8 сентября 2009 Национальный Резервный Банк
Среднесрочные перспективы не только фондового рынка, но и экономики в целом нам представляются вполне радужными. Сейчас модно говорить о том, что хотя цены на сырье и вернулись к докризисным уровням (в 2006-2007 годы), такого потока кредитов и портфельных инвестиций для российских компаний "уже никогда не будет". Однако, сторонники этой точки зрения забывают о двух важных вещах.
Во-первых, в 2005-2007 годах займы, а также средства привлекаемые в рамках IPO&SPO шли, по большей части, не в производство, а совсем на другие цели. Этих целей было две:
А) Агрессивные сделки по слиянию-поглощению.
Б) Защита собственности к 2008-му году с помощью обременения бизнеса долгами (так называемая "ядовитая пилюля") и путем привлечения иностранных миноритарных акционеров.
Следовательно, от самого по себе отсутствия внешних кредитных денег производство может и не пострадать.
Во-вторых, нет оснований полагать, что "такого потока кредитов уже никогда не будет". Кредитные рынки уже начали открываться, в том числе, и для российских корпоративных заемщиков: доходности большинства еврооблигаций уже вернулись на докризисный уровень. Более того, доходность евробондов Сбербанка - вообще на историческом минимуме. Конечно, объемы пока не те, но это - вопрос времени. Так что весьма вероятно, что уже в 2010 году будут восстановлены оба "Кита", на которых до недавнего времени держалась российская экономика: высокие цены на commodities и кредитные деньги. Конечно, говорить о каком-либо дальнейшем развитии (не говоря уже о модернизации и инновациях) при сохранении нынешней экономической модели (вечнозаниженный курс рубля, вечновысокая инфляция и вечновысокие процентные ставки) не приходится. Однако в "сытые застойные годы" (по образу и подобию периода "2006-2008") мы вполне можем вернуться.
Таким образом, уже в 2010 году мы можем увидеть достижение фондовым рынком уровней 2000-2400 пунктов по индексу РТС.
Что касается краткосрочных перспектив, то они тоже весьма позитивны. Во-первых, на фоне заметной фундаментальной дешевизны российских акций относительно облигаций (и это при том, что кризис у нас "кредитный"!) график индекса РТС нарисовал модель "треугольник" с пробоем вверх. Во-вторых, цена на нефть (благодаря инфляционным ожиданиям) отразилась от нижней границы наклонного восходящего канала. Также не следует забывать о возможности появления позитивных новостей от американских финансовых властей на этой неделе.
Мы ожидаем рост цен на нефть до уровня $100 до конца года и повышения индекса S&P500 до отметки 1100 пунктов. Мы рекомендуем покупать российские акции с целью 1800 пунктов до конца года. Также мы рекомендуем продавать доллары за рубли, и ожидаем укрепления российской валюты до 27 руб. за доллар к концу года.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Во-первых, в 2005-2007 годах займы, а также средства привлекаемые в рамках IPO&SPO шли, по большей части, не в производство, а совсем на другие цели. Этих целей было две:
А) Агрессивные сделки по слиянию-поглощению.
Б) Защита собственности к 2008-му году с помощью обременения бизнеса долгами (так называемая "ядовитая пилюля") и путем привлечения иностранных миноритарных акционеров.
Следовательно, от самого по себе отсутствия внешних кредитных денег производство может и не пострадать.
Во-вторых, нет оснований полагать, что "такого потока кредитов уже никогда не будет". Кредитные рынки уже начали открываться, в том числе, и для российских корпоративных заемщиков: доходности большинства еврооблигаций уже вернулись на докризисный уровень. Более того, доходность евробондов Сбербанка - вообще на историческом минимуме. Конечно, объемы пока не те, но это - вопрос времени. Так что весьма вероятно, что уже в 2010 году будут восстановлены оба "Кита", на которых до недавнего времени держалась российская экономика: высокие цены на commodities и кредитные деньги. Конечно, говорить о каком-либо дальнейшем развитии (не говоря уже о модернизации и инновациях) при сохранении нынешней экономической модели (вечнозаниженный курс рубля, вечновысокая инфляция и вечновысокие процентные ставки) не приходится. Однако в "сытые застойные годы" (по образу и подобию периода "2006-2008") мы вполне можем вернуться.
Таким образом, уже в 2010 году мы можем увидеть достижение фондовым рынком уровней 2000-2400 пунктов по индексу РТС.
Что касается краткосрочных перспектив, то они тоже весьма позитивны. Во-первых, на фоне заметной фундаментальной дешевизны российских акций относительно облигаций (и это при том, что кризис у нас "кредитный"!) график индекса РТС нарисовал модель "треугольник" с пробоем вверх. Во-вторых, цена на нефть (благодаря инфляционным ожиданиям) отразилась от нижней границы наклонного восходящего канала. Также не следует забывать о возможности появления позитивных новостей от американских финансовых властей на этой неделе.
Мы ожидаем рост цен на нефть до уровня $100 до конца года и повышения индекса S&P500 до отметки 1100 пунктов. Мы рекомендуем покупать российские акции с целью 1800 пунктов до конца года. Также мы рекомендуем продавать доллары за рубли, и ожидаем укрепления российской валюты до 27 руб. за доллар к концу года.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter