19 ноября 2021 | ФосАгро Аведиков Георгий
С начала 2021 года цена акции выросла почти на 90%. Это не удивительно, цены на удобрения продолжают расти сопоставимыми темпами. По структуре объема производства на первом месте фосфорные удобрения с долей около 60%. Азотные удобрения, которые сейчас являются бенефициарами роста, занимают лишь 15% в общей структуре производства.
Благодаря вертикальной интеграции, себестоимость производства выросла не так сильно по сравнению с аналогичными зарубежными компаниями. Это дает определенное преимущество бизнесу в РФ, что положительно влияет на маржинальность. Рентабельность EBITDA в 3 кв. выросла до 49% (39% годом ранее).
Помимо высокой маржинальности, продукция компании соответствуют самым высоким требованиям с точки зрения экологичности и безопасности.
Комментарий ген. директора Фосагро Андрея Гурьева:
«В третьем квартале 2021 года ФосАгро первой в России прошла оценку соответствия требованиям национального стандарта улучшенной продукции. Соответствующие сертификаты были выданы Череповецкому, Волховскому и Балаковскому производственным комплексам ФосАгро. Таким образом, вся продукция предприятий компании по производству минеральных удобрений прошла сертификацию на соответствие российскому национальному стандарту,
вводящему самые жесткие в мире ограничения на содержание тяжелых металлов и мышьяка.
Ранее такую возможность мы получили от Европейской комиссии, разрешившей использовать маркировку на удобрениях, соответствующих самым жестким требованиям в области регулирования кадмия в ЕС.»
Компания успела воспользоваться удачным моментом и разместила семилетние облигации на $500 млн. по ставке в 2,6% годовых. Суммарная долговая нагрузка остается в пределах нормы, чистый долг снизился до 123 млрд. руб. (со 157 млрд. руб. годом ранее).
ND/EBITDA = 0,83 — в пределах нормы
Пользуясь хорошей рыночной конъюнктурой и благодаря относительно низкой долговой нагрузке, за 3й кв. решили распределить акционерам 30,3 млрд. руб. (FCF составил 20,7 млрд. руб). Такая выплата дает 234 рубля на акцию дивидендов. За 9 месяцев суммарная выплата составит 495 рублей.
Если 4й квартал будет не хуже третьего и выплатят 100% от FCF (консервативный сценарий), то можно будет рассчитывать на суммарную выплату за год в размере 650 руб. К текущей цене акции годовая див. доходность составит чуть более 11%.
Сектор удобрений является циклическим, такие цены не смогут долго продержаться. Мы уже видим некоторые ограничения, которые вводит правительство, чтобы сдержать внутренние цены на продукты и инфляцию.
Если до весны удобрения не подешевеют, то аграрии вынуждены будут включать более высокие расходы в себестоимость своей продукции, что приведет к очередному росту цен на продовольственные товары в следующем году. Чтобы этого не допустить, в РФ хотят ограничить экспорт удобрений, это в свою очередь не очень хорошо скажется на доходах отечественных производителей минеральных удобрений.
По прогнозам менеджмента, 4 квартал будет не хуже 3го, близится рост спроса для весенней посевной, который поддержит цены. Из-за энергетического кризиса в Европе и Азии не все предприятия смогут обеспечить производство, это может еще больше увеличить дефицит.
Мультипликаторы:
EV/EBITDA = 5,9
P/E = 7,5
По мультипликаторам бизнес сейчас оценен ниже своих средних значений за 5 лет, это может вызвать желание купить акции по текущим. Но, как я уже писал выше, такие цены скорее временное явление и уже в следующем году с высокой долей вероятности мы увидим их снижение. Циклические компании лучше всего покупать ближе к дну цикла, а сейчас мы находимся близко к его максимумам.
Свою позицию продолжаю держать, наращивать по текущим ценам не планирую, как и продавать.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Благодаря вертикальной интеграции, себестоимость производства выросла не так сильно по сравнению с аналогичными зарубежными компаниями. Это дает определенное преимущество бизнесу в РФ, что положительно влияет на маржинальность. Рентабельность EBITDA в 3 кв. выросла до 49% (39% годом ранее).
Помимо высокой маржинальности, продукция компании соответствуют самым высоким требованиям с точки зрения экологичности и безопасности.
Комментарий ген. директора Фосагро Андрея Гурьева:
«В третьем квартале 2021 года ФосАгро первой в России прошла оценку соответствия требованиям национального стандарта улучшенной продукции. Соответствующие сертификаты были выданы Череповецкому, Волховскому и Балаковскому производственным комплексам ФосАгро. Таким образом, вся продукция предприятий компании по производству минеральных удобрений прошла сертификацию на соответствие российскому национальному стандарту,
вводящему самые жесткие в мире ограничения на содержание тяжелых металлов и мышьяка.
Ранее такую возможность мы получили от Европейской комиссии, разрешившей использовать маркировку на удобрениях, соответствующих самым жестким требованиям в области регулирования кадмия в ЕС.»
Компания успела воспользоваться удачным моментом и разместила семилетние облигации на $500 млн. по ставке в 2,6% годовых. Суммарная долговая нагрузка остается в пределах нормы, чистый долг снизился до 123 млрд. руб. (со 157 млрд. руб. годом ранее).
ND/EBITDA = 0,83 — в пределах нормы
Пользуясь хорошей рыночной конъюнктурой и благодаря относительно низкой долговой нагрузке, за 3й кв. решили распределить акционерам 30,3 млрд. руб. (FCF составил 20,7 млрд. руб). Такая выплата дает 234 рубля на акцию дивидендов. За 9 месяцев суммарная выплата составит 495 рублей.
Если 4й квартал будет не хуже третьего и выплатят 100% от FCF (консервативный сценарий), то можно будет рассчитывать на суммарную выплату за год в размере 650 руб. К текущей цене акции годовая див. доходность составит чуть более 11%.
Сектор удобрений является циклическим, такие цены не смогут долго продержаться. Мы уже видим некоторые ограничения, которые вводит правительство, чтобы сдержать внутренние цены на продукты и инфляцию.
Если до весны удобрения не подешевеют, то аграрии вынуждены будут включать более высокие расходы в себестоимость своей продукции, что приведет к очередному росту цен на продовольственные товары в следующем году. Чтобы этого не допустить, в РФ хотят ограничить экспорт удобрений, это в свою очередь не очень хорошо скажется на доходах отечественных производителей минеральных удобрений.
По прогнозам менеджмента, 4 квартал будет не хуже 3го, близится рост спроса для весенней посевной, который поддержит цены. Из-за энергетического кризиса в Европе и Азии не все предприятия смогут обеспечить производство, это может еще больше увеличить дефицит.
Мультипликаторы:
EV/EBITDA = 5,9
P/E = 7,5
По мультипликаторам бизнес сейчас оценен ниже своих средних значений за 5 лет, это может вызвать желание купить акции по текущим. Но, как я уже писал выше, такие цены скорее временное явление и уже в следующем году с высокой долей вероятности мы увидим их снижение. Циклические компании лучше всего покупать ближе к дну цикла, а сейчас мы находимся близко к его максимумам.
Свою позицию продолжаю держать, наращивать по текущим ценам не планирую, как и продавать.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter