11 июля 2022 ИХ "Финам" | Газпром
Индекс МосБиржи по итогам текущей недели подрос на 0,7%.
Вывод здесь один, хотя пока очень осторожный и неуверенный – рынок все-таки выжил. Выжил он вопреки мрачным прогнозам, витавшим в воздухе сразу после отказа "Газпрома" от дивидендов.
Да, объемы торгов на МосБирже упали еще до "газпромовского удара": в июне 2022 года этот показатель снизился на 9,8% год к году - до 73,5 трлн рублей. При этом объем торгов на фондовом рынке упал на 60,4% - до 1,53 трлн рублей без учета однодневных облигаций, следует из материалов Московской биржи.
Тем не менее, инвесторы даже в такое непростое время ищут новые идеи для вложения средств, пытаясь спасти их от инфляции, но и не наступить на "газпромовские" грабли.
В ходе онлайн-конференции "Российский рынок в поисках свежих идей" профессиональные аналитики поделились своими соображениями по перспективам фондовой секции рынка РФ.
"Газпром" - все кончено?
Газовый гигант, или, как себя же именует компания, "национальное достояние", поверг в шок акционеров-миноритариев, ожидавших щедрых дивидендов в этом году.
А что же будет дальше? Неужели "Газпром" больше не порадует акционеров дивидендами в ближайшем будущем?
Игорь Галактионов, эксперт по фондовому рынку "БКС Мир инвестиций", высказался кратко, но по делу, утверждая, что с учетом необходимости в строительстве инфраструктуры для разворота поставок на Восток риски для дивидендов "Газпрома" в будущем достаточно высокие.
А по мнению Александра Осина, аналитика по акциям ИК "АК БАРС Финанс", с точки средне- и долгосрочных аналогий, невыплата дивидендов в 2022 году – разовый негативный фактор, обусловленный в итоге санкционными рисками. И несмотря на рост инвестиций и сравнительно часто возникающие высокие санкционные риски, у "Газпрома" стабильная позитивная долгосрочная дивидендная история, считает эксперт.
Кроме того, решение акционеров компании не выплачивать дивиденды по итогам 2021 года не отразится на оценке справедливой стоимости компании, подчеркивает Осин, аргументируя это тем, что в его оценке учтены уже прогнозные дивиденды за 2022 год, которые в базовом сценарии составят 72,77 рубля на бумагу.
"В 2022 году "Газпром" увеличил капитальные инвестиции с 1,758 трлн рублей до 2,258 трлн рублей. Драйвером роста инвестиций служат расходы на газификацию оценочным объемом в 2 трлн руб за 10 лет, которые будут вероятно расти с учетом инфляции. С учетом динамики цен на ключевых рынках "Газпрома" на данный момент закладываем в прогнозах на период 2022–2027 гг. в оценки соотношение CAPEX к выручке на уровне 23%–24%. Это близкий к историческим максимумам показатель. Для сравнения, диапазон этого показателя составлял в 2003–2012 и 2013–2021 гг. порядка 24% и 21% соответственно", - прогнозирует аналитик дальнейшие финансовые результаты "Газпрома", подтверждая тем самым свои позитивные ожидания по дивидендам газового монополиста в будущем.
Но несмотря на множество экспертных мнений в пользу фундаментальной инвестиционной привлекательности "Газпрома", рекомендации "скупать" подешевевшие бумаги монополиста Finam.ru пока не заметил.
Дивидендные истории остались в прошлом?
После печальной истории с дивидендами "Газпрома" за 2021 год инвесторы опасаются вкладывать деньги в "дивидендные истории", тем более, если в качестве главного акционера выступает государство. А что думают эксперты?
Игорь Галактионов, эксперт по фондовому рынку "БКС Мир инвестиций", справедливо отмечает, что присутствие государства в капитале компаний несет как плюсы, так и минусы, но для смягчения рисков пока не стоит целиком и полностью полагаться на дивиденды компаний.
"После истории с "Газпромом", конечно, некоторый скепсис в отношении прогнозов по дивидендам присутствует, но сегодня это риски для всего рынка. Как вариант, можно сфокусироваться не на дивидендах, а на других драйверах: рост бизнеса, делевередж, раскрытие стоимости "кубышек", корпоративные события. А к дивидендным перспективам можно будет вернуться ближе к концу года, когда уровень неопределенности может снизиться", - считает аналитик.
По мнению же Владимира Соловьева, главного аналитика "Промсвязьбанка", история с "Газпромом" - разовая вещь. "Сейчас на рынке в большей степени эмоциональная реакция, что получилось нелогично - совет директоров одобрил, а акционеры не приняли. Поэтому говорить об изменении ситуации в следующем году сейчас сложно", - заключает эксперт.
Если обобщить комментарии аналитиков по российскому рынку, можно сделать вывод, что инвестировать в акции РФ все еще можно, но, во-первых, не стоит полагаться лишь на дивидендные ожидания, как это было с "Газпромом", а во-вторых, стоит обращать больше внимания на фундаментальные финансовые показатели компаний.
А что на международных рынках?
Американские акции все еще уязвимы, и S&P 500 может обновить минимумы в ближайшие месяцы, считает Наталия Малых, руководитель отдела анализа акций ФГ "Финам".
"У администрации Байдена даже нет черновика плана по стимулированию экономики, и отчеты будут выходить по инерции довольно слабые. Динамика сырьевых товаров и доходностей гособлигаций отражает, что Уолл-Стрит закладывает все большую вероятность рецессии. Скоро начинается сезон отчетностей, и можно ожидать большего числа дайнгрэйдов по прибыли в этом году как от компаний, так и аналитиков. Поэтому на отскоках стоит сокращать позиции, и держать кэш для покупки перспективных бумаг потом", - комментирует Малых ситуацию на рынке США.
Китайские же акции, по ее мнению, пока смотрятся стабильнее. "По большому счету, если смотреть индексы акций крупнейших стран, то меньше пострадали страны, которые не присоединились к антироссийским санкциям (материковый Китай, Гонконг, Индия, Бразилия) и страны с сырьевым уклоном (Канада, Австралия). Китай в каком-то смысле является бенефициаром текущего кризиса - может закупать сырье с дисконтом (и у Китая отчасти из-за этого нет проблем с инфляцией), его компании могут нарастить долю в РФ в разном бизнесе. Хотя, если будет конфликт из-за Тайваня, то это окажет давление на акции, хотя и не в такой степени, как на российский. США не решатся штрафовать Китай по-крупному", - заключает эксперт.
Владимир Соловьев, главный аналитик "Промсвязьбанка", напротив, считает, что риски китайского рынка значительно выше, чем американского. Интересные и перспективные эмитенты, по мнению эксперта, есть и там, и там, однако с начала года динамика китайских индексов показала более скромное снижение по сравнению с американскими.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Вывод здесь один, хотя пока очень осторожный и неуверенный – рынок все-таки выжил. Выжил он вопреки мрачным прогнозам, витавшим в воздухе сразу после отказа "Газпрома" от дивидендов.
Да, объемы торгов на МосБирже упали еще до "газпромовского удара": в июне 2022 года этот показатель снизился на 9,8% год к году - до 73,5 трлн рублей. При этом объем торгов на фондовом рынке упал на 60,4% - до 1,53 трлн рублей без учета однодневных облигаций, следует из материалов Московской биржи.
Тем не менее, инвесторы даже в такое непростое время ищут новые идеи для вложения средств, пытаясь спасти их от инфляции, но и не наступить на "газпромовские" грабли.
В ходе онлайн-конференции "Российский рынок в поисках свежих идей" профессиональные аналитики поделились своими соображениями по перспективам фондовой секции рынка РФ.
"Газпром" - все кончено?
Газовый гигант, или, как себя же именует компания, "национальное достояние", поверг в шок акционеров-миноритариев, ожидавших щедрых дивидендов в этом году.
А что же будет дальше? Неужели "Газпром" больше не порадует акционеров дивидендами в ближайшем будущем?
Игорь Галактионов, эксперт по фондовому рынку "БКС Мир инвестиций", высказался кратко, но по делу, утверждая, что с учетом необходимости в строительстве инфраструктуры для разворота поставок на Восток риски для дивидендов "Газпрома" в будущем достаточно высокие.
А по мнению Александра Осина, аналитика по акциям ИК "АК БАРС Финанс", с точки средне- и долгосрочных аналогий, невыплата дивидендов в 2022 году – разовый негативный фактор, обусловленный в итоге санкционными рисками. И несмотря на рост инвестиций и сравнительно часто возникающие высокие санкционные риски, у "Газпрома" стабильная позитивная долгосрочная дивидендная история, считает эксперт.
Кроме того, решение акционеров компании не выплачивать дивиденды по итогам 2021 года не отразится на оценке справедливой стоимости компании, подчеркивает Осин, аргументируя это тем, что в его оценке учтены уже прогнозные дивиденды за 2022 год, которые в базовом сценарии составят 72,77 рубля на бумагу.
"В 2022 году "Газпром" увеличил капитальные инвестиции с 1,758 трлн рублей до 2,258 трлн рублей. Драйвером роста инвестиций служат расходы на газификацию оценочным объемом в 2 трлн руб за 10 лет, которые будут вероятно расти с учетом инфляции. С учетом динамики цен на ключевых рынках "Газпрома" на данный момент закладываем в прогнозах на период 2022–2027 гг. в оценки соотношение CAPEX к выручке на уровне 23%–24%. Это близкий к историческим максимумам показатель. Для сравнения, диапазон этого показателя составлял в 2003–2012 и 2013–2021 гг. порядка 24% и 21% соответственно", - прогнозирует аналитик дальнейшие финансовые результаты "Газпрома", подтверждая тем самым свои позитивные ожидания по дивидендам газового монополиста в будущем.
Но несмотря на множество экспертных мнений в пользу фундаментальной инвестиционной привлекательности "Газпрома", рекомендации "скупать" подешевевшие бумаги монополиста Finam.ru пока не заметил.
Дивидендные истории остались в прошлом?
После печальной истории с дивидендами "Газпрома" за 2021 год инвесторы опасаются вкладывать деньги в "дивидендные истории", тем более, если в качестве главного акционера выступает государство. А что думают эксперты?
Игорь Галактионов, эксперт по фондовому рынку "БКС Мир инвестиций", справедливо отмечает, что присутствие государства в капитале компаний несет как плюсы, так и минусы, но для смягчения рисков пока не стоит целиком и полностью полагаться на дивиденды компаний.
"После истории с "Газпромом", конечно, некоторый скепсис в отношении прогнозов по дивидендам присутствует, но сегодня это риски для всего рынка. Как вариант, можно сфокусироваться не на дивидендах, а на других драйверах: рост бизнеса, делевередж, раскрытие стоимости "кубышек", корпоративные события. А к дивидендным перспективам можно будет вернуться ближе к концу года, когда уровень неопределенности может снизиться", - считает аналитик.
По мнению же Владимира Соловьева, главного аналитика "Промсвязьбанка", история с "Газпромом" - разовая вещь. "Сейчас на рынке в большей степени эмоциональная реакция, что получилось нелогично - совет директоров одобрил, а акционеры не приняли. Поэтому говорить об изменении ситуации в следующем году сейчас сложно", - заключает эксперт.
Если обобщить комментарии аналитиков по российскому рынку, можно сделать вывод, что инвестировать в акции РФ все еще можно, но, во-первых, не стоит полагаться лишь на дивидендные ожидания, как это было с "Газпромом", а во-вторых, стоит обращать больше внимания на фундаментальные финансовые показатели компаний.
А что на международных рынках?
Американские акции все еще уязвимы, и S&P 500 может обновить минимумы в ближайшие месяцы, считает Наталия Малых, руководитель отдела анализа акций ФГ "Финам".
"У администрации Байдена даже нет черновика плана по стимулированию экономики, и отчеты будут выходить по инерции довольно слабые. Динамика сырьевых товаров и доходностей гособлигаций отражает, что Уолл-Стрит закладывает все большую вероятность рецессии. Скоро начинается сезон отчетностей, и можно ожидать большего числа дайнгрэйдов по прибыли в этом году как от компаний, так и аналитиков. Поэтому на отскоках стоит сокращать позиции, и держать кэш для покупки перспективных бумаг потом", - комментирует Малых ситуацию на рынке США.
Китайские же акции, по ее мнению, пока смотрятся стабильнее. "По большому счету, если смотреть индексы акций крупнейших стран, то меньше пострадали страны, которые не присоединились к антироссийским санкциям (материковый Китай, Гонконг, Индия, Бразилия) и страны с сырьевым уклоном (Канада, Австралия). Китай в каком-то смысле является бенефициаром текущего кризиса - может закупать сырье с дисконтом (и у Китая отчасти из-за этого нет проблем с инфляцией), его компании могут нарастить долю в РФ в разном бизнесе. Хотя, если будет конфликт из-за Тайваня, то это окажет давление на акции, хотя и не в такой степени, как на российский. США не решатся штрафовать Китай по-крупному", - заключает эксперт.
Владимир Соловьев, главный аналитик "Промсвязьбанка", напротив, считает, что риски китайского рынка значительно выше, чем американского. Интересные и перспективные эмитенты, по мнению эксперта, есть и там, и там, однако с начала года динамика китайских индексов показала более скромное снижение по сравнению с американскими.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter