13 июля 2009 Финмаркет
Большое, как известно, видится на расстоянии. Рост доллара и евро (или, если угодно, падение рубля), почти незаметные в июне, увеличившие темп в начале июля и превратившиеся в мощное движение в пятницу и в понедельник, на первый взгляд, производит впечатление более-менее уникального события. Кому-то кажется, что это - новая "девальвация" рубля, непонятно отчего случившаяся разбалансировка рынка… В общем, дестабилизация рынка.
Однако, если посмотреть на глобальные рынки, то картинка немного изменится. Например, российский рубль (который в пятницу оказался, конечно, лидером снижения среди всех заметных мировых валют), по итогам первой декады июля лидером падения вовсе не являлся. Рубль потерял (к доллару) 5% - но рэнд ЮАР (вместе с привязанными к нему валютами нескольких соседних стран) упал на 6,5% - сильнее!
Есть и еще несколько валют, сильно снижавшихся в начале июля: это австралийский и новозеландский доллары, мексиканское песо (все - около 4%), шведская крона (3,3%), бразильский реал (2,8%). Конечно, снижение этих валют меньше, чем у рубля - но оно тоже заметное: вообще, текущий период характерен тем, что на глобальном рынке доминирует "бегство от рисков", выражающееся в росте иены и - в меньшей степени - американского доллара. Российский фондовый рынок часто "ходит" сильнее большинства других рынков, так как инвесторы действуют более резко - вот теперь, по мере того, как РФ движется к поставленной цели обеспечить свободное плавание рубля, можно наблюдать и резкие колебания валютного курса.
Впрочем, валютные движения идут далеко не в безвоздушном пространстве. Тот же ренд ЮАР упал так сильно в июле по тем же причинам, что и рубль: падение цен на сырье, плохие прогнозы МВФ… И - относительно высокие ставки, вместе с открытостью валютного рынка делающее валюту ЮАР удобным инструментом для "керритрейдеров".
Глубоко в проблематику ЮАР входить не будем - рубль нам важнее. В отношении рубля, как известно, сыграло роль падение цен на нефть. Причем немало экспертов, которые высказались в том духе, что рубль слишком сильно отыграл падение нефти: текущие уровни корзины наблюдались весной, когда нефть едва дотягивала до $50 за баррель. А сейчас все-таки лишь немного менее чем $60…
Чем можно ответить? Да тем, что падение нефти было далеко не единственным фактором снижения рубля. Вторым фактором, как нам представляется, стал знак ЦБ РФ по поводу ослабления денежно-кредитной политики. Важно даже не решение с 13 июля снизить ставки, а, скорее, заявление ЦБ РФ, из которого следует, что денежная политика будет и далее смягчаться. А реакция рынка на знак ослабления денежной политики - ослабление валюты: все естественно.
Еще один фактор (уже более сомнительный): явно слишком уж глубокое коррекционное укрепление рубля после девальвации начала года. Корзина опустилась с февраля по начало июня с 41 до 36,4 рубля, отыграв почти половину предыдущего падения: ЦБ РФ можно было и не позволять столь заметное укрепление рубля, тем более что критики с удовольствием атаковали Банк России по этому факту (мол, ставки высоки, экономика падает…). Когда эксперты "убедили" ЦБ РФ в том, что рублю надо быть послабее, он не стал возражать против текущего движения.
И, наконец, колебания (а рынок после резкого движения в понедельник явно перешел к колебаниям) - знак того, что идея о свободном плавании рубля все ближе к своей реализации. И здесь есть плюс, содержащийся в том, что ЦБ РФ уже не будет подвергаться критике - как при девальвации рубежа 2008-2009 гг - в том, что за счет интервенций девальвация была растянута и в результате "отняла" у страны значительный кусок международных резервов. Сейчас курс колеблется резко - а значит, способен быстрее приходить к новым равновесиям, продиктованным изменением экономической ситуации.
Андрей Лусников
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Однако, если посмотреть на глобальные рынки, то картинка немного изменится. Например, российский рубль (который в пятницу оказался, конечно, лидером снижения среди всех заметных мировых валют), по итогам первой декады июля лидером падения вовсе не являлся. Рубль потерял (к доллару) 5% - но рэнд ЮАР (вместе с привязанными к нему валютами нескольких соседних стран) упал на 6,5% - сильнее!
Есть и еще несколько валют, сильно снижавшихся в начале июля: это австралийский и новозеландский доллары, мексиканское песо (все - около 4%), шведская крона (3,3%), бразильский реал (2,8%). Конечно, снижение этих валют меньше, чем у рубля - но оно тоже заметное: вообще, текущий период характерен тем, что на глобальном рынке доминирует "бегство от рисков", выражающееся в росте иены и - в меньшей степени - американского доллара. Российский фондовый рынок часто "ходит" сильнее большинства других рынков, так как инвесторы действуют более резко - вот теперь, по мере того, как РФ движется к поставленной цели обеспечить свободное плавание рубля, можно наблюдать и резкие колебания валютного курса.
Впрочем, валютные движения идут далеко не в безвоздушном пространстве. Тот же ренд ЮАР упал так сильно в июле по тем же причинам, что и рубль: падение цен на сырье, плохие прогнозы МВФ… И - относительно высокие ставки, вместе с открытостью валютного рынка делающее валюту ЮАР удобным инструментом для "керритрейдеров".
Глубоко в проблематику ЮАР входить не будем - рубль нам важнее. В отношении рубля, как известно, сыграло роль падение цен на нефть. Причем немало экспертов, которые высказались в том духе, что рубль слишком сильно отыграл падение нефти: текущие уровни корзины наблюдались весной, когда нефть едва дотягивала до $50 за баррель. А сейчас все-таки лишь немного менее чем $60…
Чем можно ответить? Да тем, что падение нефти было далеко не единственным фактором снижения рубля. Вторым фактором, как нам представляется, стал знак ЦБ РФ по поводу ослабления денежно-кредитной политики. Важно даже не решение с 13 июля снизить ставки, а, скорее, заявление ЦБ РФ, из которого следует, что денежная политика будет и далее смягчаться. А реакция рынка на знак ослабления денежной политики - ослабление валюты: все естественно.
Еще один фактор (уже более сомнительный): явно слишком уж глубокое коррекционное укрепление рубля после девальвации начала года. Корзина опустилась с февраля по начало июня с 41 до 36,4 рубля, отыграв почти половину предыдущего падения: ЦБ РФ можно было и не позволять столь заметное укрепление рубля, тем более что критики с удовольствием атаковали Банк России по этому факту (мол, ставки высоки, экономика падает…). Когда эксперты "убедили" ЦБ РФ в том, что рублю надо быть послабее, он не стал возражать против текущего движения.
И, наконец, колебания (а рынок после резкого движения в понедельник явно перешел к колебаниям) - знак того, что идея о свободном плавании рубля все ближе к своей реализации. И здесь есть плюс, содержащийся в том, что ЦБ РФ уже не будет подвергаться критике - как при девальвации рубежа 2008-2009 гг - в том, что за счет интервенций девальвация была растянута и в результате "отняла" у страны значительный кусок международных резервов. Сейчас курс колеблется резко - а значит, способен быстрее приходить к новым равновесиям, продиктованным изменением экономической ситуации.
Андрей Лусников
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу