29 июня 2022 The Wall Street Journal
Если человек не выплатит кредит, ему, скорее всего больше в долг не дадут. Для стран это правило не работает.
Западные страны объявили России дефолт по внешнему долгу — первый со времен революции. Однако российские власти с этим не согласны. Дефолт произошел из-за санкций, запретивших банкам, клиринговым центрам и держателям облигаций обрабатывать и получать деньги из России. Москва при этом готова заплатить, и деньги у нее есть, однако впереди теперь сложные юридические баталии, которые будут сильно отличаться от предыдущих случаев суверенных дефолтов
Ранее Штаты запретили российском правительству привлекать финансирование в долларах и отрезали страну от американской банковской системы. Однако временное исключение позволяло обслуживать внешний долг. Однако в мае срок действия разрешения закончился и Вашингтон не продлил его, чтобы усилить давление на Россию из-за военных действий на Украине. Инвесторы уже учли это в ценах: долларовые и еврооблигации России с марта упали на 75%.
Эта санкция с дальним прицелом: дефолт по международным обязательствам бъет по репутации страны на мировых финансовых рынках. Скорее всего, Россия еще несколько лет не сможет привлекать финансирование в иностранной валюте, что будет усиливать давление на экономику.
Это в теории.
Даже после замораживания официальных резервов Центробанка, Запад продолжает импортировать нефть и газ из России. По данным CEIC, профицит текущего счета России с февраля по май вырос на $90 млрд, что ограничило экономические последствия санкций. Хотя эксперты считают, чт в этом году экономика сократится на 10%. Между тем, ограничение способности правительства выпускать долговые обязательства повлияет на финансы лишь формально: внутренний дефицит всегда можно закрыть свеженапечатанными рублями.
Конечно, если Запад согласует отказ от российских энергоносителей, доходы от от экспорта резко сократятся. Однако иностранная валюта нужна для импорта товаров, а его Запад тоже заблокировал. Тот факт, что Россия сокращает экспорт газа в Германию и Италию, говорит о том, что у страны больше долларов и евро, чем она может потратить.
Военный конфликт, безусловно, подпортил рисковый профиль Москвы в глазах международных инвесторов. Однако попытки России выплатить долг, несмотря на геополитическую блокаду, говорят о том, что правительство отдаст инвесторам все, что им причитается, как только кризис закончится, поэтому есть смысл подождать. В конце концов внешний долг России не превышает 30% от ВВП.
Внешний долг России, % от ВВП
Источник: The Wall Street Journal
Кроме того, практика показывает, что у рынков капитала очень короткая память, особенно, когда рисковые активы снова входят в моду. Исторически дефолты вели к многолетним ограничениям на рынки капитала, но последние данные показывают, что срок наказания постепенно снижается. Не исключено, что страна его даже не заметит. В 2017 году, например, инвесторы скупали 100-летние облигации Аргентины, которая в 2014 году объявила дефолт, уже восьмой раз.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба