7 марта 2022 БКС Экспресс | Природный газ
Цены на газ в Европу продолжают стремительно расти на фоне опасений из-за поставок из России, а также близких к минимумам запасов в европейских ПХГ.
Сегодня фьючерсы на газ с поставкой на нидерландском хабе TTF подскочили на 66% к пятничным и впервые в истории превысили $3800 за тыс. кубометров. Ключевой бенчмарк газового рынка сигнализирует о том, что европейские потребители могут столкнуться с реальной проблемой доступности газа. Текущие цены в 19 раз выше средних ценовых уровней, характерных для этого времени года.
Запасы газа в европейских ПХГ, по данным Gas Infrastructure Europe, на 5 марта были на 27% ниже среднего уровня за последние 5 лет для этого периода года. Заполненность хранилищ составила 27,8% против 37,9% в среднем за 5 лет. Темпы сокращения заполненности ПХГ с начала марта составляют около 0,3 п.п. в день
Низкий уровень запасов в ПХГ создает потребность в дополнительных поставках в летний период, чтобы восполнить запасы к следующему отопительному сезону. При этом газ остается востребованным на азиатских рынках, с которыми вынуждены конкурировать за СПГ европейские потребители. В таких условиях цены на газ могут оставаться высокими на протяжении всего 2022 г.
Что это значит для Газпрома
Для акций Газпрома такая рыночная конъюнктура может быть сильным поддерживающим фактором после открытия торгов на Московской бирже. Компания продает газ по долгосрочным контрактам, но около 80% контрактной базы предусматривает привязку цен к котировкам на фьючерсном рынке. Поэтому рост цен напрямую влияет на перспективы компании.
Сейчас возможны два варианта и оба позитивны для Газпрома:
В базовом сценарии европейские политики не будут вводить никаких ощутимых ограничений на российский газ, опасаясь инфляционного взрыва, который может последовать за таким сильным удорожанием. Цены на газ вернутся в район $1000 за тыс. кубометров, но все равно будут в 5 раз выше нормальных уровней. Снижение санкционного давления позитивно скажется на динамике акций.
Второй вариант выглядит менее вероятным. Будут иметь место какие-то точечные ограничения или отказ от российских поставок отдельными контрагентами. Однако в этом случае цены на газ будут оставаться очень высокими и компенсируют Газпрому снижение объемов продаж в натуральном выражении.
В обоих случаях акции Газпрома имеют все шансы на опережающую динамику восстановления по отношению к российскому рынку в целом.
В 2021 г. Газпром заработал, по предварительной оценке, около 2 трлн руб. чистой прибыли. Для акционеров это означает щедрые дивиденды, которые за 2021 г. могут быть выплачены из расчета 45–50 руб. на акцию или 20–22 % к цене закрытия торгов 25 февраля.
В начале года менеджмент заявлял, что в 2022 г. планирует обновить рекорд и заработать более 2,5 трлн руб. Однако те цены на газ, которые можно видеть сегодня, позволяют делать и более оптимистичные оценки.
Сегодня фьючерсы на газ с поставкой на нидерландском хабе TTF подскочили на 66% к пятничным и впервые в истории превысили $3800 за тыс. кубометров. Ключевой бенчмарк газового рынка сигнализирует о том, что европейские потребители могут столкнуться с реальной проблемой доступности газа. Текущие цены в 19 раз выше средних ценовых уровней, характерных для этого времени года.
Запасы газа в европейских ПХГ, по данным Gas Infrastructure Europe, на 5 марта были на 27% ниже среднего уровня за последние 5 лет для этого периода года. Заполненность хранилищ составила 27,8% против 37,9% в среднем за 5 лет. Темпы сокращения заполненности ПХГ с начала марта составляют около 0,3 п.п. в день
Низкий уровень запасов в ПХГ создает потребность в дополнительных поставках в летний период, чтобы восполнить запасы к следующему отопительному сезону. При этом газ остается востребованным на азиатских рынках, с которыми вынуждены конкурировать за СПГ европейские потребители. В таких условиях цены на газ могут оставаться высокими на протяжении всего 2022 г.
Что это значит для Газпрома
Для акций Газпрома такая рыночная конъюнктура может быть сильным поддерживающим фактором после открытия торгов на Московской бирже. Компания продает газ по долгосрочным контрактам, но около 80% контрактной базы предусматривает привязку цен к котировкам на фьючерсном рынке. Поэтому рост цен напрямую влияет на перспективы компании.
Сейчас возможны два варианта и оба позитивны для Газпрома:
В базовом сценарии европейские политики не будут вводить никаких ощутимых ограничений на российский газ, опасаясь инфляционного взрыва, который может последовать за таким сильным удорожанием. Цены на газ вернутся в район $1000 за тыс. кубометров, но все равно будут в 5 раз выше нормальных уровней. Снижение санкционного давления позитивно скажется на динамике акций.
Второй вариант выглядит менее вероятным. Будут иметь место какие-то точечные ограничения или отказ от российских поставок отдельными контрагентами. Однако в этом случае цены на газ будут оставаться очень высокими и компенсируют Газпрому снижение объемов продаж в натуральном выражении.
В обоих случаях акции Газпрома имеют все шансы на опережающую динамику восстановления по отношению к российскому рынку в целом.
В 2021 г. Газпром заработал, по предварительной оценке, около 2 трлн руб. чистой прибыли. Для акционеров это означает щедрые дивиденды, которые за 2021 г. могут быть выплачены из расчета 45–50 руб. на акцию или 20–22 % к цене закрытия торгов 25 февраля.
В начале года менеджмент заявлял, что в 2022 г. планирует обновить рекорд и заработать более 2,5 трлн руб. Однако те цены на газ, которые можно видеть сегодня, позволяют делать и более оптимистичные оценки.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба