▫️ Капитализация: 96 млрд р
▫️ Выручка за 1П2022: 63,4 млрд р (+10,4% г/г)
▫️ Опер. прибыль за 1П2022: 4 млрд р (-62% г/г)
▫️ Чист. убыток за 1П2022: -51,3 млрд р
▫️ P/B: 0,8
👉 Выручка по сегментам во 2кв2022
— Онлайн реклама: 14,3 млрд р (+26,5% г/г)
— Игры: 9,2 млрд р (-2% г/г)
— Польз. платежи: 4,2 млрд р (-7% г/г)
— Образование: 2,6 млрд р (+30% г/г)
— Прочее: 2,5 млрд р (-1% г/г)
❌У компании неплохие результаты только по двум сегментам, что логично, учитывая уход ряда конкурентов с российского рынка. Однако, рост по сегменту образования сильно замедлился, а остальные сегменты упали (чего мы и ожидали в предыдущем обзоре).
❌ Операционная рентабельность компании в 1П2022 составила всего 6,3%, а во 2кв2022 она составила почти 17%. Скорректированный чистый убыток компании во 2кв2022 составил около 7,4 млрд рублей. Чтобы компенсировать такие ежеквартальные убытки, компании даже при рентабельности в 17% необходимо нарастить ежеквартальную выручку на 43,5 млрд рублей т.е. на 132% относительно 2кв2022.
👆 Если даже предположить, что с ростом выручки компания будет увеличивать рентабельность по операционной прибыли и повысит её до 30%, то все-равно компании надо вырасти еще хотя бы на 75%, чтобы прийти в точку безубыточности. При текущих темпах роста, этот путь займет минимум 3 года, эти 3 года будут расти долги и % расходы… Сколько ждать потенциальных дивидендов — вообще загадка.
✅ Единственный плюс, что это квазигосударственная компания, а значит редомициляция произойдет с высокой долей вероятности.
✅ У компании есть перспективные активы и совместные предприятия, но их перспективы очень долгосрочны, а риски того, что возникнут проблемы в развитии некоторых направлений за эти год — крайне высокие.
Вывод:
компания не является качественным активом, если рассматривать бумаги компании к покупке то только на горизонт не менее 3х лет. Компания оценена ± справедливо, но если покупать, то делать это нужно с хорошим дисконтом к текущей цене (хотя бы 30%).
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
▫️ Выручка за 1П2022: 63,4 млрд р (+10,4% г/г)
▫️ Опер. прибыль за 1П2022: 4 млрд р (-62% г/г)
▫️ Чист. убыток за 1П2022: -51,3 млрд р
▫️ P/B: 0,8
👉 Выручка по сегментам во 2кв2022
— Онлайн реклама: 14,3 млрд р (+26,5% г/г)
— Игры: 9,2 млрд р (-2% г/г)
— Польз. платежи: 4,2 млрд р (-7% г/г)
— Образование: 2,6 млрд р (+30% г/г)
— Прочее: 2,5 млрд р (-1% г/г)
❌У компании неплохие результаты только по двум сегментам, что логично, учитывая уход ряда конкурентов с российского рынка. Однако, рост по сегменту образования сильно замедлился, а остальные сегменты упали (чего мы и ожидали в предыдущем обзоре).
❌ Операционная рентабельность компании в 1П2022 составила всего 6,3%, а во 2кв2022 она составила почти 17%. Скорректированный чистый убыток компании во 2кв2022 составил около 7,4 млрд рублей. Чтобы компенсировать такие ежеквартальные убытки, компании даже при рентабельности в 17% необходимо нарастить ежеквартальную выручку на 43,5 млрд рублей т.е. на 132% относительно 2кв2022.
👆 Если даже предположить, что с ростом выручки компания будет увеличивать рентабельность по операционной прибыли и повысит её до 30%, то все-равно компании надо вырасти еще хотя бы на 75%, чтобы прийти в точку безубыточности. При текущих темпах роста, этот путь займет минимум 3 года, эти 3 года будут расти долги и % расходы… Сколько ждать потенциальных дивидендов — вообще загадка.
✅ Единственный плюс, что это квазигосударственная компания, а значит редомициляция произойдет с высокой долей вероятности.
✅ У компании есть перспективные активы и совместные предприятия, но их перспективы очень долгосрочны, а риски того, что возникнут проблемы в развитии некоторых направлений за эти год — крайне высокие.
Вывод:
компания не является качественным активом, если рассматривать бумаги компании к покупке то только на горизонт не менее 3х лет. Компания оценена ± справедливо, но если покупать, то делать это нужно с хорошим дисконтом к текущей цене (хотя бы 30%).
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter