Коррекция маршрута

В 2008 году самым популярным определением в словаре экономистов станет слово «падение»: темпов роста, объемов кредитования, благосостояния населения. Лекарствами от кризиса станут усиление роли государства в банковском секторе и смягчение денежно-кредитной политики Нацбанка

Нынешний год не сулит радужных перспектив для национальной экономики. Впервые за последние годы Министерство экономики и бюджетного планирования республики (МЭБП) прогнозирует невысокий уровень роста валового внутреннего продукта (ВВП) – 5–7% (для сравнения – в прошлом году ВВП вырос на 8,7%). Национальный банк в недавно опубликованном документе «Основные направления денежно-кредитной политики на 2008–2009 годы» настроен еще пессимистичнее: рост ВВП в соответствии с базовым сценарием экономического развития составит 5% в 2008 году и 6,3% – в 2009?м. Пессимистический сценарий гласит, что роста в эти два года не будет вовсе. Это означает, что гражданам Казахстана нужно быть готовыми к трудным временам: росту безработицы и снижению уровня жизни. Прогноз Нацбанка с пугающей откровенностью приоткрыл завесу над неприглядным будущим страны. Ведь оптимистический сценарий развития экономики даже не рассматривается. Впрочем, как пояснил председатель правления Народного банка Казахстана и бывший глава Нацбанка Григорий Марченко, еще в 2001 году было решено отказаться от публикации оптимистического прогноза: «Зачем делать расчеты, если все и так хорошо?». Сегодня в ходу только два сценария – реалистический, или базовый, и пессимистический. По какому пути пойдет развитие, зависит прежде всего от ситуации на внешних рынках.

Кто приближал наше будущее?

Ипотечный грипп, пришедший к нам из Америки, оказался весьма заразен и стал тем самым толчком, который вывел недуги отечественной экономики из латентной формы в открытую. Сразу выявились перекосы в развитии экономики, при которых стало характерно доминирующее положение финансового сектора и накачиваемого банковскими деньгами строительного. Согласно исследованию АО «Unicorn IFC», мера влияния* банковского сектора к середине 2007 года составляла 1,07, что в три раза выше аналогичного показателя нефтегазового сектора. Малый и средний бизнес, строительный сектор и другие несырьевые отрасли преимущественно росли за счет банковского кредитования. Доля совокупных кредитов в ВВП, выдаваемых банками, возросла с 32,7% в 2004?м до 69,8% в 2007?м. Сам по себе рост финансирования экономики нельзя расценивать как негативный фактор, однако банки наращивали свои кредитные программы благодаря внешним займам, принимая на себя риски мировых рынков. Ипотечный кризис развил предельную осторожность у международных инвесторов, и они стали выводить средства с развивающихся рынков. Денег в мире не стало меньше, просто они перетекли на более надежные рынки, а для заемщиков из России, Индии, Китая, Казахстана стали дороже. На нас это отразилось сильнее, потому что рост экономики обеспечивался не промышленным производством, выпуском товаров с высокой добавленной стоимостью, а строительным сектором, торговлей, сферой услуг, операциями с недвижимостью. Доля перечисленных отраслей составляет основную часть ссудных портфелей банков.

По данным Нацбанка, в третьем квартале банкам удалось привлечь только 4,2 млрд долларов (в первом и втором – 6,9 и 6,2 млрд соответственно). Большая часть этой суммы пошла на выплату ранее привлеченных займов, и лишь 200 млн долларов остались в распоряжении банков. Пришлось снижать кредитную активность. Прекращение финансирования из-за рубежа отразилось не только на состоянии банковского сектора, но и стройиндустрии. Наметился спад и в других отраслях, зависящих от банковского финансирования. В результате к концу 2007 года наблюдалось замедление темпов экономического роста. Этот тренд станет основным в следующие два года.

Еще одна проблема минувшего года – рост дефицита текущего счета платежного баланса, который достиг 7  млрд долларов (в 2006 году – 1,8 млрд). Даже на фоне растущих цен на основные экспортные товары приток выручки из-за рубежа не покрывает импорт, международные услуги и выплаты нерезидентам. К этой последней статье расходов можно отнести дивиденды прямым иностранным инвесторам, а также суммы, направленные на погашение внешних долгов банковского сектора. По словам г-на Марченко, дефицит текущего счета в немалой степени вызван оттоком средств международных инвесторов, вложенных в тенговые инструменты. Их сумма составила порядка 6 млрд долларов из 7 млрд, вложенных в период с декабря 2005 года по июнь 2007?го. «Это были чисто спекулятивные инвестиции, сделанные с расчетом на укрепление тенге», – отметил глава Народного банка.

Банки уйдут в тень

По прогнозам МЭБП, пока не стоит уповать на положительные изменения на мировых и товарных рынках. Напряженная ситуация, вызванная ожиданиями падения доллара и рецессии американской экономики, скорее всего, сохранится и в 2008 году. Это грозит дальнейшим ухудшением ситуации в финансовой системе, ростом инфляции, снижением покупательной способности населения и экономическими потрясениями для многих стран. Внешние факторы будут оказывать негативное влияние и на развитие экономики Казахстана в 2008–2009 годах. По версии Минэкономики, именно им мы будем обязаны снижением темпов экономического роста, уменьшением экспортных поступлений, нестабильностью обменного курса, снижением доходов бюджета.

Нацбанк также отмечает неопределенность в перспективах развития мировой экономики. Что радует, вариант снижения мировых цен на нефть не рассматривается, «поскольку его реализация, как и реализация сценария высокого экономического роста в Казахстане, в предстоящие два года маловероятна», констатируют аналитики Нацбанка. Это значит, что из двух основных источников поступления в страну денег останется один – экспортная выручка от продажи нефти, металлов и зерна. Что касается внешних займов банков, слишком мала вероятность открытия мировых рынков капитала для нас до конца этого года, а может быть, и следующего. «Ни у кого не должно быть иллюзий, что в 2008 году ситуация изменится в лучшую сторону. Возможно, второе полугодие будет чуть легче, чем первое. Но я думаю, что можно забыть про внешние рынки в этом году», – считает председатель правления АО «Каспийский банк» Михаил Ломтадзе.

В таких условиях банки уже не смогут играть роль основного поставщика денег для экономики. Им придется сосредоточиться на выполнении обязательств перед внешними кредиторами. Сокращение объемов кредитования – основной фактор замедления экономического роста в 2008 году. При ухудшении ситуации на мировых рынках развитие пойдет по пессимистическому сценарию. Основное условие для нарастания негативных тенденций – погашение банками своих внешних обязательств за счет продажи внешних активов из-за невозможности рефинансирования своих долгов. Если вспомнить, что в нынешнем году нужно вернуть астрономическую по нашим меркам сумму в 12 млрд долларов, то такой сценарий выглядит вполне реальным.

Снижение кредитования в меньшей мере повлияет на сырьевые отрасли, которые главным образом финансируются за счет прямых инвестиций. Проблемы возникнут в реальном секторе, именно в той сфере, которая кредитовалась банками. Уже в 2007 году сокращение банковского финансирования ударило по строительной индустрии. В 2008?м, скорее всего, будет наблюдаться рецессия отрасли. Помощь правительства только тем компаниям, которые заняты застройкой Астаны, и только по объектам, близким к завершению и со значительным участием капитала дольщиков, вряд ли спасет строительную отрасль. Не все застройщики смогут дождаться открытия внешних рынков для наших банков и возобновления кредитования. Многие стройки будут заморожены, а рабочие уволены. Безработица грозит не только строителям, но и людям, занятым в смежных отраслях.

Вероятно, будут вынуждены сокращать рабочие места и предприятия малого и среднего бизнеса, хотя государство обещает свою помощь МСБ за счет тех же бюджетных 4 млрд долларов, часть которых пойдет и на поддержку строителей.

С учетом того, что порядка 40% малых предприятий и индивидуальных предпринимателей работают в сфере торговли, на успешность их бизнеса больше повлияет потребительский спрос. Поэтому для них опасность представляют углубление негативных тенденций в экономике, рост безработицы и падение уровня благосостояния, что в конечном итоге отрицательно скажется на потребительском рынке.

Сокращают свои штаты некоторые банки. По неофициальным данным, около 10% персонала лишатся рабочих мест. Банкам нужна наличность для выплаты долгов, и ради достижения этой цели они оптимизируют расходы.

Почти хорошие новости

Замедление экономического роста будет сопровождаться снижением инфляции. Прогнозы Нацбанка даже оптимистичней ожиданий правительства. Как заявил в начале года премьер-министр Карим Масимов, усилия властей будут направлены на удержание инфляции на уровне 10%. Центральный банк ставит своей целью загнать ее в коридор 7,9–9,9% в 2008 году и 7,5–9,5% – в 2009?м, причем и при базовом сценарии, и при пессимистическом. Эти цифры, конечно, выглядят гораздо привлекательнее, чем устрашающие 18,8% – семилетний максимум, зафиксированный в 2007 году. Но на фоне замедления экономического роста, уменьшения кредитования, сокращения денежных агрегатов – сжатие денежной базы составит 2–4%, денежная масса в среднем снизится на 6–7% – это все-таки высокая инфляция. Можно вспомнить 2002–2005 годы, когда высокий рост ВВП сопровождался низким уровнем инфляции – 6–6,9%. Нацбанк ожидает, что на годовую инфляцию в ближайшее время будет влиять высокое инфляционное давление 2007 года.

Снижение инфляции было и остается основной целью Нацбанка. Но при сокращении денежного предложения жесткая денежно-кредитная политика уже неактуальна. При базовом развитии приоритетом для Нацбанка будет стабильность цен при умеренной денежно-кредитной политике. При пессимистическом – инфляция отступит на второй план, поскольку главной заботой станет стабильность финансового сектора. Нацбанк будет проводить поддерживающую денежно-кредитную политику. При первом сценарии предусматривается плавное снижение ставки рефинансирования – до 10% в 2008 году и до 9% – в 2009?м. При втором Нацбанк планирует более значительное удешевление денег – ставка рефинансирования снизится до 8  и 6% соответственно. Это позволит банкам привлекать деньги на рынке краткосрочных займов по более низкой цене.

Различные действия Нацбанка в зависимости от вариантов развития можно сравнить с мерами европейского и американского центробанков. Для Европы приоритетной остается борьба с инфляцией, поэтому банк не снижает базовую ставку и даже рассматривает возможность ее повышения. Для США на первый план выходит предотвращение экономического спада, вот почему ФРС снизила ставку до 3% годовых ( в октябре 2007  года – 4,5%). При падении экономического роста до нуля, что грозит нам при пессимистическом сценарии, будет правильным подстегивать экономику даже ценой роста инфляции.

Хорошо быть богатым

Трудно поверить, что в щедро наделенном природой Казахстане возможно столь сокрушительное падение темпов экономики, как это прогнозируется по пессимистическому сценарию Нацбанка. Тем не менее, как сообщили «Эксперту Казахстан» в МЭБП, правительством рассматривается вариант развития экономики, предполагающий еще более значительное ухудшение мировой товарной конъюнктуры в ближайшие годы. В министерстве уверяют, что разработали меры оперативного реагирования. К сожалению, что это за меры и на какие деньги они будут осуществляться, в МЭБП не рассказали.

Не все разделяют пессимизм правительства. Ведь, как подчеркивает г-н Марченко , Казахстан богат различными природными ресурсами. Если упадут цены на нефть, то есть еще уголь, металлы, уран. «Сейчас цены на уран снизились, но мы все равно двигаемся к тому, что наш «Казатомпром» станет к 2010 году крупнейшим производителем в мире», – уверен он.

Михаил Ломтадзе тоже оптимистично смотрит в будущее: «Рост все равно будет благодаря нефти и растущим ценам на нее. В хорошие времена это плохо, потому что слишком велика зависимость от сырьевых рынков, но в плохие времена – хорошо, потому что это стабильная подушка для мягкого замедления и получения доходов в бюджет. Экономика Казахстана, если ее размеры сравнить с величиной природных ресурсов, не такая и большая. Есть куда расти. В 2008–2009 годах произойдет снижение темпов роста, потому что несырьевые сектора будут плохо развиваться, но сырьевые будут продолжать поддерживать рост».

В прошлом году неурожай в странах, являющихся крупнейшими производителями зерновых, выдвинул Казахстан в ряды крупных экспортеров зерна. Цены на зерно осенью прошлого года выросли в два раза, а на подсолнечное масло на 91,9%. Для населения это обернулось удорожанием муки и хлеба, а для экспортеров значительными прибылями. По расчетам Международного валютного фонда (МВФ), за 9 месяцев 2007  года индекс цен на металлы поднялся на 1,5%, а индекс цен на продовольственные товары – на 18,2%. По словам экспертов, прошлый год открыл 20?летний цикл высоких цен на продукты питания. Сельское хозяйство становится выгодным вложением капитала. Тем более, как говорит г-н Марченко , всего несколько стран – Бразилия, Аргентина, Россия и Казахстан могут увеличить свои посевные площади. Минэкономики прогнозирует рост валовой сельхозпродукции на 3% в 2008 году. Вполне возможно, что банки, не испытывающие проблем с ликвидностью, потому что проводили более взвешенную политику заимствования, займутся финансированием сельского хозяйства. А те, кто это делал раньше, увеличат объемы кредитования. Это может подтолкнуть развитие агропромышленного комплекса. Но есть опасение, что, как в случае с нефтью, зерно будет выгоднее продавать за рубежом, а не внутри страны. Осенью мы уже проиграли битву за хлеб. Если бы не рост цен на зерно, муку, масло, инфляция была бы ниже на 4%.

Государство нам поможет

Ввиду последних событий правительство предусмотрело в своем резерве 256 млрд тенге, которые в случае необходимости пойдут на обеспечение социально-экономического развития. Кроме того, в республиканском бюджете на 2008 год на поддержку национальной экономики, по данным МЭБП, заложено еще 206,1 млрд тенге.

В качестве помощи банкам государство взяло на себя обязательство принять участие в финансировании и софинансировании с банками инвестиционных проектов, которые важны для диверсификации экономики. Заниматься этим будет Банк развития Казахстана (БРК). Кроме того, будет рефинансирована ссудная задолженность по инвестпроектам, которые кредитуются банками, если у последних есть проблемы с ликвидностью. Из предложенных банками 48–50 проектов БРК отобрал 12 на сумму 250 млн долларов по четырем банкам. Уже высказываются опасения, что снижение кредитной активности банков может привести к усилению государственных структур на этом рынке кредитования.

По вопросу участия государства в сфере традиционного банковского бизнеса мнения разделились. Одни банкиры считают, что правительство должно увеличить поддержку банков даже за счет денег Национального фонда и пенсионных накоплений, предлагают государству выкупить у банков проблемные кредиты. Другие говорят, что нет необходимости в чрезмерном участии государства. Григорий Марченко уверен, что банки справятся с проблемами. «Некоторые банки в хорошие времена сами или через аффилированные структуры купили очень много активов в Казахстане и других странах по хорошим ценам. Сегодня можно их продать, а вырученные средства завести в банк. Речь идет о миллиардах долларов. Банки, предлагающие увеличить государственную помощь, можно понять: они хотят основную тяжесть решения этой проблемы переложить на государство, – возмущается глава Народного банка. – А я думаю, государство должно занять более жесткую позицию и оказать давление на эти банки, чтобы они сами ее решали. Мы считаем, что помощь должна быть селективной, временной и предоставляться только на определенных жестких условиях».

Трудно не согласиться с г-ном Марченко: банки накопили множество непрофильных активов, глупо сейчас держаться за них, увеличивая риск дефолта. Впрочем, такой вариант – банкротство банков – экспертам представляется весьма сомнительным. Это бы усугубило тяжелую экономическую ситуацию и усилило социальную напряженность, что никому не нужно – ни банкам, ни государству.

Осмелимся предположить, что нынешняя коррекция может пойти на пользу экономике. Согласно исследованию, предоставленному «Эксперту Казахстан» Unicorn IFC, высокий темп роста ВВП не обеспечивал качественного развития экономики. Более того, считают аналитики компании, рост ВВП был вызван избыточными инвестициями в бесполезные, не связанные с инфраструктурой отрасли, которые были способны генерировать высокие доходы в короткий срок. На наш взгляд, если все это уйдет вместе с кризисом ликвидности, то ничего плохого не произойдет.

Сейчас наступил момент пересмотра экономических приоритетов. Нужно более четко представлять, какие проекты нам следует развивать и какие действительно будут иметь значение для экономики не с точки зрения повышения ее конкурентоспособности в мире, а с точки зрения улучшения жизни населения Казахстана.