23 июля 2021 ИХ "Финам" | BASF
BASF SE - крупнейший в мире химический концерн с широким портфелем продуктов от основных химикатов до индивидуальных системных решений.
Мы рекомендуем "Покупать" акции и ADR BASF SE с целевой ценой €101,9 и $29,8 соответственно. Потенциал роста в перспективе 12 месяцев составляет, соответственно, 54,6% и 54,3%.
BASF занимает одну из трех лидирующих позиций на рынке примерно в 70% сфер деятельности, в которых работает компания, является лидером в области инноваций в мировой химической промышленности.
Итоги BASF в I кв. 2021 года были сильными. По предварительным данным результаты II кв. продолжат позитивную динамику, что обусловлено более высокими ценами на продукцию и ростом объемов продаж.
После восстановления рынка химической продукции капитализация BASF по ключевым мультипликаторам остается недооцененной относительно прочих отраслевых эмитентов.
BASF проводит привлекательную дивидендную политику, поддерживая высокий уровень дивидендных выплат. Дивидендная доходность акций BASF превышает 5%, что является высоким уровнем для европейских эмитентов.
Факторы привлекательности
BASF является крупнейшим в мире химическим концерном и входит в число отраслевых лидеров. BASF занимает одну из трех лидирующих позиций на рынке примерно в 70% сфер деятельности, в которых она работает.
Инновации рассматриваются компанией как основа успеха. BASF - лидер в области инноваций в химической промышленности, активно работает над новаторскими проектами в области продуктов, процессов и бизнес-моделей, например в области химической переработки, аккумуляторных технологий, низкоуглеродного производства основных химических веществ, производства биоразлагаемых материалов и цифровизации сельского хозяйства.
Менеджмент BASF декларирует цели расти быстрее рынка, увеличивать прибыльность, добиваться рентабельности задействованного капитала (ROCE), которую рассматривает в качестве ключевого показателя эффективности, значительно превышающей процентную стоимость капитала, и ежегодно увеличивать дивиденды на акцию на основе сильного свободного денежного потока.
После спада 2020 года и восстановления рынка химических материалов капитализация BASF SE осталась значительно недооцененной по ключевым мультипликаторам относительно большинства отраслевых эмитентов. Это предполагает сохранение большого потенциала для роста акций компании.
BASF проводит привлекательную дивидендную политику, поддерживая высокий уровень дивидендных выплат. Несмотря на сложный для компании в плане прибыли 2020 год, по его итогам BASF выплатила дивиденды в размере € 3,3 на акцию. Дивидендная доходность составила 5,1%, что является высоким уровнем доходности для европейских акций.
Приводим ниже историю и прогноз по дивидендам:
Финансовые результаты
Предыдущий год оказался неблагоприятным для BASF. Снизился спрос на продукцию компании со стороны производства потребительских товаров, строительства, автомобилестроения и ряда других отраслей, испытавших спад. Хорошая динамика восстановления спроса в IV кв. 2020 года не в полной мере компенсировала провал середины года.
По итогам года компании удалось сохранить объемы продаж на уровне € 59,149 млрд. Показатель EBITDA в годовом сравнении снизился на 9,5%, до € 7,44 млрд, рентабельность EBITDA снизилась до 12,6%. Чистая прибыль сократилась по сравнению с 2019 годом на 19,8% и составила € 2,95 млрд.
По итогам I кв. 2021 года концерн BASF SE представил сильную финансовую отчетность, что обусловлено более высокими ценами на продукцию и ростом объемов продаж. Выручка BASF выросла на 22,0% в квартальном и на 15,8% в годовом сопоставлении и составила € 19,4 млрд.
Показатель EBITDA увеличился до € 3,18 млрд, что больше на 52,6%, чем в IV кв., и на 31,0%, чем в I кв. 2020 года. Рентабельность EBITDA выросла до 16,4%. Чистая прибыль составила € 1,84 млрд, почти в полтора раза превысив результат I кв. 2020 года и почти вдвое - прибыль IV кв. 2020 года.
Публикация отчетности за II кв. 2021 года ожидается 28 июля. Пока компания представила предварительные данные, которые отражают продолжение позитивной динамики. Согласно предварительным данным, квартальные продажи концерна составят порядка € 19,4 млрд. Это на 1,8% больше, чем в I кв. 2021 года. По отношению к II кв. 2020 года рост составит 55,8%.
Оценка
Мы оценили BASF SE сравнительным методом, основываясь на прогнозных финансовых показателях на 2021–2022 гг. Наша оценка справедливой стоимости BASF SE составляет € 93 584 млн, или € 101,9 за акцию. Эта оценка предполагает потенциал роста на 54,6% от текущего ценового уровня и соответствует рекомендации "Покупать". Одна ADR BASF SE, торгуемая в США в долларах, эквивалентна 4 акциям, в связи с чем целевая цена одной ADR по прогнозному курсу соответствует $ 29,8. Это также подразумевает рейтинг "Покупать" и апсайд 54,3%.
Акции на фондовом рынке
Начав год с хорошей динамики, во II кв. акции BASF SE отступили назад, заметно уступив динамике индексов, в расчет которых они входят. В итоге с начала года к текущему моменту стоимость акций BASF практически не изменилась. За это время сводный европейский индекс STOXX 600 прибавил 11,6%, а отраслевой индекс Stoxx 600 Chemicals поднялся на 12,9%
Техническая картина
На недельном графике котировок акций BASF мы видим, что нисходящий тренд, начавшийся в 2018 году, в начале 2020 года был завершен. Началось формирование нового восходящего тренда, окончание первой волны и первую фазу второй волны которого мы видим. Среднесрочной целью акций, если им удастся преодолеть сопротивление в районе € 73–75, станет возврат к максимальным значениям в районе € 100.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Мы рекомендуем "Покупать" акции и ADR BASF SE с целевой ценой €101,9 и $29,8 соответственно. Потенциал роста в перспективе 12 месяцев составляет, соответственно, 54,6% и 54,3%.
BASF занимает одну из трех лидирующих позиций на рынке примерно в 70% сфер деятельности, в которых работает компания, является лидером в области инноваций в мировой химической промышленности.
Итоги BASF в I кв. 2021 года были сильными. По предварительным данным результаты II кв. продолжат позитивную динамику, что обусловлено более высокими ценами на продукцию и ростом объемов продаж.
После восстановления рынка химической продукции капитализация BASF по ключевым мультипликаторам остается недооцененной относительно прочих отраслевых эмитентов.
BASF проводит привлекательную дивидендную политику, поддерживая высокий уровень дивидендных выплат. Дивидендная доходность акций BASF превышает 5%, что является высоким уровнем для европейских эмитентов.
Факторы привлекательности
BASF является крупнейшим в мире химическим концерном и входит в число отраслевых лидеров. BASF занимает одну из трех лидирующих позиций на рынке примерно в 70% сфер деятельности, в которых она работает.
Инновации рассматриваются компанией как основа успеха. BASF - лидер в области инноваций в химической промышленности, активно работает над новаторскими проектами в области продуктов, процессов и бизнес-моделей, например в области химической переработки, аккумуляторных технологий, низкоуглеродного производства основных химических веществ, производства биоразлагаемых материалов и цифровизации сельского хозяйства.
Менеджмент BASF декларирует цели расти быстрее рынка, увеличивать прибыльность, добиваться рентабельности задействованного капитала (ROCE), которую рассматривает в качестве ключевого показателя эффективности, значительно превышающей процентную стоимость капитала, и ежегодно увеличивать дивиденды на акцию на основе сильного свободного денежного потока.
После спада 2020 года и восстановления рынка химических материалов капитализация BASF SE осталась значительно недооцененной по ключевым мультипликаторам относительно большинства отраслевых эмитентов. Это предполагает сохранение большого потенциала для роста акций компании.
BASF проводит привлекательную дивидендную политику, поддерживая высокий уровень дивидендных выплат. Несмотря на сложный для компании в плане прибыли 2020 год, по его итогам BASF выплатила дивиденды в размере € 3,3 на акцию. Дивидендная доходность составила 5,1%, что является высоким уровнем доходности для европейских акций.
Приводим ниже историю и прогноз по дивидендам:
Финансовые результаты
Предыдущий год оказался неблагоприятным для BASF. Снизился спрос на продукцию компании со стороны производства потребительских товаров, строительства, автомобилестроения и ряда других отраслей, испытавших спад. Хорошая динамика восстановления спроса в IV кв. 2020 года не в полной мере компенсировала провал середины года.
По итогам года компании удалось сохранить объемы продаж на уровне € 59,149 млрд. Показатель EBITDA в годовом сравнении снизился на 9,5%, до € 7,44 млрд, рентабельность EBITDA снизилась до 12,6%. Чистая прибыль сократилась по сравнению с 2019 годом на 19,8% и составила € 2,95 млрд.
По итогам I кв. 2021 года концерн BASF SE представил сильную финансовую отчетность, что обусловлено более высокими ценами на продукцию и ростом объемов продаж. Выручка BASF выросла на 22,0% в квартальном и на 15,8% в годовом сопоставлении и составила € 19,4 млрд.
Показатель EBITDA увеличился до € 3,18 млрд, что больше на 52,6%, чем в IV кв., и на 31,0%, чем в I кв. 2020 года. Рентабельность EBITDA выросла до 16,4%. Чистая прибыль составила € 1,84 млрд, почти в полтора раза превысив результат I кв. 2020 года и почти вдвое - прибыль IV кв. 2020 года.
Публикация отчетности за II кв. 2021 года ожидается 28 июля. Пока компания представила предварительные данные, которые отражают продолжение позитивной динамики. Согласно предварительным данным, квартальные продажи концерна составят порядка € 19,4 млрд. Это на 1,8% больше, чем в I кв. 2021 года. По отношению к II кв. 2020 года рост составит 55,8%.
Оценка
Мы оценили BASF SE сравнительным методом, основываясь на прогнозных финансовых показателях на 2021–2022 гг. Наша оценка справедливой стоимости BASF SE составляет € 93 584 млн, или € 101,9 за акцию. Эта оценка предполагает потенциал роста на 54,6% от текущего ценового уровня и соответствует рекомендации "Покупать". Одна ADR BASF SE, торгуемая в США в долларах, эквивалентна 4 акциям, в связи с чем целевая цена одной ADR по прогнозному курсу соответствует $ 29,8. Это также подразумевает рейтинг "Покупать" и апсайд 54,3%.
Акции на фондовом рынке
Начав год с хорошей динамики, во II кв. акции BASF SE отступили назад, заметно уступив динамике индексов, в расчет которых они входят. В итоге с начала года к текущему моменту стоимость акций BASF практически не изменилась. За это время сводный европейский индекс STOXX 600 прибавил 11,6%, а отраслевой индекс Stoxx 600 Chemicals поднялся на 12,9%
Техническая картина
На недельном графике котировок акций BASF мы видим, что нисходящий тренд, начавшийся в 2018 году, в начале 2020 года был завершен. Началось формирование нового восходящего тренда, окончание первой волны и первую фазу второй волны которого мы видим. Среднесрочной целью акций, если им удастся преодолеть сопротивление в районе € 73–75, станет возврат к максимальным значениям в районе € 100.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter