Инфляция на верхней границе нового прогноза ЦБ » Элитный трейдер
Элитный трейдер

Инфляция на верхней границе нового прогноза ЦБ

28 октября 2021 Райффайзенбанк Мурашов Станислав
По нашим оценкам, основанным на недельных данных Росстата, перед последней неделей октября годовая инфляция вплотную подобралась к отметке в 8% (7,94% г./г.). Среднесуточный темп сохраняется вблизи 0,037% еще со второй половины сентября. Таким образом, месячная инфляция с начала октября пока составляет 0,91% м./м. и, если не снизится за оставшиеся дни, даже обгонит сентябрьское значение, с исключением сезонности. С 28 октября в России начинается режим нерабочих дней с сохранением зарплаты, который вряд ли успеет повлиять на статистику за этот месяц. При этом ограничения в области сферы услуг могут даже подстегнуть спрос на них в дни перед их вводом.

Перегретый спрос «растягивает» инфляционные шоки

В годовом эквиваленте индикатор разогнался за октябрь уже более чем на 0,5 п.п. (0,7 п.п. в прошлом месяце). При этом, если львиная доля сентябрьского роста объяснялась волатильной плодоовощной компонентой, то сейчас картина может измениться. Сейчас товары, входящие в корзину для недельной оценки, дорожают более "широким фронтом".

Установившийся уровень инфляции уже выше недавно обновленного прогноза МЭР на конец 2021 г. (7,4% г./г.) и находится на верхней границе нового прогнозного диапазона, представленного ЦБ на октябрьском заседании. В ноябре, по нашим оценкам, инфляция должна стабилизироваться вблизи текущих значений, чему будет способствовать эффект базы прошлого года (хотя при сохранении текущих среднесуточных темпов ноябрьская цифра может даже превысить 8% г./г.). За счет активно подогреваемого пиковыми инфляционными ожиданиями спроса "в моменте" скачки в ценовой динамике затягиваются и пока не позволяют дезинфляционному тренду установиться. Мы полагаем, что этот процесс может начаться в 2022 году, и аналогичную точку зрения высказывал К. Тремасов в своем недавнем интервью.

Прогноз ЦБ на следующий год достаточно оптимистичен

При этом регулятор сохраняет прогноз по инфляции в 4-4,5% г./г., что, на наш взгляд, достаточно оптимистично, так как предполагает месячные темпы почти в 2,5 раза меньшие, чем текущие, а для такого замедления роста цен может понадобиться время, в том числе, учитывая сохраняющиеся в мире последствия пандемии: перебои в поставках и дефицит ряда товаров и комплектующих. С другой стороны, за снижение инфляции будут "голосовать" нормализация фискальной политики и действия ЦБ по охлаждению потребительского спроса (ужесточение ДКП, макропруденциальные меры). В частности, мы полагаем, что шаг в 75 б.п., сделанный на октябрьском заседании, не станет последним в этом году, и регулятор может поднять ставку в декабре на 50 б.п. на фоне все еще близкой к 8% инфляции. Учитывая текущую ценовую динамику, мы пересмотрели прогнозную траекторию по инфляции: по окончании этого года, по нашим оценкам, она будет вблизи отметки 7,8%, а к концу 2022 г. замедлится лишь до 5% г./г.

/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter