Мировой кризис оказался поводом для процветания табачной промышленности

Дуйсенбаев Кайрат, аналитик отдела информации и анализа мировых рынков Finam.ru
Анастасия Казакова, аналитик отдела информации и анализа мировых рынков Finam.ru

Нуриэль Рубини из университета Нью-Йорка, прогнозировавший продолжение настоящего кризиса на протяжении полутора лет, утверждает, что "рецессия в США будет глубокой и продлится по меньшей мере год". Он убежден, что третья волна не последняя - будет еще и четвертая. Успокаивает только то, что тяжесть и интенсивность ударов кризисных волн в 2008 году будет постепенно стихать.

Нас заинтересовал вопрос, какие секторы экономики имеют потенциал роста в условиях кризиса. Очевидно, что человечество в кризисных условиях испытывает эмоциональные перегрузки и поддается таким слабостям, как курение, алкоголь, азартные игры, казино. Данное исследование мы решили посвятить поведению табачных компаний в период мирового кризиса.

Наибольшее преимущество перед многими другими "загибающимися" индустриями имеет табачный сектор. Как видно из графиков индексов США SnP500 и SnP500 tobacco (рис. 1,2), наблюдается достаточно сильное отклонение трендов. Поэтому неудивительной становится и отрицательная корреляция сектора с общим направлением движения рынка США (-0,33241). Исследуемый период охватывает историю от начала ипотечного кризиса в США до сегодняшних дней. Этот промежуток времени позволяет утверждать о различии тенденций движения общего рынка и табачного сектора во время кризиса. Если за исследуемый период SnP500 index откатился на 8,62%, то SnP500 tobacco index вырос на 10,50%.

Рис.1 SnP500 index 
Рис.2 SnP500 tobacco index
Источник: Reuters

Барьеры роста табачной индустрии в США

Не нужно списывать со счетов то, что при всей выгоде кризисной ситуации и в мире, табачная промышленность США имеет множество барьеров для процветания. Правительство охлаждает пыл индустрии тем, что создает невыгодные условия деятельности для компаний. К тому же в последние годы высокими темпами растет озабоченность американцев на предмет собственного здоровья.

Вот примеры одних из самых "вражеских" тенденций в стране для табачных компаний:

• Согласно закону, курение в общественных местах запрещено.
• Государство запретило ? американским семьям курить дома.
• Во многих штатах запрещено курить за рулем автомобиля.
• Табачные изделия должны продаваться в специальных магазинах (где продаются только табачные изделия), а сами изделия в этих магазинах очень дороги.
• Курильщикам намного дороже обходится медицинская страховка и страхование жизни.
• В некоторых штатах под угрозой огромного штрафа и даже увольнения запрещается курение на рабочем месте. Даже если глава компании курит в своем кабинете, то его подчиненные имеют полное право пожаловаться на него.
• В масштабах всей страны с 2010 года некурящие государственные служащие будут получать значительно более выгодные условия социального обеспечения, чем их коллеги-курильщики.

Все табачные компании в буквальном смысле обложены различными сборами и налогами, то есть регулярно выплачивают значительные денежные компенсации. Помимо этого пошатнулись позиции лоббистов табачного бизнеса в Конгрессе США.

С сентября 2007 года американская Ассоциация по борьбе с легочными заболеваниями несколько раз настаивала на увеличении федерального налога на сигареты с $0,61 до $1 с пачки.

Несмотря на беспрецедентные усилия по борьбе с курением и массу законов, призванных сделать жизнь курильщиков невыносимой, американцы продолжают курить. Борьба с курением все же дает заметные результаты - за последние два десятилетия от этой привычки избавились около 50 млн. жителей США.

Итоги деятельности "табачных" лидеров в условиях полугодового кризиса

Табачная индустрия США представлена 8 компаниями. Крупнейшими из них являются Altria Group, Reynolds Amricn, UST и Universal. В таблице 1 представлены результаты деятельности этих табачных компаний США за последние 6 месяцев.

Altria Group (NYSE: MO)

Altria Group, известная до 2003 года как Philip Morris Companies, является крупнейшим в мире табачным холдингом. Altria принадлежат такие крупные табачные компании как Philip Morris International, Philip Morris USA и Philip Morris Capital Corporation.

За последние 6 месяцев кризиса акции компании смогли взобраться почти на 10%. Такого завидного результата компания Altria добилась благодаря росту спроса, который покрыл неуспех нетабачных подразделений компании.

Последняя котировка – $72,42

Средняя целевая цена (по опросу аналитиков, проведённому Reuters) – $85,7.

Reynolds American (NYSE: RAI)

Reynolds American - вторая по величине группа американских табачных компаний. Холдинг объединяет 4-х производителей табачной продукции R.J.Reynolds Tobacco Company, Conwood Company LLC, Santa Fe Natural Tobacco Company и R.J.Reynolds Global Products. Известные бренды табачных изделий: Camel, Kool, Pall Mall, Winston, Salem and Doral. Компания имеет четкую и хитрую маркетинговую политику, идея которой состоит в проведении таких акций, как борьба с детским курением, помощь больных раком легких и пр. В то же время она нацеливается на более выгодные ниши и легко парирует все иски антитабачных обществ. Репутация "доброй и заботящейся о здоровье общества" компании помогает ей показывать рекордные показатели. Акции холдинга набрали за исследуемый период 4,14%.

Последняя котировка – $64,23

Средняя целевая цена (по опросу аналитиков, проведённому Reuters) – $71,71

UST (NYSE: UST)

Корпорация UST, занимающая третье место на данном рынке, достигла прироста котировок акций в 12,18% за период, равный 6 последним месяцам. Главным стимулом для "прыжка" стали слухи о возможном поглощении табачным гигантом Altria.

Последняя котировка – $54,95

Средняя целевая цена (по опросу аналитиков, проведённому Reuters) – $61,29

Universal (NYSE: UVV)

Universal стал самым успешным среди всех компаний данного сектора, поднявшись в жестких условиях разрушающегося рынка на целые 14%.

Компания Universal в ноябре запустила программу по проведению выкупа акций на сумму $150 млн, подняв доходность на акцию. Кроме этого, компании предстоит претерпеть некоторые запланированные в ноябре кадровые изменения в совете директоров и в исполнительном руководстве компании.

Последняя котировка –$54,56

Средняя целевая цена (по опросу аналитиков, проведённому Reuters) – $65,00