Драйвером роста акций Emerson Electric является рост спроса на системы автоматизации со стороны крупных предприятий, а также активное участие компании в глобальном процессе перехода к возобновляемой энергетике. Акции Emerson существенно скорректировались в последние месяцы и на текущих ценовых уровнях выглядят привлекательными для покупки.
Мы рекомендуем "Покупать" акции Emerson Electric с целевой ценой $119 на 12 мес., что предполагает потенциал роста на 50% от текущего ценового уровня.
Emerson Electric - американская промышленная корпорация, которая производит широкий спектр продукции и оказывает инжиниринговые услуги для различных секторов по всему миру.
Ключевой фактор роста - высокий уровень спроса со стороны крупных мировых предприятий на продукты и решения Emerson. Системы автоматизации Emerson выбирают Fintoil, Jotun, Toyota и др. для повышения производительности, качества и сокращения расходов.
Emerson помогает клиентам сокращать углеродный след и ускорить переход к возобновляемой энергетике:
Технологии Emerson позволили Colgate-Palmolive Company сократить энергопотребление на нескольких линиях упаковки зубных паст и зубных щеток на 15%.
Albioma выбрала Emerson для переоборудования угольной электростанции Bois Rouge на 100% возобновляемую энергию.
Emerson помогает ускорить разработку технологий для первого в мире морского производства экологически чистого водорода на действующей газовой платформе.
Портфель заказов Emerson во 2К 2022 ф. г. вырос на $ 500 млн в сравнении с предыдущим кварталом и достиг $ 7,8 млрд.
Сильные финансовые показатели. Выручка Emerson в 2К 2022 ф. г. увеличилась на 8,1% г/г, до $ 4,8 млрд, чистая прибыль повысилась на 18,8% г/г, до $ 675 млн, а EPS - на 20,2% г/г, до $ 1,13. По итогам всего 2022 ф. г. менеджмент ожидает роста выручки на 8–10% г/г, EPS - на 25–29% г/г.
Стабильный плательщик дивидендов. Emerson на протяжении 65 лет увеличивает дивидендные выплаты. В 2022 ф. г. компания выплатит дивиденды на сумму $ 1,2 млрд, или $ 2,02 на акцию, с доходностью 2,5%. Помимо этого, объем buyback в 2022 ф. г. составит порядка $ 250–500 млн с доходностью 0,5–1,1%.
Для расчета целевой цены мы использовали оценку по прогнозным мультипликаторам EV/S NTM, P/E NTM и EV/EBITDA NTM относительно аналогов. Наша оценка предполагает апсайд 50%.
Ключевыми рисками мы видим замедление темпов роста мировой экономики, усиление геополитической напряженности, новые вспышки COVID-19, ускорение инфляции, сбои в цепочках поставок.
Описание эмитента
Emerson Electric - американская промышленная корпорация, которая производит широкий спектр продукции и оказывает инжиниринговые услуги для различных секторов по всему миру.
В деятельности Emerson Electric выделено три операционных сегмента:
Automation Solutions - продукты и решения для оптимизации производства. Основная продукция: измерительные и аналитические приборы, клапаны, регуляторы, программное обеспечение, системы для управления процессами. Бренды: Emerson Automation Solutions, Appleton, ASCO, Aventics, Bettis, Branson, DeltaV, Fisher, Keystone, KTM, Micro Motion, Monarch, Ovation, Plantweb, Rosemount и Vanessa.
Сегментная выручка во 2К 2022 ф. г. с окончанием 31 марта увеличилась на 5% г/г, до $ 2,9 млрд, и составила 61,3% от всей выручки компании за счет более высокого объема продаж и роста цен в основном в Северной Америке и Китае.
Climate Technologies - продукты и услуги для климат-контроля, в том числе кондиционирование воздуха, отопление жилых и промышленных помещений, услуги цифрового наблюдения и удаленного мониторинга холодильного оборудования, а также грузов и перевозок. Бренды: Emerson Commercial & Residential Solutions, Emerson Climate Technologies, Copeland, CoreSense, Dixell, Fusite, Lumity, ProAct, Sensi, Therm-O-Disc, Vilter и White-Rodgers.
Выручка подразделения во 2К 2022 ф. г. повысилась на 16% г/г, до $ 1,3 млрд, и составила 28% от всей выручки. Высокий спрос на кондиционеры, системы отопления и охлаждения был отмечен во всех регионах присутствия.
Tools & Home Products - широкий ассортимент продукции для дома, в том числе инструменты для обработки труб, электроинструменты, болторезы, промышленные пылесосы, устройства для удаления пищевых отходов, диспенсеры для нагрева и т. д. Бренды: Emerson Professional Tools, Badger, Greenlee, Grind2Energy, InSinkErator, Klauke, ProTeam и RIDGID.
Выручка сегмента во 2К 2022 ф. г. выросла на 6% г/г, до $ 516 млн, и составила 10,7% от общего объема выручки компании за отчетный период.
Факторы привлекательности
Высокий спрос со стороны крупных мировых предприятий на системы автоматизации.
Биоэнергетическая компания Fintoil совместно с Neste Engineering Solutions выбрала программное обеспечение и технологии автоматизации Emerson, чтобы максимально повысить эксплуатационные характеристики своего биоперерабатывающего завода, строящегося в Финляндии.
Производитель лакокрасочных материалов Jotun выбрал технологии Emerson для улучшения всех аспектов автоматизации производства на новых заводах, а также для отдельных обновлений на некоторых из 39 существующих заводов по всему миру, что поможет Jotun повысить производительность и качество, а также снизить эксплуатационные расходы.
Emerson предоставляет свои технологии автоматизации для австралийского водородного центра Toyota. Система DeltaV позволяет Toyota быстрее выводить на рынки новую продукцию, повышать производственные показатели и сокращать расходы за счет упрощения операционных процессов и минимизации проектных рисков.
Технологии Emerson помогают клиентам сокращать углеродный след и ускорить переход к возобновляемой энергетике.
С помощью разработанных Emerson специализированных пневматических датчиков и архитектуры программного обеспечения с поддержкой промышленного интернета вещей (IIoT) для точного контроля расхода сжатого воздуха Colgate-Palmolive Company намерена достигнуть нулевого уровня выбросов углекислого газа в процессе производства к 2040 году. Благодаря интеллектуальным технологиям Emerson производитель потребительских товаров смог в 2021 году сократить энергопотребление на нескольких линиях упаковки зубных паст и зубных щеток на 15%.
Программное обеспечение и решения по автоматизации энергетики Emerson позволят переоборудовать угольную электростанцию Bois Rouge компании Albioma на 100% возобновляемую энергию. Работа над проектом перехода началась в июне 2022 года и должна быть завершена в течение пяти месяцев.
Emerson помогает ускорить разработку технологий для первого в мире морского производства экологически чистого водорода на действующей газовой платформе в рамках проекта PosHYdon.
Укрепление позиций в области развивающегося рынка промышленного программного обеспечения. Emerson объявила о завершении сделки по слиянию своих предприятий OSI и Geological Simulation Software с Aspen Technology. Объединенная компания AspenTech будет включать в себя технологию модернизации энергосистемы и программное обеспечение для геологического моделирования, горнодобывающей, производственной и фармацевтической промышленности. Контролирующая доля, 55%, в AspenTech принадлежит Emerson.
Портфель заказов Emerson во 2К 2022 ф. г. вырос на $ 500 млн в сравнении с предыдущим кварталом и достиг $ 7,8 млрд.
Финансовый отчет
По итогам 2К 2022 ф. г. с окончанием 31 марта выручка Emerson увеличилась на 8,1% г/г, до $ 4,8 млрд, благодаря высокому спросу на продукцию компании во всех регионах присутствия. Чистая прибыль повысилась на 18,8% г/г, до $ 675 млн, а EPS - на 20,2% г/г, до $ 1,13.
Операционный денежный поток в отчетном периоде снизился на 45,2% г/г, до $ 442 млн, а чистый денежный поток сократился на 52,9% г/г, до $ 333 млн. Результаты движения денежных средств отражают увеличение запасов, вызванное сбоями в цепочках поставок.
В 3К 2022 ф. г. менеджмент компании ожидает рост выручки на 7–9% г/г и EPS в диапазоне $ 1,00–1,05 ($ 1,05 в 3К 2021 ф. г.). По итогам всего 2022 ф. г. с окончанием 31 сентября прогнозируется рост выручки на 8–10% г/г, EPS на уровне $ 4,77–4,92 ($ 3,82 в 2021 ф. г.). Операционный денежный поток и свободный денежный поток ожидаются на уровне прошлогодних значений в размере $ 3,6 млрд и $ 3 млрд соответственно.
Emerson Electric: финансовые результаты за 2К 2022 и 6М 2022*
Emerson Electric: историческая и прогнозная динамика ключевых финансовых показателей, млрд $
Дивиденды и обратный выкуп акций
Emerson на протяжении 65 лет увеличивает дивидендные выплаты. Ожидается, что по итогам 2022 ф. г. компания выплатит дивиденды на сумму $ 1,2 млрд, или $ 2,02 на акцию, с доходностью 2,5%. Помимо этого, Emerson направляет средства на обратный выкуп акций - в 2022 ф. г. объем buyback составит порядка $ 250–500 млн с доходностью 0,5–1,1%.
Оценка
Мы оценили Emerson сравнительным методом, основываясь на прогнозных финансовых показателях за следующие 12 мес. Наша оценка определяется как среднее арифметическое оценок по мультипликаторам EV/S, P/E и EV/EBITDA.
Наша оценка справедливой стоимости Emerson в перспективе 12 мес. составляет $ 70,8 млрд, целевая цена на акцию равна $ 119, что предполагает потенциал роста на 50% от текущего ценового уровня. Рекомендация - "Покупать".
Средневзвешенная целевая цена по выборке аналитиков с исторической результативностью прогнозов не менее среднего составляет, по нашим расчетам, $ 105,86 (апсайд - 33%), рейтинг акции - 4,3 (значение рейтинга 5,0 соответствует рекомендации Strong Buy, а 1,0 - Strong Sell).
В том числе оценка целевой цены акций Emerson аналитиками CREDIT SUISSE составляет $ 112 (рекомендация - "Покупать"), BERENBERG - $ 100 ("Покупать").
Технический анализ
С технической точки зрения на дневном графике акции Emerson торгуются в рамках нисходящего канала. В случае укрепления выше уровня поддержки в $ 78,8 будут уместны покупки со стоп-лоссом. Ближайшие цели - $ 87, $ 91, $ 99.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Мы рекомендуем "Покупать" акции Emerson Electric с целевой ценой $119 на 12 мес., что предполагает потенциал роста на 50% от текущего ценового уровня.
Emerson Electric - американская промышленная корпорация, которая производит широкий спектр продукции и оказывает инжиниринговые услуги для различных секторов по всему миру.
Ключевой фактор роста - высокий уровень спроса со стороны крупных мировых предприятий на продукты и решения Emerson. Системы автоматизации Emerson выбирают Fintoil, Jotun, Toyota и др. для повышения производительности, качества и сокращения расходов.
Emerson помогает клиентам сокращать углеродный след и ускорить переход к возобновляемой энергетике:
Технологии Emerson позволили Colgate-Palmolive Company сократить энергопотребление на нескольких линиях упаковки зубных паст и зубных щеток на 15%.
Albioma выбрала Emerson для переоборудования угольной электростанции Bois Rouge на 100% возобновляемую энергию.
Emerson помогает ускорить разработку технологий для первого в мире морского производства экологически чистого водорода на действующей газовой платформе.
Портфель заказов Emerson во 2К 2022 ф. г. вырос на $ 500 млн в сравнении с предыдущим кварталом и достиг $ 7,8 млрд.
Сильные финансовые показатели. Выручка Emerson в 2К 2022 ф. г. увеличилась на 8,1% г/г, до $ 4,8 млрд, чистая прибыль повысилась на 18,8% г/г, до $ 675 млн, а EPS - на 20,2% г/г, до $ 1,13. По итогам всего 2022 ф. г. менеджмент ожидает роста выручки на 8–10% г/г, EPS - на 25–29% г/г.
Стабильный плательщик дивидендов. Emerson на протяжении 65 лет увеличивает дивидендные выплаты. В 2022 ф. г. компания выплатит дивиденды на сумму $ 1,2 млрд, или $ 2,02 на акцию, с доходностью 2,5%. Помимо этого, объем buyback в 2022 ф. г. составит порядка $ 250–500 млн с доходностью 0,5–1,1%.
Для расчета целевой цены мы использовали оценку по прогнозным мультипликаторам EV/S NTM, P/E NTM и EV/EBITDA NTM относительно аналогов. Наша оценка предполагает апсайд 50%.
Ключевыми рисками мы видим замедление темпов роста мировой экономики, усиление геополитической напряженности, новые вспышки COVID-19, ускорение инфляции, сбои в цепочках поставок.
Описание эмитента
Emerson Electric - американская промышленная корпорация, которая производит широкий спектр продукции и оказывает инжиниринговые услуги для различных секторов по всему миру.
В деятельности Emerson Electric выделено три операционных сегмента:
Automation Solutions - продукты и решения для оптимизации производства. Основная продукция: измерительные и аналитические приборы, клапаны, регуляторы, программное обеспечение, системы для управления процессами. Бренды: Emerson Automation Solutions, Appleton, ASCO, Aventics, Bettis, Branson, DeltaV, Fisher, Keystone, KTM, Micro Motion, Monarch, Ovation, Plantweb, Rosemount и Vanessa.
Сегментная выручка во 2К 2022 ф. г. с окончанием 31 марта увеличилась на 5% г/г, до $ 2,9 млрд, и составила 61,3% от всей выручки компании за счет более высокого объема продаж и роста цен в основном в Северной Америке и Китае.
Climate Technologies - продукты и услуги для климат-контроля, в том числе кондиционирование воздуха, отопление жилых и промышленных помещений, услуги цифрового наблюдения и удаленного мониторинга холодильного оборудования, а также грузов и перевозок. Бренды: Emerson Commercial & Residential Solutions, Emerson Climate Technologies, Copeland, CoreSense, Dixell, Fusite, Lumity, ProAct, Sensi, Therm-O-Disc, Vilter и White-Rodgers.
Выручка подразделения во 2К 2022 ф. г. повысилась на 16% г/г, до $ 1,3 млрд, и составила 28% от всей выручки. Высокий спрос на кондиционеры, системы отопления и охлаждения был отмечен во всех регионах присутствия.
Tools & Home Products - широкий ассортимент продукции для дома, в том числе инструменты для обработки труб, электроинструменты, болторезы, промышленные пылесосы, устройства для удаления пищевых отходов, диспенсеры для нагрева и т. д. Бренды: Emerson Professional Tools, Badger, Greenlee, Grind2Energy, InSinkErator, Klauke, ProTeam и RIDGID.
Выручка сегмента во 2К 2022 ф. г. выросла на 6% г/г, до $ 516 млн, и составила 10,7% от общего объема выручки компании за отчетный период.
Факторы привлекательности
Высокий спрос со стороны крупных мировых предприятий на системы автоматизации.
Биоэнергетическая компания Fintoil совместно с Neste Engineering Solutions выбрала программное обеспечение и технологии автоматизации Emerson, чтобы максимально повысить эксплуатационные характеристики своего биоперерабатывающего завода, строящегося в Финляндии.
Производитель лакокрасочных материалов Jotun выбрал технологии Emerson для улучшения всех аспектов автоматизации производства на новых заводах, а также для отдельных обновлений на некоторых из 39 существующих заводов по всему миру, что поможет Jotun повысить производительность и качество, а также снизить эксплуатационные расходы.
Emerson предоставляет свои технологии автоматизации для австралийского водородного центра Toyota. Система DeltaV позволяет Toyota быстрее выводить на рынки новую продукцию, повышать производственные показатели и сокращать расходы за счет упрощения операционных процессов и минимизации проектных рисков.
Технологии Emerson помогают клиентам сокращать углеродный след и ускорить переход к возобновляемой энергетике.
С помощью разработанных Emerson специализированных пневматических датчиков и архитектуры программного обеспечения с поддержкой промышленного интернета вещей (IIoT) для точного контроля расхода сжатого воздуха Colgate-Palmolive Company намерена достигнуть нулевого уровня выбросов углекислого газа в процессе производства к 2040 году. Благодаря интеллектуальным технологиям Emerson производитель потребительских товаров смог в 2021 году сократить энергопотребление на нескольких линиях упаковки зубных паст и зубных щеток на 15%.
Программное обеспечение и решения по автоматизации энергетики Emerson позволят переоборудовать угольную электростанцию Bois Rouge компании Albioma на 100% возобновляемую энергию. Работа над проектом перехода началась в июне 2022 года и должна быть завершена в течение пяти месяцев.
Emerson помогает ускорить разработку технологий для первого в мире морского производства экологически чистого водорода на действующей газовой платформе в рамках проекта PosHYdon.
Укрепление позиций в области развивающегося рынка промышленного программного обеспечения. Emerson объявила о завершении сделки по слиянию своих предприятий OSI и Geological Simulation Software с Aspen Technology. Объединенная компания AspenTech будет включать в себя технологию модернизации энергосистемы и программное обеспечение для геологического моделирования, горнодобывающей, производственной и фармацевтической промышленности. Контролирующая доля, 55%, в AspenTech принадлежит Emerson.
Портфель заказов Emerson во 2К 2022 ф. г. вырос на $ 500 млн в сравнении с предыдущим кварталом и достиг $ 7,8 млрд.
Финансовый отчет
По итогам 2К 2022 ф. г. с окончанием 31 марта выручка Emerson увеличилась на 8,1% г/г, до $ 4,8 млрд, благодаря высокому спросу на продукцию компании во всех регионах присутствия. Чистая прибыль повысилась на 18,8% г/г, до $ 675 млн, а EPS - на 20,2% г/г, до $ 1,13.
Операционный денежный поток в отчетном периоде снизился на 45,2% г/г, до $ 442 млн, а чистый денежный поток сократился на 52,9% г/г, до $ 333 млн. Результаты движения денежных средств отражают увеличение запасов, вызванное сбоями в цепочках поставок.
В 3К 2022 ф. г. менеджмент компании ожидает рост выручки на 7–9% г/г и EPS в диапазоне $ 1,00–1,05 ($ 1,05 в 3К 2021 ф. г.). По итогам всего 2022 ф. г. с окончанием 31 сентября прогнозируется рост выручки на 8–10% г/г, EPS на уровне $ 4,77–4,92 ($ 3,82 в 2021 ф. г.). Операционный денежный поток и свободный денежный поток ожидаются на уровне прошлогодних значений в размере $ 3,6 млрд и $ 3 млрд соответственно.
Emerson Electric: финансовые результаты за 2К 2022 и 6М 2022*
Emerson Electric: историческая и прогнозная динамика ключевых финансовых показателей, млрд $
Дивиденды и обратный выкуп акций
Emerson на протяжении 65 лет увеличивает дивидендные выплаты. Ожидается, что по итогам 2022 ф. г. компания выплатит дивиденды на сумму $ 1,2 млрд, или $ 2,02 на акцию, с доходностью 2,5%. Помимо этого, Emerson направляет средства на обратный выкуп акций - в 2022 ф. г. объем buyback составит порядка $ 250–500 млн с доходностью 0,5–1,1%.
Оценка
Мы оценили Emerson сравнительным методом, основываясь на прогнозных финансовых показателях за следующие 12 мес. Наша оценка определяется как среднее арифметическое оценок по мультипликаторам EV/S, P/E и EV/EBITDA.
Наша оценка справедливой стоимости Emerson в перспективе 12 мес. составляет $ 70,8 млрд, целевая цена на акцию равна $ 119, что предполагает потенциал роста на 50% от текущего ценового уровня. Рекомендация - "Покупать".
Средневзвешенная целевая цена по выборке аналитиков с исторической результативностью прогнозов не менее среднего составляет, по нашим расчетам, $ 105,86 (апсайд - 33%), рейтинг акции - 4,3 (значение рейтинга 5,0 соответствует рекомендации Strong Buy, а 1,0 - Strong Sell).
В том числе оценка целевой цены акций Emerson аналитиками CREDIT SUISSE составляет $ 112 (рекомендация - "Покупать"), BERENBERG - $ 100 ("Покупать").
Технический анализ
С технической точки зрения на дневном графике акции Emerson торгуются в рамках нисходящего канала. В случае укрепления выше уровня поддержки в $ 78,8 будут уместны покупки со стоп-лоссом. Ближайшие цели - $ 87, $ 91, $ 99.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter