На этой неделе курс рубля вновь слабеет. За понедельник и вторник российская валюта потеряла против доллара около 5,6%, даже несмотря на позитивную динамику цен на нефть и газ. Рубль слабеет по отношению к доллару США, евро, китайскому юаню уже четыре сессии подряд, несмотря на продолжающийся налоговый период, в который обычно экспортеры увеличивают продажи иностранной валюты.
На прошлой неделе стало известно, что ЦБ РФ разрешил банкам-нерезидентам из т.н. "недружественных" государств заключать на российском валютном рынке сделки купли-продажи одной иностранной валюты в обмен на другую, а также соответствующие поставочные валютные форварды и своп-договоры. Цены в этих договорах не должны отклоняться более чем на 2% от цен на аналогичные инструменты на российских биржевых торгах и на международных рынках на момент заключения. Такое решение ЦБ будет способствовать тому, что российские банки смогут лучше удовлетворять спрос компаний и граждан на конкретную иностранную валюту. До сих пор для всех нерезидентов из т.н. "недружественных" стран действовал запрет на куплю-продажу иностранной валюты - как за рубли, так и за другую иностранную валюту. По рублевым сделкам, а также для нерезидентов, не являющихся банками, он сохраняется.
Плюс к этому, ЦБ отменил 30%-ный лимит по авансовым платежам в пользу нерезидентов по импортным контрактам на услуги, работы, результаты интеллектуальной деятельности, который действовал с апреля этого года. Такое решение направлено на поддержку наращивания импорта и создает условия для активизации построения новых логистических цепочек с зарубежными партнерами.
Вчера было также объявлено, что Мосбиржа с 8 августа планирует допустить к торгам на фондовом и срочном рынках нерезидентов из дружественных стран, а также нерезидентов, конечными бенефициарами которых являются российские юридические или физические лица.
Видимо та среднесрочная стабилизация курса рубля (с намеками на ослабление), которую мы наблюдаем в последний месяц стала заслугой тех мер, которые ЦБ проводит по смягчению изоляции нашего внутреннего валютного рынка от внешнего и либерализации внешнеторговых отношений.
Еще одним из факторов ослабления курса рубля стало неожиданное решение 22 июля ЦБ РФ снизить ключевую ставку на 150 б.п. - до 8,0%. Столь резкое смягчение монетарной политики не было учтено рынком. Подавляющее большинство аналитиков ожидали снижения ключевой ставки на 50 б.п. - до 9% годовых. При этом сигнал ЦБ предполагает, как возможное продолжение снижения ставки (уже более медленными темпами), так и паузу – "Банк России будет оценивать целесообразность снижения ключевой ставки во втором полугодии 2022 года".
Новый прогноз средней ключевой ставки ЦБ на этот год 10,5-10,8% (то есть с 26 июля до конца года среднее значение ключевой ставки будет в диапазоне 7,4-8%). Это предполагает возможность как сохранения ставки на уровне 8% до конца года, так и ее дальнейшее снижение примерно до 6,5-7%. На будущий год средний прогноз ключевой ставки снижен с 7-9% до 6,5-8,5%. Ближайшее заседание ЦБ пройдет 16 сентября. Мы полагаем, что решение ЦБ может способствовать дальнейшему снижению доходностей рублевого долгового рынка. Индекс российских гособлигаций RGBI в пятницу показал сильный рост и переписал ценовые максимумы июля.
Сейчас динамика курса рубля во многом зависит от притока-оттока валюты из России по счету текущих операций. Профицит текущего счёта платёжного баланса РФ в 1 полугодии составил $138,5 млрд против $39,7 млрд годом ранее - сообщил ЦБ РФ. Профицит внешней торговли РФ товарами и услугами в 1 полугодии составил $158,4 млрд против $60,5 млрд годом ранее. Это говорит о сохраняющемся дисбалансе во внешней торговле России.
Есть надежда, что в ближайшие месяцы российский бизнес сможет наладить полноценные товарные потоки по импорту товаров и услуг в Россию. В этом случае внутренний спрос на валюту возрастет. Напротив, к декабрю этого года ожидается, что будет введен потолок цен на российскую экспортную нефть. О планах стран G7 установить потолок стоимости российской нефти стало известно еще в июне. По данным Bloomberg, это может быть сделано через механизмы страхования и транспортировки, то есть страховать и перевозить можно будет ту нефть, цена которой не превышает установленный порог. Агентство также писало, что сторонники этой меры обсуждают диапазон $40–60/барр. Это должно сократить финансовые потоки денег от продажи российского нефтегаза на экспорт. В итоге курс рубля несколько ослабнет относительно текущих уровней.
ЦБ обсуждает с Правительством механизм нового бюджетного правила (БП). Выбор валют для операций в рамках этого обновленного БП зависит от Минфина, ЦБ готов проводить эти операции, когда правило будет утверждено. Курс рубля должен быть плавающем, но ЦБ РФ не отрицает возможность валютных интервенций в рамках БП.
Минфин РФ предложил новую конструкцию бюджетного правила в рамках которой предполагается закупать валюту на доходы от нефти при ее цене выше $60/барр. Кроме того, предлагается зафиксировать базовые нефтегазовые доходы бюджета на следующие три года на одном уровне - 7,5 трлн руб. Возможно, ожидания, что модифицированное бюджетное правило может заработать в скором времени, сейчас также способствуют ослаблению курса рубля
На прошлой неделе также стало известно, что Центральный Банк России в сентябре продлит ограничения на продажу физическим лицам наличной валюты. Значит рубль останется по факту частично конвертируемой валютой. То есть купив валюту на бирже по текущему низкому курсу, ее по-прежнему нельзя получить в виде наличных в кассе банка. Причина этого весьма банальна: после 24 февраля в Россию запрещен ввоз наличной валюты из Европы и США. Население вынуждено скупать оставшуюся в стране наличную валюту по завышенному курсу, который отличается от биржевого на 10-15%.
Кстати о наличной валюте. В своем последнем обзоре ЦБ РФ показал, что с апреля по июнь 2022 года единственной категорией продавцов валюты на внутреннем рынке фактически стали крупнейшие банки. Они за это время продали на бирже долларов США и евро на 2 трлн рублей. Преимущественно это была валюта клиентов-экспортеров. Остальные категории участников валютного рынка в апреле-июне преимущественно покупали валюту: население РФ за этот период приобрело валюту на бирже на 0,4 трлн рублей, то есть в два раза больше, чем было два года назад (0,2 трлн рублей) и на 30% выше, чем было в прошлом году.
По всей видимости, в ближайший месяц курс доллара застрянет в консолидации между 55-65 руб. Судя по приведенному ниже дневному графику, пара USD/RUB имеет ближайшей целью достижение уровня 62,5. Ближе к концу года курс доллара может подняться в район 70-75 руб.
Интересно, что примерно в этом месяце появилась тенденция, что дневные торговые обороты на МосБирже китайским юанем стали превосходить обороты в евро. И это превышение составляет уже 25-30%. Очевидно, что китайская валюта набирают популярность среди российских участников рынка в силу увеличения торгового оборота между Китаем и Россией. Так, 25 июля, обороты в юанях на Московской бирже составили рекордные 67,1 млрд руб. Видимо на фоне введения банковских комиссий по удержанию позиций в т.н. "недружественных" валютах и ограничения платежи в них интерес населения и бизнеса к юаню только растет.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter