20 мая 2022 БКС Экспресс | Рубль
Курс USD/RUB на торгах в пятницу опустился уровня 57, евро — к 59. Это произошло впервые c 2018 г. Волна укрепления рубля продолжается с середины марта. При этом падение происходит без каких-либо отскоков. С мартовских максимумов курс упал на 53%, показав лучшую в этом году динамику среди всех мировых валют.
В рамках одной сессии падение доллара составило 7,8%. В обычной ситуации это больше, чем средняя волатильность рубля за 1 квартал. Объемы торгов в пятницу резко подскочили. На Мосбирже в евро и долларе оборот только за первые полтора часа составил 180 млрд руб., что сопоставимо со среднедневным объемом.
Почему так происходит
Текущее укрепление курса связано исключительно с показателями внешней торговли: достаточно устойчивой экспорт обеспечивает приток валюты, тогда как импорт остается на минимальных значениях. Согласно данным на 13 мая, объемы импорта сократились более, чем на 80% по сравнению с периодом на конец февраля. Дополнительной нагрузкой для импорта также остаются логистические проблемы и уход ряда иностранных компаний.
С точки зрения бюджета текущий курс уже является некомфортным. Бюджет на 2022 г. сверстан исходя из курса в 72,1. Учитывая тот факт, что основной доход бюджета сейчас обеспечивается за счет нефтегазовых доходов, которые в апреле удвоились на фоне роста цен на энергоресурсы (в годовом выражении), тогда как ненефтяные доходы продолжали все быстрее сокращаться (-18% г/г против -11% г/г в марте), более слабый рубль выглядел бы более комфортным.
По итогам апреля бюджет уже оказался дефицитным, в том числе и за счет роста расходов. В условиях растущих рисков для бюджетных позиций мы ожидаем, что власти будут и далее усиливать фокус на все еще устойчивых нефтегазовых доходах. Следовательно, будут предпринимать более активные шаги по ослаблению мер контроля за движением капитала, чтобы вернуть рубль к «равновесному уровню» и гарантировать рост доходов экспортеров и поступлений в бюджет.
На данный момент предпринимаемые меры, направленные на ослабление за движением капитала, не принесли ожидаемых результатов, несмотря на разрешение осуществлять валютные переводу на сумму в $50 тыс. вместо ранее существующего ограничения в $10 тыс., и разрешение на покупку наличной валюты (кроме доллара и евро).
По нашему мнению, пока покупка наличного доллара и евро останется невозможной, не стоит ожидать значительного влияния от этих мер на движение курса. Основное в текущих условиях — это восстановление импорта. И, похоже, что власти пока готовы взять паузу, оставаясь в условиях достаточно крепкого рубля, чтобы запустить механизм увеличения импорта.
Столь сильный рост национальной валюты обеспечит появление дефляции в России. За счет дешевого импорта индекс потребительских цен снизится. А ЦБ будет иметь все условия для агрессивного смягчения денежно-кредитной политики, что в том числе поспособствует росту импорта и будет стимулировать необходимый процесс импортозамещения при более низких кредитных ставках.
Что делать
Если есть потребность в валюте в среднесрочной перспективе, например для покупок за рубежом или путешествий, то приобретение долларов около текущих значений выглядит привлекательным.
К концу года по мере восстановления импорта и снижения рыночных процентных ставок курс USD/RUB может спокойно вернуться в сторону 75. Плюс не стоит забывать про риск снижения цен на commodities и сокращения поставок сырьевых товаров в абсолютном выражении из-за санкций. Это может быть ударом по предложению валюты.
Сейчас складывается интересный момент и с точки зрения конвертации средств для потенциального инвестирования в акции на СПБ Бирже. Помимо укрепления рубля стоит отметить, что в последние месяцы индекс S&P 500 отошел от исторических максимумов, опустившись на 17%.
Реакция рынка акций
Российский рынок акций реагирует снижением на укрепление рубля. В структуре индекса МосБиржи более 60% это экспортеры, для которых снижение USD/RUB негативно. К 11:00 МСК индекс снижается на 1,6% и торгуется около 2400 п.
Ниже представлена таблица с оценкой влияния крепкого/слабого рубля на акции российских компаний
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В рамках одной сессии падение доллара составило 7,8%. В обычной ситуации это больше, чем средняя волатильность рубля за 1 квартал. Объемы торгов в пятницу резко подскочили. На Мосбирже в евро и долларе оборот только за первые полтора часа составил 180 млрд руб., что сопоставимо со среднедневным объемом.
Почему так происходит
Текущее укрепление курса связано исключительно с показателями внешней торговли: достаточно устойчивой экспорт обеспечивает приток валюты, тогда как импорт остается на минимальных значениях. Согласно данным на 13 мая, объемы импорта сократились более, чем на 80% по сравнению с периодом на конец февраля. Дополнительной нагрузкой для импорта также остаются логистические проблемы и уход ряда иностранных компаний.
С точки зрения бюджета текущий курс уже является некомфортным. Бюджет на 2022 г. сверстан исходя из курса в 72,1. Учитывая тот факт, что основной доход бюджета сейчас обеспечивается за счет нефтегазовых доходов, которые в апреле удвоились на фоне роста цен на энергоресурсы (в годовом выражении), тогда как ненефтяные доходы продолжали все быстрее сокращаться (-18% г/г против -11% г/г в марте), более слабый рубль выглядел бы более комфортным.
По итогам апреля бюджет уже оказался дефицитным, в том числе и за счет роста расходов. В условиях растущих рисков для бюджетных позиций мы ожидаем, что власти будут и далее усиливать фокус на все еще устойчивых нефтегазовых доходах. Следовательно, будут предпринимать более активные шаги по ослаблению мер контроля за движением капитала, чтобы вернуть рубль к «равновесному уровню» и гарантировать рост доходов экспортеров и поступлений в бюджет.
На данный момент предпринимаемые меры, направленные на ослабление за движением капитала, не принесли ожидаемых результатов, несмотря на разрешение осуществлять валютные переводу на сумму в $50 тыс. вместо ранее существующего ограничения в $10 тыс., и разрешение на покупку наличной валюты (кроме доллара и евро).
По нашему мнению, пока покупка наличного доллара и евро останется невозможной, не стоит ожидать значительного влияния от этих мер на движение курса. Основное в текущих условиях — это восстановление импорта. И, похоже, что власти пока готовы взять паузу, оставаясь в условиях достаточно крепкого рубля, чтобы запустить механизм увеличения импорта.
Столь сильный рост национальной валюты обеспечит появление дефляции в России. За счет дешевого импорта индекс потребительских цен снизится. А ЦБ будет иметь все условия для агрессивного смягчения денежно-кредитной политики, что в том числе поспособствует росту импорта и будет стимулировать необходимый процесс импортозамещения при более низких кредитных ставках.
Что делать
Если есть потребность в валюте в среднесрочной перспективе, например для покупок за рубежом или путешествий, то приобретение долларов около текущих значений выглядит привлекательным.
К концу года по мере восстановления импорта и снижения рыночных процентных ставок курс USD/RUB может спокойно вернуться в сторону 75. Плюс не стоит забывать про риск снижения цен на commodities и сокращения поставок сырьевых товаров в абсолютном выражении из-за санкций. Это может быть ударом по предложению валюты.
Сейчас складывается интересный момент и с точки зрения конвертации средств для потенциального инвестирования в акции на СПБ Бирже. Помимо укрепления рубля стоит отметить, что в последние месяцы индекс S&P 500 отошел от исторических максимумов, опустившись на 17%.
Реакция рынка акций
Российский рынок акций реагирует снижением на укрепление рубля. В структуре индекса МосБиржи более 60% это экспортеры, для которых снижение USD/RUB негативно. К 11:00 МСК индекс снижается на 1,6% и торгуется около 2400 п.
Ниже представлена таблица с оценкой влияния крепкого/слабого рубля на акции российских компаний
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter