С 25 февраля торги на фондовой секции Московской биржи закрыты из-за экстремальной волатильности рынка и роста геополитической напряженности. Российский фондовый рынок не торгуется уже 12 дней подряд.
ГМК Норникель на мировом рынке
ГМК Норникель — один из крупнейших производителей металлов в мире. Компания является крупнейшим производителем высокосортного никеля и палладия с долей 22% и 44% соответственно. Компания обладает заметной долей на рынках платины (15%), кобальта (14%), родия (12%) и меди (2%).
С учетом значимой роли компании на мировом рынке прямые санкции в отношении ГМК Норникель маловероятны. Однако возможно косвенное негативное влияние из-за разрыва логистических цепочек — опасаясь вторичных санкций и затруднений с получением платежей перевозчики и контрагенты могут опасаться сделок с российским сырьем, что может увеличить транспортные расходы и сроки поставок. Вероятно, такой эффект будет иметь временный характер, пока рынок не приспособится к новым условиям ведения бизнеса.
Цены на металлы — рекордные уровни
Цены на никель, палладий и медь обновили исторические максимумы в последнюю неделю. Причем на торгах фьючерсами на никель произошел настоящий коллапс, связанный с резким закрытием крупных коротких позиций (short squeeze).
На текущий момент цены на никель, как минимум, вдвое выше средних цен в предыдущие 7 лет. Палладий на треть дороже средних уровней 2020–2021 гг. Медь находится вблизи исторических максимумов и в этом году может в среднем оцениваться на 5–10% выше уровней 2021 г.
На эти три металла приходится порядка 90% выручки Норникеля, поэтому прогнозы по выручке и EBITDA компании в этом году ярко позитивные, даже в случае небольшого снижения продаж в натуральном выражении из-за логистических сложностей.
Ослабление рубля
Компания зарабатывает большую часть выручки в долларах, поэтому рублевые финансовые показатели ожидаются еще выше. Текущий курс USD/RUB на 59% выше средневзвешенного значения в 2021 г. При этом более 90% операционных расходов компании номинировано в рублях.
В сочетании с ростом цен на металлы девальвация рубля может обеспечить компании новый рекорд по прибыли и EBITDA в 2022 г.
Дивиденды
Сроки акционерного соглашения подошли к концу и новая формула определения дивидендов за 2022 г. пока не установлена. В конце 2021 г. менеджмент упоминал возможность перехода к выплатам дивидендов из FCF и заявлял, что коэффициент payout в районе 75% выглядит комфортным для компании.
Один из крупных акционеров Норникеля Владимир Потанин заявил, что, по его мнению, компании необходимо соблюдать паритет между капитальными инвестициями и дивидендами. Но он подчеркнул, что демонстративно наращивать инвестиции, «закапывая деньги в землю», Норникель не будет.
Таким образом, по части дивидендов существует некоторая неопределенность. Но в случае Норникеля заработанная прибыль, которая не пойдет на дивиденды, будет использована для расширения бизнеса и увеличит прибыль и капитализацию компании в будущем.
Выводы
Пока нет информации о том, когда будут возобновлены торги на Московской бирже. Но после открытия акции ГМК Норникель выглядят одной из наиболее интересных ставок на экспортный потенциал российских компаний.
Высокая доля на мировых рынках дает компании иммунитет от санкций, а высокие цены на металлы в сочетании с ослаблением рубля делают бумаги хорошей защитой от высокой инфляции и обесценения рубля. Продуктовая корзина компании диверсифицирована, у нее низкая себестоимость и комфортный уровень долговой нагрузки, что защищает ее от волатильности на мировых рынках.
Неопределенной остается дивидендная политика компании, но даже при уменьшении доли прибыли, распределяемой на дивиденды, акционеры все равно могут получить щедрые выплаты, а также выгоду за счет роста бизнеса и капитализации компании в будущем.
При этом кратко- и среднесрочным инвесторам следует помнить, что волатильность в ближайшие дни после открытия останется очень высокой, а определяющими для динамики акций Норникеля будут новости, санкции и геополитика. Это факторы, которые практически невозможно прогнозировать. К этому необходимо быть морально готовым.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
ГМК Норникель на мировом рынке
ГМК Норникель — один из крупнейших производителей металлов в мире. Компания является крупнейшим производителем высокосортного никеля и палладия с долей 22% и 44% соответственно. Компания обладает заметной долей на рынках платины (15%), кобальта (14%), родия (12%) и меди (2%).
С учетом значимой роли компании на мировом рынке прямые санкции в отношении ГМК Норникель маловероятны. Однако возможно косвенное негативное влияние из-за разрыва логистических цепочек — опасаясь вторичных санкций и затруднений с получением платежей перевозчики и контрагенты могут опасаться сделок с российским сырьем, что может увеличить транспортные расходы и сроки поставок. Вероятно, такой эффект будет иметь временный характер, пока рынок не приспособится к новым условиям ведения бизнеса.
Цены на металлы — рекордные уровни
Цены на никель, палладий и медь обновили исторические максимумы в последнюю неделю. Причем на торгах фьючерсами на никель произошел настоящий коллапс, связанный с резким закрытием крупных коротких позиций (short squeeze).
На текущий момент цены на никель, как минимум, вдвое выше средних цен в предыдущие 7 лет. Палладий на треть дороже средних уровней 2020–2021 гг. Медь находится вблизи исторических максимумов и в этом году может в среднем оцениваться на 5–10% выше уровней 2021 г.
На эти три металла приходится порядка 90% выручки Норникеля, поэтому прогнозы по выручке и EBITDA компании в этом году ярко позитивные, даже в случае небольшого снижения продаж в натуральном выражении из-за логистических сложностей.
Ослабление рубля
Компания зарабатывает большую часть выручки в долларах, поэтому рублевые финансовые показатели ожидаются еще выше. Текущий курс USD/RUB на 59% выше средневзвешенного значения в 2021 г. При этом более 90% операционных расходов компании номинировано в рублях.
В сочетании с ростом цен на металлы девальвация рубля может обеспечить компании новый рекорд по прибыли и EBITDA в 2022 г.
Дивиденды
Сроки акционерного соглашения подошли к концу и новая формула определения дивидендов за 2022 г. пока не установлена. В конце 2021 г. менеджмент упоминал возможность перехода к выплатам дивидендов из FCF и заявлял, что коэффициент payout в районе 75% выглядит комфортным для компании.
Один из крупных акционеров Норникеля Владимир Потанин заявил, что, по его мнению, компании необходимо соблюдать паритет между капитальными инвестициями и дивидендами. Но он подчеркнул, что демонстративно наращивать инвестиции, «закапывая деньги в землю», Норникель не будет.
Таким образом, по части дивидендов существует некоторая неопределенность. Но в случае Норникеля заработанная прибыль, которая не пойдет на дивиденды, будет использована для расширения бизнеса и увеличит прибыль и капитализацию компании в будущем.
Выводы
Пока нет информации о том, когда будут возобновлены торги на Московской бирже. Но после открытия акции ГМК Норникель выглядят одной из наиболее интересных ставок на экспортный потенциал российских компаний.
Высокая доля на мировых рынках дает компании иммунитет от санкций, а высокие цены на металлы в сочетании с ослаблением рубля делают бумаги хорошей защитой от высокой инфляции и обесценения рубля. Продуктовая корзина компании диверсифицирована, у нее низкая себестоимость и комфортный уровень долговой нагрузки, что защищает ее от волатильности на мировых рынках.
Неопределенной остается дивидендная политика компании, но даже при уменьшении доли прибыли, распределяемой на дивиденды, акционеры все равно могут получить щедрые выплаты, а также выгоду за счет роста бизнеса и капитализации компании в будущем.
При этом кратко- и среднесрочным инвесторам следует помнить, что волатильность в ближайшие дни после открытия останется очень высокой, а определяющими для динамики акций Норникеля будут новости, санкции и геополитика. Это факторы, которые практически невозможно прогнозировать. К этому необходимо быть морально готовым.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter