28 февраля 2022 БКС Экспресс | ММК
Ключевые показатели IV квартала
Выручка Группы ММК выросла к прошлому кварталу на 12,1% и составила $3 398 млн, отражая увеличение объемов продаж, частично нивелированное коррекцией мировых цен на сталь.
EBITDA сократилась к уровню прошлого квартала на 16,0% и составила $972 млн, в основном в связи со снижением мировых цен на сталь. Рентабельность по EBITDA сократилась на 9,6 п.п. до 28,6%.
Чистая прибыль составила $794 млн, снизившись по сравнению с прошлым кварталом на 3,1%. При этом эффект от снижения цен был частично нивелирован восстановлением резерва под обесценение турецкого актива в размере $250 млн.
Свободный денежный поток вырос на 30,6% к прошлому кварталу до $534 млн, отражая приток из оборотного капитала на фоне снижения запасов.
Комментарий Дмитрия Пучкарёва, эксперта БКС Мир инвестиций:
«Отчет ММК можно назвать ожидаемо сильным. Компания показала отличные результаты по EBITDA и FCF на фоне сохраняющейся позитивной конъюнктуры на рынке стали в IV квартале, роста объемов реализации. Анонсированные дивиденды соответствуют 100% от FCF — в рамках дивидендной политики.
В моменте определяющим фактором для динамики акций ММК является геополитика, фундаментальная дешевизна и высокая форвардная дивдоходность отошли на второй план. При прочих равных бумаги могут выглядеть лучше рынка из-за ослабления рубля, однако в сравнении с НЛМК или Северсталью доля поставок ММК на экспорт ниже, поэтому позитивный эффект от девальвации рубля может быть менее выраженным».
Генеральный директор ММК, Павел Шиляев, отметил:
- Выход стана 2500 г/п на полную мощность в 2021 г. позволил увеличить продажи г/к проката на 37% по сравнению с прошлым годом, что также нашло отражение в географической и продуктовой структуре продаж. Доля продаж на внутреннем рынке (Россия и СНГ) составила 72%, снизившись на 9 п.п. по сравнению с прошлым годом, на фоне восстановления традиционных объемов продаж г/к проката на экспортные рынки.
- Компания ожидает, что наблюдаемый в IV квартале рост спроса со стороны трубной промышленности продолжится в течение 2022 г. и окажет поддержку продажам премиальной продукции.
- В IV квартале ММК продолжил строительство комплекса коксовой батареи №12, а также было принято решение о внедрении совместно с SMS Group технологии вдувания сингаза для снижения уровня выбросов СО2 при строительстве доменной печи №11. Ожидается, что помимо целей по повышению операционной эффективности ввод в строй обоих объектов позволит сократить выбросы СО2 более чем на 2,8 млн тонн, что дополнительно приблизит компанию к достижению поставленных целей в области декарбонизации.
Ключевые показатели 2021
Выручка ММК выросла относительно 12 месяцев прошлого года на 85,6% до $11 869 млн, отражая увеличение объемов продаж в связи с окончанием модернизации стана 2500 г/п и повышательную динамику рыночных индексов на мировом рынке стали.
EBITDA увеличилась более чем в два раза по сравнению с 2020 г. до $4 290 млн, отражая рост выручки и низкую базу прошлого года. Показатель рентабельности EBITDA достиг 36,1%, увеличившись на 12,8 п.п.
Чистая прибыль по сравнению с 12 месяцами прошлого года существенно возросла и составила $3 121 млн, преимущественно отражая рост объемов производства и эффективности продаж на фоне положительных тенденций на глобальных рынках.
Свободный денежный поток за 12 месяцев 2021 г. вырос более чем в два раза до $1 613 млн в связи с ростом EBITDA.
Дивиденды
Группа продолжает следовать принципам своей дивидендной политики и ранее сделанным заявлениям. Принимая во внимание высокие показатели рентабельности и уверенность в устойчивом положении, совет директоров рекомендует акционерам утвердить выплату дивидендов за IV квартал 2021 г. в размере 3,550 руб. на акцию, что эквивалентно 100% от свободного денежного потока за квартал.
Прогноз
Рост производства стали на турецком активе в I квартале 2022 г. будет положительно влиять на объемы продаж, компенсируя при этом проведение капитальных ремонтов в доменном и конвертерном производствах на площадке в Магнитогорске.
Устойчивый спрос в России в совокупности с высокой загрузкой оборудования, производящего премиальную продукцию, положительно скажутся на структуре продаж.
Капитальные вложения в I квартале 2022 г. прогнозируются существенно ниже уровня IV квартала 2021 г., отражая график реализации проектов в рамках стратегии.
Меры по повышению операционной эффективности в рамках обновленных стратегических инициатив благоприятно скажутся на прибыльности в I квартале 2022 г.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба