14 апреля 2021 Thomson Reuters
Четвертый глава ЦБ Турции менее чем за два года проведет свое первое заседание в качестве председателя в четверг, спустя всего месяц после отставки предыдущего руководителя.
Сторонник мягкой денежно-кредитной политики Шахап Кавджиоглу возглавил центробанк 20 марта после того, как президент Турции Тайип Эрдоган отправил в отставку "ястреба" Наджи Агбала.
Внезапная перестановка в руководстве ЦБ повысила ожидания, что ключевая ставка, сейчас составляющая 19%, будет в скором времени снижена. Это привело к оттоку инвесторов, в результате чего курс лиры рухнул на 12%. Также вмешательство Эрдогана в дела центробанка подорвало доверие к ЦБ, по мнению многих аналитиков.
Инвесторы задаются пятью основными вопросами в преддверии заседания, итоги которого будут объявлены в 14:00 МСК в четверг.
1. Что случилось после подъема ставки в марте?
На прошлом заседании ставка ЦБ Турции была повышена сразу на 2 процентных пункта, вдвое сильнее ожидавшегося подъема на 1 процентный пункт, с целью сдержать ускоряющуюся инфляцию. Через два дня после этого решения Агбал лишился своего поста.
В первые же минуты торгов в понедельник после отставки председателя лира обвалилась на 15% и достигла отметки 8,485 за доллар - немногим выше исторического минимума, зафиксированного в ноябре 2020 года.
Падение акций стало рекордным с 2008 года, а отток средств иностранных инвесторов из турецких активов составил почти $2 миллиарда за неделю. Стоимость страхования инвестиций посредством кредитных дефолтных свопов подскочила на 150 базисных пунктов до 450 базисных пунктов.
"Поскольку смена председателя прошла настолько внезапно, рынок настроен довольно скептически", - сказал Реза Карим из Jupiter Asset Management.
"Если они не станут ничего предпринимать... и сохранят "ястребиную" политику, это будет положительным знаком", - добавил он.
2. Какой позиции придерживается новый глава ЦБ?
Кавджиоглу, бывший банкир и член парламента от правящей партии, в феврале опубликовал статью, в которой написал, что высокие ставки не помогают экономике и "косвенно способствуют подъему инфляции".
Он смягчил свою риторику после вступления в должность председателя центробанка и пообещал придерживаться жесткой денежно-кредитной политики в течение некоторого времени ввиду высокой инфляции.
Отвечая на вопрос о своих прошлых публикациях, Кавджиоглу сказал инвесторам, что теперь будет действовать в соответствии со своей "институциональной задачей", и призвал их судить о нем после апрельского решения о ставке, сообщили источники, принимавшие участие в мероприятии.
Пока что рынок верит.
Подавляющее большинство опрошенных Рейтер аналитиков (17 из 19) ожидает, что центробанк не станет менять ставки на предстоящем заседании.
Эксперты Oyak Securities считают, что курс лиры может снизиться, если ЦБ удалит слова о возможном повышении ставок в случае необходимости из своего традиционного заявления по итогам заседания. Аналитики Morgan Stanley предупреждают, что внезапное снижение ставки спровоцирует падение национальной валюты на 15-20%.
3. Каковы вероятные изменения политики?
В более долгосрочной перспективе ожидается, что Кавджиоглу снизит ставки раньше, чем это случилось бы при Агбале, чьи жесткие меры вызвали краткосрочное ралли турецкой валюты и остановили отток средств зарубежных инвесторов.
Пятеро из 14 респондентов ожидают смягчения денежно-кредитной политики уже в первом полугодии, еще семеро - снижения ставки в третьем квартале. Тем не менее в ближайшие два года рынки ждут повышения ставок из-за инфляционного давления.
Слишком поспешное снижение ставки может ослабить лиру и вынудить Турцию рассмотреть те или иные меры контроля над движением капитала, говорят некоторые аналитики. Правительство отрицает такую возможность.
"Если вы не можете поднять ставки и у вас нет достаточных резервов, то у вас нет другого выбора, если вы хотите ограничить обесценивание валюты", - сказал Реза Могадам из Morgan Stanley.
"Многие центральные банки, у которых есть трудности с резервами, прибегают к этим (мерам контроля капитала), но обычно это ничем хорошим не заканчивается".
4. Каковы риски для инвесторов - и для Турции?
Инвесторов привлек рост доходности после того, как бывший председатель ЦБ Агбал сделал ставку в Турции одной из самых высоких в мире. После его увольнения и чувствительных потерь некоторые инвесторы говорят, что больше не вернутся на турецкий рынок.
Рейтинговые агентства считают, что реакция на действия Эрдогана - и ущерб, который они наносят независимости денежно-кредитной политики, - повышает риски кризиса платежного баланса, учитывая, что объем краткосрочного внешнего долга турецких банков и компаний составляет около $160 миллиардов.
Подушка безопасности на случай такого кризиса истончилась: затратная и неоднозначная политика, которая привела к продаже около $128 миллиардов для поддержки лиры в 2019-2020 годах, истощила золотовалютные резервы центрального банка примерно на 75%.
Падение лиры, а также рост цен на нефть повысили импортные цены и подняли инфляцию на отметку 16,2% в марте. Банки Уолл-стрит считают, что темпы роста потребительских цен в Турции могут достичь 19% в этом квартале, еще сильнее увеличив расходы населения Турции, пострадавшего от пандемии и безработицы.
5. Чего хочет Эрдоган?
Рейтер ранее сообщил, что Эрдоган уволил Агбала не только из-за его приверженности высоким ставкам, но и по политическим мотивам. По словам источников, Эрдогану не понравилось расследование Агбала в отношении продажи $128 миллиардов из золотовалютных резервов, случившейся, когда министерство финансов Турции возглавлял зять президента Берат Албайрак.
Агбал пообещал вновь нарастить золотовалютные резервы, а правительство заявило о приверженности принципам свободного рынка. Однако аналитики говорят, что при Кавджиоглу центробанк может возобновить валютные интервенции.
Ранее в апреле Эрдоган вновь призвал снизить ставку до менее 10%.
"Комментарии Эрдогана подтверждают его желание быстро снижать ставки, и поэтому на этой неделе существует явный риск "голубиного" сюрприза", - сказал Вин Тин из Brown Brothers Harriman.
"Экономика сильно страдает от пандемии, и Эрдоган отчаянно пытается быстро ввести какие-то стимулы", - добавил он.
http://ru.reuters.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Сторонник мягкой денежно-кредитной политики Шахап Кавджиоглу возглавил центробанк 20 марта после того, как президент Турции Тайип Эрдоган отправил в отставку "ястреба" Наджи Агбала.
Внезапная перестановка в руководстве ЦБ повысила ожидания, что ключевая ставка, сейчас составляющая 19%, будет в скором времени снижена. Это привело к оттоку инвесторов, в результате чего курс лиры рухнул на 12%. Также вмешательство Эрдогана в дела центробанка подорвало доверие к ЦБ, по мнению многих аналитиков.
Инвесторы задаются пятью основными вопросами в преддверии заседания, итоги которого будут объявлены в 14:00 МСК в четверг.
1. Что случилось после подъема ставки в марте?
На прошлом заседании ставка ЦБ Турции была повышена сразу на 2 процентных пункта, вдвое сильнее ожидавшегося подъема на 1 процентный пункт, с целью сдержать ускоряющуюся инфляцию. Через два дня после этого решения Агбал лишился своего поста.
В первые же минуты торгов в понедельник после отставки председателя лира обвалилась на 15% и достигла отметки 8,485 за доллар - немногим выше исторического минимума, зафиксированного в ноябре 2020 года.
Падение акций стало рекордным с 2008 года, а отток средств иностранных инвесторов из турецких активов составил почти $2 миллиарда за неделю. Стоимость страхования инвестиций посредством кредитных дефолтных свопов подскочила на 150 базисных пунктов до 450 базисных пунктов.
"Поскольку смена председателя прошла настолько внезапно, рынок настроен довольно скептически", - сказал Реза Карим из Jupiter Asset Management.
"Если они не станут ничего предпринимать... и сохранят "ястребиную" политику, это будет положительным знаком", - добавил он.
2. Какой позиции придерживается новый глава ЦБ?
Кавджиоглу, бывший банкир и член парламента от правящей партии, в феврале опубликовал статью, в которой написал, что высокие ставки не помогают экономике и "косвенно способствуют подъему инфляции".
Он смягчил свою риторику после вступления в должность председателя центробанка и пообещал придерживаться жесткой денежно-кредитной политики в течение некоторого времени ввиду высокой инфляции.
Отвечая на вопрос о своих прошлых публикациях, Кавджиоглу сказал инвесторам, что теперь будет действовать в соответствии со своей "институциональной задачей", и призвал их судить о нем после апрельского решения о ставке, сообщили источники, принимавшие участие в мероприятии.
Пока что рынок верит.
Подавляющее большинство опрошенных Рейтер аналитиков (17 из 19) ожидает, что центробанк не станет менять ставки на предстоящем заседании.
Эксперты Oyak Securities считают, что курс лиры может снизиться, если ЦБ удалит слова о возможном повышении ставок в случае необходимости из своего традиционного заявления по итогам заседания. Аналитики Morgan Stanley предупреждают, что внезапное снижение ставки спровоцирует падение национальной валюты на 15-20%.
3. Каковы вероятные изменения политики?
В более долгосрочной перспективе ожидается, что Кавджиоглу снизит ставки раньше, чем это случилось бы при Агбале, чьи жесткие меры вызвали краткосрочное ралли турецкой валюты и остановили отток средств зарубежных инвесторов.
Пятеро из 14 респондентов ожидают смягчения денежно-кредитной политики уже в первом полугодии, еще семеро - снижения ставки в третьем квартале. Тем не менее в ближайшие два года рынки ждут повышения ставок из-за инфляционного давления.
Слишком поспешное снижение ставки может ослабить лиру и вынудить Турцию рассмотреть те или иные меры контроля над движением капитала, говорят некоторые аналитики. Правительство отрицает такую возможность.
"Если вы не можете поднять ставки и у вас нет достаточных резервов, то у вас нет другого выбора, если вы хотите ограничить обесценивание валюты", - сказал Реза Могадам из Morgan Stanley.
"Многие центральные банки, у которых есть трудности с резервами, прибегают к этим (мерам контроля капитала), но обычно это ничем хорошим не заканчивается".
4. Каковы риски для инвесторов - и для Турции?
Инвесторов привлек рост доходности после того, как бывший председатель ЦБ Агбал сделал ставку в Турции одной из самых высоких в мире. После его увольнения и чувствительных потерь некоторые инвесторы говорят, что больше не вернутся на турецкий рынок.
Рейтинговые агентства считают, что реакция на действия Эрдогана - и ущерб, который они наносят независимости денежно-кредитной политики, - повышает риски кризиса платежного баланса, учитывая, что объем краткосрочного внешнего долга турецких банков и компаний составляет около $160 миллиардов.
Подушка безопасности на случай такого кризиса истончилась: затратная и неоднозначная политика, которая привела к продаже около $128 миллиардов для поддержки лиры в 2019-2020 годах, истощила золотовалютные резервы центрального банка примерно на 75%.
Падение лиры, а также рост цен на нефть повысили импортные цены и подняли инфляцию на отметку 16,2% в марте. Банки Уолл-стрит считают, что темпы роста потребительских цен в Турции могут достичь 19% в этом квартале, еще сильнее увеличив расходы населения Турции, пострадавшего от пандемии и безработицы.
5. Чего хочет Эрдоган?
Рейтер ранее сообщил, что Эрдоган уволил Агбала не только из-за его приверженности высоким ставкам, но и по политическим мотивам. По словам источников, Эрдогану не понравилось расследование Агбала в отношении продажи $128 миллиардов из золотовалютных резервов, случившейся, когда министерство финансов Турции возглавлял зять президента Берат Албайрак.
Агбал пообещал вновь нарастить золотовалютные резервы, а правительство заявило о приверженности принципам свободного рынка. Однако аналитики говорят, что при Кавджиоглу центробанк может возобновить валютные интервенции.
Ранее в апреле Эрдоган вновь призвал снизить ставку до менее 10%.
"Комментарии Эрдогана подтверждают его желание быстро снижать ставки, и поэтому на этой неделе существует явный риск "голубиного" сюрприза", - сказал Вин Тин из Brown Brothers Harriman.
"Экономика сильно страдает от пандемии, и Эрдоган отчаянно пытается быстро ввести какие-то стимулы", - добавил он.
http://ru.reuters.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу