1 марта 2022 banki.ru Смирнова Елена
Ключевая ставка 20% годовых внезапно стала реальностью. Решительные действия Банка России для участников торгов оказались неожиданностью. На что эти перемены повлияют в жизни инвесторов?
Совет директоров Банка России решил повысить ключевую ставку c 28 февраля 2022 года до 20% годовых.
Факт
В валютной секции пока удалось сдержать падение курса рубля к основным валютам.
«Российский регулятор своевременно поднял ставку. Задача такого решения — стабилизировать ситуацию в финансовой сфере и нивелировать растущие риски, в частности риски роста инфляции. Подобный шаг также должен способствовать снижению давления на национальную валюту. Плюс к этому регулятор обязал экспортеров продавать на открытом рынке не менее 80% валютной выручки. Это позволит увеличить предложение иностранной валюты на открытом рынке и удовлетворить возросший спрос, что должно сдержать ослабление рубля», — комментирует Богдан Зварич, главный аналитик Банки.ру.
Доходность рублевых инструментов настолько сейчас выросла, что она уже перекрыла выгоду от роста валют. Вероятность дальнейшего роста валют уже не такая очевидная, многие начинают продавать валюту на достигнутых пиках, чтобы переложиться в рублевые инструменты.
Рекламный блок
В облигационной секции по долговым бумагам рынок явно не подготовился к такому скачку ключевой ставки.
Обычно, когда ключевая ставка растет, увеличивается и доходность по облигациям (то есть купон (для купонных бумаг) плюс разница между ценой покупки и номиналом, который будет выплачен при погашении). Поскольку купоны большинства облигаций установлены заранее, доходность может вырасти только за счет падения цены бумаги. Когда ключевая ставка падает, облигации начинают дорожать, это приводит к снижению их доходности.
Что произошло на рынке долговых инструментов?
Резкое снижение цен по всему спектру облигаций российских эмитентов, от ОФЗ до корпоративных бумаг и евробондов. «Однако угрозы для финансовой стабильности нет», — говорит Илья Хабаров, руководитель управления клиентских операций на финансовых рынках Экспобанка. Наибольшее снижение цен будет наблюдаться по ОФЗ со сроком погашения до пяти лет, предполагает он.
«При текущем биржевом курсе доллара на уровне 95 рублей, — рассуждает Хабаров, — открываются возможности керри-трейда (то есть глобальные спекулянты будут занимать валюту за рубежом, на нее закупать рубли, на них — уже облигации и хеджировать их. — Прим. ред.) для иностранных инвесторов и финансовых организаций, чьи дочерние банки расположены на территории РФ». Это обеспечит приток валюты на валютный рынок и укрепление рубля.
Такой резкий рост ставки, по словам Алексея Ковалева, аналитика ФГ «Финам», приведет к смещению уровней доходности всего сегмента рублевых бондов. «Короткие облигации (до года) будут торговаться с доходностью около 20%, «длинный» отрезок кривой — по-видимому, чуть ниже. Рост доходностей облигаций — это снижение их цен. Иными словами, сегодняшнее решение ЦБ вызовет крутое падение отраслевого индекса к новым минимумам».
Из своевременных стратегий, которые могут быть использованы в такой ситуации, аналитик «Финама» называет:
1) покупку «коротких» бумаг с постоянным купоном (ОФЗ серий 26209, 26211);
2) покупку ОФЗ с переменным купоном — они принесут примерно такую же доходность, как «короткие» ОФЗ с постоянным купоном, но обеспечат защиту от негативной переоценки портфеля.
«Корпоративный сектор, так же как и ОФЗ, будет закладывать в свои цены сегодняшнее решение по ставке, — продолжает Ковалев. — Сектор высокодоходных облигаций (ВДО, долговых бумаг с низким рейтингом и высокой доходностью. — Прим. ред.) под ударом, так как ухудшаются перспективы рефинансирования. В связи с этим растет риск дефолтов».
Инвестиционный виджет
Тактика инвесторов долгового рынка
Инвесторам, не желающим после совершения сделок видеть отрицательную переоценку на их счете свыше 3—5%, эксперты рекомендуют воздержаться от операций на долговом рублевом рынке. Связано это с высокой изменчивостью цен рыночных активов и неопределенностью.
«В такой ситуации наши инвесторы еще никогда не были, и уровень неопределенности довольно высок, — обращает внимание Евгений Жорнист, портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал». — В такой ситуации растет значимость экспертизы. Стоит обращаться за советами к профессионалам для более детального анализа».
Действовать нужно в соответствии с выработанным инвестиционным планом и распределить желаемые покупки на несколько этапов, напоминает эксперт из Экспобанка. Долгосрочным инвесторам стоит присмотреться к рублевым облигациям экспортеров, которые к текущему моменту накопили значительный запас ликвидности для погашения и обслуживания долговой нагрузки.
Сложившаяся ситуация хороша для инвесторов из Азиатского региона, а также внутренних российских инвесторов, считает Хабаров. Эти участники торгов могут купить качественные бумаги с существенным дисконтом.
Опыт 2014 года
Банк России пользовался этим инструментом сдерживания инфляции и корректировки падения курса рубля в аварийном режиме восемь лет назад. Ключевую ставку регулятор поднял с 10,5% до 17% годовых. Это стало финальным повышением в том цикле.
По мнению эксперта из «Финама», если «предположить, что ставка останется на этом уровне, 20%, то после стабилизации долгосрочных ставок после сегодняшнего решения по ставке можно аккуратно открывать позиции и в этих бумагах. Идея состоит в том, что ставка и доходности выше 15% выглядят не слишком устойчиво в долгосрочной перспективе, в частности, учитывая цель ЦБ по инфляции».
http://www.banki.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Совет директоров Банка России решил повысить ключевую ставку c 28 февраля 2022 года до 20% годовых.
Факт
В валютной секции пока удалось сдержать падение курса рубля к основным валютам.
«Российский регулятор своевременно поднял ставку. Задача такого решения — стабилизировать ситуацию в финансовой сфере и нивелировать растущие риски, в частности риски роста инфляции. Подобный шаг также должен способствовать снижению давления на национальную валюту. Плюс к этому регулятор обязал экспортеров продавать на открытом рынке не менее 80% валютной выручки. Это позволит увеличить предложение иностранной валюты на открытом рынке и удовлетворить возросший спрос, что должно сдержать ослабление рубля», — комментирует Богдан Зварич, главный аналитик Банки.ру.
Доходность рублевых инструментов настолько сейчас выросла, что она уже перекрыла выгоду от роста валют. Вероятность дальнейшего роста валют уже не такая очевидная, многие начинают продавать валюту на достигнутых пиках, чтобы переложиться в рублевые инструменты.
Рекламный блок
В облигационной секции по долговым бумагам рынок явно не подготовился к такому скачку ключевой ставки.
Обычно, когда ключевая ставка растет, увеличивается и доходность по облигациям (то есть купон (для купонных бумаг) плюс разница между ценой покупки и номиналом, который будет выплачен при погашении). Поскольку купоны большинства облигаций установлены заранее, доходность может вырасти только за счет падения цены бумаги. Когда ключевая ставка падает, облигации начинают дорожать, это приводит к снижению их доходности.
Что произошло на рынке долговых инструментов?
Резкое снижение цен по всему спектру облигаций российских эмитентов, от ОФЗ до корпоративных бумаг и евробондов. «Однако угрозы для финансовой стабильности нет», — говорит Илья Хабаров, руководитель управления клиентских операций на финансовых рынках Экспобанка. Наибольшее снижение цен будет наблюдаться по ОФЗ со сроком погашения до пяти лет, предполагает он.
«При текущем биржевом курсе доллара на уровне 95 рублей, — рассуждает Хабаров, — открываются возможности керри-трейда (то есть глобальные спекулянты будут занимать валюту за рубежом, на нее закупать рубли, на них — уже облигации и хеджировать их. — Прим. ред.) для иностранных инвесторов и финансовых организаций, чьи дочерние банки расположены на территории РФ». Это обеспечит приток валюты на валютный рынок и укрепление рубля.
Такой резкий рост ставки, по словам Алексея Ковалева, аналитика ФГ «Финам», приведет к смещению уровней доходности всего сегмента рублевых бондов. «Короткие облигации (до года) будут торговаться с доходностью около 20%, «длинный» отрезок кривой — по-видимому, чуть ниже. Рост доходностей облигаций — это снижение их цен. Иными словами, сегодняшнее решение ЦБ вызовет крутое падение отраслевого индекса к новым минимумам».
Из своевременных стратегий, которые могут быть использованы в такой ситуации, аналитик «Финама» называет:
1) покупку «коротких» бумаг с постоянным купоном (ОФЗ серий 26209, 26211);
2) покупку ОФЗ с переменным купоном — они принесут примерно такую же доходность, как «короткие» ОФЗ с постоянным купоном, но обеспечат защиту от негативной переоценки портфеля.
«Корпоративный сектор, так же как и ОФЗ, будет закладывать в свои цены сегодняшнее решение по ставке, — продолжает Ковалев. — Сектор высокодоходных облигаций (ВДО, долговых бумаг с низким рейтингом и высокой доходностью. — Прим. ред.) под ударом, так как ухудшаются перспективы рефинансирования. В связи с этим растет риск дефолтов».
Инвестиционный виджет
Тактика инвесторов долгового рынка
Инвесторам, не желающим после совершения сделок видеть отрицательную переоценку на их счете свыше 3—5%, эксперты рекомендуют воздержаться от операций на долговом рублевом рынке. Связано это с высокой изменчивостью цен рыночных активов и неопределенностью.
«В такой ситуации наши инвесторы еще никогда не были, и уровень неопределенности довольно высок, — обращает внимание Евгений Жорнист, портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал». — В такой ситуации растет значимость экспертизы. Стоит обращаться за советами к профессионалам для более детального анализа».
Действовать нужно в соответствии с выработанным инвестиционным планом и распределить желаемые покупки на несколько этапов, напоминает эксперт из Экспобанка. Долгосрочным инвесторам стоит присмотреться к рублевым облигациям экспортеров, которые к текущему моменту накопили значительный запас ликвидности для погашения и обслуживания долговой нагрузки.
Сложившаяся ситуация хороша для инвесторов из Азиатского региона, а также внутренних российских инвесторов, считает Хабаров. Эти участники торгов могут купить качественные бумаги с существенным дисконтом.
Опыт 2014 года
Банк России пользовался этим инструментом сдерживания инфляции и корректировки падения курса рубля в аварийном режиме восемь лет назад. Ключевую ставку регулятор поднял с 10,5% до 17% годовых. Это стало финальным повышением в том цикле.
По мнению эксперта из «Финама», если «предположить, что ставка останется на этом уровне, 20%, то после стабилизации долгосрочных ставок после сегодняшнего решения по ставке можно аккуратно открывать позиции и в этих бумагах. Идея состоит в том, что ставка и доходности выше 15% выглядят не слишком устойчиво в долгосрочной перспективе, в частности, учитывая цель ЦБ по инфляции».
http://www.banki.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter