20 июня 2022 БКС Экспресс | ОФЗ
После заседания Банка России 10 июня стало очевидно, что высоких доходностей по вкладам (депозитам) и в ОФЗ с постоянным купоном в обозримой перспективе не будет. Резкое понижение ключевой ставки начиная с внеочередного заседания ЦБ 8 апреля привело к близкому по динамике снижению доходности ставок денежного рынка, депозитных, кредитных ставок. Реальная доходность депозитов и безрисковых инструментов все глубже уходит в отрицательную зону.
Использовать инвестиционные возможности, связанные с рынком корпоративных облигаций, крайне важно. Обратим внимание на то, как в период турбулентности на рынках выбирать активы со стабильным доходом, размер которого в наименьшей степени зависит от рыночных колебаний, с возможностью регулярно ежеквартально получать купонные выплаты.
Что же сейчас является тихой гаванью для инвесторов?
Ориентиром консервативного розничного инвестора являются банковские депозиты. Однако их доходность имеет тенденцию к быстрому снижению.
Средняя максимальная ставка депозитов (по топ-10 банков) ниже ключевой ставки ЦБ
Банк России сообщил о снижении максимальной ставки по вкладам в топ-10 банков в конце мая до 9,85% (-1,95% за последнюю декаду мая и 3,15% за весь май). Снижение ставок по вкладам еще не полностью отыграло снижение ключевой ставки ЦБ на 4,5% суммарно на заседаниях 27 мая и 10 июня. Падение ставок по вкладам, скорее всего, продолжится.
Следуя за ключевой ставкой, цена ОФЗ растет, что отражает RGBI, индекс российских государственных облигаций.
Источник: TradingView
Рост цены долговых бумаг означает снижение их доходности. В середине июня однолетние и двухлетние ОФЗ (по кривой бескупонной доходности) приносили 9,01% и 9,05% соответственно и снизили доходность до 1–1,1% за месяц. При этом структурный профицит ликвидности в банковском секторе 10 июня достиг 2,675 трлн руб., обновив в очередной раз максимум этого года. С учетом избытка ликвидности в системе банки могут более активно снижать ставки по депозитам, это отчасти поддержит интерес к ОФЗ и другим долговым бумагам.
Доходность государственных облигаций с постоянным купоном приближается к 9% на всех участках кривой, уменьшается инверсия
Источник: Банк России, на 16.06.22
Для консервативных инвесторов альтернативой вкладам и приобретению ОФЗ является покупка российских корпоративных облигаций.
Но самостоятельно собрать портфель облигаций неподготовленному инвестору сложно: разница цены покупки и продажи облигаций из-за низкой ликвидности может быть значительной, а средства необходимо регулярно реинвестировать при погашении бумаг и выплате купонов. При этом важно, чтобы риски портфеля облигаций оставались сбалансированными.
Лучшим вариантом является использование инструментов коллективных инвестиций. В этом случае управляющие регулярно пересматривает портфель для обеспечения результата. Одной из наиболее доходных инвестиционных стратегий является ДУ «Облигации+» от БКС Мир инвестиций. В составе фонда рублевые государственные и корпоративные долговые обязательства.
Отдельные бумаги в модельном портфеле ДУ (облигации некоторых девелоперов, финансового сектора и др.) дают возможность инвестировать с доходностью более 16% годовых.
В таблице представлены отдельные эмитенты, весь портфель диверсифицирован по отраслям и эмитентам: более 50 выпусков облигаций. Средняя дюрация — 1,59 года. Присутствие в портфеле бумаг с небольшой дюрацией позволяет повысить текущую доходность портфеля и реинвестировать средства уже под более высокий процент в случае нарастания рисков в экономике в будущем (сопровождающегося ростом доходностей облигаций). Если же риски в экономике будут снижаться, портфель будет сохранять бОльшую, чем среднерыночная, доходность за счет сохранения бумаг с высокой дюрацией.
Рынок корпоративных облигаций ожил после периода турбулентности. Не ожидаем дальнейшего существенного снижения их доходности, т.к. на наш взгляд котировки облигаций уже учитывают снижение ключевой ставки. Более сильное снижение ключевой ставки вряд ли возможно. Как следствие, в III и IV квартале будет проявляться преимущественно боковая динамика на рынке ОФЗ. Согласно пресс-релизу регулятора, с 14 июня до конца 2022 г. средняя ключевая ставка прогнозируется в диапазоне 8,5–9,5%. Таким образом, значимое снижение ключевой ставки во втором полугодии будет несущественным, а соответственно и динамика доходности корпоративных выпусков будет преимущественно боковой.
Важным плюсом приобретения облигаций посредством стратегии доверительного управления (ДУ), помимо сопровождения профессиональными управляющими, станет налоговая оптимизация. Купонный доход, как и средства при погашении отдельных облигаций, реинвестируются и не облагаются НДФЛ на этом этапе корпоративной выплаты. Это увеличивает итоговую доходность. Более того, на паи ПИФ распространяется налоговая льгота на долгосрочное владение ценными бумагами — налог с прибыли от продажи не нужно будет уплачивать, если инвестор хранил бумаги более 3 лет.
При инвестировании в стратегию ваши средства не замораживаются на период 3 года, а приносят вам стабильный доход. Эмитенты облигаций с разной периодичностью платят купоны и доход ежеквартально поступает на ваш счет в соответствии с актуальной доходностью портфеля, которая на II декаду июня составляет 12,3% годовых до налогообложения.
Актуальным трендом для управляющих фондами и ДУ является включение в портфель флоутеров (30% портфеля), облигаций с плавающим купоном (ОФЗ-ПК). Их покупка с размещением до 2020 г. предпочтительней во время цикла снижения ставки ЦБ. Они позволяют зафиксировать более высокую ставку предыдущих месяцев, то есть уменьшают опасения того, что потенциал снижения доходности ОФЗ с фиксированным купоном уже реализован. Купонные выплаты ОФЗ-ПК привязаны к ставке денежного рынка RUONIA, близкой к ключевой ставке ЦБ. Такие ОФЗ имеют высокую ликвидность: спреды цен спроса и предложения по большинству флоутеров не превышают 0,1–0,2 п.п. Кроме того, флоутеры не позволят потерять в доходности в случае нового скачка ставок денежного рынка.
Параметры ДУ «Облигации+»
• сумма инвестиций — от 300 тыс. руб.
• срок инвестирования — 3 года
• пополнение от 10 тыс. руб.
• ожидаемая доходность (на II декаду июня) с учетом комиссий, но до налогообложения — 12,3% годовых (с учетом реинвестирования купонов)
• ежеквартальная выплата купонного дохода на банковский счет либо реинвестирование дохода
Стратегия ДУ «Облигации+» рекомендована для умеренно-консервативных инвесторов для формирования полноценного защитного портфеля, а также для включения в более широкую корзину инвестиционных инструментов.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Использовать инвестиционные возможности, связанные с рынком корпоративных облигаций, крайне важно. Обратим внимание на то, как в период турбулентности на рынках выбирать активы со стабильным доходом, размер которого в наименьшей степени зависит от рыночных колебаний, с возможностью регулярно ежеквартально получать купонные выплаты.
Что же сейчас является тихой гаванью для инвесторов?
Ориентиром консервативного розничного инвестора являются банковские депозиты. Однако их доходность имеет тенденцию к быстрому снижению.
Средняя максимальная ставка депозитов (по топ-10 банков) ниже ключевой ставки ЦБ
Банк России сообщил о снижении максимальной ставки по вкладам в топ-10 банков в конце мая до 9,85% (-1,95% за последнюю декаду мая и 3,15% за весь май). Снижение ставок по вкладам еще не полностью отыграло снижение ключевой ставки ЦБ на 4,5% суммарно на заседаниях 27 мая и 10 июня. Падение ставок по вкладам, скорее всего, продолжится.
Следуя за ключевой ставкой, цена ОФЗ растет, что отражает RGBI, индекс российских государственных облигаций.
Источник: TradingView
Рост цены долговых бумаг означает снижение их доходности. В середине июня однолетние и двухлетние ОФЗ (по кривой бескупонной доходности) приносили 9,01% и 9,05% соответственно и снизили доходность до 1–1,1% за месяц. При этом структурный профицит ликвидности в банковском секторе 10 июня достиг 2,675 трлн руб., обновив в очередной раз максимум этого года. С учетом избытка ликвидности в системе банки могут более активно снижать ставки по депозитам, это отчасти поддержит интерес к ОФЗ и другим долговым бумагам.
Доходность государственных облигаций с постоянным купоном приближается к 9% на всех участках кривой, уменьшается инверсия
Источник: Банк России, на 16.06.22
Для консервативных инвесторов альтернативой вкладам и приобретению ОФЗ является покупка российских корпоративных облигаций.
Но самостоятельно собрать портфель облигаций неподготовленному инвестору сложно: разница цены покупки и продажи облигаций из-за низкой ликвидности может быть значительной, а средства необходимо регулярно реинвестировать при погашении бумаг и выплате купонов. При этом важно, чтобы риски портфеля облигаций оставались сбалансированными.
Лучшим вариантом является использование инструментов коллективных инвестиций. В этом случае управляющие регулярно пересматривает портфель для обеспечения результата. Одной из наиболее доходных инвестиционных стратегий является ДУ «Облигации+» от БКС Мир инвестиций. В составе фонда рублевые государственные и корпоративные долговые обязательства.
Отдельные бумаги в модельном портфеле ДУ (облигации некоторых девелоперов, финансового сектора и др.) дают возможность инвестировать с доходностью более 16% годовых.
В таблице представлены отдельные эмитенты, весь портфель диверсифицирован по отраслям и эмитентам: более 50 выпусков облигаций. Средняя дюрация — 1,59 года. Присутствие в портфеле бумаг с небольшой дюрацией позволяет повысить текущую доходность портфеля и реинвестировать средства уже под более высокий процент в случае нарастания рисков в экономике в будущем (сопровождающегося ростом доходностей облигаций). Если же риски в экономике будут снижаться, портфель будет сохранять бОльшую, чем среднерыночная, доходность за счет сохранения бумаг с высокой дюрацией.
Рынок корпоративных облигаций ожил после периода турбулентности. Не ожидаем дальнейшего существенного снижения их доходности, т.к. на наш взгляд котировки облигаций уже учитывают снижение ключевой ставки. Более сильное снижение ключевой ставки вряд ли возможно. Как следствие, в III и IV квартале будет проявляться преимущественно боковая динамика на рынке ОФЗ. Согласно пресс-релизу регулятора, с 14 июня до конца 2022 г. средняя ключевая ставка прогнозируется в диапазоне 8,5–9,5%. Таким образом, значимое снижение ключевой ставки во втором полугодии будет несущественным, а соответственно и динамика доходности корпоративных выпусков будет преимущественно боковой.
Важным плюсом приобретения облигаций посредством стратегии доверительного управления (ДУ), помимо сопровождения профессиональными управляющими, станет налоговая оптимизация. Купонный доход, как и средства при погашении отдельных облигаций, реинвестируются и не облагаются НДФЛ на этом этапе корпоративной выплаты. Это увеличивает итоговую доходность. Более того, на паи ПИФ распространяется налоговая льгота на долгосрочное владение ценными бумагами — налог с прибыли от продажи не нужно будет уплачивать, если инвестор хранил бумаги более 3 лет.
При инвестировании в стратегию ваши средства не замораживаются на период 3 года, а приносят вам стабильный доход. Эмитенты облигаций с разной периодичностью платят купоны и доход ежеквартально поступает на ваш счет в соответствии с актуальной доходностью портфеля, которая на II декаду июня составляет 12,3% годовых до налогообложения.
Актуальным трендом для управляющих фондами и ДУ является включение в портфель флоутеров (30% портфеля), облигаций с плавающим купоном (ОФЗ-ПК). Их покупка с размещением до 2020 г. предпочтительней во время цикла снижения ставки ЦБ. Они позволяют зафиксировать более высокую ставку предыдущих месяцев, то есть уменьшают опасения того, что потенциал снижения доходности ОФЗ с фиксированным купоном уже реализован. Купонные выплаты ОФЗ-ПК привязаны к ставке денежного рынка RUONIA, близкой к ключевой ставке ЦБ. Такие ОФЗ имеют высокую ликвидность: спреды цен спроса и предложения по большинству флоутеров не превышают 0,1–0,2 п.п. Кроме того, флоутеры не позволят потерять в доходности в случае нового скачка ставок денежного рынка.
Параметры ДУ «Облигации+»
• сумма инвестиций — от 300 тыс. руб.
• срок инвестирования — 3 года
• пополнение от 10 тыс. руб.
• ожидаемая доходность (на II декаду июня) с учетом комиссий, но до налогообложения — 12,3% годовых (с учетом реинвестирования купонов)
• ежеквартальная выплата купонного дохода на банковский счет либо реинвестирование дохода
Стратегия ДУ «Облигации+» рекомендована для умеренно-консервативных инвесторов для формирования полноценного защитного портфеля, а также для включения в более широкую корзину инвестиционных инструментов.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter