16 июля 2009 Райффайзенбанк
Июньские данные по промпроизводству наконец-то показали уверенную позитивную динамику. Падение производства замедлилось с 17.1% yoy в мае до 12.1% yoy в июне, в обрабатывающей промышленности еще более впечатляющая динамика: повышение темпов роста с -23.7% yoy до -16.0% yoy. Мы обращаем внимание на эффект низкой базы, который мог несколько улучшить годовые темпы роста, однако динамика производства месяц к месяцу также говорит о существенном восстановлении в обрабатывающей промышленности.
В июне 2008 года произошло неожиданное падение годовых темпов роста производства почти до нуля – чем это только не объясняли, даже успешным выступлением российской сборной по футболу. Но, помимо прочего, это было первым сигналом начала спада в металлургии и целлюлозно-бумажном производстве. Таким образом, хотя бы часть повышения годовых темпов роста промышленности в июне 2009 года объясняется эффектом низкой базы. В течение последующих месяцев этого года /особенно начиная с октября, когда стартовал обвал в экономике/ эффект низкой базы будет вносить серьезное искажение в статистику годовых темпов роста многих макропоказателей.
Динамика цены на нефть и курса рубля
В связи с этим при оценке динамики промышленности сейчас более правильно ориентироваться на месячные темпы прироста очищенные от сезонности. В июне 2009 обрабатывающая промышленность выросла относительно майского уровня на 9.9%. Для данного месяца это очень много: за последние шесть лет только в 2004 году были более высокие темпы роста /в 2007 году 9.2%/. При этом по нашим оценкам количество рабочих дней не является значимым фактором для динамики обрабатывающей промышленности в июне. А в настоящее время он вообще теряет какую-либо силу на фоне неполной загруженности производственных мощностей и повсеместного сокращения рабочей недели.
Сезонность в динамике обрабатывающей промышленности в июне
В связи с вышесказанным, мы считаем, что рост обрабатывающей промышленности /а именно ее динамика была главным фактором восстановления промпроизводства/ в июне не носил лишь технический характер. По нашим оценкам, темпы месячного прироста, очищенные от сезонности, составили 2% - 4%. Началось восстановление промышленности, скорее коррекция после шокового падения, которую мы ожидали еще в середине весны.
Мы прогнозируем, что это восстановление продолжится в последующие несколько месяцев, хотя его темпы и не будут такими высокими как в июне. Основой роста будут экспортные отрасли, которые потянутся вслед за мировой экономикой: нефтепереработка, деревообработка, химическая и целлюлозная промышленность, возможно металлургия. Только вслед за ними начнут постепенно восстанавливаться другие сектора экономики
/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
В июне 2008 года произошло неожиданное падение годовых темпов роста производства почти до нуля – чем это только не объясняли, даже успешным выступлением российской сборной по футболу. Но, помимо прочего, это было первым сигналом начала спада в металлургии и целлюлозно-бумажном производстве. Таким образом, хотя бы часть повышения годовых темпов роста промышленности в июне 2009 года объясняется эффектом низкой базы. В течение последующих месяцев этого года /особенно начиная с октября, когда стартовал обвал в экономике/ эффект низкой базы будет вносить серьезное искажение в статистику годовых темпов роста многих макропоказателей.
Динамика цены на нефть и курса рубля
В связи с этим при оценке динамики промышленности сейчас более правильно ориентироваться на месячные темпы прироста очищенные от сезонности. В июне 2009 обрабатывающая промышленность выросла относительно майского уровня на 9.9%. Для данного месяца это очень много: за последние шесть лет только в 2004 году были более высокие темпы роста /в 2007 году 9.2%/. При этом по нашим оценкам количество рабочих дней не является значимым фактором для динамики обрабатывающей промышленности в июне. А в настоящее время он вообще теряет какую-либо силу на фоне неполной загруженности производственных мощностей и повсеместного сокращения рабочей недели.
Сезонность в динамике обрабатывающей промышленности в июне
В связи с вышесказанным, мы считаем, что рост обрабатывающей промышленности /а именно ее динамика была главным фактором восстановления промпроизводства/ в июне не носил лишь технический характер. По нашим оценкам, темпы месячного прироста, очищенные от сезонности, составили 2% - 4%. Началось восстановление промышленности, скорее коррекция после шокового падения, которую мы ожидали еще в середине весны.
Мы прогнозируем, что это восстановление продолжится в последующие несколько месяцев, хотя его темпы и не будут такими высокими как в июне. Основой роста будут экспортные отрасли, которые потянутся вслед за мировой экономикой: нефтепереработка, деревообработка, химическая и целлюлозная промышленность, возможно металлургия. Только вслед за ними начнут постепенно восстанавливаться другие сектора экономики
/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу