11 июля 2022 БКС Экспресс Зельцер Михаил
Котировки:
Фьючерс на S&P 500 3875 п. (-0,6%)
Shanghai Composite 3313 п. (-1,3%)
Hang Seng 21 124 (-2,8%)
Нефть Brent $104,9 (-1,9%)
Европа
Европейские индексы теряют 0,5–0,8%, чуть сильнее смотрится бенчмарк Великобритании FTSE100, а немецкий DAX и французский CAC — в аутсайдерах. Негативный сентимент в Европе вызван коррекцией фьючерсов США, распродажей бумаг в Китае и остановкой российского Северного потока, что еще больше усугубляет энергетический кризис в странах-импортерах.
Экономическая слабость ЕС, вызванная высокой зависимостью от разбухших цен на энергоносители, недостаточно жесткая политика ЕЦБ в борьбе с инфляцией и дефицит торгового баланса на фоне возводимых геополитических барьеров приводят к обрушению нацвалюты еврозоны. Валютная пара EUR/USD: 1,01 (-0,8%) курсирует вблизи паритета евро и доллара. Вероятность ухода пары под планку 1 по-прежнему высокая.
США
Закрытие пятничных торгов было нейтральным — ведущие бенчмарки Штатов показали +-0,1%. Это можно было бы отнести к техническому замедлению после сильного подъема индексов в четверг, но есть нюансы.
Вышла очень хорошая статистика по занятости в США за июнь. Американская экономика добавила 372 тыс.. рабочих мест вне с/х сектора, или более чем на 100 тыс. лучше консенсуса, а уровень безработицы остался на отметке 3,6% — самый низкий показатель с февраля 2020 г. Это говорит о стабилизации рынка труда и возвращению к показателям до пандемии.
Учитывая два основных фактора, на которые смотрит ФРС в своем планировании монетарного курса — уровень инфляции и трудовые резервы — позитив с рынка труда полностью обнуляет шанс на взятие паузы ЦБ в подъеме ключевой ставки. Инфляция находится на рекордном максимуме, а чтобы ее побороть, регулятор должен действовать решительно, вольно или невольно ухудшая при этом кредитные условия в экономике.
Если мы посмотрим на ожидания рынка по ставке Центробанка США, то впервые за последние месяцы стали расти фьючерсы на шаг ФРС — сразу в 1 п.п., или до 2,75% при текущих 1,75%. Данной вероятности отдают уже свыше 9%, а менее 91% участников голосуют за подъем на 0,75 п.п. Перспективный анализ срочного рынка также не сулит ничего хорошего рисковым бумагам — до конца года стоимость фондирования может взлететь до 3,5%, и лишь через год шанс монетарного смягчения перевешивает ставку на ужесточение.
Закладывая всевозрастающую стоимость фондирования в ценовые модели, мы пришли к выводу, что падение индекса акций широкого рынка S&P 500 к 3200 п. звучит уже не так и маргинально. А это почти -20% от текущих. Ранее был исполнен наш первый таргет падения индекса от исторического максимума в область 3600 п., увязываемый в начале года с началом цикла нормализации ДКП.
Американская валюта точно отражает риски монетарного сжатия ФРС, индекс доллара США DXY вновь обновляет максимумы с 2002 г. DXY поднимается к 107,5 п., чем продолжает подпитывать девальвационные тренды в йене и евро.
Изменить ситуацию сейчас может охлаждение рынка энергоносителей и смягчение кризиса в продовольствии, а также геополитическое послабление. Но пока факторы не располагают к бурному оптимизму, а оценка допустимых рисков просто необходима.
Таким образом, ограниченный потенциал отскока S&P 500 все еще сохраняется, нужно предельно осторожно взвешивать риски дальнейшего падения американского рынка. В качестве сопротивления по-прежнему значится область 3950–4000 п. Важная поддерживающая планка пролегает на 3800 п. Дневной фьючерс понедельника падает на 0,6%, под 3880 п., что и усиливает беспокойство европейских инвесторов.
Азия
На старте недели азиатские индексы в основном падали. Исключением служит, пожалуй, японский Nikkei, прибавивший в понедельник чуть более 1%, как восстановление после распродаж на фоне трагического случая в стране. Для австралийского ASX, потерявшего процент, сказывается высокая корреляция с краснеющим бенчмарком S&P 500.
Китайские индексы упали на 1,3–2,8% на фоне скачка инфляции в КНР до 2-летних пиков, причем индикатор ИТ-сектора — гонконгский Hang Seng — лидировал на спуске на волне очередных претензий властей Поднебесной к Alibaba (-6%) и Tencent (-3%). Сильные движения бумаг в Гонконге теперь также можно отрабатывать и российским активным участникам.
Сырье
Нефть в последние дни недели восстанавливалась, а пролив на прошлой неделе под $100 оказался скоротечным. В пятницу произошел возврат над $107, но сегодня торги идут с понижением в 2%. Основная задача нефтебыков — удержать текущую планку $105.
Глава США направился в Саудовскую Аравию. Цель — сдержать энергетический кризис в своей стране за счет наращения добычи у ведущего мирового экспортера. Но без России ценовое глобальное давление может сохраняться продолжительное время, ведь мощности Саудовской Аравии небезграничные.
Тем самым говорить о сломе восходящего тренда в Brent пока преждевременно, а возвращение котировок выше психологических $100 способно несколько поддержать нацвалюты стран-экспортеров сырья. Но, например, среднесрочная техническая и фундаментальная картины складываются не в пользу рубля.
На мировых газовых хабах трейдеры оценивают факт остановки Северного потока на плановый ремонт. В условиях европейских санкций, заблокировавших возврат российского оборудования, повышенный дефицит энергоносителей может ощущаться как минимум до августа. Как результат— газ в Европе выше $1800 за тыс. кубов. Тем временем фьючерс на природный газ в США прибавляет 5%, повышаясь над 6,3/Mmbtu. Потенциал NG на ход вверх имеется.
Что ждать сегодня
Важнейшая статистика ждет инвесторов по второй половине недели, тогда на полную силу откроется и очередной сезон корпоративной отчетности. Заглядывая вперед, инфляционного послабления в Штатах не ожидается, а корпоративные прибыли наверняка замедлятся на фоне ценового давления на производстве и снижения сентимента потребителей. Именно ожидания по инфляции и корпоративные настроения могут задавать тон в индексах до конца недели.
Поздно вечером Президент ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс выступит с речью. Конечно, речь пойдет о ставке, инфляционных трендах, рисках рецессии. При этом рынок, видимо, уже сделал свою ставку на ключевую ставку ФРС — 7 июля минимальный шаг вверх на +75 б.п. Жесткость ЦБ — залог крепости глобального доллара и среднесрочной слабости рисковых бумаг.
Последний день для покупки акций под дивиденды
JSC NAC Kazatomprom GDR — $1,95. Дивидендная доходность 6,78%.
InterDigital — $0,35. Дивидендная доходность 0,53%.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба