13 июля 2022 БКС Экспресс Емельянов Валерий
Индекс госзаказа
Идея о том, что компании с господрядом могут быть лучше рынка, регулярно используется в стратегиях западных фондов. На этой теме построен отдельный биржевой индекс Emles Federal Contractors (FEDX), который следит за динамикой акций основных получателей казенных денег.
В этом году индекс внезапно оживился и начал постепенно обгонять широкий рынок. Если S&P 500 просел с января на 20%, то FEDX вырос более чем на 1%. Предыдущее ралли было на спаде пандемии, и сейчас бенчмарк господряда все еще на 20% ниже тогдашних максимумов.
В состав индекса, а также ETF, который торгуется на его основе (не доступен на СПБ Бирже), включены бумаги крупных, средних и малых компаний США, а также других стран, которые получают более 40% выручки от закупок со стороны американского правительства.
Акции на господряде
Индекс Emles Federal Contractors меняет свой портфель раз в квартал в зависимости от поступающей отчетности компаний-подрядчиков. На сегодняшний день в него входит 23 акции, в том числе 19 торгуемых на СПБ Бирже. Преимущественно из отраслей, связанных с цифровизацией и ВПК.
Не все выглядят лучше рынка по динамике, например, производитель лазеров Kratos Defense просел с января более чем на 33%, но большинство в плюсе, в том числе гражданские направления и технологии двойного назначения: кибербезопасность, биометрия, облачная интеграция, нефтегазовые технологии.
Если выделять фишки, которые стоило бы взять на период кризиса, то это, во-первых, оборонная тематика — их бюджеты расписаны на годы вперед, а сервисные контракты почти никогда не пересматриваются. Во-вторых, кибербезопасность, на ней вряд ли будут экономить даже в кризис. В-третьих, здравоохранение.
- Emergent BioSolutions (EBS)
Компания с «апокалиптичным» профилем: разрабатывает средства защиты против эпидемий, биологического, химического и ядерного оружия. Ее продукция пользуется повышенным спросом у правительства США в периоды роста политических конфликтов. Акции сильно просели с пиков пандемии. Консенсус-прогноз дает более 40% потенциального роста.
- Parsons (PSN)
Специализируется на киберзащите критически важной инфраструктуры, что опять же в тренде благодаря геополитической напряженности в мире. Одновременно разрабатывает IT-инструменты для разведки. Акции в хорошем плюсе в этом году. До исторических пиков еще 10% пути вверх. Консенсус закладывает чуть меньше — около 7%.
- L3harris Technologies (LHX)
Наиболее универсальный из подрядчиков правительства США. Создает средства связи и софт, который востребован как в военной, так и гражданской сфере. Является сервисной службой для систем управления и командования в Пентагоне, так что ее будут сокращать в последнюю очередь. Акции прибавили почти 10% в этом году. Таргеты дают более 20% вверх.
Российский госзаказ
В нашей стране нет индекса, аналогичного Emles Federal Contractors, но есть сервисы госзакупок, которые позволяют вычислить наиболее крупных получателей бюджетных денег. Правда в основном из гражданской сферы, поскольку оборонные расходы в России полностью засекречены.
Если пройтись по открытой базе подрядчиков (там не только получатели господрядов, но и вообще все исполнители конкурсных заказов), то можно получить представление о том, сколько получают из бюджета компании, в том чисел торгуемые на бирже.
Условный топ-5 приведен ниже. Это публичные компании с выручкой более 100 млрд рублей в год, получавшие в недавнее время крупные бюджетные контракты. Можно предположить, что в случае серьезного экономического спада государство не оставит их без финансирования.
- Ростелеком
Основной подрядчик для государства в области телекоммуникационных решений. Большой список заказчиков: Минсвязь, Почта России, ФНС, региональные и городские структуры. В их числе департамент информационных технологий Москвы: 77 контрактов с Ростелекомом на сумму свыше 33 млрд.
- Россети Московский регион
Среди энергетиков эта компания имеет самый большой перечень закупок вообще и со стороны государства в частности: почти 1300 контрактов в сумме, в том числе от управления строительства Москвы и управления капремонта (более 4,7 млрд только эти двое).
- Транснефть
Не имеет крупных прямых контрактов с государством, но явно поддерживает тесные отношения с госкомпанией Роснефть и принадлежащей ей Башнефтью. В сумме эти две структуры обеспечили Транснефти 40 сделок на сумму 1,2 трлн рублей.
- Черкизово
Ключевой поставщик пищевой продукции в бюджетные учреждения. У Черкизово закупаются многочисленные МУПы и ФГУПы, в том числе управделами президента России. Суммы не велики относительно выручки (до 20,4 млн), но в кризис могут расти: оптом напрямую у производителя любая продукция дешевле.
- Детский мир
Имеет довольно солидный список заказчиков среди государственных структур, в том числе довольно неожиданных вроде Агентства по страхованию вкладов (принадлежит ЦБ). Крупнейший подряд — от Мособлмедсервиса, который обеспечивает поставки в аптеки лекарств и средств гигиены.
Выводы
Ставка на компании, которые обеспечены госзаказами — одна из антикризисных идей для портфеля. Бюджетные деньги помогают подрядчикам удерживать рост выручки, и это нередко отражается на акциях.
Среди американских фишек, входящих в индекс Emles Federal Contractors, хорошо себя чувствуют оборонно-космические предприятия, медицинские и цифровые сервисы. В наш топ-3 попали: Emergent BioSolutions (EBS), Parsons (PSN) и L3harris Technologies (LHX).
Среди российских бумаг можно выделить пять компаний, которые получают заказы от бюджетных структур: Ростелеком, Россети МР, Транснефть, Черкизово и Детский мир. В случае экономического спада они могут рассчитывать на контракты от государства.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба