13 мая 2022 EWM Interactive
Опасения рецессии снова в моде, поскольку мировая экономика сталкивается с множеством серьезных проблем. Политика Китая по борьбе с COVID-19 поразительно терпит неудачу, приводя к краху экономики с каждой новой блокировкой. В результате нарушение цепочек поставок распространяется по всему миру от Европы до Австралии и Африки. Инфляция достигла самого высокого уровня за 40 лет, и центральные банки спешат поднять ставки, пытаясь ее укротить. И если этого недостаточно, война в Украине висит, как дамоклов меч, не только над восстановлением экономики. Неудивительно, что экономисты и аналитики Уолл-стрит предсказывают рецессию в 2023 году. Хотя мы согласны с тем, что на протяжении десятилетий дела обстояли не так плохо, у нас есть только один вопрос: почему рецессия может ждать до 2023 года? Мы считаем, что США и, возможно, даже мировая экономика уже находятся в ней. Ведь рост ВВП США в первом квартале 2021 года составил -1,4%. Для того, чтобы экономист официально признал рецессию, ему нужно как минимум два последовательных квартала отрицательного роста ВВП. Это означает, что рецессия, возможно, уже началась, но экономисты не узнают об этом до тех пор, пока в конце июля не будут опубликованы данные за второй квартал. К тому же рецессия к тому времени уже может закончиться, так зачем беспокоиться? Таким образом, вместо того, чтобы ждать следующего показателя ВВП, мы нашли еще один надежный индикатор на фоне спреда доходности 10-летних минус 3-месячных казначейских облигаций. Взгляните на это ниже.
На этом графике показано, как спред доходности 10-летних и 3-месячных казначейских облигаций сужался и расширялся за последние 40 лет. Как видно, каждый раз, когда спред падает ниже 0%, достаточно скоро следует рецессия (заштрихованная область). Однако нас больше интересует то, что рецессия не начинается сразу после переворота кривой доходности. Наоборот, в течение двух лет экономика чувствует себя прекрасно, пока кривая доходности не перевернется и снова не начнет становиться круче. Как только спред приближается к 2%, именно тогда вам следует больше всего беспокоиться, поскольку именно тогда обычно начинается рецессия. На вчерашнем закрытии рынка спред составлял 2,27%. Подводя итог, мы уже официально зафиксировали квартал отрицательного роста ВВП. Инфляция находится на самом высоком уровне за более чем четыре десятилетия. Цены на продукты питания и энергоносители взлетели до небес из-за вторжения России в Украину. Китай, фабрика мира, прерывается блокировками и ограничениями Covid-19. А цикл спреда кривой доходности находится в фазе, которая обычно совпадает с рецессиями.
Тем не менее, экономисты с Уолл-стрит хотят, чтобы мы верили, что экономика ничего не заметит до 2023 года. Мы, при всём уважении, не согласны. Кроме того, фондовый рынок, как известно, предвидит экономический спад. Обычно он начинает падать за несколько месяцев до того, как данные подтвердят, что с экономикой что-то не так. С начала года S&P 500 упал на 13,5%, NASDAQ упал на 22,4%, а глобальный индекс MSCI ACWI потерял более 14%. Может быть, рынок уже знает что-то, что еще предстоит выяснить экономистам? Хорошей новостью является то, что экономика выходит из рецессии и начинает восстанавливаться примерно тогда, когда спред доходности 10-летних минус 3-месячных приближается к 4%. В настоящее время около 2,30%, мы уже более чем на полпути. Однако, скорее всего, перед улучшением ситуация ухудшится, поэтому пристегните ремни безопасности.
https://ewminteractive.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter