Новозеландский доллар был лидером роста среди валют G10 на сигнале ЦБ о более существенном повышении ставок.
Турецкая лира обновила свой худший уровень с декабря 2021 г. Инвесторы не дождались анонса новой программы поддержки сбережений в лире.
Банк России в четверг на внеплановом заседании рассмотрит вопрос об уровне ключевой ставки.
Валюты G10
Новозеландский доллар был лидером роста в Большой десятке утром в среду, 25 мая. Резервный банк Новой Зеландии повысил ставку на 50 б.п. до 2% годовых. Однако основным драйвером роста курса новозеландской валюты стала проекция прогноза по ставкам Резервного банка Новой Зеландии. ЦБ предполагает, что ставка вырастет, как минимум до 3,25% в текущем году и до 4% в 2023 году.
Доллар США утром в среду дорожал против всех остальных валют группы G10. Падение доходностей казначейских облигаций, которое наблюдалось с 9 мая, похоже, стабилизировалось. Доходность 10-летних трежерис (2,47%) накануне упала до 50-дневной скользящей средней линии, которую последний раз тестировала 2 месяца тому назад. Доходность 2-летних нот стабилизировалась около 2,5%, также проверив на прочность свою 50-дневную МА (впервые с сентября 2021 г.)
Очевидно, что участники рынка предпочитают более нейтральное позиционирование по доллару перед публикацией сегодня вечером протокола заседания Комитета по открытым рынкам ФРС.
Во вторник евро получил поддержку от комментариев главы ЕЦБ Кристин Лагард. Она, во-первых, вновь сигнализировала о том, что депозитная ставка в июле будет повышена на 25 б.п. Во-вторых, намекнула, что к концу третьего квартала депозитная ставка выйдет из зоны отрицательных значений (сейчас она -0,5%). Это подразумевает 2 повышения ставки с шагом 25 б.п. в третьем квартале. Денежный рынок закладывается до конца года на 4 повышения ставки с шагом в 0,25%, поэтому к концу декабря депозитная ставка должна увеличиться до 0,5%.
Фунт стерлингов накануне оказался под давлением после публикации индекса деловой активности в Великобритании в секторе услуг. В мае PMI в. секторе услуг составил 51,8 пункта при прогнозе 57 пунктов. Данные продолжают указывать на то, что Британия движется к рецессии.
Рубль и другие валюты Emerging Markets
13 из 23 валют развивающихся рынков подорожали к доллару по итогам вторника.
Лидеры роста с начала года: российский рубль (+24%), бразильский реал (15,7%), перуанский соль (+8%).
Лидеры снижения с начала года: турецкая лира (-17,8%), аргентинское песо (-13,4%), венгерский форинт (-9,5%).
Турецкая лира подешевела к доллару на 1% и стала аутсайдером среди валют ЕМ во вторник. Курс USDTRY вырос до новых максимальных значений с декабря 2021 г. на уровне 16,19 лир за доллар. Резкое сокращение резервов центрального банка и неортодоксальная денежно-кредитная политика сделали турецкую валюту еще более уязвимой на фоне противостояния союзниками по НАТО. Согласно данным центрального банка, опубликованным в пятницу, золотовалютные резервы страны сократились на $4,8 млрд за семь дней, закончившихся 13 мая. Это привело к тому, что общие резервы за исключением золотых резервов достигли 10-месячного минимума в $61,2 млрд. Проправительственные СМИ сообщили в выходные, что власти планируют представить новый инструмент для защиты внутренних инвесторов от инфляции. Ожидания, что правительство представит новую программу поддержки сбережений в лире, помогли укрепить лиру в понедельник. Однако в отсутствие такого объявления во вторник валюта резко упала.
Российский рубль утром в среду продолжал укрепление против основных конкурентов, обновил максимум с февраля 2018 года к доллару и 7-летний максимум к евро.
Укрепление рубля — по-прежнему следствие избыточного предложения валюты, даже несмотря на то, что норматив обязательной продажи российскими экспортерами выручки в иностранной валюте был снижен с 80% до 50%. Рост количества сделок и торговых объемов, который мы наблюдаем в последние дни, приходится на активную фазу майского налогового периода. Его пик приходится на 25 мая, когда компании должны в бюджет уплатить НДС, НДПИ и акцизы.
Главная утренняя новость — в четверг, 26 мая 2022 года, состоится заседание Совета директоров Банка России, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки. Решение станет известно в 10:30 мск. Регулятор внимательно следить за инфляционными ожиданиями в стране. Инфляционные ожидания населения в мае 2022 года снизились, вернувшись к значениям мая прошлого года. Медианная оценка ожидаемой в ближайшие 12 месяцев инфляции составила 11,5%, сообщил ЦБ, который на этой неделе может снизить ключевую ставку на 200 б.п. от текущих значений. Если судить по настроениям денежного рынка, оценивая спред между трехмесячными форвардами 3?6 FRA и индикативной трехмесячной ставкой MosPrime, рынок закладывается на снижение ставки на 5%. Мы не исключаем, что ставка к концу года может быть снижена до 10% годовых.
По-настоящему действенной мерой, которая выглядит способной вернуть рубль в тренд ослабления в среднесрочном горизонте, является восстановление импорта. Однако это не перспектива ближайших недель и даже месяцев. Тем не менее снижение ключевой ставки — шаг в направлении повышения активности, в том числе российских импортеров. Также в случае снижения ставки более низкая доходность может стимулировать экспортеров наращивать свои позиции не в рубле, а в других надежных валютах, включая юань, где доходность колеблется от 2 до 3%. Впрочем, эффективность и этого инструмента ограничена, поскольку потребует от регулятора более решительного и быстрого снижения ставки, чем следует из его последнего опубликованного прогноза.
К концу 2022 г. мы не исключаем ослабления рубля до уровня 70–80 за доллар, если поступающая в Россию экспортная выручка снизится. По нашим оценкам, до начала зимнего периода риски развития подобной ситуации невелики, однако решение об ограничении импорта российских энергоносителей будет оставаться на повестке в ЕС.
Хотелось бы отметить, что все реализованные в последние 2 недели меры от некоторых послаблений валютного контроля, контроля за движением капитала до решения потенциального снижения ключевой ставки направлены на то, чтобы стабилизировать курс рубля, а не вызвать его устойчивое ослабление. Соответственно, сейчас мы пытаемся как раз нащупать уровни, на которых рубль остановится. Мы видим основания полагать, что российская валюта вполне может стабилизироваться в диапазоне 55–60 за доллар. Это область выглядит как плацдарм для начала среднесрочного ослабления российской валюты.
http://open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Турецкая лира обновила свой худший уровень с декабря 2021 г. Инвесторы не дождались анонса новой программы поддержки сбережений в лире.
Банк России в четверг на внеплановом заседании рассмотрит вопрос об уровне ключевой ставки.
Валюты G10
Новозеландский доллар был лидером роста в Большой десятке утром в среду, 25 мая. Резервный банк Новой Зеландии повысил ставку на 50 б.п. до 2% годовых. Однако основным драйвером роста курса новозеландской валюты стала проекция прогноза по ставкам Резервного банка Новой Зеландии. ЦБ предполагает, что ставка вырастет, как минимум до 3,25% в текущем году и до 4% в 2023 году.
Доллар США утром в среду дорожал против всех остальных валют группы G10. Падение доходностей казначейских облигаций, которое наблюдалось с 9 мая, похоже, стабилизировалось. Доходность 10-летних трежерис (2,47%) накануне упала до 50-дневной скользящей средней линии, которую последний раз тестировала 2 месяца тому назад. Доходность 2-летних нот стабилизировалась около 2,5%, также проверив на прочность свою 50-дневную МА (впервые с сентября 2021 г.)
Очевидно, что участники рынка предпочитают более нейтральное позиционирование по доллару перед публикацией сегодня вечером протокола заседания Комитета по открытым рынкам ФРС.
Во вторник евро получил поддержку от комментариев главы ЕЦБ Кристин Лагард. Она, во-первых, вновь сигнализировала о том, что депозитная ставка в июле будет повышена на 25 б.п. Во-вторых, намекнула, что к концу третьего квартала депозитная ставка выйдет из зоны отрицательных значений (сейчас она -0,5%). Это подразумевает 2 повышения ставки с шагом 25 б.п. в третьем квартале. Денежный рынок закладывается до конца года на 4 повышения ставки с шагом в 0,25%, поэтому к концу декабря депозитная ставка должна увеличиться до 0,5%.
Фунт стерлингов накануне оказался под давлением после публикации индекса деловой активности в Великобритании в секторе услуг. В мае PMI в. секторе услуг составил 51,8 пункта при прогнозе 57 пунктов. Данные продолжают указывать на то, что Британия движется к рецессии.
Рубль и другие валюты Emerging Markets
13 из 23 валют развивающихся рынков подорожали к доллару по итогам вторника.
Лидеры роста с начала года: российский рубль (+24%), бразильский реал (15,7%), перуанский соль (+8%).
Лидеры снижения с начала года: турецкая лира (-17,8%), аргентинское песо (-13,4%), венгерский форинт (-9,5%).
Турецкая лира подешевела к доллару на 1% и стала аутсайдером среди валют ЕМ во вторник. Курс USDTRY вырос до новых максимальных значений с декабря 2021 г. на уровне 16,19 лир за доллар. Резкое сокращение резервов центрального банка и неортодоксальная денежно-кредитная политика сделали турецкую валюту еще более уязвимой на фоне противостояния союзниками по НАТО. Согласно данным центрального банка, опубликованным в пятницу, золотовалютные резервы страны сократились на $4,8 млрд за семь дней, закончившихся 13 мая. Это привело к тому, что общие резервы за исключением золотых резервов достигли 10-месячного минимума в $61,2 млрд. Проправительственные СМИ сообщили в выходные, что власти планируют представить новый инструмент для защиты внутренних инвесторов от инфляции. Ожидания, что правительство представит новую программу поддержки сбережений в лире, помогли укрепить лиру в понедельник. Однако в отсутствие такого объявления во вторник валюта резко упала.
Российский рубль утром в среду продолжал укрепление против основных конкурентов, обновил максимум с февраля 2018 года к доллару и 7-летний максимум к евро.
Укрепление рубля — по-прежнему следствие избыточного предложения валюты, даже несмотря на то, что норматив обязательной продажи российскими экспортерами выручки в иностранной валюте был снижен с 80% до 50%. Рост количества сделок и торговых объемов, который мы наблюдаем в последние дни, приходится на активную фазу майского налогового периода. Его пик приходится на 25 мая, когда компании должны в бюджет уплатить НДС, НДПИ и акцизы.
Главная утренняя новость — в четверг, 26 мая 2022 года, состоится заседание Совета директоров Банка России, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки. Решение станет известно в 10:30 мск. Регулятор внимательно следить за инфляционными ожиданиями в стране. Инфляционные ожидания населения в мае 2022 года снизились, вернувшись к значениям мая прошлого года. Медианная оценка ожидаемой в ближайшие 12 месяцев инфляции составила 11,5%, сообщил ЦБ, который на этой неделе может снизить ключевую ставку на 200 б.п. от текущих значений. Если судить по настроениям денежного рынка, оценивая спред между трехмесячными форвардами 3?6 FRA и индикативной трехмесячной ставкой MosPrime, рынок закладывается на снижение ставки на 5%. Мы не исключаем, что ставка к концу года может быть снижена до 10% годовых.
По-настоящему действенной мерой, которая выглядит способной вернуть рубль в тренд ослабления в среднесрочном горизонте, является восстановление импорта. Однако это не перспектива ближайших недель и даже месяцев. Тем не менее снижение ключевой ставки — шаг в направлении повышения активности, в том числе российских импортеров. Также в случае снижения ставки более низкая доходность может стимулировать экспортеров наращивать свои позиции не в рубле, а в других надежных валютах, включая юань, где доходность колеблется от 2 до 3%. Впрочем, эффективность и этого инструмента ограничена, поскольку потребует от регулятора более решительного и быстрого снижения ставки, чем следует из его последнего опубликованного прогноза.
К концу 2022 г. мы не исключаем ослабления рубля до уровня 70–80 за доллар, если поступающая в Россию экспортная выручка снизится. По нашим оценкам, до начала зимнего периода риски развития подобной ситуации невелики, однако решение об ограничении импорта российских энергоносителей будет оставаться на повестке в ЕС.
Хотелось бы отметить, что все реализованные в последние 2 недели меры от некоторых послаблений валютного контроля, контроля за движением капитала до решения потенциального снижения ключевой ставки направлены на то, чтобы стабилизировать курс рубля, а не вызвать его устойчивое ослабление. Соответственно, сейчас мы пытаемся как раз нащупать уровни, на которых рубль остановится. Мы видим основания полагать, что российская валюта вполне может стабилизироваться в диапазоне 55–60 за доллар. Это область выглядит как плацдарм для начала среднесрочного ослабления российской валюты.
http://open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter