Акции ВТБ рухнули на уровни годичной давности — бумаги выглядят хуже всего финансового сектора. Оценим фундаментальные и технические перспективы акций, обозначим среднесрочные статистические пределы риска.
На рынках преимущество остается за продавцами на фоне ускоренного монетарного ужесточения со стороны центробанков и геополитической неопределенности. В ситуации избегания общерыночного риска акции финансового сектора закономерно испытывают повышенное давление.
При этом акции отрасли финансов движутся несоразмерно — на фоне падения индекса МосБиржи с начала года на 9% и -13% по отраслевому субиндексу Финансов акции банка ВТБ показывают все -17%. А на последней волне отскока с начала февраля бумаги и вовсе не пользовались спросом. Сегодня акции в моменте рухнули к уровням марта прошлого года, под 3,9 коп. И на это есть причины.
Фундаментальная сила
Прошлый год кредитная организация завершила с выдающимся результатом, отразив полную адаптацию бизнеса к кризисным явлениям, а также возможность и способность расти. Показатель рентабельности взлетел до небывалых высот — под 17%. Чистая прибыль ожидается около 310 млрд руб., а резервы кратно сократились от 2020 г.
Исходя из норматива выплат в 50% и структуры распределения дивидендов по видам бумаг, прогнозная дивидендная доходность обыкновенных акций ВТБ по текущим котировкам в базовом сценарии может превысить 15%.
Однако в текущем году ожидается замедление темпов роста бизнеса на фоне удорожания кредитных ресурсов. Есть и незначительная нисходящая динамика показателя достаточности капитала в январе 2022 г. из-за снижения стоимости портфеля ценных бумаг.
Вероятность дробления рекордных дивидендов за 2021 г. в 2 этапа, чтобы исключить нарушение нормативов ЦБ, также несколько настораживает инвесторов.
Главный риск, который в моменте доминирует в оценках инвесторов, это непрекращающаяся геополитическая эскалация, а также потенциальное включение ВТБ в санкционный список. Банк находится в перечне организаций от законодателей США, а подконтрольные Западу СМИ муссируют тему ограничений именно в отношении ВТБ.
Если угрозы из-за океана не реализуются, фундаментальным основам банка ничего серьезного не угрожает. Стоимость корпорации со временем восстановится. По финансовым мультипликаторам бумаги торгуются в разы ниже сектора. Однако иррациональные оценки могут держаться дольше, отслеживая мрачную текущую конъюнктуру.
Техническая слабость
За последние 4 месяца акции потеряли в стоимости 33%. Котировки вернулись на уровни марта 2021 г. Цена акций ушла под трендовую поддержку, сформированную от кризисных минимумов пандемийного марта 2020 г.
Акции балансирует на грани. При закреплении под 3,9 коп. рискуют провалиться в область 3,6 коп. — нижняя граница области консолидации начала 2021 г., откуда акция ранее и получила долгожданный импульс роста.
Учитывая сформированный нисходящий среднесрочный тренд, на этапе вероятного восстановления сопротивлением выступит динамическая линия, приходящая сейчас к 4,4 коп.
По совокупности технических сигналов риски пока смещены в негативную плоскость. Без фундаментального потепления технической перепроданности для возвращения покупок все-таки недостаточно.
Пределы риска
Посмотрим на акции и со стороны вероятностных моделей.
Задача: на перспективу в ближайший месяц определить статистически значимые уровни цен, ниже которых с максимально допустимой вероятностью (95–99%) акция не должна упасть. Конечно, всегда остается шанс неблагоприятного исхода в 5–1%.
Задача решается при помощи подхода к оценке риска предельного изменения стоимости актива, исходя из исторической волатильности инструмента. В качестве отправной точки возьмем пятничное закрытие акций ВТБ и определим на горизонте до середины марта статистический лимит потерь.
Результаты расчетов приведены в таблице:
Даже в ситуации волатильности, возросшей в последнее время, с вероятностью в 95% акции на горизонте месяца не должны опуститься ниже 3,44 коп. Риск от текущих цен — 15%.
Задавая предельную вероятность в 99%, получаем лимит риска в 3,16 коп. Шанс увидеть акцию ниже оценивается как ничтожный — в 1%.
Внутридневной коридор амплитуды колебаний — 3,5–5%.
Если проводить оценку на более короткий срок, до конца этого месяца, то расчетной динамической планкой риска (VAR 95%) сейчас выступает 3,65 коп.
Подчеркнем, данный подход ни в коем случае не прогнозирует снижение того или иного инструмента, а лишь на основе статистических параметров риска, доходности, волатильности и заданного срока наблюдения оценивает предел, ниже которого с подавляющей вероятностью не стоит ждать самого падения актива.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
На рынках преимущество остается за продавцами на фоне ускоренного монетарного ужесточения со стороны центробанков и геополитической неопределенности. В ситуации избегания общерыночного риска акции финансового сектора закономерно испытывают повышенное давление.
При этом акции отрасли финансов движутся несоразмерно — на фоне падения индекса МосБиржи с начала года на 9% и -13% по отраслевому субиндексу Финансов акции банка ВТБ показывают все -17%. А на последней волне отскока с начала февраля бумаги и вовсе не пользовались спросом. Сегодня акции в моменте рухнули к уровням марта прошлого года, под 3,9 коп. И на это есть причины.
Фундаментальная сила
Прошлый год кредитная организация завершила с выдающимся результатом, отразив полную адаптацию бизнеса к кризисным явлениям, а также возможность и способность расти. Показатель рентабельности взлетел до небывалых высот — под 17%. Чистая прибыль ожидается около 310 млрд руб., а резервы кратно сократились от 2020 г.
Исходя из норматива выплат в 50% и структуры распределения дивидендов по видам бумаг, прогнозная дивидендная доходность обыкновенных акций ВТБ по текущим котировкам в базовом сценарии может превысить 15%.
Однако в текущем году ожидается замедление темпов роста бизнеса на фоне удорожания кредитных ресурсов. Есть и незначительная нисходящая динамика показателя достаточности капитала в январе 2022 г. из-за снижения стоимости портфеля ценных бумаг.
Вероятность дробления рекордных дивидендов за 2021 г. в 2 этапа, чтобы исключить нарушение нормативов ЦБ, также несколько настораживает инвесторов.
Главный риск, который в моменте доминирует в оценках инвесторов, это непрекращающаяся геополитическая эскалация, а также потенциальное включение ВТБ в санкционный список. Банк находится в перечне организаций от законодателей США, а подконтрольные Западу СМИ муссируют тему ограничений именно в отношении ВТБ.
Если угрозы из-за океана не реализуются, фундаментальным основам банка ничего серьезного не угрожает. Стоимость корпорации со временем восстановится. По финансовым мультипликаторам бумаги торгуются в разы ниже сектора. Однако иррациональные оценки могут держаться дольше, отслеживая мрачную текущую конъюнктуру.
Техническая слабость
За последние 4 месяца акции потеряли в стоимости 33%. Котировки вернулись на уровни марта 2021 г. Цена акций ушла под трендовую поддержку, сформированную от кризисных минимумов пандемийного марта 2020 г.
Акции балансирует на грани. При закреплении под 3,9 коп. рискуют провалиться в область 3,6 коп. — нижняя граница области консолидации начала 2021 г., откуда акция ранее и получила долгожданный импульс роста.
Учитывая сформированный нисходящий среднесрочный тренд, на этапе вероятного восстановления сопротивлением выступит динамическая линия, приходящая сейчас к 4,4 коп.
По совокупности технических сигналов риски пока смещены в негативную плоскость. Без фундаментального потепления технической перепроданности для возвращения покупок все-таки недостаточно.
Пределы риска
Посмотрим на акции и со стороны вероятностных моделей.
Задача: на перспективу в ближайший месяц определить статистически значимые уровни цен, ниже которых с максимально допустимой вероятностью (95–99%) акция не должна упасть. Конечно, всегда остается шанс неблагоприятного исхода в 5–1%.
Задача решается при помощи подхода к оценке риска предельного изменения стоимости актива, исходя из исторической волатильности инструмента. В качестве отправной точки возьмем пятничное закрытие акций ВТБ и определим на горизонте до середины марта статистический лимит потерь.
Результаты расчетов приведены в таблице:
Даже в ситуации волатильности, возросшей в последнее время, с вероятностью в 95% акции на горизонте месяца не должны опуститься ниже 3,44 коп. Риск от текущих цен — 15%.
Задавая предельную вероятность в 99%, получаем лимит риска в 3,16 коп. Шанс увидеть акцию ниже оценивается как ничтожный — в 1%.
Внутридневной коридор амплитуды колебаний — 3,5–5%.
Если проводить оценку на более короткий срок, до конца этого месяца, то расчетной динамической планкой риска (VAR 95%) сейчас выступает 3,65 коп.
Подчеркнем, данный подход ни в коем случае не прогнозирует снижение того или иного инструмента, а лишь на основе статистических параметров риска, доходности, волатильности и заданного срока наблюдения оценивает предел, ниже которого с подавляющей вероятностью не стоит ждать самого падения актива.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter