FCF -62% к прошлому году по итогам 9 месяцев
От самой компании:
Выручка
В третьем квартале 2020 года выручка от реализации составила 1 456,7 млрд руб., что на 47,7% выше по сравнению с предыдущим кварталом. Рост в основном связан с увеличением цен на углеводороды, ростом объемов производства нефтепродуктов на НПЗ Группы, а также увеличением объемов трейдинга и розничной реализации.
За девять месяцев 2020 года выручка составила 4 109,1 млрд руб., снизившись на 30,7% по сравнению с аналогичным периодом 2019 года. Основное отрицательное влияние на динамику выручки оказало снижение цен на углеводороды, сокращение объемов добычи углеводородов, объемов производства и трейдинга нефтепродуктами, а также объемов розничной реализации нефтепродуктов. Влияние данных факторов было частично компенсировано девальвацией рубля к доллару США.
EBITDA
Показатель EBITDA в третьем квартале 2020 года вырос на 40,0% по сравнению с предыдущим кварталом и составил 202,2 млрд руб. Рост EBITDA связан с улучшением результатов сегмента «Разведка и добыча» при сохранении EBITDA сегмента «Переработка, торговля и сбыт» на уровне предыдущего квартала.
В сегменте «Разведка и добыча» в России, помимо ценового фактора, положительное влияние на динамику EBITDA оказали улучшение структуры добычи и снижение операционных расходов, а также девальвация рубля. При этом рост сдерживался сокращением объемов добычи нефти в связи с соглашением ОПЕК+. За рубежом основное положительное влияние на динамику EBITDA оказало увеличение цен на нефть, а также разовые факторы второго квартала 2020 года по проектам в Узбекистане, что было частично нивелировано сокращением объемов добычи.
В сегменте «Переработка, торговля и сбыт» рост EBITDA в России в связи с увеличением объемов и маржи переработки, улучшением структуры корзины нефтепродуктов, а также ростом объемов реализации через розничную сеть, полностью компенсировал снижение EBITDA за рубежом в связи со снижением маржи переработки и маржи трейдинга, а также отрицательным эффектом запасов на НПЗ по сравнению с положительным эффектом во втором квартале 2020 года.
Показатель EBITDA за девять месяцев 2020 года составил 497,5 млрд руб., снизившись на 48,1% по сравнению с аналогичным периодом 2019 года. Снижение обусловлено в основном негативным влиянием последствий пандемии COVID-19 на цены на углеводороды, маржу переработки и объемы добычи и переработки. Снижение цен на нефть также привело к отрицательному эффекту временного лага по экспортной пошлине и НДПИ и отрицательному эффекту входящих запасов на НПЗ. При этом поддержку показателю EBITDA оказали рост маржи трейдинга и особенности учета операций хеджирования, улучшение структуры добычи нефти в России, а также девальвация рубля.
Капитальные затраты
В третьем квартале 2020 года капитальные затраты составили 112,8 млрд руб., снизившись на 3,8% по сравнению со вторым кварталом 2020 года в результате мер по оптимизации затрат. За девять месяцев 2020 года капитальные затраты составили 360,3 млрд руб., что на 14,7% выше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Свободный денежный поток
Свободный денежный поток в третьем квартале 2020 года составил 114,6 млрд руб., увеличившись более чем в 4 раза по сравнению со вторым кварталом 2020 года. Положительное влияние на динамику свободного денежного потока оказало сокращение рабочего капитала на 26,3 млрд руб. по сравнению с ростом на 12,9 млрд руб. во втором квартале 2020 года.
В результате, за девять месяцев 2020 года свободный денежный поток составил 195,6 млрд руб., что на 62,2% ниже по сравнению с аналогичным периодом 2019 года. Снижение в основном обусловлено более низким операционным денежным потоком.
Выручка
В третьем квартале 2020 года выручка от реализации составила 1 456,7 млрд руб., что на 47,7% выше по сравнению с предыдущим кварталом. Рост в основном связан с увеличением цен на углеводороды, ростом объемов производства нефтепродуктов на НПЗ Группы, а также увеличением объемов трейдинга и розничной реализации.
За девять месяцев 2020 года выручка составила 4 109,1 млрд руб., снизившись на 30,7% по сравнению с аналогичным периодом 2019 года. Основное отрицательное влияние на динамику выручки оказало снижение цен на углеводороды, сокращение объемов добычи углеводородов, объемов производства и трейдинга нефтепродуктами, а также объемов розничной реализации нефтепродуктов. Влияние данных факторов было частично компенсировано девальвацией рубля к доллару США.
EBITDA
Показатель EBITDA в третьем квартале 2020 года вырос на 40,0% по сравнению с предыдущим кварталом и составил 202,2 млрд руб. Рост EBITDA связан с улучшением результатов сегмента «Разведка и добыча» при сохранении EBITDA сегмента «Переработка, торговля и сбыт» на уровне предыдущего квартала.
В сегменте «Разведка и добыча» в России, помимо ценового фактора, положительное влияние на динамику EBITDA оказали улучшение структуры добычи и снижение операционных расходов, а также девальвация рубля. При этом рост сдерживался сокращением объемов добычи нефти в связи с соглашением ОПЕК+. За рубежом основное положительное влияние на динамику EBITDA оказало увеличение цен на нефть, а также разовые факторы второго квартала 2020 года по проектам в Узбекистане, что было частично нивелировано сокращением объемов добычи.
В сегменте «Переработка, торговля и сбыт» рост EBITDA в России в связи с увеличением объемов и маржи переработки, улучшением структуры корзины нефтепродуктов, а также ростом объемов реализации через розничную сеть, полностью компенсировал снижение EBITDA за рубежом в связи со снижением маржи переработки и маржи трейдинга, а также отрицательным эффектом запасов на НПЗ по сравнению с положительным эффектом во втором квартале 2020 года.
Показатель EBITDA за девять месяцев 2020 года составил 497,5 млрд руб., снизившись на 48,1% по сравнению с аналогичным периодом 2019 года. Снижение обусловлено в основном негативным влиянием последствий пандемии COVID-19 на цены на углеводороды, маржу переработки и объемы добычи и переработки. Снижение цен на нефть также привело к отрицательному эффекту временного лага по экспортной пошлине и НДПИ и отрицательному эффекту входящих запасов на НПЗ. При этом поддержку показателю EBITDA оказали рост маржи трейдинга и особенности учета операций хеджирования, улучшение структуры добычи нефти в России, а также девальвация рубля.
Капитальные затраты
В третьем квартале 2020 года капитальные затраты составили 112,8 млрд руб., снизившись на 3,8% по сравнению со вторым кварталом 2020 года в результате мер по оптимизации затрат. За девять месяцев 2020 года капитальные затраты составили 360,3 млрд руб., что на 14,7% выше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Свободный денежный поток
Свободный денежный поток в третьем квартале 2020 года составил 114,6 млрд руб., увеличившись более чем в 4 раза по сравнению со вторым кварталом 2020 года. Положительное влияние на динамику свободного денежного потока оказало сокращение рабочего капитала на 26,3 млрд руб. по сравнению с ростом на 12,9 млрд руб. во втором квартале 2020 года.
В результате, за девять месяцев 2020 года свободный денежный поток составил 195,6 млрд руб., что на 62,2% ниже по сравнению с аналогичным периодом 2019 года. Снижение в основном обусловлено более низким операционным денежным потоком.
Важно, что в 3 квартале произошло повышение цен на Urals. Даже с учетом более высокой налоговой нагрузки, бизнес уже стал чувствовать себя гораздо лучше. Маржа переработки все еще страдает, добыча под давлением квот ОПЕК. Но 4й квартал уходящего года может сделать цены еще чуть лучше, а дальше придется ждать потенциальных действий ОПЕК по расширению квот ближе ко второй половине 2021 года.
Nutanix, Inc. NASDAQ: NTNX за 1 квартал своего фискального 2021 года
Показатели оказались, как мы и ждали, очень хорошими:
Annual Contract Value (ACV)* Billings – счета за годовые контракты $137.8 млн + 10% к 2019 году. Средний срок договора сейчас стал короче – 3.5 года против 3.9 годом ранее.
Выручка $312.8 млн – микроснижение на -0,6% к прошлому году.
Прибыльность по Non- GAAP Gross Margin 81.9% (против 80.1%), по GAAP Gross Margin 78.3% (против 77.1%),Свободный денежный поток по-прежнему отрицательный, но уже $-16.3 млн вместо $-44.4 млн годом ранее.
Повышение прибыльности операций при стабильной выручке помогает улучшить денежные потоки. К тому же есть ожидание, что крупные вложения в развитие встанут на стабильную планку, в итоге дав компании выйти на положительный FCF.
*(ACV)- определяется как общая годовая стоимость контракта, за исключением сумм, связанных с профессиональными услугами и оборудованием. Общая годовая стоимость контракта рассчитывается путем деления общей стоимости контракта на количество лет в сроке действия такого контракта с использованием, где это применимо, предполагаемого срока в пять лет для контрактов, для которых нет определенного срока. Счета по ACV за любой период определяется как сумма ACV по всем контрактам, выставленным в течение данного периода.Развитие бизнеса продвигается рядом проектов, в том числе Nutanix:
заключили партнерство с Microsoft Azure, совместив возможности Nutanix Hybrid Cloud Infrastructure со средой Azure,
представили основные новые возможности в своем популярном программном обеспечении для гиперконвергентной инфраструктуры, предлагая значительные инновации для ЦОД и клиентов облачных сред, которые приведут к повышению производительности до 50%, упрощению развертывания облака с помощью встроенных виртуальных сетей, упрощенной безопасности Zero-Trust и расширенной автоматизации и возможности бюджетирования облачных ресурсов,
запустили контейнерную технологию Karbon
запустили новую партнерскую программу облачных вычислений Elevate,
Nutanix продолжал привлекать новых клиентов, сейчас уже 18 тыс клиентов.
Nutanix докладывает о росте спроса со стороны новых и существующих клиентов. Среди клиентов первого квартала – следующие компании Global 2000: Allianz (Китай) Insurance Holding Co., Ltd, CaixaBank, HCL Technologies Limited, Nomura Research Institute, Ltd., Royal Vopak, Teleperformance Colombia и другие.
• Non-GAAP Gross Margin на уровне 81.5% прибыльности.
• Non-GAAP операционные расходы в $360-$370 млн
НА второй квартал компания ожидает:
• ACV Billings $145-$148 млн
Взгляд на компанию у нас позитивный, и мы ждем перехода в зону безубыточности и позитивного FCF в ближайшем будущем.
Gap Inc. NYSE: GPS
Бизнес понемногу оживает вместе с потребительской активностью и вслед за эффектом от программ по оптимизации сети. В итоге по выручке квартал в ноль к прошлому году, что для этой компании уже можно считать успехом. Сеть стала меньше 3178 магазинов под управлением самой сети на конец этого периода против 3396 годом ранее.
Во взгляде на неделю мы писали, что
Рынок ждет выручку $3.80 млрд и прибыль на акцию EPS $0.33, отчет может иметь существенно влияние на котировки. Акции более чем утроились со дна кризиса и инвесторам важно увидеть продолжение тренда.
И если выручка превзошла ожидания, то вот прибыль на акцию вышла хуже. Котировки ожидаемо снизились.
На итоговый результат повлияли повышенные расходы на маркетинг и на закрытие магазинов по программе оптимизации. Т.е. обе категории расходов стоит признать хорошими и направленными на повышение эффективности работы сети в будущих периодах.
Как минимум, расходы на закрытие магазинов уйдут со временем, а для тонкой маржи это уже существенное влияние.
Инсайдеры на неделе
https://nztrusfond.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter