18 июня 2022 Тинькофф Банк Городилов Михаил
Ипотечный стартап в суде, проблемы с логистикой и с рынком недвижимости в США.
Дисклеймер: когда мы говорим о том, что что-то выросло, мы имеем в виду сравнение с аналогичным кварталом годом ранее. Поскольку все эмитенты из США, то все результаты в долларах. При создании материала использовались источники, недоступные пользователям из РФ. Надеемся, вы знаете, что делать.
Поучительная история Better.com
Бывший вице-президент компании Better.com по продажам и операциям Сара Пирс подала в суд на своего бывшего работодателя, обвинив его в обмане инвесторов. Скорее всего, про Better.com вы никогда не слышали, как и про саму Пирс, но сама история от этого не перестает быть интересной для инвесторов, поскольку затрагивает болезненную тему поиска информации касательно компаний, появившихся путем SPAC-образования.
Better.com — это ипотечный стартап: компания через свой сайт выписывает займы покупателям квартир. В 2020 году на 850 млн долларов выручки у нее было 250 млн итоговой прибыли, что дает крутейшую итоговую маржу в 29,41%.
В мае 2021 стало известно, что компания планирует выйти на биржу путем слияния со SPAC Aurora Acquisition (AURC). Но процесс слияния затянулся, а тем временем бум рефинансирования ипотек, двигавший бизнес компании, пошел на спад, и 2021 год компания закончила с убытком в 304 млн.
Зимой глава компании Вишал Гарг провел встречу с инвесторами и пообещал, что Better.com снова вернется к прибыли уже в 1 квартале 2022. Пирс и отдел финансов предоставили Гаргу расчеты, согласно которым Better.com никак не могла выйти на самоокупаемость по меньшей мере до второй половины 2022 года, но Гарг утаил эту информацию.
Также он сказал инвесторам, что 30% выданных ипотечных займов компании пришлись на клиентов, которые пришли через интернет. Это очень хороший показатель, поскольку компании интернет-канал обходится дешевле по сравнению с другими маркетинговыми каналами. Это было лучше, чем у конкурентов, и слишком хорошо, чтобы быть правдой: как сообщает Пирс, Гарг и здесь завысил показатели компании — реально они были на уровне 12%.
Гарг уволил 900 сотрудников в ходе созвона по Zoom, а саму Пирс уволили «за то, что много бухтела».
Еще неизвестно, как ответит руководство Better.com на эти обвинения, но, на мой взгляд, вся история отлично иллюстрирует риски SPAC: они проверяются не так тщательно, как те компании, которые выходят на биржу путем IPO.
Точнее, по сравнению с последними SPAC-слияния не проверяются никак: SPAC выступает исходным эмитентом и в ее документации обычно не получается найти ничего дурного просто потому, что там нет операционной деятельности.
Когда же SPAC находит юрлицо для слияния, по сути, происходит не IPO, а просто слияние или покупка другого юрлица, и все проверки остаются в целом на усмотрение руководства SPAC-эмитента.
SPAC часто становятся инструментом для мошенничества и обмана инвесторов, и именно поэтому любая компания, которая была SPAC «в девичестве», может вызывать подозрения. Хотя справедливости ради отмечу, что способ выхода на биржу через SPAC удобнее и дешевле для компаний по сравнению с обычным IPO.
Грузчики все еще нужны: что там со складами в США
Отраслевой журнал Modern Materials Handling, посвященный вопросам логистики, опубликовал опрос среди руководителей логистических компаний Америки. И вот что он там обнаружил:
81% складов хочет нанять новых сотрудников в течение следующих 12 месяцев;
наибольшим спросом пользуются складские рабочие — 61%, менеджеры по транспорту и логистике — 45% и менеджеры складов — 42%;
меньше трети руководителей — 32% — сказало, что их компании «более чем готовы обработать имеющийся объем заказов с имеющимся составом работников». Большинство — 62% — сказало, что сможет справиться с этим объемом «более-менее».
В целом новости эти скорее хорошие, поскольку демонстрируют нам, что ранняя паника инвесторов насчет замедления роста логистического сектора из-за снижения инвестиций Amazon (NASDAQ: AMZN) в этой области оказалась несколько преждевременной. У логистического сектора все еще достаточно пороха в пороховницах, и падения активности там не предвидится. А значит, можно заработать на акциях логистических REIT.
Зато свое: рынок недвижимости в США рискует перегреться — или нет
Национальная ассоциация риелторов США обновила свой индекс доступности домов: он упал аж на 29% по сравнению с аналогичным периодом годом ранее. Этому способствовал как рост ставок по ипотеке, так и рост цен на недвижимость в США.
Из всего этого можно и даже нужно сделать вывод о том, что скоро сектор перегреется, поскольку потенциальные покупатели, скорее всего, будут отказываться от покупки жилья. Это, в принципе, достаточно разумная мысль.
Авторы исследования Housing Demand and Remote Work установили, что важнейшая причина роста цен на недвижимость в последние несколько лет — это именно переход на удаленку: один лишь этот фактор привел к росту цен на недвижимость на 15,1%.
Я не вижу причин считать, что переход на удаленку прекратится в обозримой перспективе, так что это, может быть, будет предохранять рынок недвижимости США от полного коллапса.
Более того, на удаленке в основной массе работают представители наиболее высокооплачиваемых профессий — так что, может быть, они даже начнут по российскому образцу вкладывать свободные деньги в недвижимость на фоне волатильности других классов активов. И уже это будет оказывать рынку недвижимости существенную поддержку и, может, даже будет способствовать его росту.
В связи с этими откровениями я бы не стал сбрасывать со счетов акции строительных компаний. И более того, пригляделся бы к акциям REIT, сдающих в аренду жилые дома.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Дисклеймер: когда мы говорим о том, что что-то выросло, мы имеем в виду сравнение с аналогичным кварталом годом ранее. Поскольку все эмитенты из США, то все результаты в долларах. При создании материала использовались источники, недоступные пользователям из РФ. Надеемся, вы знаете, что делать.
Поучительная история Better.com
Бывший вице-президент компании Better.com по продажам и операциям Сара Пирс подала в суд на своего бывшего работодателя, обвинив его в обмане инвесторов. Скорее всего, про Better.com вы никогда не слышали, как и про саму Пирс, но сама история от этого не перестает быть интересной для инвесторов, поскольку затрагивает болезненную тему поиска информации касательно компаний, появившихся путем SPAC-образования.
Better.com — это ипотечный стартап: компания через свой сайт выписывает займы покупателям квартир. В 2020 году на 850 млн долларов выручки у нее было 250 млн итоговой прибыли, что дает крутейшую итоговую маржу в 29,41%.
В мае 2021 стало известно, что компания планирует выйти на биржу путем слияния со SPAC Aurora Acquisition (AURC). Но процесс слияния затянулся, а тем временем бум рефинансирования ипотек, двигавший бизнес компании, пошел на спад, и 2021 год компания закончила с убытком в 304 млн.
Зимой глава компании Вишал Гарг провел встречу с инвесторами и пообещал, что Better.com снова вернется к прибыли уже в 1 квартале 2022. Пирс и отдел финансов предоставили Гаргу расчеты, согласно которым Better.com никак не могла выйти на самоокупаемость по меньшей мере до второй половины 2022 года, но Гарг утаил эту информацию.
Также он сказал инвесторам, что 30% выданных ипотечных займов компании пришлись на клиентов, которые пришли через интернет. Это очень хороший показатель, поскольку компании интернет-канал обходится дешевле по сравнению с другими маркетинговыми каналами. Это было лучше, чем у конкурентов, и слишком хорошо, чтобы быть правдой: как сообщает Пирс, Гарг и здесь завысил показатели компании — реально они были на уровне 12%.
Гарг уволил 900 сотрудников в ходе созвона по Zoom, а саму Пирс уволили «за то, что много бухтела».
Еще неизвестно, как ответит руководство Better.com на эти обвинения, но, на мой взгляд, вся история отлично иллюстрирует риски SPAC: они проверяются не так тщательно, как те компании, которые выходят на биржу путем IPO.
Точнее, по сравнению с последними SPAC-слияния не проверяются никак: SPAC выступает исходным эмитентом и в ее документации обычно не получается найти ничего дурного просто потому, что там нет операционной деятельности.
Когда же SPAC находит юрлицо для слияния, по сути, происходит не IPO, а просто слияние или покупка другого юрлица, и все проверки остаются в целом на усмотрение руководства SPAC-эмитента.
SPAC часто становятся инструментом для мошенничества и обмана инвесторов, и именно поэтому любая компания, которая была SPAC «в девичестве», может вызывать подозрения. Хотя справедливости ради отмечу, что способ выхода на биржу через SPAC удобнее и дешевле для компаний по сравнению с обычным IPO.
Грузчики все еще нужны: что там со складами в США
Отраслевой журнал Modern Materials Handling, посвященный вопросам логистики, опубликовал опрос среди руководителей логистических компаний Америки. И вот что он там обнаружил:
81% складов хочет нанять новых сотрудников в течение следующих 12 месяцев;
наибольшим спросом пользуются складские рабочие — 61%, менеджеры по транспорту и логистике — 45% и менеджеры складов — 42%;
меньше трети руководителей — 32% — сказало, что их компании «более чем готовы обработать имеющийся объем заказов с имеющимся составом работников». Большинство — 62% — сказало, что сможет справиться с этим объемом «более-менее».
В целом новости эти скорее хорошие, поскольку демонстрируют нам, что ранняя паника инвесторов насчет замедления роста логистического сектора из-за снижения инвестиций Amazon (NASDAQ: AMZN) в этой области оказалась несколько преждевременной. У логистического сектора все еще достаточно пороха в пороховницах, и падения активности там не предвидится. А значит, можно заработать на акциях логистических REIT.
Зато свое: рынок недвижимости в США рискует перегреться — или нет
Национальная ассоциация риелторов США обновила свой индекс доступности домов: он упал аж на 29% по сравнению с аналогичным периодом годом ранее. Этому способствовал как рост ставок по ипотеке, так и рост цен на недвижимость в США.
Из всего этого можно и даже нужно сделать вывод о том, что скоро сектор перегреется, поскольку потенциальные покупатели, скорее всего, будут отказываться от покупки жилья. Это, в принципе, достаточно разумная мысль.
Авторы исследования Housing Demand and Remote Work установили, что важнейшая причина роста цен на недвижимость в последние несколько лет — это именно переход на удаленку: один лишь этот фактор привел к росту цен на недвижимость на 15,1%.
Я не вижу причин считать, что переход на удаленку прекратится в обозримой перспективе, так что это, может быть, будет предохранять рынок недвижимости США от полного коллапса.
Более того, на удаленке в основной массе работают представители наиболее высокооплачиваемых профессий — так что, может быть, они даже начнут по российскому образцу вкладывать свободные деньги в недвижимость на фоне волатильности других классов активов. И уже это будет оказывать рынку недвижимости существенную поддержку и, может, даже будет способствовать его росту.
В связи с этими откровениями я бы не стал сбрасывать со счетов акции строительных компаний. И более того, пригляделся бы к акциям REIT, сдающих в аренду жилые дома.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу