16 декабря 2020 Finanz.ru
(Блумберг) -- В разгар пандемии казалось, что наступление момента, когда отрицательные процентные ставки - последнее прибежище центробанков - будут задавать тон на глобальных рынках, является лишь вопросом времени.
Хотя эта противоречивая стратегия дала неоднозначные результаты в еврозоне и Японии, трейдеры ранее в этом году все равно активно делали ставки на то, что центробанки в странах от Новой Зеландии до Великобритании и даже США прибегнут к аналогичной политике. Эти три страны вошли в число тех, что наиболее агрессивно снижали процентные ставки во время наиболее жестких локдаунов, связанных с вирусом. Однако все они в итоге остановились, так и не опустив ставки в отрицательную зону.
Теперь трейдеры считают снижение процентных ставок до минусовых уровней все менее вероятным: центробанки в основном отдают предпочтение "новому общепринятому" подходу - комбинации выкупа облигаций и секторальных программ помощи. Безусловно, облигации на триллионы долларов продолжают торговаться с отрицательной доходностью, фактически суля убытки тем, кто будет держать их до погашения. Но на фоне возвращения оптимизма в отношении глобального экономического роста инвесторы рынка бондов переключают внимание на ставки, что доходность пойдет вверх, а не вниз.
"Центробанки, у которых еще нет отрицательных процентных ставок, будут очень осторожны с переходом через этот Рубикон", - говорит Джеймс Эшли, руководитель по международной рыночной стратегии в Goldman Sachs Asset Management. Если монетарным властям надо будет поддержать экономический рост, "не будет ли более осмотрительным просто использовать такие нетрадиционные инструменты, как масштабные покупки активов", рассуждает он.
Долгосрочные последствия
Отрицательные ставки, считающиеся одним из наиболее решительных монетарных экспериментов 21-го столетия, были внедрены в свете финансового кризиса, чтобы снизить стоимость заимствований и наказать банки, которые накапливали средства вместо того, чтобы выдавать кредиты. Последствия для рынков были широкоохватными и долгосрочными - торговая активность сократилась, а доходности упали. Объем облигаций с отрицательной доходностью в мире превысил $18 триллионов в этом месяце, установив рекорд, а ставки по 10-летним бондам Испании впервые опустились ниже 0%.
Однако несмотря на стратегию отрицательных ставок, экономический рост и в Европе, и в Японии был вялым, а инфляция не разогналась до целевых уровней центробанков. На самом деле, минусовые процентные ставки могли негативно сказаться на прибылях банков и навредить вкладчикам.
Трейдеры денежных рынков свернули ставки на падение стоимости заимствований ниже нуля в следующем году как в США, так и в Новой Зеландии. И хотя они все еще ожидают дополнительного понижения ставок в Великобритании для смягчения экономических последствий коронавируса, прогнозируется, что Банк Англии остановится на нуле.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Хотя эта противоречивая стратегия дала неоднозначные результаты в еврозоне и Японии, трейдеры ранее в этом году все равно активно делали ставки на то, что центробанки в странах от Новой Зеландии до Великобритании и даже США прибегнут к аналогичной политике. Эти три страны вошли в число тех, что наиболее агрессивно снижали процентные ставки во время наиболее жестких локдаунов, связанных с вирусом. Однако все они в итоге остановились, так и не опустив ставки в отрицательную зону.
Теперь трейдеры считают снижение процентных ставок до минусовых уровней все менее вероятным: центробанки в основном отдают предпочтение "новому общепринятому" подходу - комбинации выкупа облигаций и секторальных программ помощи. Безусловно, облигации на триллионы долларов продолжают торговаться с отрицательной доходностью, фактически суля убытки тем, кто будет держать их до погашения. Но на фоне возвращения оптимизма в отношении глобального экономического роста инвесторы рынка бондов переключают внимание на ставки, что доходность пойдет вверх, а не вниз.
"Центробанки, у которых еще нет отрицательных процентных ставок, будут очень осторожны с переходом через этот Рубикон", - говорит Джеймс Эшли, руководитель по международной рыночной стратегии в Goldman Sachs Asset Management. Если монетарным властям надо будет поддержать экономический рост, "не будет ли более осмотрительным просто использовать такие нетрадиционные инструменты, как масштабные покупки активов", рассуждает он.
Долгосрочные последствия
Отрицательные ставки, считающиеся одним из наиболее решительных монетарных экспериментов 21-го столетия, были внедрены в свете финансового кризиса, чтобы снизить стоимость заимствований и наказать банки, которые накапливали средства вместо того, чтобы выдавать кредиты. Последствия для рынков были широкоохватными и долгосрочными - торговая активность сократилась, а доходности упали. Объем облигаций с отрицательной доходностью в мире превысил $18 триллионов в этом месяце, установив рекорд, а ставки по 10-летним бондам Испании впервые опустились ниже 0%.
Однако несмотря на стратегию отрицательных ставок, экономический рост и в Европе, и в Японии был вялым, а инфляция не разогналась до целевых уровней центробанков. На самом деле, минусовые процентные ставки могли негативно сказаться на прибылях банков и навредить вкладчикам.
Трейдеры денежных рынков свернули ставки на падение стоимости заимствований ниже нуля в следующем году как в США, так и в Новой Зеландии. И хотя они все еще ожидают дополнительного понижения ставок в Великобритании для смягчения экономических последствий коронавируса, прогнозируется, что Банк Англии остановится на нуле.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу