19 мая 2022 Открытие Исаков Виталий
Эффективность стратегии «покупай акции, когда сильно подешевело» была подтверждена уже не раз. Однако «ошибка пессимизма» продолжает обманывать многих инвесторов, которые, поддавшись паническим настроениям, продают на снижении и фиксируют убыток. Так как же действовать, когда рынок штормит, чтобы в долгосрочной перспективе остаться в выигрыше, и почему покупать на снижении – нестрашно?
Итак, снижение котировок на рынке акций – это хорошо. Мысль звучит немного странно, кому-то, может, даже покажется, глупо.
А как вам такая мысль: «снижение цен на рынке жилья – это хорошо»? Здесь уже можно привести аргументы как «против», так и «за». Тем, кто купил десять квартир, чтобы быстро перепродать – не слишком хорошо. А вот молодая семья, планирующая переезд из съёмного жилья, уверены, не отказалась бы от скидки в 30 или 50%. Цена квартиры – это ее стоимость в договоре, а ценность – в том, что в ней можно жить самому или сдавать в аренду. И если вы в будущем планируете покупать квартиры, то очевидно, что чем ниже цена по отношению к ценности, тем для вас лучше.
С акциями точно так же. Если вы покупаете акции не для того, чтобы быстро перепродать (напомним, что доля успешных спекулянтов исчисляется единицами процентов), а для того, чтобы получить их ценность – способность обеспечивать долгосрочный прирост капитала за счёт долгосрочного, опять-таки, роста денежных потоков – то мысль о том, что чем ниже цена, тем лучше, становится самоочевидной.
Личный финансовый план помогает соотнести способность рынка акций давать наилучшую долгосрочную доходность с периодическими резкими снижениями котировок. Избитая фраза «кризис – это возможность» обретает совершенно внятный смысл, когда правильно составленный план наглядно демонстрирует – вы в акциях на десятки лет. Не до конца квартала. Не до конца года. Не до того момента, когда внезапно понадобились деньги – всё это должно быть обеспечено другими (консервативными) инструментами сбережения. А если вам 20, 30, 40 лет – то, буквально, на десятилетия. Вы находитесь в фазе активного накопления капитала, и чем дешевле вы покупаете акции относительно их будущих денежных потоков, тем больше капитала вы в итоге накопите.
При этом для получения хороших результатов даже необязательно, чтобы цены на акции российских компаний с годами росли. Достаточно, чтобы росли финансовые результаты и дивидендные выплаты компаний. В капиталистических экономиках, в том числе и в новейшей истории России, этот тезис всегда оказывался верным в прошлом, и мы рассчитываем, что он продолжит работать и в будущем.
Продемонстрируем наше утверждение.
Предположим, что российский рынок акций в целом торгуется за 10 прибылей (отношение цены к прибыли, P/E = 10). При этом, допустим, что половину прибыли компании выплачивают в виде дивидендов (что дает 5%-ную дивидендную доходность), а оставшуюся половину – реинвестируют в расширение своего бизнеса, за счет чего финансовые результаты растут на 10% в год.
Если следующие 20 лет рынок будет всё также торговаться по 5%-ной дивидендной доходности, а сами дивиденды будут расти по 10% в год, то вкладывая по 100 000 рублей в год к концу периода стоимость ваших инвестиций составит 6,4 млн руб., при этом за весь срок вы получите 2,1 млн руб. дивидендов. Если дивиденды вы не будете тратить, а реинвестируете в рынок, то и они успеют прирасти и итоговый результат инвестирования составит 10,2 млн руб.
Теперь предположим, что спустя 3 года после начала инвестирования рынок испытывает кризис, снижается на 50% и торгуется теперь под дивидендную доходность 10% до конца 20-летнего срока. Да, очень неприятно увидеть, что сбережения, которые вы откладывали 3 года, подешевели в 2 раза. Но новые сбережения – а их вам предстоит сделать еще немало, теперь покупают гораздо больше будущих дивидендов. И те дивиденды, которые вы реинвестируете, также покупают больше будущих дивидендов.
В таком сценарии в конце 20-летнего срока рынок стоит в два раза дешевле, чем в сценарии «без кризиса». Но стоимость ваших инвестиций снижается с 6,4 млн руб. лишь до 5,5 млн руб. Почему? Потому что благодаря более низким ценам, за эти годы вы купили больше акций в штуках – откладывая одну и ту же сумму, вы покупали их больше, потому что они стоили дешевле. И благодаря большему количеству штук акций, за весь срок вы получили больше дивидендов – 3,5 млн руб. И если вы эти дивиденды реинвестировали в «дешевый» рынок – то итоговый результат составит 11,5 млн руб. – больше, чем в сценарии без кризиса!
Естественно, это упрощенная модель. В реальности, сильные снижения котировок как правило происходят на фоне сокращения дивидендных выплат. Однако выплаты со временем восстанавливаются (это происходило в нашей стране по итогам кризисов 1998, 2008, 2014, 2020 годов). В реальности также рынки не остаются дешевыми на десятки лет – жизнь идет своим чередом, экономика восстанавливается, возвращается оптимизм, и вот участники рынка снова готовы платить за акции больше. Модель же демонстрирует наш главный тезис – если вы долгосрочный инвестор (а другим и нет смысла быть), то распродажа на российском рынке акций может очень сильно помочь вашему итоговому результату, если вы не теряетесь и покупаете больше подешевевших акций.
Даже если в моменте это психологически дискомфортно и кажется глупым.
Конечно, следует уточнить, что рассчитывать на прибыль от акций можно только в том случае, если подходить к выбору бумаг осмотрительно, анализировать ключевые показатели компаний, интересоваться ситуацией на рынке. Составляя свой портфель акций, лучше диверсифицировать вложения, чтобы не зависеть от результатов только одной или даже нескольких компаний, что особенно важно в период экономической нестабильности.
http://open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Итак, снижение котировок на рынке акций – это хорошо. Мысль звучит немного странно, кому-то, может, даже покажется, глупо.
А как вам такая мысль: «снижение цен на рынке жилья – это хорошо»? Здесь уже можно привести аргументы как «против», так и «за». Тем, кто купил десять квартир, чтобы быстро перепродать – не слишком хорошо. А вот молодая семья, планирующая переезд из съёмного жилья, уверены, не отказалась бы от скидки в 30 или 50%. Цена квартиры – это ее стоимость в договоре, а ценность – в том, что в ней можно жить самому или сдавать в аренду. И если вы в будущем планируете покупать квартиры, то очевидно, что чем ниже цена по отношению к ценности, тем для вас лучше.
С акциями точно так же. Если вы покупаете акции не для того, чтобы быстро перепродать (напомним, что доля успешных спекулянтов исчисляется единицами процентов), а для того, чтобы получить их ценность – способность обеспечивать долгосрочный прирост капитала за счёт долгосрочного, опять-таки, роста денежных потоков – то мысль о том, что чем ниже цена, тем лучше, становится самоочевидной.
Личный финансовый план помогает соотнести способность рынка акций давать наилучшую долгосрочную доходность с периодическими резкими снижениями котировок. Избитая фраза «кризис – это возможность» обретает совершенно внятный смысл, когда правильно составленный план наглядно демонстрирует – вы в акциях на десятки лет. Не до конца квартала. Не до конца года. Не до того момента, когда внезапно понадобились деньги – всё это должно быть обеспечено другими (консервативными) инструментами сбережения. А если вам 20, 30, 40 лет – то, буквально, на десятилетия. Вы находитесь в фазе активного накопления капитала, и чем дешевле вы покупаете акции относительно их будущих денежных потоков, тем больше капитала вы в итоге накопите.
При этом для получения хороших результатов даже необязательно, чтобы цены на акции российских компаний с годами росли. Достаточно, чтобы росли финансовые результаты и дивидендные выплаты компаний. В капиталистических экономиках, в том числе и в новейшей истории России, этот тезис всегда оказывался верным в прошлом, и мы рассчитываем, что он продолжит работать и в будущем.
Продемонстрируем наше утверждение.
Предположим, что российский рынок акций в целом торгуется за 10 прибылей (отношение цены к прибыли, P/E = 10). При этом, допустим, что половину прибыли компании выплачивают в виде дивидендов (что дает 5%-ную дивидендную доходность), а оставшуюся половину – реинвестируют в расширение своего бизнеса, за счет чего финансовые результаты растут на 10% в год.
Если следующие 20 лет рынок будет всё также торговаться по 5%-ной дивидендной доходности, а сами дивиденды будут расти по 10% в год, то вкладывая по 100 000 рублей в год к концу периода стоимость ваших инвестиций составит 6,4 млн руб., при этом за весь срок вы получите 2,1 млн руб. дивидендов. Если дивиденды вы не будете тратить, а реинвестируете в рынок, то и они успеют прирасти и итоговый результат инвестирования составит 10,2 млн руб.
Теперь предположим, что спустя 3 года после начала инвестирования рынок испытывает кризис, снижается на 50% и торгуется теперь под дивидендную доходность 10% до конца 20-летнего срока. Да, очень неприятно увидеть, что сбережения, которые вы откладывали 3 года, подешевели в 2 раза. Но новые сбережения – а их вам предстоит сделать еще немало, теперь покупают гораздо больше будущих дивидендов. И те дивиденды, которые вы реинвестируете, также покупают больше будущих дивидендов.
В таком сценарии в конце 20-летнего срока рынок стоит в два раза дешевле, чем в сценарии «без кризиса». Но стоимость ваших инвестиций снижается с 6,4 млн руб. лишь до 5,5 млн руб. Почему? Потому что благодаря более низким ценам, за эти годы вы купили больше акций в штуках – откладывая одну и ту же сумму, вы покупали их больше, потому что они стоили дешевле. И благодаря большему количеству штук акций, за весь срок вы получили больше дивидендов – 3,5 млн руб. И если вы эти дивиденды реинвестировали в «дешевый» рынок – то итоговый результат составит 11,5 млн руб. – больше, чем в сценарии без кризиса!
Естественно, это упрощенная модель. В реальности, сильные снижения котировок как правило происходят на фоне сокращения дивидендных выплат. Однако выплаты со временем восстанавливаются (это происходило в нашей стране по итогам кризисов 1998, 2008, 2014, 2020 годов). В реальности также рынки не остаются дешевыми на десятки лет – жизнь идет своим чередом, экономика восстанавливается, возвращается оптимизм, и вот участники рынка снова готовы платить за акции больше. Модель же демонстрирует наш главный тезис – если вы долгосрочный инвестор (а другим и нет смысла быть), то распродажа на российском рынке акций может очень сильно помочь вашему итоговому результату, если вы не теряетесь и покупаете больше подешевевших акций.
Даже если в моменте это психологически дискомфортно и кажется глупым.
Конечно, следует уточнить, что рассчитывать на прибыль от акций можно только в том случае, если подходить к выбору бумаг осмотрительно, анализировать ключевые показатели компаний, интересоваться ситуацией на рынке. Составляя свой портфель акций, лучше диверсифицировать вложения, чтобы не зависеть от результатов только одной или даже нескольких компаний, что особенно важно в период экономической нестабильности.
http://open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter