12 июля 2022 БКС Экспресс
Наблюдается ли замедление инфляции м/м или инфляция по-прежнему остается высокой? Так, аналитики ожидают замедление роста цен до 0,5% м/м vs 0,6% месяцем ранее.
Замедление инфляции закладывают и участники рынка, что отображается в следующих показателях:
• Наблюдается снижение ожидаемой инфляции на горизонте 5 лет. Так, спред между доходностями 5-летних TIPS (облигации индексируемые на уровень инфляции) и обычных US Treasuries снизился до 2,5% vs 3% на начало июня.
• Доходности 10-летних облигаций снизились c пиковых значений июня в 3,5% до 2,9%. При этом кривая вновь инвертировалась, спред между доходностями 10-летних и 2-летних US Treasuries вышел в отрицательную зону и составляет (-9) б.п. Данный тренд указывает на то, что участники рынки ожидают замедление инфляции на фоне снижения уровня деловой активности и закладывают снижение процентной ставки ФРС уже в 2023 г.
Параметры инфляции для рынка сейчас крайне важны, так как:
1) дальнейшее ускорение инфляции может привести к еще более агрессивному повышению процентных ставок, чем закладывает рынок. Более высокие процентные ставки –> снижение доступности кредитов –> снижение деловой активности. Для рынка высокие ставки –> низкие уровни мультипликаторов.
2) ускорение инфляции –> невозможность отдельных компаний переложить издержки на потребителей в краткосрочном периоде –> краткосрочное снижение маржинальности.
На наш взгляд, данные об инфляции по итогам июня могут оказать значимое влияние на июльское решение ФРС в части размера повышения (на 50 или 75 б.п.). Напомним, что решение о повышении процентной ставки на 75 б.п. на июньском заседании в том числе было обосновано членами ФРС высоким уровнем инфляции в мае (8,6%).
Что делать
Учитывая ожидания рынка (замедление инфляции), считаем, что, если данные по инфляции выйдут выше консенсуса, на рынках может продолжится risk-off. Худшую динамику в данном случае могут показать технологические компании, которые последние дни торговались в положительной зоне. Защитными активами могут выступить акции:
Cектора потребительских товаров повседневного спроса
- Walmart (Рекомендация Держать, таргет $138)
- Coca-Cola (Держать, $60)
- Pepsico (Держать, $160)
Фармацевтические компании
- Merck (Держать, $95)
- Eli Lilly and Company
- Gilead Sciences (Покупать, $85)
Если же ожидания рынка реализуются, и инфляция замедлится, ожидаем положительную динамику для всего рынка, в особенности в акциях:
Технологического сектора
- Microsoft (Покупать, $356)
- Alphabet (Покупать, $3734)
- Amazon (Покупать, $173)
- Salesforce (Покупать, $250)
- Workday (Покупать, $206)
- AMD (Покупать, $134)
- KLA Corporation (Покупать, $450)
Биотехнологии
- BioMarin Pharmaceutical (Покупать, $118)
- Incyte Corporation (Покупать, $103)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба