11 августа 2009 Forex Club | Архив
Главной интригой заседания комитета ФРС по операциям на открытом рынке (FOMC), которое состоится завтра, остается вопрос: станет ли ЦБ увеличивать покупку казначейских облигаций? Мы полагаем, что Федрезерв не станет изменять уже согласованный график покупок, но заявит о сохранении такой возможности в будущем.
Макроэкономическая статистика по США продолжает улучшаться, и мы полагаем, что это будет отмечено в заявлении FOMC. С другой стороны, инфляционное давление остается пониженным. Поэтому в заявлении, скорее всего, будет сказано, что ставка по федеральным фондам будет удерживаться на очень низком уровне в течение длительного периода.
В целом, заседание может почти не отразиться на рынках. Участники рынка закладывают в цены ужесточение монетарной политики ФРС на 110 базисных пунктов в течение ближайших 12 месяцев (в основном после первого квартала 2010 года), и мы не считаем, что это заседание FOMC существенно изменит текущие ожидания.
Тем не менее диапазон возможных заявлений FOMC довольно большой. Участники рынка, вероятно, чувствительно отреагируют на комментарии в отношении программ покупки активов и любые сигналы о будущем монетарной политики.
Экономическая активность: со времени прошлого заседания FOMC, состоявшегося 24 июня, новые макроэкономические данные в целом подтвердили, что динамика ВВП в ближайшее время может выйти в положительную зону. Индикаторы рынка жилья показали дополнительные признаки стабилизации и даже некоторого улучшения. Ситуация в производственном секторе быстро улучшается, что подтверждается ростом индекса ISM. Производители увеличивают объемы производства, чтобы удовлетворить спрос и пополнить опустевшие склады, особенно это касается автопрома. Сокращение рабочих мест существенно замедлилось, а ставка безработицы даже снизилась в июле. Хотя пока рано говорить о достижении пика безработицы, данные по обращениям за пособиями показывают, что условия на рынке труда продолжают улучшаться. Мы ожидаем, что в заявлении FOMC будет сказано, что перспективы экономики стали более оптимистичными. Согласно текущему прогнозу ФРС, рост ВВП США по итогам второго полугодия составит около 1%, и это значение, судя по всему, будет пересмотрено в сторону повышения.
Инфляция: рост зарплат существенно замедлился, и, учитывая высокую безработицу, повышение зарплат, вероятно, будет происходить крайне медленно в ближайшие годы. Однако некоторые члены FOMC опасаются, что большой объем банковских резервов может спровоцировать рост инфляционных ожиданий. Мы считаем, что "озабоченных инфляцией" в руководстве ФРС меньшинство. Поэтому в заявлении FOMC, скорее всего, вновь будет сказано: "Комитет ожидает, что инфляция останется пониженной в течение некоторого времени".
Перспективы монетарной политики: даже с учетом повышения активности слабость в американской экономике сохранится надолго. Чиновники, такие как Тэйлор, полагают, что ФРС следует сохранить текущий уровень ставок, по меньшей мере, до конца 2010 года. Мы считаем, что ФРС может повысить ставки раньше, но ужесточение монетарной политики не будет актуальным вопросом, пока экономика не возобновит устойчивый тренд роста, а безработица не достигнет своего пика. Последние заявления руководства Федрезерва были сосредоточены вокруг стратегии выхода. Это, на наш взгляд, подтверждает, что ФРС не станет изменять сроков покупок активов. Пока что стратегии выхода не упоминались в заявлении FOMC напрямую, и мы полагаем, что время для этого не пришло. Вероятнее всего, заявление подтвердит, что ставка по федеральным фондам будет сохраняться очень низкой в течение длительного периода, и вместе с тем будет сохранена возможность для дальнейшего смягчения политики в случае необходимости.
Danske Bank
Макроэкономическая статистика по США продолжает улучшаться, и мы полагаем, что это будет отмечено в заявлении FOMC. С другой стороны, инфляционное давление остается пониженным. Поэтому в заявлении, скорее всего, будет сказано, что ставка по федеральным фондам будет удерживаться на очень низком уровне в течение длительного периода.
В целом, заседание может почти не отразиться на рынках. Участники рынка закладывают в цены ужесточение монетарной политики ФРС на 110 базисных пунктов в течение ближайших 12 месяцев (в основном после первого квартала 2010 года), и мы не считаем, что это заседание FOMC существенно изменит текущие ожидания.
Тем не менее диапазон возможных заявлений FOMC довольно большой. Участники рынка, вероятно, чувствительно отреагируют на комментарии в отношении программ покупки активов и любые сигналы о будущем монетарной политики.
Экономическая активность: со времени прошлого заседания FOMC, состоявшегося 24 июня, новые макроэкономические данные в целом подтвердили, что динамика ВВП в ближайшее время может выйти в положительную зону. Индикаторы рынка жилья показали дополнительные признаки стабилизации и даже некоторого улучшения. Ситуация в производственном секторе быстро улучшается, что подтверждается ростом индекса ISM. Производители увеличивают объемы производства, чтобы удовлетворить спрос и пополнить опустевшие склады, особенно это касается автопрома. Сокращение рабочих мест существенно замедлилось, а ставка безработицы даже снизилась в июле. Хотя пока рано говорить о достижении пика безработицы, данные по обращениям за пособиями показывают, что условия на рынке труда продолжают улучшаться. Мы ожидаем, что в заявлении FOMC будет сказано, что перспективы экономики стали более оптимистичными. Согласно текущему прогнозу ФРС, рост ВВП США по итогам второго полугодия составит около 1%, и это значение, судя по всему, будет пересмотрено в сторону повышения.
Инфляция: рост зарплат существенно замедлился, и, учитывая высокую безработицу, повышение зарплат, вероятно, будет происходить крайне медленно в ближайшие годы. Однако некоторые члены FOMC опасаются, что большой объем банковских резервов может спровоцировать рост инфляционных ожиданий. Мы считаем, что "озабоченных инфляцией" в руководстве ФРС меньшинство. Поэтому в заявлении FOMC, скорее всего, вновь будет сказано: "Комитет ожидает, что инфляция останется пониженной в течение некоторого времени".
Перспективы монетарной политики: даже с учетом повышения активности слабость в американской экономике сохранится надолго. Чиновники, такие как Тэйлор, полагают, что ФРС следует сохранить текущий уровень ставок, по меньшей мере, до конца 2010 года. Мы считаем, что ФРС может повысить ставки раньше, но ужесточение монетарной политики не будет актуальным вопросом, пока экономика не возобновит устойчивый тренд роста, а безработица не достигнет своего пика. Последние заявления руководства Федрезерва были сосредоточены вокруг стратегии выхода. Это, на наш взгляд, подтверждает, что ФРС не станет изменять сроков покупок активов. Пока что стратегии выхода не упоминались в заявлении FOMC напрямую, и мы полагаем, что время для этого не пришло. Вероятнее всего, заявление подтвердит, что ставка по федеральным фондам будет сохраняться очень низкой в течение длительного периода, и вместе с тем будет сохранена возможность для дальнейшего смягчения политики в случае необходимости.
Danske Bank
http://www.fxclub.org/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба