21 июля 2022 goldenfront.ru Сэвилл Стив
Например, нет никаких причин, кроме увеличения предложения денег, для роста широких индексов фондового рынка в долгосрочной перспективе. Цены на некоторые акции будут расти из-за того, что определенные компании получат преимущество и станут более ценными по сравнению с другими компаниями, но общий рынок не будет расти в отсутствие денежной инфляции. Подразумевается, что если бы денежная масса была стабильной, то дивиденды составляли бы 100% долгосрочного дохода от инвестиций, достигнутого владельцами фондов с широким индексом.
Другой пример: нет никаких причин, кроме увеличения денежной массы, чтобы цены на жилую недвижимость росли в долгосрочной перспективе. Цены на некоторые дома будут расти из-за ремонта, изменения зонирования или роста относительной популярности некоторых районов, но медианная цена дома не будет расти в долгосрочной перспективе в отсутствие денежной инфляции. Другими словами, увеличение средней цены на жилье происходит исключительно из-за денежной инфляции. Это означает, что если рыночная стоимость вашего дома выросла на 25% за определенный период, а медианная цена дома выросла на 20% за тот же период, то 80% роста рыночной стоимости вашего дома было вызвано обесцениванием денег.
Путаница произошла из-за того, что за последние 50 лет цены на активы, как правило, росли гораздо быстрее, чем цены на товары и услуги, создавая впечатление реального роста (роста, необусловленного обесцениванием денег). Это произошло из-за характера денежной инфляции и политики, направленной на повышение цен на активы.
Важной характеристикой денежной инфляции является то, что новые деньги не распределяются равномерно по всей экономике и, следовательно, не влияют на цены одинаково. Как объясняется в комментарии TSI в 2019 году, это одна из трех причин того, что теория количества денег (QTM), согласно которой изменение «общего уровня цен» пропорционально изменению предложения денег, не работает.
Вместо равномерного роста цен в ответ на денежную инфляцию разные цены по-разному влияют в разное время в зависимости от того, кто является первым получателем новых денег. В случае, когда новые деньги создаются центральным банком в рамках программы QE, что часто случается с 2008 года, первыми получателями новых денег становятся спекулянты облигациями. Это делает владельцев финансовых активов первоначальными и основными бенефициарами создания денег. В случае, когда новые деньги заимствуются коммерческими банками, основными бенефициарами являются владельцы активов, приобретаемых на заемные деньги. За последние несколько десятилетий значительная часть заимствований в коммерческих банках была связана с покупкой недвижимости (большинство покупателей домов имеют возможность взять в кредит большую часть от стоимости покупки), в результате чего владельцы домов оказались в числе основных бенефициаров.
Кроме того, денежная инфляция является причиной расширения «разрыва в благосостоянии», которое произошло за последние 40 лет. Поскольку она приносит пользу богатым за счет бедных. Увеличивающийся разрыв в уровне благосостояния сейчас выдвигается в качестве оправдания для более активного государственного вмешательства и/или налогообложения, причем почти всегда это делают люди, не понимающие основной причины.
Кроме того, большое изменение, связанное с инфляцией, произошедшее в течение 2020-2021 годов, заключается в том, что значительное увеличение денежной массы сопровождалось действиями правительства, которые одновременно разрушили цепочки поставок и повысили потребительские расходы.
Ключевая роль денежной инфляции в повышении/искажении цен на активы - вот почему мы уделяем ей так много внимания, и так мало внимания мы уделяем более популярным «фундаментальным показателям». В некоторых случаях более популярные фундаментальные показатели, хорошим примером которых является рыночная корпоративная прибыль, сами по себе являются просто функциями уровня денежной инфляции.
http://goldenfront.ru/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба