Еженедельный обзор рынков

На прошедшей неделе вышли следующие основные макроэкономические показатели:

	Промышленное производство за июль выросло на 2.1%, годовое падение составило 22.7%.
	Промышленное производство за июль снизилосб на 0.3%, годовое падение составило 15.9%.
	Индекс потребительских цен за август вырос на 0.4%, годовой прирост цен составил 1.6%
	Индекс экономического настроения ZEW за сентябрь вырос до 57.7.
	Индекс производственных цен за август вырос на 1.7%, годовое падение цен составило 4.3%.
	Розничные продажи за август выросли на 2.7%. за год продажи сократились на 5.8%.
	Уровень безработицы за август вырос до 7.9%.
	Индекс потребительских цен за август вырос на 0.4%. годовое падение цен составило 1.5%.
	Дефицит платежного баланса за 2 квартал составил $98.8 млрд.
	Приток капитала в долгосрочные активы составил $15.3 млрд.
	Промышленное производство за август выросло на 0.8%, за год производство сократилось 10.7%.
	Решение по процентной ставке Банка Японии: ставка оставлена без изменений на уровне 0.1%.
	Розничные продажи за август не изменились, за год продажи выросли на 2.1%.
	Индекс потребительских цен за август не изменился, за год цены снизились на 0.8%.
	Процентная ставка SNB: ставка оставлена без изменений на уровне 0.25%.
	Разрешения на строительство за август выросли на 2.7%.
	Индекс производственных цен за август вырос на 0.5%, за год цены снизились на 6.9%.
	Сальдо платежного баланса за июль выросло до ?6.6 млрд.
	Объем чистых заимствований гос. сектора за август составил рекордные ?16.1 млрд.

Неделя очень интересной в плане экономических показателей. В Канаде данные выходили неплохо. Оптовые продажи в июле выросли на 2.8%, при этом продажи в производственном секторе выросли на 5.5%. Во втором квартале производительность труда не изменилась, а использование производственных мощностей снизилось до 67.4%, что оказалось лучше прогнозов. Потребительские цены в августе выросли на 0.3%, а годовое падение цен составило 0.8%. Базовый индекс цен, который Банк Канады использует для принятия решений по ставкам, вырос в августе на 0.1%, годовой прирост цен составил 1.6%. В этих условиях ожидать изменения монетарной политики Центробанка в ближайшие месяцы не приходится. Усиление канадского доллара продолжит негативно сказываться на канадском экспорте, что окажет дополнительное давление на экономику.

В Японии данные по промышленному производству за июль были пересмотрены с небольшим повышением, месячный прирост в промышленности составил 2.1%, за год промышленность сократилась на 22.7%. Банк Японии оставил ставку неизменной на уровне 0.1%, при этом повысил оценку роста экономики. Центробанк считает, что экономика достигла дна и может начать восстанавливаться. Позитивно на японской экономике сказывается спрос со стороны Китая, однако назвать это устойчивым фактором пока нельзя, т.к. китайский спрос основан на активной кредитной накачке экономики. Некоторое восстановление в промышленности носит краткосрочный характер. Поддержку росту японской валюте оказывает репатриация капиталов в Японию в преддверии завершения финансового года.

В Великобритании снова данные по инфляции выходили выше прогнозов. Потребительские цены за август выросли на 0.4%, годовой прирост цен составил 1.6%. Розничные цены выросли на 0.5%, годовое падение цен замедлилось до 1.3%. Инфляционные ожидания остались неизменными на уровне 2.4%. Банк Англии продолжает занимать достаточно мягкую монетарную позицию, что в долгосрочной перспективе грозит фунту большими потерями. Розничные продвжи за август не изменились, годовой прирост продаж замедлился до 2.1%.

Правительство продолжает активно занимать на стимулирование экономики. За август заимствования Минфина были рекордными и составили ?16.1 млрд., госдолг вырос до 57.5% от ВВП, рост дефицита бюджета ускорился. Активная эмиссия негативно сказывается на курсе английской валюты. На рынке труда ситуация оставалась достаточно сложной количество безработных выросло на 24.4 тыс., а уровень безработицы вырос до 7.9%. Экономическая ситуация в Великобритании остется сложной и поддерживается в основном правительственными вливаниями. Фунт продолжит оставаться под давлением.

Отчеты из Еврозоны выходили неоднозначно. Ситуация в европейской промышленности продолжила ухудшаться, производство за июль сократилось на 0.3%, годовое падение промышленного производства составило 15.9%. Количество трудоустроенных за второй квартал сократилось на 0.5%, за год сокращение составило 1.8%. В общей сложности количество занятых в Еврозоне за квартал сократилось на 0.7 млн., за год экономика потеряла 2.7 млн. рабочих мест, при этом Евросоюз за год сократил рабочие места на 4.3 млн. Индекс экономических ожиданий института ZEW вырос до 57.7, что оказалось хуже ожиданий. Индекс оценки текущей ситуации вырос до -74, что также оказалось хуже прогнозов. Потребительские цены выросли за август на 0.3%, за год цены упали на 0.2% к концу года инфляционное давление будетт возрастать. Индекс производственных цен в Германии вырос на 0.5%, годовое падение цен замедлилось до 6.9%. В строительном секторе Еврозоны ситуация остается сложной, падение за месяц составило 2.0%, годовое падение ускорилось до 10.8%. На этом фоне контрастно вышли данные по торговому и платежному балансу, где позитивное сальдо резко выросло. Сальдо торгового баланса Еврозоны составило ?6.8 млрд., сальдо платежного баланса составило ?6.6 млрд. Улучшение наблюдалось в торговле внутри Евросоюза. В целом экономическая ситуация пока остается достаточно сложной.

США опубликовали серию важных экономических отчетов. Производственные цены резко выросли в августе на 1.7%, годовое падение цен замедлилось до 4.3%. Базовый индекс цен вырос на 0.2%, годовой прирост замедлился до 2.3%. Потребительские цены выросли за месяц на 0.4%, годовое падение цен замедлилось до 1.5%. При этом базовый индекс цен вырос всего на 0.1%, а годовой прирост цен вырос всего на 1.4%. Общее инфляционное давление может несколько усилиться в ближайшие месяцы.

В августе резко выросли розничные продажи. которые за месяц прибавили 2.7%. Основным драйвером роста стали продажи автомобилей и рост цен на бензин, без учета которых продажи выросли всего на 0.6%. Компании продолжали распродажу запасов, которые сократились на 1.0%, что будет оказывать негативное влияние на ВВП в 3 квартале. В промышленности ситуация за август также улучшилась, производство выросло на 0.8%, а данные за прошлый месяц были пересмотрены до 1.0%. Около трети роста промышленности за последние два месяца обеспечила автомобильная отрасль. Использование производственных мощностей выросло до 69.6%. но продолжает оставаться на крайне низких уровнях. Приток капитала в долгосрочные активы США за июль оказался существенно хуже, чем этого ожидании. Чистыми американцы смогли привлечь всего $15.3 млрд., спросом пользовались опять только долги Казначейства (в них пришло $31.1 млрд.), корпоративные облигации показали скромный плюс, а все остальное чистый минус. За год всего удалось привлечь $229.8 млрд., из которых $89.9 в акции и $139.9 в долговые инструменты. О докризисных уровнях на рынках долгов речи даже не идет, т.к. приток рухнул на 84.5% с максимумов. Уровень покрытия годовым притоком капитала годового дефицита внешней торговли составил 48.6%, что существенно больше, чем 35% в мае, когда были минимальные значения. В целом же финансировать свой дефицит за счет активного выпуска долгов удается с большим трудом (хотя государственные долги США пока пользуются хорошим спросом).

Платежный баланс за второй квартал показал дефицит $98.8 млрд., что оказалось существенно хуже ожиданий, продолжили сокращаться доходы американцев от зарубежных инвестиций, которые за год сократились на 38.6%. На строительном рынке ситуация остается сложной не смотря на некоторый рост показателей. Закладки новых домов за август выросли до 598 тыс., что на 1.5% выше, чем в июле, при этом закладки односемейных домов наоборот снизились на 3%. За последний год закладки сократились на 29.6%, односемейных домов – на 32.4%. С максимума закладки упали на 76%. Разрешения на строительство выросли до 579 тыс., что на 2.7% выше, чем в июле, по односемейным домам снижение на 0.2%. С максимума разрешения на строительство сократились на 76.1%.

С поправкой на рост населения закладки новых домов и разрешения на строительство остаются на крайне низких уровнях, существенно ниже минимумов прошлых кризисов. Сам отскок рынка достаточно скромный, чтобы можно было громогласно заявлять об улучшении ситуации, скорее о некоторой стабилизации. Некоторое восстановление экономических показателей обусловлено активной государственной поддержкой экономики, без которой ситуация была бы существенно хуже, однако это не может выступать долгосрочным фактором для роста экономики.

На неделе выступал глава ФРС Б.Бернанке, который заявил, что рецессия в США "технически закончилась", правда так и не сказал как они теперь будут развязывать те узлы, которые образовались благодаря спасению экономики от депрессии. Экономка США находится в полной зависимости от правительственного стимулирования, как и финансовая система полностью зависит от вливаний ликвидности со стороны ФРС. Представители ФРС резко расходятся во мнениях как и когда надо начинать сворачивать стимулирование. Глава ФРБ Сан-Франциско Дженет Йеллен настаивает на том, что сворачивать стимулирование нужно только когда безработица достигнет пика. Глава ФРБ Ричмонда Джеффри Лэкер считает, что программы стимулов нужно начинать сворачивать в ближайшее время, а некоторые представители ФРС говорят о том, что цикл повышения ставок будет более активным, чем предыдущий. На этом фоне банки пока продолжают сокращать кредитования, объем выданных кредитов сократился на 6.5%, а ФРС продолжает активно выкупать MBS (Ипотечные Ценные Бумаги), которых прибавилось за неделю на 25.5 млрд. Баланс ФРС уже на 78% состоит из долгосрочных активов, продолжение такой политики снижает количество инструментов, которые могут быть использованы в случае необходимости сворачивания стимулирующих мер. Глава Казначейства США Тимоти Гайтнер отчитываясь перед Конгрессом говорит о том, что правительство уже начинает сворачивать меры по стимулированию, а на телевизор вс1ё больше упирает на то, что ситуация остается сложной. Главный вопрос для правительства и ФРС что теперь делать, когда они накачали экономику деньгами, нарастив дефицит бюджета и баланс ФРС. Похоже вменяемой "стратегии выхода" просто нет и власти будут снова действовать по ситуации. Именно здесь может возникнуть очередная проблема о которой сказал бывший глава ФРС А.Гринспен: законодатели не так благосклонно отнесутся к непопулярным мерам по изъятию стимулов и могут помешать. В кризисной ситуации, когда экономика была на грани краха, на законодателей проще было оказывать давление, принимать же непопулярные решения никто не будет торопиться. С этой проблемой исполнительные власти США ещё столкнутся. Распродажи доллара на неделе продолжились, однако уже не так активно, доходность долгов Казначейства выросла до 3.47%, приблизившись к максимумам сентября. Инфляционные ожидания пока остаются умеренными. но в последнюю неделю наблюдался устойчивый рост ожиданий. Доверие к доллару остается не очень устойчивым, что оказывает давление на американскую валюту.

На неделе выйдут следующие наиболее значимые макроэкономические показатели:

	21.09.2009	18:00 мск	Индекс опережающих индикаторов за август.
	22.09.2009	16:30 мск	Розничные продажи за июль.
	23.09.2009	02:45 мск	Прирост ВВП за 2 квартал.
	23.09.2009	12:00 мск	Предварительный индекс деловой активности в производственном секторе за сентябрь.
	23.09.2009	12:30 мск	Протоколы заседания Банка Англии
	23.09.2009	13:00 мск	Промышленные заказы за июль.
	23.09.2009	22:15 мск	Решение по процентной ставке FOMC.
	24.09.2009	03:50 мск	Сальдо торгового баланса за август
	24.09.2009	12:00 мск	Индекс настроения в деловых кругах - IFO за сентябрь.
	24.09.2009	16:30 мск	Количество первичных заявок на пособие по безработице.
	24.09.2009	18:00 мск	Продажи на вторичном рынке жилья за август.
	25.09.2009	16:30 мск	Заказы на товары длительного пользования за август.
	25.09.2009	17:55 мск	Индекс доверия потребителей по данным Мичиганского Университета за сентябрь.
	25.09.2009	18:00 мск	Продажи на первичном рынке жилья за август

Более полная информация в календаре...

Неделя не очень насыщена экономическими отчетами. Канада начнет неделю с публикации данных по покупкам ценных бумаг иностранцами. После восстановления цен на нефть канадские активы пользуются неплохим спросом, но к завершению финансового года приток может существенно сократиться. Во вторник будут опубликованы данные по розничным продажам, которые ожидаются с ростом на фоне активных продаж автомобилей и роста цен на бензин. Главной проблемой Канады является зависимость экономики от экспорта в США, который продолжает оставаться крайне низким. Давление на экспорт оказывает и рост канадской валюты, что может вызвать недовольство со стороны властей.

Япония почти всю неделю будет отдыхать, с понедельника по среду там банковские выходные. В четверг выйдут данные по внешней торговле. ожидается сокращение положительного сальдо внешней торговле, т.к. спрос со стороны Китая постепенно снижается. В пятницу будут опубликованы данные по ценам в секторе корпоративных услуг, здесь ожидается дефляция. Закроет неделю публикация протоколов Банка Японии. Поддержку йене продолжит оказывать репатриация капиталов в преддверии завершения финансового года.

Великобритания на неделе данных практически не публикует. В среду будут опубликованы "минутки" Банка Англии, которые могут определить динамику фунта на неделе. Борьба внутри Центробанка между сторонниками мягкой монетарной политики ("голуби") во главе с М.Кингом и сторонниками более жесткой политики ("ястребы") может усилиться. Инфляционное давление пока стабильно выше ожиданий, что оказывает поддержку сторонникам более жесткой монетарной политики. В то же время на стороне "голубей" находится глава Центробанка. Дальнейшее смягчение монетарной политики может оказать сильное давление на английскую валюту в условиях высокого дефицита бюджета и высокого уровня госзаимствований. В этих условиях давление на фунт будет оставаться достаточно сильным, английская валюта продолжит оставаться уязвимой.

Еврозона начнет неделю с публикации в среду предварительных данных по деловой активности, ожидается рост показателей на фоне активной государственной поддержки экономики. В то же время деловая активность близка к своим максимумам, т.к. некоторые программы стимулирования экономики начинают сворачиваться. Также в среду выйдет отчет по заказам в европейской промышленности, ожидается рост показателя, что основывается на недавнем росте заказов в Германии. В четверг свои индексы настроений будет публиковать немецкий институт IFO. Участники рынка ожидают роста индексов, но динамика может оказаться не такой позитивной, т.к. именно в сентябре завершается программа поддержки немецкого автопрома. Закроет в пятницу публикация данных по динамике денежной массы в Еврозоне. Многие представители ЕЦБ используют динамику денежной массы, как один из основных показателей для планирования монетарной политики. Дальнейшее замедление темпов роста денежной массы будет говорить в пользу более мягкой монетарной политики ЕЦБ.

Американцы значительную часть экономических отчетов опубликовали на прошлой неделе, потому текущая будет не очень насыщена. В понедельник опубликуют отчет по индексу опережающих индикаторов, но показатель, вероятно, не окажет существенного влияния на рынки. Ключевым событием недели станет публикация решения по ставкам ФРС в среду. От дальнейшей монетарной политики ФРС во многом зависит ситуация на финансовых рынках. Практически завершен выкуп долгов Казначейства, что может способствовать сокращению спроса на облигации Казначейства США и рост их доходности. Помимо этого, интересна ситуация с выкупом ипотечных бумаг и бумаг ипотечных агентств. Любые сигналы о возможности сокращения данных программ и ужесточения монетарной политики могут спровоцировать резкое падение фондовых рынков и рост курса доллара. В четверг выйдут данные по продажам на вторичном рынке жилья, ожидается дальнейшее восстановление показателя в августе. Не смотря на некоторую стабилизацию рынка говорить о начале роста пока не приходится, продажи продолжают оставаться на крайне низких уровнях. В пятницу будет опубликован отчет по заказам на товары длительного пользования, здесь также ожидается рост за счет стимулирования продаж автомобилей, которое в августе ещё присутствовало. Также будут опубликованы данные по продажам на вторичном рынке жилья, здесь ожидается позитивная динамика на фоне программ предоставления налогового кредита и падения цен на фоне распродаж кредитных домов. Главным страхом и главной надеждой на неделе будет ожидание встречи Большой Двадцатки (G20), которая начнется в четверг и продолжится в пятницу. Нет сомнений, что будут высказывания о завершении кризиса, но основное внимание будет сосредоточено на обсуждении политики выхода из программ стимулирования. Этот вопрос является, на данный момент, ключевым т.к. экономики многих стран держатся только на программах государственной поддержки. В то же время наращивание дефицитов бюджета несёт риск нестабильности в долгосрочном периоде. Любые сигналы о возможности сворачивания мер по поддержке экономик и изъятию ликвидности могут спровоцировать резкое падение на финансовых рынках, потому участники встречи попытаются избежать резких высказываний. В преддверии встречи мы можем увидеть коррекцию на основных финансовых рынках на фоне опасений сокращения стимулов для экономик.

• EURUSD

  Поддержки Сопротивления Тренд

  1.4630-1.4640	1.4760-1.4770	M
  1.4570-1.4580	1.4850-1.4860	W
  1.4440-1.4450	1.4900-1.4910	D
  1.4390-1.4400	1.5000-1.5010	H4

  В августе европейская валюта консолидировалась, но сентябрь начала с резкого роста. На прошедшей неделе европейская валюта продолжила рост и достигла сопротивлений в районе 1.4760. На недельном таймфрейме риски роста сохраняются пока пара удерживается выше 1.4250. На дневном таймфрейме пара достигла сильных уровней сопротивления в районе 1.4760, преодоление которых укажет на возможность восстановления в район 1.50. В то же время пара формирует дивергенции, что может быть сигналом к началу коррекции. Закрепление выше 1.4760 может сигнализировать в пользу роста европейской валюты. Закрепление ниже 1.4630 сформирует сигналы на снижение пары.

  

  Рекомендации:
  1. Агрессивные трейдеры могут пробовать продавать в районе 1.4760 со стопами выше 1.4850. Покупки можно рассмотреть в районе 1.4630 со стопами ниже 1.4570.
  2. Более спокойные продажи по паре можно рассмотреть после закрепления ниже 1.4630. Покупки можно рассмотреть в случае закрепления выше 1.4760.

• GBPUSD

  Поддержки Сопротивления Тренд

  1.6160-1.6170	1.6340-1.6350	M
  1.6100-1.6110	1.6400-1.6410	W
  1.5960-1.5970	1.6470-1.6480	D
  1.5780-1.57901.6300-1.6310	1.6570-1.6580	H4

  В августе английский фунт достигал новых максимумов в районе 1.70, но развить роста не удалось, пара закрыла месяц с понижением. На прошедшей неделе английская валюта резко снизилась после тестирования сопротивления в районе 1.6740-1.6750. На недельном таймфрейме пара сформировала вершину с "падающей звездой", что говорит о завершении восходящего движения по фунту. Риски снижения фунта остаются достаточно высокими. На дневном таймфрейме пара остается ниже пробитой ранее линии восходящего тренда, что говорит в пользу нисходящего разворота, есть риски формирования фигуры "голова и плечи". Закрепление ниже 1.6170 будет сигнализировать в пользу падения английской валюты. Закрепление выше 1.6400 станет сигналом к росту английского фунта.

  

  Рекомендации:
  1. Агрессивные трейдеры могут пробовать продавать в районе 1.6350 со стопами выше 1.6410. Покупки можно рассмотреть в районе 1.6170 со стопами ниже 1.6100.
  2. Более спокойные продажи по паре можно рассмотреть после закрепления ниже 1.6170. Покупки можно рассмотреть в случае закрепления выше 1.6410.

• USDJPY

  Поддержки Сопротивления Тренд

  89.90-90.00	91.60-91.70	M
  89.00-89.10	92.40-92.50	W
  88.50-88.60	92.90-93.00	D
  87.90-88.00	93.50-93.60	H4

  В августе пара предприняла попытку роста, но развить восходящее движение не удалось, после чего началось снижение пары. На прошедшей неделе пара корректировалась, но так и не смогла вернуться выше сопротивления в районе 91.70. На недельном таймфрейме продолжают сохраняться риски падения пары пока она удерживается ниже 93.50. На дневном таймфрейме сильное нисходящее давление сохраняется, прорыв ниже 91.70 формирует сигналы на падение в район 89.00. Риски продолжения нисходящего движения остаются высокими пока пара удерживается ниже 91.70. Закрепление ниже поддержки 90.00 будет сигнализировать в пользу снижения. Закрепление выше 91.70 может спровоцировать рост пары.

  

  Рекомендации:
  1. Агрессивные трейдеры могут пробовать продавать в районе 91.70 со стопами выше 92.50. Покупки можно рассмотреть в районе 90.00 со стопами ниже 89.00.
  2. Более спокойные продажи по паре можно рассмотреть после закрепления ниже 90.00 и ниже 89.00. Покупки можно рассмотреть в случае закрепления выше 91.70 и выше 93.50.

Условные обозначения:
- Восходящий тренд
- Восходящий тренд, консолидация
- Нисходящий тренд.
- Нисходящий тренд, консолидация
- Боковое движение (Flat)