29 ноября 2021 | Нефть
Небольшой "успокоительный" пост-заметка на тему актуальных происходящих событий. Постараемся трезво взглянуть на ситуацию и понять "а что же нам делать"?
Итак, на ФР РФ пришла настоящая коррекция. Вот её ключевые, на наш взгляд, причины:
Новый раунд геополитического обострения с Украиной. И это скорее локальное событие, актуальное только для нашего фондового рынка.
Новые штаммы вируса COVID, еще "более опасные и страшные". Перспективы новых глобальных локдаунов и все с этим связанное
Поставка на рынок нефти дополнительных объемов со стороны ключевых стран-потребителей из своих запасов и, как следствие, серьезное падение цен на нефть в моменте.
Потенциальный дефолт по облигациям крупной государственной компании "Роснано".
Давайте про каждый немного порассуждаем по отдельности.
Украинское обострение
Мы не геополитики и не имеем каких-то серьезных аргументов и взглядов по текущей ситуации. Но, на наш взгляд, на текущий момент во время продолжающегося энергетического кризиса именно в реальном обострении ситуации (а не просто очередной информационный шум) по этому вопросу ни одна из сторон не заинтересована. Всех скорее всего устраивает текущий "статус кво" с периодическими набросами инфошума, чтобы просто не забывали. Поэтому мы ожидаем, что в ближайшие пару недель вся украинская риторика снова уйдет куда-то на вторые планы.
Новый виток COVID
Выявлен новый "крайне опасный" южно-африканский (или какой-то еще, не суть важна) штамм вируса COVID. Имеющиеся вакцины с ним плохо справляются, и привитые люди тоже заражаются и болеют. Замаячила перспектива новых глобальных локдаунов и повторение весны 2020 года. На всю эту тему у нас следующие мысли:
Вообще COVID и его новые штаммы - это уже не новое. А именно на что-то новое и неизвестное обычно бывает крайне сильная реакция. Уже все привыкли к COVID, и тут сложно будет кого-то удивить. Вся текущая реакция больше похожа на оставшиеся "фантомные боли".
В отличие от весны 2020 вакцины уже разработаны, существуют и доказали свою эффективность. Адаптация к новому штамму - просто дело времени и уже совсем не того, что требовалось изначально. Даже действующие варианты вакцин как минимум позволяют болеть в так называемой "легкой форме".
Новых масштабных локдаунов, на наш взгляд, уже не состоится. Для них просто нет причин. Уровень вакцинации в мире растет с каждым месяцем, а мировые экономики в еще куда более плачевном состоянии, чем перед весной 2020 года, чтобы переживать еще одну массовую изоляцию.
При этом на уровне государств стоит ждать еще большего ужесточения риторики на тему принуждения к вакцинации. Прививка становится все более обязательным требованием для "ведения нормальной повседневной жизни". С одной стороны эмоционально это довольно неприятно, с другой - а так ли это плохо?! Тут, конечно же, у каждого всегда есть свое мнение, и спорить на эту тему не стоит, а скорее принять как данность и в очередной раз адаптироваться.
Нефтяные события
У столь резкого падения цен на нефть есть несколько причин:
США, Китай, Япония и все остальные ключевые потребители нефти договорились выпустить на рынок порядка 50 миллионов баррелей из своих стратегических запасов с целью сдерживания роста цен на нефть.
Новый штамм COVID, локдауны и возможное резкое снижение спроса на нефть (по логике, как это было весной 2020).
Все события случились на неделе "Дня Благодарения", когда в США массовые выходные, и, как следствие, количество активных участников рынка значительно снижено.
Как мы уже написали выше, ситуация с новыми локдаунами не кажется реальной. Таким образом, нет причин для резкого падения спроса на нефть (а, скорее всего, спрос будет постепенно медленно расти). При этом в моменте на рынке появятся существенные дополнительные объемы, что действительно приведет к временному переизбытку предложения и будет давить на цены. От ОПЕК+ уже поступили комментарии, что в такой ситуации члены ОПЕК+ скорее всего просто притормозят с темпами наращивания добычи, чтобы не создавать дополнительного навеса (кому в ОПЕК+ сейчас нужны резкие колебания цен на нефть вниз!? Кажется, что никому). Решение будет принято на ближайшем декабрьском заседании.
Теперь давайте подумаем, а возможно ли долго поставлять на рынок дополнительные объемы из подобных стратегических запасов, чтобы поддерживать предложение? И вот тут, на наш взгляд, пока скорее ответ "Нет". Запасы конечны и в текущей ситуации их банально неоткуда восполнять. В подтверждение прекрасная статистика, отражающая уровень текущих мировых запасов:
Запасы значительно ниже 5-летних средних и стремятся к уровню 11-14 годов. Но, если вспомнить, тогда и уровень цен на нефть был 100+$. То есть после "переваривания" текущих не столь значительных дополнительных объемов вероятность обратного хода цен на нефть довольно высокая.
Таким образом, на наш взгляд, фундаментально долгосрочно на рынке нефти ситуация никак не изменилась. Значительного наращивания инвестиций в добычу все также нет, спрос не падает и будет постепенно восстанавливаться, а вот предложение долгосрочно ограничено. Подобные интервенции из стратегических запасов долгосрочно только усугубляют ситуацию, т.к. дефицит со временем станет только больше.
Проблемы Роснано
У госкорпорации "Роснано" возникли серьезные проблемы с обслуживанием своего долга. Шли даже разговоры о возможном дефолте по ряду облигационных выпусков.
На самом деле это бы создало крайне неприятную ситуацию на российском рынке. Дефолт государственной компании по своему долгу (даже той части, которая без государственных гарантий) - это повод для банков значительно пересмотреть риск-параметры по всему отечественному инвестиционному рынку и устроить настоящие "кровавые распродажи". Инвестиционная привлекательность нашего рынка стояла бы под огромным вопросом.
Благо МинФин уже вмешался и заявил:
«Ни один из рассматриваемых вариантов повышения эффективности деятельности Компании не предусматривает невыполнения долговых обязательств компании, обеспеченных государственными гарантиями. В настоящий момент АО «Роснано» продолжает осуществлять свою хозяйственную деятельность и выполнять обязательства».
Другими словами, дефолта не будет, а за очередную "дыру" в очередной госкомпании как обычно заплатят налогоплательщики. Можно ли считать ситуацию с Роснано началом процесса очищения рынка от своеобразных компаний-зомби?! Увидим, но звоночки начинают звенеть.
Про коррекцию
Наконец, пару слов про саму коррекцию на нашем фондовом рынке. Пока коррекция совсем небольшая (в пределах 15%) и подкреплена всеми теми новостями, которые разобрали выше. В такие моменты весь фундаментальный анализ компаний уходит на второй план, и рынком правят эмоции. Нерезиденты значительно сокращают позиции по рисковым активам, к коим относится в том числе и активы в нашей стране. При этом важный момент: сопоставимой коррекции на тех же мировых рынках никакой пока и не было (исходно падали только мы на "Украине"), т.е. потенциал для дальнейшего снижения на нашем ФР также присутствует.
Исходя из всего написанного выше наше текущее мнение довольно простое - фундаментально долгосрочно ничего не изменилось. А именно:
Все также бушуют инфляция и энергокризис. Дальнейшее подорожание энергоресурсов со всеми вытекающими событиями кажется неизбежным.
В такой ситуации, на наш взгляд, самое понятное и лучшее решение: находиться в акциях надежных, крепких производителей и экспортеров энергоносителей и сырья. Доходы компаний будут расти. Уже сейчас большинство из "компаний Василича" торгуются с 15+% доходностью, и эта доходность не одноразовая.
Может ли быть существенная коррекция на 35-50%? Конечно может быть, но вероятность ее не кажется столь высокой. Всего полтора года назад мы её уже наблюдали, а такие события - довольно редкая вещь.
Подобные коррекции - это хорошо. Будут вытряхнуты из акций все "слабые руки", "случайные залетные пассажиры" (молодой крови на рынке в последнее время очень много) и "слишком жадные" (большие плечи без осознания риска, любители "Мечел на всё" и т.д.). Это отобьёт желание у многих, кто "пришел за быстрыми и легкими деньгами в казино", инвестировать (оно же в большинстве случаев "играть в лотерею") в принципе. Мы все немного привыкли за последнее время, что на рынке растет всё и постоянно. Но это, к сожалению или к счастью, далеко не так.
Таким образом, если нет никаких резервов для покупок, самое время просто расслабиться и не следить за всей этой шумихой. Возможно, чуть больше внимания уделить семье;). Тем более на носу уже Новый Год - прекрасный семейный праздник. Дивиденды в 2021 году были хорошими, можно наконец порадовать хорошими подарками себя и своих близких.
Итак, на ФР РФ пришла настоящая коррекция. Вот её ключевые, на наш взгляд, причины:
Новый раунд геополитического обострения с Украиной. И это скорее локальное событие, актуальное только для нашего фондового рынка.
Новые штаммы вируса COVID, еще "более опасные и страшные". Перспективы новых глобальных локдаунов и все с этим связанное
Поставка на рынок нефти дополнительных объемов со стороны ключевых стран-потребителей из своих запасов и, как следствие, серьезное падение цен на нефть в моменте.
Потенциальный дефолт по облигациям крупной государственной компании "Роснано".
Давайте про каждый немного порассуждаем по отдельности.
Украинское обострение
Мы не геополитики и не имеем каких-то серьезных аргументов и взглядов по текущей ситуации. Но, на наш взгляд, на текущий момент во время продолжающегося энергетического кризиса именно в реальном обострении ситуации (а не просто очередной информационный шум) по этому вопросу ни одна из сторон не заинтересована. Всех скорее всего устраивает текущий "статус кво" с периодическими набросами инфошума, чтобы просто не забывали. Поэтому мы ожидаем, что в ближайшие пару недель вся украинская риторика снова уйдет куда-то на вторые планы.
Новый виток COVID
Выявлен новый "крайне опасный" южно-африканский (или какой-то еще, не суть важна) штамм вируса COVID. Имеющиеся вакцины с ним плохо справляются, и привитые люди тоже заражаются и болеют. Замаячила перспектива новых глобальных локдаунов и повторение весны 2020 года. На всю эту тему у нас следующие мысли:
Вообще COVID и его новые штаммы - это уже не новое. А именно на что-то новое и неизвестное обычно бывает крайне сильная реакция. Уже все привыкли к COVID, и тут сложно будет кого-то удивить. Вся текущая реакция больше похожа на оставшиеся "фантомные боли".
В отличие от весны 2020 вакцины уже разработаны, существуют и доказали свою эффективность. Адаптация к новому штамму - просто дело времени и уже совсем не того, что требовалось изначально. Даже действующие варианты вакцин как минимум позволяют болеть в так называемой "легкой форме".
Новых масштабных локдаунов, на наш взгляд, уже не состоится. Для них просто нет причин. Уровень вакцинации в мире растет с каждым месяцем, а мировые экономики в еще куда более плачевном состоянии, чем перед весной 2020 года, чтобы переживать еще одну массовую изоляцию.
При этом на уровне государств стоит ждать еще большего ужесточения риторики на тему принуждения к вакцинации. Прививка становится все более обязательным требованием для "ведения нормальной повседневной жизни". С одной стороны эмоционально это довольно неприятно, с другой - а так ли это плохо?! Тут, конечно же, у каждого всегда есть свое мнение, и спорить на эту тему не стоит, а скорее принять как данность и в очередной раз адаптироваться.
Нефтяные события
У столь резкого падения цен на нефть есть несколько причин:
США, Китай, Япония и все остальные ключевые потребители нефти договорились выпустить на рынок порядка 50 миллионов баррелей из своих стратегических запасов с целью сдерживания роста цен на нефть.
Новый штамм COVID, локдауны и возможное резкое снижение спроса на нефть (по логике, как это было весной 2020).
Все события случились на неделе "Дня Благодарения", когда в США массовые выходные, и, как следствие, количество активных участников рынка значительно снижено.
Как мы уже написали выше, ситуация с новыми локдаунами не кажется реальной. Таким образом, нет причин для резкого падения спроса на нефть (а, скорее всего, спрос будет постепенно медленно расти). При этом в моменте на рынке появятся существенные дополнительные объемы, что действительно приведет к временному переизбытку предложения и будет давить на цены. От ОПЕК+ уже поступили комментарии, что в такой ситуации члены ОПЕК+ скорее всего просто притормозят с темпами наращивания добычи, чтобы не создавать дополнительного навеса (кому в ОПЕК+ сейчас нужны резкие колебания цен на нефть вниз!? Кажется, что никому). Решение будет принято на ближайшем декабрьском заседании.
Теперь давайте подумаем, а возможно ли долго поставлять на рынок дополнительные объемы из подобных стратегических запасов, чтобы поддерживать предложение? И вот тут, на наш взгляд, пока скорее ответ "Нет". Запасы конечны и в текущей ситуации их банально неоткуда восполнять. В подтверждение прекрасная статистика, отражающая уровень текущих мировых запасов:
Запасы значительно ниже 5-летних средних и стремятся к уровню 11-14 годов. Но, если вспомнить, тогда и уровень цен на нефть был 100+$. То есть после "переваривания" текущих не столь значительных дополнительных объемов вероятность обратного хода цен на нефть довольно высокая.
Таким образом, на наш взгляд, фундаментально долгосрочно на рынке нефти ситуация никак не изменилась. Значительного наращивания инвестиций в добычу все также нет, спрос не падает и будет постепенно восстанавливаться, а вот предложение долгосрочно ограничено. Подобные интервенции из стратегических запасов долгосрочно только усугубляют ситуацию, т.к. дефицит со временем станет только больше.
Проблемы Роснано
У госкорпорации "Роснано" возникли серьезные проблемы с обслуживанием своего долга. Шли даже разговоры о возможном дефолте по ряду облигационных выпусков.
На самом деле это бы создало крайне неприятную ситуацию на российском рынке. Дефолт государственной компании по своему долгу (даже той части, которая без государственных гарантий) - это повод для банков значительно пересмотреть риск-параметры по всему отечественному инвестиционному рынку и устроить настоящие "кровавые распродажи". Инвестиционная привлекательность нашего рынка стояла бы под огромным вопросом.
Благо МинФин уже вмешался и заявил:
«Ни один из рассматриваемых вариантов повышения эффективности деятельности Компании не предусматривает невыполнения долговых обязательств компании, обеспеченных государственными гарантиями. В настоящий момент АО «Роснано» продолжает осуществлять свою хозяйственную деятельность и выполнять обязательства».
Другими словами, дефолта не будет, а за очередную "дыру" в очередной госкомпании как обычно заплатят налогоплательщики. Можно ли считать ситуацию с Роснано началом процесса очищения рынка от своеобразных компаний-зомби?! Увидим, но звоночки начинают звенеть.
Про коррекцию
Наконец, пару слов про саму коррекцию на нашем фондовом рынке. Пока коррекция совсем небольшая (в пределах 15%) и подкреплена всеми теми новостями, которые разобрали выше. В такие моменты весь фундаментальный анализ компаний уходит на второй план, и рынком правят эмоции. Нерезиденты значительно сокращают позиции по рисковым активам, к коим относится в том числе и активы в нашей стране. При этом важный момент: сопоставимой коррекции на тех же мировых рынках никакой пока и не было (исходно падали только мы на "Украине"), т.е. потенциал для дальнейшего снижения на нашем ФР также присутствует.
Исходя из всего написанного выше наше текущее мнение довольно простое - фундаментально долгосрочно ничего не изменилось. А именно:
Все также бушуют инфляция и энергокризис. Дальнейшее подорожание энергоресурсов со всеми вытекающими событиями кажется неизбежным.
В такой ситуации, на наш взгляд, самое понятное и лучшее решение: находиться в акциях надежных, крепких производителей и экспортеров энергоносителей и сырья. Доходы компаний будут расти. Уже сейчас большинство из "компаний Василича" торгуются с 15+% доходностью, и эта доходность не одноразовая.
Может ли быть существенная коррекция на 35-50%? Конечно может быть, но вероятность ее не кажется столь высокой. Всего полтора года назад мы её уже наблюдали, а такие события - довольно редкая вещь.
Подобные коррекции - это хорошо. Будут вытряхнуты из акций все "слабые руки", "случайные залетные пассажиры" (молодой крови на рынке в последнее время очень много) и "слишком жадные" (большие плечи без осознания риска, любители "Мечел на всё" и т.д.). Это отобьёт желание у многих, кто "пришел за быстрыми и легкими деньгами в казино", инвестировать (оно же в большинстве случаев "играть в лотерею") в принципе. Мы все немного привыкли за последнее время, что на рынке растет всё и постоянно. Но это, к сожалению или к счастью, далеко не так.
Таким образом, если нет никаких резервов для покупок, самое время просто расслабиться и не следить за всей этой шумихой. Возможно, чуть больше внимания уделить семье;). Тем более на носу уже Новый Год - прекрасный семейный праздник. Дивиденды в 2021 году были хорошими, можно наконец порадовать хорошими подарками себя и своих близких.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба