22 июня 2022 ИХ "Финам" Колесникова Алла
Отрицательные ставки на валютные депозиты становятся все реальнее. Пока что - для юридических лиц. Проект с соответствующими поправками в закон "О банках и банковской деятельности" подготовило Минэкономразвития РФ при участии ЦБ РФ. Документ еще даже не внесен в Госдуму, однако некоторые российские банки уже анонсировали введение комиссии за обслуживание валютных счетов.
Какие компании российского фондового рынка окажутся наиболее чувствительными к новым правилам игры? Что теперь эмитентам делать с валютными накоплениями? Какова вероятность введения отрицательных ставок по депозитам для физических лиц? Finam.ru вместе с экспертами разбирался в этих вопросах.
Доллары и евро стали "токсичными" для банков
Тема введения отрицательных ставок по вкладам в долларах и евро вышла в публичную плоскость в конце мая, когда Банк России в "Обзоре финансовой стабильности" обозначил в числе приоритетов стимулирование девалютизации экономики и финансового сектора. "Ускорить девалютизацию активов и пассивов экономических субъектов могло бы создание правовых возможностей по установлению отрицательных процентных ставок по депозитам юридических лиц в долларах США и евро", - сказано в обзоре ЦБ. Причем регулятор уже действует - пока что в поднадзорном ему банковском секторе. В апреле Банк России повысил нормативы обязательных резервов по валютным обязательствам - с 2% до 4%. То есть издержки банков за хранение валюты выросли, зарабатывать как раньше на этой услуге они больше не могут.
Несколько российских банков уже объявили о введении платы за обслуживание валютных счетов юрлиц. Правда, регулятор настаивает, что пользоваться тарифным рычагом банки должны аккуратно. В информационном письме от 14 июня 2022 года ЦБ обратил внимание на недопустимость введения комиссии "без получения выраженного клиентом конкретного, информированного и сознательного согласия на применение новых тарифов".
Со второй половины июня девалютизация замаячила и перед реальным сектором экономики. "Создание правовых возможностей" воплотилось в виде проекта поправок в статью 29 "Процентные ставки по кредитам, вкладам (депозитам) и комиссионное вознаграждение по операциям кредитной организации" закона о банках. Как выяснил РБК, в законе появится норма, разрешающая банкам взимать с юридических лиц комиссии по валютным депозитам, и их размер может превышать проценты по вкладу. Законопроект пока не внесен в Госдуму, однако в том, что это произойдет - и довольно скоро, - можно не сомневаться. Минфин уже поддержал проект Минэкономики.
Введение комиссии по валютным депозитам юрлиц должно будет позволить банкам в какой-то степени компенсировать издержки, связанные с размещением валютных средств, считает Игорь Додонов, аналитик ФГ "Финам". "У ведущих российских банков после введения в отношении них жестких западных санкций фактически отсутствует возможность увеличивать активы в валютах "недружественных стран". Поэтому вклады и счета в этих валютах создают для них дополнительные риски", - комментирует аналитик.
Очевидно, что новая банковская комиссия для корпоративных клиентов - это неприятная новость, особенно для тех, кому валюта нужна для ведения внешнеэкономической деятельности. "В принципе они, вероятно, смогут перевести средства в те валюты, по которым комиссии пока не будут взиматься, а при необходимости – и конвертировать в нужную валюту, но это также связано с дополнительными издержками и может потребовать хеджирования. Кроме того, многие компании хранят излишки средств в валюте с инвестиционной целью, и предлагаемая мера сделает это менее привлекательным", - объясняет в беседе с Finam.ru Игорь Додонов.
Сильный рубль угрожает "кубышке" "Сургутнефтегаза"
Одна из проблем, которую власти хотят решить - слишком сильный рубль. Курс пары доллар-рубль снижается уже несколько недель. Сегодня доллар упал до 54,2 рубля - впервые с 24 июня 2015 года. Крепкий рубль не выгоден экспортерам, которые получают выручку в долларах и конвертируют ее в рубли. Чем дороже доллар, тем больше рублевой прибыли получит компания. Экспортеры также формируют большую часть бюджетных доходов, а это значит, что крепкий рубль не выгоден и государству. По оценке первого вице-премьера РФ Андрея Белоусова, оптимальный для экономики курс - 70-80 руб. за доллар.
В корпоративном секторе наиболее ярким примером того, как компания может богатеть за счет валютных накоплений, является "Сургутнефтегаз". По итогам 2021 года легендарная "кубышка" нефтегазовой компании превысила 4 трлн рублей. Эти гигантские средства "Сургут" держал на вкладах в нескольких банках, комментариев по поводу назначения "подушки" менеджмент компании никогда не давал. В какой-то момент миноритарные акционеры перестали учитывать эти средства в качестве активов, а капитализация "Сургутнефтегаза" на бирже уверенно держится ниже его финансовых накоплений.
"При текущем курсе рубля "Сургутнефтегаз" покажет убыток по итогам года из-за существенной отрицательной переоценки валютной кубышки. В таком сценарии дивиденды на привилегированные и обыкновенные акции по итогам 2022 года будут одинаковы и, вероятно, равны 0,8 руб., что, конечно, снижает привлекательность "префов". При этом отметим, что для привилегированных акций в первую очередь важна волатильность курса национальной валюты. Если рубль останется крепким до конца года и уже в 2023 году ослабнет до тех значений, которые называют комфортными представители правительства, то для "префов" это будет более благоприятным сценарием, чем, например, рост доллара до 70-75 руб. уже сейчас", - комментирует Finam.ru Сергей Кауфман, аналитик ФГ "Финам".
Что касается введения платы за обслуживание валютных счетов, то такие изменения ставят под вопрос целесообразность дальнейшего накопления валютной "кубышки" и могут стать мотивацией для её перевода в рубли, для хотя бы частичного использования, считает Кауфман. "Сейчас ряд иностранных компаний, включая нефтегазовые, планируют избавиться от своих российских активов, и лучшего момента использовать свою кубышку для "Сургутнефтегаза" никогда не было и, вероятно, больше не будет. Оценить вероятность подобного сценария невозможно, т.к. менеджмент "Сургутнефтегаза" продолжает скрывать цель накопления денежных средств. Однако держать небольшую часть портфеля в обыкновенных акциях "Сургутнефтегаза" сейчас более перспективно, чем до "специальной военной операции", т.к. вероятность распечатывания "кубышки" однозначно возросла", - комментирует аналитик "Финама".
Введение комиссии по валютным счетам дополнительно увеличивает издержки бизнеса, и без того пострадавшего на фоне санкций и укрепления рубля, согласен Павел Веревкин, инвестиционный стратег "Алор Брокера". Больше всего опасения у участников рынка вызывает "кубышка" "Сургутнефтегаза". "Введение санкций и различных ограничений распространяется на валютные активы банков. В сложившихся условиях банкам просто некуда размещать валютную ликвидность. Они не могут инвестировать в иностранные ценные бумаги или выдавать валютные кредиты. Таким образом валюта стала "токсичным активом", несущим риски, но не приносящим прибыль. Введение комиссии должно мотивировать россиян на дедолларизацию балансов банка. Принудительная дедолларизация населения будет дополнительным фактором укрепления рубля. В случае крепкого рубля на конец года, переоценка валютной "кубышки" будет отрицательная, что прямым образом негативно отразится на дивидендах по итогам 2022 года. Первыми под удар переоценки могут попасть привилегированные акции "Сургутнефтегаза". Учитывая объемы валютных депозитов физических лиц в банках, не удивлюсь если следующие "нововведения" коснутся уже их", - считает стратег.
Валютные вклады физлиц пока не тронут
Объявление о введении комиссии за обслуживание валютных счетов юрлиц породило домыслы о распространении этой практики и на депозиты физлиц. Тема обсуждалась в том числе на прошедшем ПМЭФ. Глава "Сбербанка" Герман Греф признал, что такая возможность не исключена, правда, точно не в этом году. "Мы этого [вводить отрицательные ставки по валютным депозитам] делать не будем, по крайней мере, до того момента, пока рубль не будет в достаточной степени ослаблен для того, чтобы люди могли спокойно, не потеряв доходы, перейти из валюты в рубли", - сказал он, добавив, что такая возможность может сложиться в следующем году.
Депозиты физических лиц защищены законодательством о банках. Согласно статье 36, вклад - это "денежные средства в валюте Российской Федерации или иностранной валюте, размещаемые физическими лицами в целях хранения и получения дохода". Ключевое слово здесь - доход. Поэтому для введения отрицательной ставки на вклады физлиц может потребоваться изменение законодательства. К слову, в Минэкономики против "девалютизации" вкладов населения: это вызовет социальный взрыв. Но и высокими эти ставки вряд ли когда-нибудь станут. Как отметил глава комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков, для физлиц процент по валютному вкладу будет, скорее, "околонулевым".
"В условиях кризиса население является более уязвимым по сравнению с бизнесом, особенно крупным, поэтому власти вряд ли разрешат банкам распространить механизм отрицательных ставок на вклады физлиц. Более вероятно, что банки будут отказывать гражданам в открытии новых валютных депозитов (некоторые уже это делают)", - отметил Игорь Додонов.
Стоит отметить, что по решению ЦБ от 11 марта 2022 года, банкам до 9 сентября запрещено взимать комиссию при выдаче физлицам наличной иностранной валюты с их валютных вкладов (счетов), и ее конвертации в доллары США в этих целях.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Какие компании российского фондового рынка окажутся наиболее чувствительными к новым правилам игры? Что теперь эмитентам делать с валютными накоплениями? Какова вероятность введения отрицательных ставок по депозитам для физических лиц? Finam.ru вместе с экспертами разбирался в этих вопросах.
Доллары и евро стали "токсичными" для банков
Тема введения отрицательных ставок по вкладам в долларах и евро вышла в публичную плоскость в конце мая, когда Банк России в "Обзоре финансовой стабильности" обозначил в числе приоритетов стимулирование девалютизации экономики и финансового сектора. "Ускорить девалютизацию активов и пассивов экономических субъектов могло бы создание правовых возможностей по установлению отрицательных процентных ставок по депозитам юридических лиц в долларах США и евро", - сказано в обзоре ЦБ. Причем регулятор уже действует - пока что в поднадзорном ему банковском секторе. В апреле Банк России повысил нормативы обязательных резервов по валютным обязательствам - с 2% до 4%. То есть издержки банков за хранение валюты выросли, зарабатывать как раньше на этой услуге они больше не могут.
Несколько российских банков уже объявили о введении платы за обслуживание валютных счетов юрлиц. Правда, регулятор настаивает, что пользоваться тарифным рычагом банки должны аккуратно. В информационном письме от 14 июня 2022 года ЦБ обратил внимание на недопустимость введения комиссии "без получения выраженного клиентом конкретного, информированного и сознательного согласия на применение новых тарифов".
Со второй половины июня девалютизация замаячила и перед реальным сектором экономики. "Создание правовых возможностей" воплотилось в виде проекта поправок в статью 29 "Процентные ставки по кредитам, вкладам (депозитам) и комиссионное вознаграждение по операциям кредитной организации" закона о банках. Как выяснил РБК, в законе появится норма, разрешающая банкам взимать с юридических лиц комиссии по валютным депозитам, и их размер может превышать проценты по вкладу. Законопроект пока не внесен в Госдуму, однако в том, что это произойдет - и довольно скоро, - можно не сомневаться. Минфин уже поддержал проект Минэкономики.
Введение комиссии по валютным депозитам юрлиц должно будет позволить банкам в какой-то степени компенсировать издержки, связанные с размещением валютных средств, считает Игорь Додонов, аналитик ФГ "Финам". "У ведущих российских банков после введения в отношении них жестких западных санкций фактически отсутствует возможность увеличивать активы в валютах "недружественных стран". Поэтому вклады и счета в этих валютах создают для них дополнительные риски", - комментирует аналитик.
Очевидно, что новая банковская комиссия для корпоративных клиентов - это неприятная новость, особенно для тех, кому валюта нужна для ведения внешнеэкономической деятельности. "В принципе они, вероятно, смогут перевести средства в те валюты, по которым комиссии пока не будут взиматься, а при необходимости – и конвертировать в нужную валюту, но это также связано с дополнительными издержками и может потребовать хеджирования. Кроме того, многие компании хранят излишки средств в валюте с инвестиционной целью, и предлагаемая мера сделает это менее привлекательным", - объясняет в беседе с Finam.ru Игорь Додонов.
Сильный рубль угрожает "кубышке" "Сургутнефтегаза"
Одна из проблем, которую власти хотят решить - слишком сильный рубль. Курс пары доллар-рубль снижается уже несколько недель. Сегодня доллар упал до 54,2 рубля - впервые с 24 июня 2015 года. Крепкий рубль не выгоден экспортерам, которые получают выручку в долларах и конвертируют ее в рубли. Чем дороже доллар, тем больше рублевой прибыли получит компания. Экспортеры также формируют большую часть бюджетных доходов, а это значит, что крепкий рубль не выгоден и государству. По оценке первого вице-премьера РФ Андрея Белоусова, оптимальный для экономики курс - 70-80 руб. за доллар.
В корпоративном секторе наиболее ярким примером того, как компания может богатеть за счет валютных накоплений, является "Сургутнефтегаз". По итогам 2021 года легендарная "кубышка" нефтегазовой компании превысила 4 трлн рублей. Эти гигантские средства "Сургут" держал на вкладах в нескольких банках, комментариев по поводу назначения "подушки" менеджмент компании никогда не давал. В какой-то момент миноритарные акционеры перестали учитывать эти средства в качестве активов, а капитализация "Сургутнефтегаза" на бирже уверенно держится ниже его финансовых накоплений.
"При текущем курсе рубля "Сургутнефтегаз" покажет убыток по итогам года из-за существенной отрицательной переоценки валютной кубышки. В таком сценарии дивиденды на привилегированные и обыкновенные акции по итогам 2022 года будут одинаковы и, вероятно, равны 0,8 руб., что, конечно, снижает привлекательность "префов". При этом отметим, что для привилегированных акций в первую очередь важна волатильность курса национальной валюты. Если рубль останется крепким до конца года и уже в 2023 году ослабнет до тех значений, которые называют комфортными представители правительства, то для "префов" это будет более благоприятным сценарием, чем, например, рост доллара до 70-75 руб. уже сейчас", - комментирует Finam.ru Сергей Кауфман, аналитик ФГ "Финам".
Что касается введения платы за обслуживание валютных счетов, то такие изменения ставят под вопрос целесообразность дальнейшего накопления валютной "кубышки" и могут стать мотивацией для её перевода в рубли, для хотя бы частичного использования, считает Кауфман. "Сейчас ряд иностранных компаний, включая нефтегазовые, планируют избавиться от своих российских активов, и лучшего момента использовать свою кубышку для "Сургутнефтегаза" никогда не было и, вероятно, больше не будет. Оценить вероятность подобного сценария невозможно, т.к. менеджмент "Сургутнефтегаза" продолжает скрывать цель накопления денежных средств. Однако держать небольшую часть портфеля в обыкновенных акциях "Сургутнефтегаза" сейчас более перспективно, чем до "специальной военной операции", т.к. вероятность распечатывания "кубышки" однозначно возросла", - комментирует аналитик "Финама".
Введение комиссии по валютным счетам дополнительно увеличивает издержки бизнеса, и без того пострадавшего на фоне санкций и укрепления рубля, согласен Павел Веревкин, инвестиционный стратег "Алор Брокера". Больше всего опасения у участников рынка вызывает "кубышка" "Сургутнефтегаза". "Введение санкций и различных ограничений распространяется на валютные активы банков. В сложившихся условиях банкам просто некуда размещать валютную ликвидность. Они не могут инвестировать в иностранные ценные бумаги или выдавать валютные кредиты. Таким образом валюта стала "токсичным активом", несущим риски, но не приносящим прибыль. Введение комиссии должно мотивировать россиян на дедолларизацию балансов банка. Принудительная дедолларизация населения будет дополнительным фактором укрепления рубля. В случае крепкого рубля на конец года, переоценка валютной "кубышки" будет отрицательная, что прямым образом негативно отразится на дивидендах по итогам 2022 года. Первыми под удар переоценки могут попасть привилегированные акции "Сургутнефтегаза". Учитывая объемы валютных депозитов физических лиц в банках, не удивлюсь если следующие "нововведения" коснутся уже их", - считает стратег.
Валютные вклады физлиц пока не тронут
Объявление о введении комиссии за обслуживание валютных счетов юрлиц породило домыслы о распространении этой практики и на депозиты физлиц. Тема обсуждалась в том числе на прошедшем ПМЭФ. Глава "Сбербанка" Герман Греф признал, что такая возможность не исключена, правда, точно не в этом году. "Мы этого [вводить отрицательные ставки по валютным депозитам] делать не будем, по крайней мере, до того момента, пока рубль не будет в достаточной степени ослаблен для того, чтобы люди могли спокойно, не потеряв доходы, перейти из валюты в рубли", - сказал он, добавив, что такая возможность может сложиться в следующем году.
Депозиты физических лиц защищены законодательством о банках. Согласно статье 36, вклад - это "денежные средства в валюте Российской Федерации или иностранной валюте, размещаемые физическими лицами в целях хранения и получения дохода". Ключевое слово здесь - доход. Поэтому для введения отрицательной ставки на вклады физлиц может потребоваться изменение законодательства. К слову, в Минэкономики против "девалютизации" вкладов населения: это вызовет социальный взрыв. Но и высокими эти ставки вряд ли когда-нибудь станут. Как отметил глава комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков, для физлиц процент по валютному вкладу будет, скорее, "околонулевым".
"В условиях кризиса население является более уязвимым по сравнению с бизнесом, особенно крупным, поэтому власти вряд ли разрешат банкам распространить механизм отрицательных ставок на вклады физлиц. Более вероятно, что банки будут отказывать гражданам в открытии новых валютных депозитов (некоторые уже это делают)", - отметил Игорь Додонов.
Стоит отметить, что по решению ЦБ от 11 марта 2022 года, банкам до 9 сентября запрещено взимать комиссию при выдаче физлицам наличной иностранной валюты с их валютных вкладов (счетов), и ее конвертации в доллары США в этих целях.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter