14 июня 2022 PRAVDA Invest | Система
Система объявила неаудированные консолидированные финансовые результаты по МСФО за 1 квартал 2022 года.
📌В сравнении с 1 кварталом 2021 года результаты выглядят так:
- Выручка: 216,4 млрд руб. (+26,2% г/г);
- Скорр. OIBDA: 69,4 млрд (+22% г/г);
- Рентабельность по скорр. OIBDA: 32,1%;
- Операционная прибыль: 31,4 млрд (+23,8% г/г);
- Чистый убыток: -18,5 млрд (-2,4 млрд в 1 кв.2021г);
- Скорр Чистый убыток: -10,5 млрд (-2,4 млрд в 1 кв.2021г);
📌Рост выручки произошел за счет сильных результатов ключевых активов:
• МТС -рост доходов от услуг связи,
• Segezha Group - рост средних цен реализации продукции, ослабление курса рубля, эффект от консолидации активов НЛХК и Интер Форест Рус
• Агрохолдинг “Степь” - положительная динамика цен реализации с/х продукции, а также консолидация результатов Бинофарм Групп.
• Медси –двузначный рост выручки за счет роста потока клиентов и открытия новых клиник.
📌Увеличение чистого убытка по итогам отчетного периода объясняют ростом коммерческих, административных и управленческих расходов (+28,2% г/г). Скорректированный чистый убыток вырос под влиянием создания резерва по отложенным налоговым активам на уровне Корпоративного центра в связи со снижением рыночной стоимости акций Ozon.
📌Основным поступлением денежных средств в 1 квартале 2022 года стали дивиденды Segezha Group. Финансовые обязательства корпоративного центра увеличились до 251,1 млрд (+9,4% г/г), но поскольку 98% долга в рублях, а доля облигаций в общем долге составляет 74%, то с обслуживанием долга проблем быть не должно!
Компания инвестирует в новые направления, также в мае увеличила долю в Etalon Group до 48,8%, получила разрешение на продолжение обращения депозитарных расписок за пределами РФ.
🔷Результаты оцениваем как умеренно позитивные, но видимых драйверов переоценки компании в ближайшей перспективе не видим. Рынок оценивает Систему как стоимость долей публичных компаний (МТС, Сегежа, OZON, Эталон). Однако, как и раньше, рынок не учитывает доли в непубличных активах холдинга. Планы проведения IPO непубличных активов (Биннофарм, Медси, Степи) озвучивались ранее до февральских событий, теперь же новостей по данному вопросу нет.
🔷Дивиденды по дивполитике на 2021-2023 года предполагают выплату 0,31-0,52 рубля на акцию. Это немного. Бумага подходит скорее для долгосрочных инвесторов в расчете на восстановление внутреннего рынка и будущие IPO. Сколько это займет времени, неизвестно. Но когда это произойдет, компания будет иметь хороший потенциал роста и, возможно, увидим кратный рост от текущих уровней. Однако, на данный момент на рынке есть более понятные идеи.
https://vk.com/pravdainvest (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу